12兆ドル以上の米国年金が暗号通貨に投資可能 市場に何をもたらすのか？

ドナルド・トランプ大統領は本日、401(k)プランの合理化を連邦規制当局に指示する大統領令に署名する予定だ。プランを合理化し、プライベートエクイティ、不動産、暗号通貨、その他の代替資産を合法的な道に含めるよう、連邦規制当局に指示する。

ブルームバーグによると、この指令は労働省に対し、従業員退職所得保障法（ERISA）の枠組みの受託者ガイドラインを再評価するよう求めている。を再評価し、確定拠出年金に広範な投資アクセスを提供するためにSECおよび財務省と調整するよう求めている。

この動きは、米国内の約12.5兆ドルの退職貯蓄を潜在的な資産管理者として見ている。資金調達チャネルとして、長らく小売流通プールから制限されてきた。伝統的な401(k)プランが上場株式や債券に焦点を当てたままであるのに対し、政権の指令は、デジタル通貨を含む代替資産を退職者向け商品の主流に取り入れるという、これまでで最も画期的な政策転換となるだろう。

この指令は、2025年の初めから実施されている一連の措置の継続である。この指令は、2025年初頭から実施されている一連の措置を継続するもので、これまでの規制障壁を徐々に解体していくものである。5月にDOLは、厳格な審査なしに退職金商品で暗号通貨を提供しないよう受託者に警告していた2022年のコンプライアンス・ブリーフィングを撤回した。

以前のガイダンスは、デジタル資産により厳しい基準を適用することで、ERISAの原則に基づく規制アプローチから逸脱していた。この見解の撤回により、受託者は再び、（特別なプルーデンシャル原則とは対照的に）統一された注意基準に基づいて、暗号通貨を含むすべての資産を評価することが求められることになります。

今年3月、トランプ氏は戦略的ビットコイン準備金と別の国家デジタル資産準備プールを設立する大統領令に署名した。続いてホワイトハウスで開催されたCrypto Weekでは、米国で安定したコインを規制する初の連邦法であるGENIUS Actへの署名で最高潮に達した。政権はまた、ベンチャーキャピタリストのデイビッド・サックスを暗号通貨とAIの責任者に任命し、デジタル資産を通じて金融イノベーションを推進するという政策の方向性をさらに推し進めた。

401(k)退職プランに暗号通貨を認めることの意味

401(k)プランのデジタル資産とプライベート市場への開放は、市場アクセスのシフトと、より広範な概念の再構成の両方を示唆している。上場企業の数が1996年のピーク時の半分近くまで減少する中、プライベート・エクイティ、ベンチャー・キャピタル、デジタル資産は資本形成の中核的要素に成長した。

基金や年金基金などの機関投資家は、これらの投資手段へのエクスポージャーを高めているが、個人貯蓄者はより限られた投資手段にとどまっている。アセット・マネージャーは、機関投資家向けのアロケーション・キャップに直面する中、確定拠出年金に次のフロンティアとして注目している。

この最新の指令は、労働省が退職年金管理者に分散投資の選択肢にプライベート・エクイティを含めることを認めた、トランプ大統領の第1期目の動きと呼応している。

バイデン政権時代に撤回されたこの指針は、今回の新たな取り組みで復活した。以前は、法的な懸念や受託者責任への恐れから、年金スポンサーが流動性の低い商品や複雑な商品を提供することができなかったが、今回の方針は、コンプライアンス上のリスクを軽減するための正式な枠組みを形成することを目的としている、とブルームバーグは報じている。

特に暗号通貨については、この指令は、最近まで規制当局の反対によりポートフォリオに組み入れることができなかった暗号通貨を、正式にポートフォリオに組み入れるための土台を築くものである。このようなポートフォリオに組み入れることはできない。

受託者は引き続き、ERISAのプルデンシャル原則と注意義務の基準に準拠していることを証明する必要がありますが、特定の資産クラスの制限を受けることはなくなります。その影響には、リテール貯蓄者がボラティリティの高い高コストの投資手段にさらされる可能性が含まれ、情報開示、評価方法、受託者の保護措置に改めて重点を置く必要があります。

労働省は、さらなるルール作りを評価するため、SECおよび他の機関と調整すると述べた。と発表した。SECは、参加者主導のプランに暗号通貨や民間市場資産へのアクセスを提供するための措置を講じる見通しだ。

一方、Blackstone、Apollo Global Management (Apollo)、KKRなど、401(k) の資金調達を長年支持してきた企業も、民間市場に参入することで利益を得ると予想されています。などが民間市場に参入し、先行者としてのインフラやロビー活動で利益を得ることが期待されています。

批評家たちは、特に強力な規制や透明性のある金利開示がない場合、複雑な資産は金融リテラシーのない貯蓄者のリスクを高める可能性があると主張している。としている。しかし賛成派は、スキーム商品は包括的な除外ではなく、受託者の意思決定によって決定されるべきであり、貯蓄者は最新の資本商品をフルに利用できるべきだと主張している。

大統領令の効果は、連邦政府機関による今後の実施手順次第となる。。今のところ、これは退職金制度を民間およびデジタル資産クラスへのより広いエクスポージャーに位置づける政策的な目印を確立し、暗号通貨を国の経済インフラに統合する政府の新たな一歩を示すものである。