黄金のトライアングルから生まれた厩舎コイン 究極の勝者は誰か？

巨人たちが殺到しているのがわかります。

-リップル社の12.5億ドルによるヒドゥン・ロード社の買収は、RLUSDを機関投資家市場に押し上げました。

- CircleはCircle Payments Networkを通じてB2B向けの決済レイヤーを開始。

- マスターカードがOKXと提携し、エンド・ツー・エンドのステーブルコイン・チャネルを構築。

- VisaはBridgeと提携し、stablecoinに関連するカードインフラのサポートを提供。

- Stripeは、世界中の開発者とマーチャント向けに、ネイティブのstablecoin対応アカウントを立ち上げました。

誰も次の大きな収束の瞬間を見逃したくはないでしょう。

3ナローバンキングへの移行と預金流出

米国上院で可決されたGENIUS法は、伝統的な金融機関が預金流出する道を開くものです。伝統的な金融機関がステーブルコインを発行する道を開き、より多くの伝統的な金融機関がステーブルコインの分野に参入することを促すだろう。しかし、長期的に見れば、伝統的な銀行預金の流出の舞台を整えることにもなる。即座に利子がつき、即座に決済されるオンチェーン資産を通じてお金を稼ぎ、貯め、使うことができるのであれば、なぜユーザーは銀行にお金を預けておく必要があるのだろうか。

PayPalが決済代行業者から取引量を引き離しているように、安定コインは銀行から預金を引き離し始めるかもしれない。銀行はカストディ機能を担い、チャネルを運営するだけで、信用創造は他の分野に移るでしょう。

しかし、マネーのデフォルト層になることは、単に信頼やスピードの問題ではない。従来の銀行がインフラ、規制、規模を通じてすでに克服してきた3つの大きな課題を解決することなのだ。

暗号空間では、これはステーブルコイン戦争の黄金の三角形を使いこなすことに集約されます：

流動性の供給 - ステーブルコインの流動性はどこから来るのか？未使用資金の深いプールに素早く、信頼できる形で到達できるのか？

Channel Control - 安定コインはどのように使われるのか？CEX、ブローカー、Web2ユースケースなど、主要な流通ノードのコントロールは可能か？

収益設計 - ユーザー、パートナー、規制の要件にマッチした、スケーラブルでモジュール化された収益戦略を作成できますか？

ほとんどのステーブルコイン・プロジェクトは、これらのうちの1つしかうまくできません。そして、最終的な勝者は、3つすべてのバランスを取ることができるプロジェクトになるでしょう。

(1) 流動性供給：遊休資本をめぐる戦い

ステイブルコインスペースにおける勝者は、ドルの遊休流動性を最初に解き放ったプレイヤーになるだろう。供給は無限ではありません。最大かつ最も利用されていない預金プールのスピード競争です。

Crypto Whales/: CEXとDeFiのクジラ、投機筋、証拠金トレーダーが牽引する、暗号ネイティブモデルにおける最も速い流動性の源であることに変わりはない。

プロトコル保管庫: 巨大で粘り強い。bidlFi.ioはわずか69のウォレットに28億ドルのTVLを保有しており、上位2つはEthena LabsとSkyの保管庫である。安定したコインは、暗号ネイティブな機関の準備資産になりつつある。

企業資本: RWAプロジェクトから地域のフィンテックまで、誰もが企業の金庫や送金ネットワークを追いかけ、安定コインを発行したり統合したりしています。

クロスボーダー決済フローティング預金：ステーブルコインは現在、世界第2位の決済ゲートウェイです。暗号インターオプ決済レイヤーのアイドル流動性は、フローティングの自然なソースです。私はこの分野でのcodexの成長に強気です。

バンキングトラック：GENIUS法の成立により、銀行はステーブルコインインフラストラクチャと直接やり取りできるようになりました。

(2) チャネル・マスタリー：流通が運命を決める

。流通チャネルは堀である。エンドユーザー・エクスペリエンスのコントロールであれ、ウォレットであれ、CEXであれ、ブローカーであれ、マーチャント・ネットワークであれ、これらのチャネルをマスターする者は、ユーザーの採用をロックし、防御障壁を構築します。

2つの支配的な戦略が台頭しています。- PayPalがPYUSDを立ち上げ、決済エコシステムをネイティブにマネタイズ。

- StripeがBridge発行のUSDBをサポートするstablecoin金融口座を開設。

- カンバーランドの関連会社ハッシュノートは、米国債に裏打ちされた利付安定コインUSYCを発表。

- JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴは共同で安定コインの提供を検討しています。

コントロールCeFi流通チャネル

。- CoinbaseはCircleのUSDCの主要な流通エンジンです。

-CoinbaseはBUSDに代わってFDUSDを推し進め、現在は内部決済トークンとなっている。

- Ethena LabsはBybitへの直接アクセスを通じてUSDeの採用を推進しました。

-リップル社は機関投資家向け仲介インフラを強化するためHidden Road社を買収。

(3)利回り戦略：安定したコインのイールドカーブを設計する

(3) 利回り戦略：安定したコインのイールドカーブを設計する

(3)

信頼と流動性に加えて、ステーブルコインは浮動預金を収益化する能力で競争している。しかし、収益設計は古典的なトレードオフに直面しています：高いリターンはスケーラビリティを制限する可能性があります。

現在の状況は、主に3つの戦略的分野に分けられます。strong>：

この種のプロトコルは、しばしば革新的な金融工学的手法を用い、高いリターンによって資金を集める。

この種のプロトコルは、革新的な金融工学技術を用いることが多く、高いリターンによって資金を集めています。

- Ethenaは当初、デルタニュートラル戦略を使って合成USDUSDeの利回りを生み出していましたが、資産管理と決済ソリューションに進出し、包括的なDeFiプラットフォームを提供しています。

- Perenaはソラナに拠点を置く安定した銀行で、外部の金庫管理者と連携し、ユーザーの収益源を多様化しています。

- CAPは、リプレッジを取り入れることでエコシステムを確保し、一方で、安定したコインの保有者に収益をもたらす重要な資産管理者としてフランクリン・テンプルトンを導入する。

- Resolvは当初のデルタニュートラル戦略から拡大し、幅広い暗号収益機会を活用し、リスク分離メカニズム（RLPトークン）を通じて安定性と機関投資家の採用を確保する。

-DWFラボが支援するFalconは、独自の逆デルタニュートラル戦略を持つ合成USDプロトコルです。

- StableLabsによるUSDXは、複数のデジタル資産のバランスの取れた取引を通じて、ほぼデルタニュートラルな米ドルポジションを維持する多通貨アービトラージ戦略に支えられた合成米ドル安定コインです。ポジションを維持します。

財務省ステーブルコイン：

中利回りで機関投資家グレードの構造です。マネー・マーケット・ファンドを通じて米国債をトークン化することで、コンプライアンスとポートフォリオ性のバランスをとる。

フィアット担保ステーブルコイン：

ゼロ利回りで、最大規模。USDC、USDT、FDUSD、PYUSDは、CEXと決済チャネルを通じた流通主導型であり、オフチェーンでのフロート収益化と最小限のユーザーインセンティブがあります。

Visaが加盟店の銀行関係を普遍的な決済レイヤーに抽象化したように、Stablecoinは現在、銀行の預金レイヤーを抽象化しています。
これは銀行業界とのインターフェースの形そのものを変えるものです。

そして、このインターフェイスの移行には大きなチャンスがあります。
それは、暗号通貨の技術スタックを、ステーブルコインをコアOSとして、一から作り直すことです。