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伝説の投資家グランサム氏、米国株の暴落は近いと警告

JinseFinance

2025/02/28 14:57

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出典：Golden Ten Data

GMOの共同設立者であり、市場のバブルを正確に予測することで知られる投資ストラテジスト、ジェレミー・グランサム氏との対談。

50年以上の投資経験に基づき、現在の市場の「スーパーバブル」、グリーン移行のジレンマ、人口危機などについて語り、米国株について厳しい警告を発しています。以下は対談の抜粋である。

米国株：前代未聞のスーパーバブル

Q：あなたは米国株の大幅な調整を予測していましたが、市場は今のところ持ちこたえており、AIブームがバブルをより強固なものにしているとさえ言えます。あなたの見方は変わりましたか？

グランサム：バブルが大きくなればなるほどリスクは高くなります。現在の米国株は、1989年の日本株式市場や住宅バブルに次ぐ、史上3番目のスーパーバブルですが、1929年の世界大恐慌や2021年の前回ピークを大きく上回っています。シラーPEレシオで測定される米国株のバリュエーションは記録的な水準にあり、時価総額と経済付加価値の比率も記録的な水準にある。行動モデルに基づいて正常な状態に戻るには、米国株が50%急落する必要がある-「正常な人間の心理的許容範囲」に戻るために。

Q: 提案者は、AIが経済を再構築し、高いバリュエーションは将来の成長によって吸収されると主張しています。どのように反論しますか？

グランサム：大きな技術革命は、必然的にバブルを伴います！19世紀の鉄道や20世紀後半のインターネットがそうでした。AIも同じです。AIは確かに社会を破壊するでしょうが、バブルがはじけると、99％のコンセプトは消え去り、一部の勝者だけが配当を得ることになるでしょう。

AIのパラドックス：生産性の向上と社会の引き裂き

Q：AIが人間の労働力を完全に置き換えた場合、経済システムはどのように維持されるのでしょうか？

グランサム：ロボットの仕事だらけの未来を想定した場合、誰が消費するのでしょうか？その答えは、政府による強力な再分配しかありません。歴史は、生産性の向上が大衆に恩恵をもたらす場合（1935～1975年の米国の「黄金時代」のように）、社会の安定が最も強くなることを示している。また、富が上層部に集中する場合（1975年以降の米国のように）、不満が政治的混乱につながる。ヨーロッパやアメリカにおける現在の体制に対する一般的な反感は、この不均衡の反映なのです。

Q：AIの時代に「大きな政府」は必要でしょうか？

グランサム：必要です！政府は巨大な官僚機構を必要としませんが、税金や手当を通じて富が底辺に流れるようにする必要があります。そうでなければ、飢饉や革命に直面することになるでしょう。

投資の隠れ家：グリーンな移行と耐衝撃性資産

Q：米国株にはまだ安全なコーナーがありますか？

グランサム：グリーン経済関連株は著しく過小評価されています。気候危機の緊急性は避けることができません。火災や洪水は常態化し、世界的な脱炭素化のプロセスは加速するはずで、関連分野には長期的な投資機会があります。加えて、高収益、低負債の優良企業（1929年危機におけるコカ・コーラなど）は、割安株よりも回復力がある。

Q：欧州市場と中国市場は注目に値しますか？

グランサム：米国以外の市場は比較的評価が高く、長期的には米国株を上回る可能性があります。例えば新興国市場はほぼ横ばいですが、S&Pは2022年に22%下落しています。この乖離は今後も続くだろう。

人口危機：無視された時限爆弾

Q：なぜ人口減少はそれほど危険なのでしょうか？

グランサム：労働力の減少はGDPの足を直接引っ張り、さらに恐ろしいことに「アニマル・スピリッツ」にも打撃を与えます。企業の拡大が止まり、昇進の機会が減ると、社会は保守的になり、悲観的になる。日本の「失われた20年」は、過去から学んだ教訓である。<アフリカの出生率は6.5から4.2に急落し、ヨーロッパの多くの国は人口を維持するために移民に頼っていますが、これは長期的な解決策ではありません。

Q：解決策は？

グランサム：社会的インセンティブを再構築する必要があります！政府は、住宅補助、高額保育手当、教育無償化などの政策を通じて、出産を「公共財」として再発明する必要があります。文化的にも、家族の価値を個人的な重荷と見なすのではなく、より高い地位に追いやる必要がある。