暗号市場の4兆ドルへの急成長を牽引する主な要因

イーサ（ETH）も同様に需要が急増しています。過去数週間にわたり、スポット・イーサリアムETFには継続的な純流入が見られ、セッションによってはビットコインの流入を上回ることさえあった。ETH ETFの総ポジションは580万ETHに達し、これはETH総供給量の約4.8%に相当する。これらのETFは1年以上前に開始されたにもかかわらず、成長のほとんどはここ数カ月に集中しています。

ETHの需要は、イーサリアムに特化した企業保管庫の増加によっても強化されており、これによりETHは新規発行よりも速いペースで蓄積されています。受動的にBTCを保有する企業保管庫とは異なり、ETH保管庫はプレッジング（ステーキング）とDeFiを通じてネイティブな収益を得ます。このモデルは現在、Solana（SOL）、Wavefield（TRX）、Ethena（ENA）といった他の大規模なトークンエコシステムにも拡大しています。

On-chain positions: by address balance

上図のように、少額保有者(<1BTC)が保有するBTCと大規模保有者(1,000-10,000BTC)が保有するBTCの供給量は、過去1年間で徐々に減少しており、価格が上昇するにつれて市場が分配期に入ることを示唆している。対照的に、ETHは再蓄積の兆しを見せており、特に大口保有者（10,000-100,000 ETH）の間で、その供給シェアは22%超まで上昇している。小規模ETH保有者（<1 ETH）が保有する供給量も上昇を続けており、この傾向は2021年以来途切れていない。

GENIUS Act Opens a New Era for Stablecoin

GENIUS法が7月18日に署名され、ステーブルコインの新時代を確立しました。、不換紙幣のステーブルコインを固定するための米国初の連邦規制枠組みを確立する。

• 完全な準備金の裏付け

• 米国初の不換紙幣の安定コインを固定する連邦規制枠組みを確立する。

• 準備資産は低リスクの短期米国債または現金でなければならない

• 定期的な監査を行う

• 定期的な監査を行う。"text-align: left;">発行者は認可を受けなければならない

これは、米ドル建てステーブルコイン市場に規制の明確さと正当性をもたらしたスポットビットコインETFの認可の影響と似ています。規制の明確さと正当性をもたらした。

最近では、30日ローリング供給量の変化が合計2550億ドル以上であることからもわかるように、ステーブルコインの供給量の伸びが著しく加速しています。

この規制の枠組みは、不換紙幣の安定コインに対する国民の信頼を高め、新規参入の障壁を下げ、決済市場に完全な競争をもたらすと期待されています。市場に完全な競争をもたらす。テザー（Tether）やサークル（Circle）のような既存の発行者から、規制対象の銀行やフィンテックのような潜在的な新規プレーヤーまで、この競争は取引コストを引き下げ、消費者や企業の決済体験を向上させると同時に、米ドルに対する世界的な需要をさらに強化すると期待されています。

既存のステーブルコイン発行者の中で、サークルとパクソスは、GENIUS法の要件を満たすために最もよく装備されているようだ。/USDCとPayPal USD (PYUSD)はすでに完全な準備金によって裏付けされ、定期的な監査報告書を提供しており、CircleはGENIUSに完全に準拠し、機関投資家顧客にカストディアンサービスを提供するために、OCCから連邦信託銀行のライセンスを積極的に申請している。他の主要発行体も組成中他の主要な発行体も、新法に準拠するための再編成を進めている。

例えば、連邦政府認可の暗号銀行であるAnchorage Digitalは、Ethena Labsと提携し、その安定コイン発行プラットフォームを通じてUSDtbを開始しました。Anchorageが連邦規制と準備金管理を提供することで、EthenaのUSDtbはGENIUS Actに完全に準拠した最初のステーブルコインの一つとなります。この提供は、米国市場で事業を継続したいプロジェクトにワンストップのコンプライアンス・ソリューションを提供します。

対照的に、ステーブルコイン市場のおよそ68%を占めるテザー（USDT）は、調整へのより複雑な道に直面しています。 USDTは長い間、ビットコインや貴金属などの準備資産と、ビットコインなどの非準拠ステーブルコインを用いて、米国の規制システムの外で運営してきました。長い間、米国の規制システムの外で、ビットコインや貴金属のようなGENIUSに準拠していない準備資産で運営されてきた。これに対し、テザー社は機関決済と銀行間決済のためのGENIUS法に準拠したステーブルコインを立ち上げる予定である。既存の1,620億ドル規模のUSDTは、主に新興市場で、海外での運用を継続する。

ステーブルコイン発行者は、GENIUS準拠を完了するために3年間の猶予があります。その後、GENIUSに準拠したステーブルコインのみが取引所やカストディアンによってサポートされ、関係者が調整するのに十分な時間が与えられます。

結論

暗号市場の時価総額が4兆ドルに達した最近の急上昇は、資産クラス全体で市場の信頼が高まっていることを反映しています。資産クラス全体における市場の自信の高まりは、最近のETFにも反映されている。ETFや企業の金庫からの需要が新規供給を上回り続けており、BTCとETHの需給構造がさらに改善されている。ビットコインの市場価値対実現価値（MVRV）比などの評価指標は、市場がまだ過熱していないことを示唆している。

市場は依然として強力なETFの流入と長期保有者によって支配されているものの、市場のリーダーシップは徐々に拡散を見せている。

さらに、GENIUS Actの可決は、米国の暗号規制における重要な転換点を意味します。ステーブルコインの規制枠組みに明確さをもたらすだけでなく、競争的な状況や伝統的な金融とのより深い統合への道も開きます。短期的にはまだボラティリティがありそうですが、強固な構造的需要、明確な規制の見通し、参加者の拡大という組み合わせは、今後の市場の継続的な強さに良い兆しを示しています。