Kalshi投資家がPolymarketの取引量誇張を非難？その内実を読む

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背景

Polymarketは世界をリードするオンチェーン予測市場であり、特に取引量が数十億ドルに急増する2024年の米国選挙期間中、暗号予測市場の「木鐸」とみなされている。Kalshiは、Polymarketと直接競合するもう1つの予測市場プラットフォームです。

Paradigmは暗号投資に特化したトップクラスのベンチャーキャピタルで、その創設者であるMatt Huang氏は長年Xプラットフォームで活動しており、暗号エコシステムについての洞察をしばしば共有しています。

事件の発端（2025年12月8日）

• バグの発見：デューデリジェンスを行っていたところ、パラダイム社のデータアナリストであるストーム氏が、ポリマーケット社のオンチェーンデータに問題があることを発見した。問題とは？具体的には、Polymarketのオンチェーン取引ログには各取引の「冗長な表現」があり、サードパーティのデータ集計ツール（Dune、Artemisなどのダッシュボード）が取引量を計算する際に各取引を二重にカウントしていた。各トランザクションの二重カウントこれはウォッシュトレードや操作ではなく、純粋に技術的なバグです。嵐の投稿はすぐに689票を獲得した。 嵐の投稿はすぐに689の「いいね！」と226,000以上のビューを獲得した。

• Reposted by Matt Huang: 15分も経たないうちに、Matt Huangがストームの投稿を再投稿し、「Polymarketデータのバグ：ほとんどの公開データで数量が二重にカウントされている。興味深い発見を@notnotstormから得た。このリツイートはすぐに拡散し、投稿の閲覧数は62kを超え、多くの話題を呼びました。

Polymarket からの回答

• Polymarket のデータ責任者であるPrimo Data (@primo_data)は、すぐに返信して、記録を正しました。ol class=" list-paddingleft-2">

• Polymarketのウェブサイト自体は出来高をダブルカウントしておらず、「想定買い手出来高」を表示しています。これはKalshiのような伝統的な予測市場の標準と一致している。

• Artemisのようなサードパーティのダッシュボードも、二重カウントせずに想定買い手数量を表示します。

• このトピックは10月にCrypto Dataのグループチャットで議論され、Matt Huangはその時に返答をしましたが、公には言及しませんでした。

• Primo Dataは、Polymarketのポットではなく、データアグリゲーターの解析の問題だと強調しています。

コミュニティとメディアの反応

• Paradigm を支持する声：嵐の発見は、DeFiデータの整合性の落とし穴を暴いたとして、業界への有益な注意喚起だと称賛するユーザーもいました。

• 懐疑論とFUD疑惑：「動機」を中心にさらなる論争が巻き起こりました。多くのユーザーは、パラダイムがカルシの投資家であり（過去3回の資金調達に参加している）、黄のリツイートは「競合他社を中傷している」とみなされたと指摘した。例えば：

• ユーザーの@amathuxbtは、「すべてはPolymarket創業者のシェイン・コプランがパラダイムにお金を渡さなかったからだ。Coplan氏はParadigm社に投資するチャンスを与えなかったのか？

• @tier1haterrのコメント：Kalshiも同じ計算をしたが、Paradigmのベンチャーだから精査の対象外？

• @andrewhong5297のような他のリプライは、これは1年以上前に議論された「既知の問題」であり、市場におけるビッド+アスクの標準的な決済に似ていると述べています。

• 広範な議論：この事件はすぐに話題となり、「一部のオブザーバーは、黄氏が競争相手の信用を失墜させようとしていると批判している」という報道もあった。 一方、コロンビア大学による独立研究（11月に発表）も、ポリマーケット・スポーツ・マーケットプレイスの出来高取引の問題を指摘し、プラットフォームのデータの信頼性に対する疑問をさらに増幅させたが、黄氏の告発は出来高取引とは明確に無関係だった。

現在の影響と見通し

• データの修正：Duneなど多くのダッシュボードが調査を開始しており、クエリーロジックの更新が必要になる可能性があるほか、Polymarketの実際の取引量が50～100％過大評価されている可能性がある。これは、予測される市場規模に対する投資家の評価に影響を与える可能性がある。

• 業界の教訓：この事件は、オンチェーンデータと中央集権型プラットフォームの違いを浮き彫りにしています。パラダイムとカルシの対立は、「業界の内紛」というより、「内輪もめ」である。

• 更新（2025-12-09）：Polymarketからのさらなる公式回答はなく、Huangからのフォローアップもない。予測市場は依然として暗号のホットスポットであり、KalshiとPolymarketの「文明レベルの真実の機械」の可能性は変わっていません。

全体として、これは技術的発見の「小さな嵐」であり、すぐに競合する物語へと発展しましたが、その核心はデータの透明性を思い出させるものでした。