Dollar Hegemony 3.0: Trump's 'Decentralisation' Plot(ドル覇権3.0:トランプの「地方分権」計画)』は2025年1月29日に出版されたもので、ドル覇権の進化の全貌を語っている。-金が積み上げられたフォートノックスから、石油が湧き出るペルシャ湾、ブロックチェーンの仮想世界まで、アメリカは一歩一歩、ドルを「必需品」として受け入れるよう世界をおだててきた。これを読めば、今後の規制政策や資本フロー、国際政治の動向を事前に把握できるだけでなく、ブロックチェーン上の流動性を使いこなすことが、なぜ金融言説の次の時代につながるのかが理解できるだろう。
この記事を読めば、この「ジーニアス・モーメント」が目の前で起きていることに気づくはずだ。
ドル覇権3.0:トランプの「分散化」陰謀(原題)
先週の木曜日、2025年1月23日、ドナルド・トランプは「経済的自由を守る」という名目で、米国の中央銀行デジタル通貨(CBDC)の開発を禁止し、代わりに民間のステーブルコインを支援する大統領令に署名した。"">.金ドルから石油ドル、そして現在の暗号ドルに至るまで、米国の覇権ツールは反復されてきたが、本質は変わっていない。

I. ドル覇権の3つの革命
1.ゴールデン・ダラー(1944年~1971年):物的欠乏の終焉
第二次世界大戦が終わったばかりで、世界各国は経済の再建を切実に必要としていた。このとき、米国は大量の金準備を携えて歴史の表舞台に登場した。1944年のブレトンウッズ会議では、米ドルを金と結びつける合意がなされた。こうして、米ドルは多くの国々から最も信頼できる基軸通貨、決済通貨とみなされるようになった。
その時代、米国の金準備はかつて世界の無限の栄光の75%を占めていた。しかし、それも長くは続かなかった。世界は貿易と投資のためにより多くのドルを必要とし、そのため米国はドルを輸出し続けなければならなかったが、一方で十分な金準備を維持することができなかった。1971年までに、ドルの世界的な流通規模は5,000億ドル以上となったが、アメリカ合衆国の金準備は1万トンのうちわずか0.8万トン未満であり、大量のドルを金に交換することはできなかった。このような圧力に直面して、当時のリチャード-ニクソン米大統領は、単に発表した:ドルと金 "デカップリング"、ブレトンウッズシステムは崩壊を発表した。
この場面もまた、有名な「トリフィンのジレンマ」を裏付けている。米ドルがアメリカ国内経済のニーズを満たすだけでなく、世界的な基軸通貨の責任を担うとき、米ドルは必然的にジレンマに陥る。世界に十分なドルの流動性を提供するためだが、金の埋蔵量に限りがあるため、通貨価値の安定を維持することも難しい。金ドル "の時代は終わったが、今日まで、この経験は、米国はまだ世界的な金融の信頼の貴重な基盤を保存するためだけでなく、ドルのその後の覇権を継続することができます埋葬されています。
2.ペトロダラー(1974年-現在):産業の活力を束縛するサイクル
2.ペトロダラー(1974年-現在):産業の活力を束縛するサイクル
2.">金がドルと「決別」した後、米国はドルの新たな「アンカー」を見つけることが急務となり、そのアンカーとは石油であった。1974年、米国とサウジアラビアは「米サウジ協定」と呼ばれる合意に達した。1974年、米国とサウジアラビアは、"米国-サウジアラビア協定 "として知られている取り決めに達した:ドルの価格設定と決済に大量の世界の石油貿易、サウジアラビアや他の産油国は、米国債を購入するために使用される米国にこれらのドルが戻ってくる、米国の金融市場への投資。こうして「原油→ドル→米国債」という閉ループが正式に形成され、今日に至っている。
2023年まで、世界の石油貿易の約80%は依然として米ドル建てであり、サウジアラビアなどから毎日何百万バレルもの原油が石油市場に流れ込み、事実上、米ドルに多額の資金が注入されている。それ以降、アメリカはドルを裏書するために本物の金を持ち出す必要がなくなり、代わりに世界の通貨としての地位を維持するために、工業化時代の「血液」としての石油に頼ることになる。
しかし、ドルがほとんどすべての国境を越えた取引の「ボトムカード」となったとき、それはまた「制裁の武器化」をも生んだ。しかし、ドルがほとんどすべての国境を越えた取引における「カード」となったとき、それはまた「制裁の武器化」をも生んだ。ある国が米ドルの決済を断たれたり、SWIFTから追い出されたりしたとたん、その国の経済の生命線がその手から奪われたかのようだった。
多くの人が、ペトロダラーの長い腕はまだ有効であり、米国はエネルギーと金融システムにおける核心的利益に触れる結果に直面するだろうと結論づけている。ひとたびエネルギーと金融システムにおける米国の核心的利益に触れれば、米国は制裁という莫大な圧力に直面することになる。もちろん、イラク戦争やロシア・ウクライナ紛争の背景には、より広範な地政学的要因があり、単純に「ドルへの挑戦」に帰することはできない。しかし、石油貿易と国際金融におけるドルの支配的地位が、米国にほとんどの国に対する金融的影響力を与えていることは否定できない。このため、戦場で大きな力を発揮する煙がない以上、現代の国際関係における「ソフト・ウェポン」とも評される。
3.暗号ドル(2020年代以降):コード世界の見えない覇権
3.画面いっぱいにコインが飛び交う混雑したデジタル取引所を想像してみてほしい。今日、人々はユーロ、ルーブル、トルコリラさえも、伝統的な銀行を通さずに「オンチェーン・ドル」に簡単に換金できる。
ブロックチェーンエコシステム全体を見ると、USDT、USDC、その他の米ドル安定コインは「デジタルグリーンバック」のようなもので、取引ペアの約90%を占めている。さらに、2025年までにUSDTの1日平均決済額は530億ドル近くになり、従来の決済大手VISAが生み出す420億ドルの取引フローを上回る可能性さえあると予測する専門家もいる。言い換えれば、米ドルは物理的な世界を支配しているだけでなく、コードの仮想領域においても、「ボーダレスなドル化」を達成するために、ステーブルコインの列車に乗っているのだ。
意外なことに、この暗号の波の背後には、トランプ政権の「陽の筋書き」も見える。彼は連邦準備制度理事会(FRB)によるCBDC(中央銀行デジタル通貨)発行計画に拒否権を行使し、一方で民間セクターが立ち上げたステーブルコインにはフリーパスを与えた。こうすることで、彼は「非中央集権」と「技術的中立性」を主張し、政治的論争を避けることができる。政府系デジタル通貨が懸念や反発を引き起こすのではなく、市場が自ら米ドルのデジタル化を推進し、世界中のユーザーが進んでこの新しい米ドルのエコシステムに投資するようにすべきなのだ。
皮肉なことに、米国から制裁を受けている地域や個人が、金融封鎖を回避するためにこれらの安定したコインを使用していることがある。ロシアのトレーダーの中には、店頭取引を通じてルーブルをUSDTに換金し、ブロックチェーンを使って国境を越えた支払いや資産移転を行っている者もいる。従来の銀行チャネルはSWIFTによって「遮断」されるかもしれないが、ブロックチェーン上の送金は妨げられない。このように、「分散化」の旗印の下、米ドルの覇権は弱まるどころか、コードの世界では静かに拡大している。
暗号ドル覇権の三原則
暗号ドル覇権の三原則1.ネットワーク効果:使用は依存
分散型金融(DeFi)プラットフォームをオープンし、次のようなことを想像してみてください。収益を得るためにトークンを誓約する準備ができています。ほとんどのプロトコルは、USDCやUSDTのような米ドルの安定したコインを優先します。一旦この道を選ぶと、USDのエコシステムに自分自身を「ロック」することになります。お金を借りたり、支払ったり、管理したりするにしても、USD安定コインは最も便利で広く受け入れられている「流動性ツール」になっています。
さらに、ブロックチェーン上のドル取引は、伝統的な金融政策からの直接的な干渉を受けないことが多い。FRBが金利を引き上げても、チェーン上の資金は自由に流れ、迅速に移動することができる。この雪だるま式に広がるネットワーク効果によって、暗号の世界ではドルが「標準」になる。米国は他国と交渉する必要さえなく、サークル(USDCの発行元)のような企業にパブリックチェーン上にスマートコントラクトを展開させさえすれば、ドルは自然にコードの世界になることができる!米ドルは自然に、コードの世界の「統一言語」になる。これを「プロトコル帝国主義」と呼ぶ学者もいる。誰もが米ドルのステーブルコインを担保、支払い、清算に使うことに慣れると、分散型ブロックチェーンは米ドルの影響範囲を静かに拡大する。
2.デカップリングとリファクタリング:伝統的なコントロールを弱める
驚くべきことに、ステーブルコインの出現は、アメリカの最も強力な金融兵器であるSWIFTシステムを何らかの形で「回避」したようだ。ブロックチェーン上では、SWIFTを介さずに国境を越えたピアツーピアの送金が可能だ。2024年までに、国境を越えたオンチェーン決済の約67%が米ドルのステーブルコインを使用して行われるようになり、金融の流れに対する米国の中央集権的な統制が不注意にも弱まるだろうと予測されている。
しかし、話はそれほど単純ではない。連邦準備制度理事会(FRB)が金利を上げ下げする限り、世界中の資本コストは依然として変動する。さらに、ステーブルコインを発行する民間組織は、米国の法制度から真に独立しているわけではない。2023年、テザー社は米国当局の要請を受け、北朝鮮関連の資金8億7000万ドルを凍結した。この行動は、ブロックチェーンのいわゆる自由が、「ドルの信用」に対するアメリカの支配から自由ではないことを証明している。米国が「手の内を見せる」ことを望むのであれば、安定したコインはまだ相手と戦う手段になりうる。
3.リスク移転:民間セクターのファイアウォール
3.リスク移転:民間セクターのファイアウォール
もう一つの懸念は、Tether(USDTの発行元)のような組織がしばしばオフショアで登録されていることです。米国にとって、これは規制と責任の間に「ファイアウォール」を設置することに等しい。一方では、米国はステーブルコインの世界的な拡大による配当を共有することができる。他方では、コンプライアンスや信用危機が発生した場合、米国当局は、民間セクターによるルール違反であり、政府とは直接の関係はないとして、真っ先に関連性を断つことができる。
同時に、準拠した方法で米ドルを入手できない多くの個人や企業は、国境を越えた支払いや、ステーブルコイン・チャネルを通じた資金調達しかできない。このような個人は、平均的な銀行の期間金利1.5%よりもかなり高い4%から11%の借入金利など、米国ベースの金利よりもはるかに高い資金コストを支払わなければならないことが多い。比喩的に言えば、これは「玄関をくぐれない人々」に代わって課税される目に見えない「通過税」である。米国から見れば、これによってドルが世界貿易と投資の浸透を維持し続けられるだけでなく、ここぞという場面で民間部門に責任を転嫁することができ、「一石二鳥」と言える。
暗号ドルの罠から抜け出す3つの道
1.ソブリン安定コインの発行:オンチェーンでの価格決定力を競う
ブロックチェーンの世界で各国通貨の「居場所」をつかむために。ブロックチェーンの世界で "居場所 "を確保するには、まず、独自のソブリン・ステーブルコインを立ち上げることだ。シンガポールのXSGDやインドネシアのIDRTは、すでに国境を越えた決済のコストを大幅に削減しており、中国のデジタル人民元は「mBridge」などのプロジェクトを通じて中東諸国と石油決済の直接協力を開始し、米ドルへの依存を徐々に減らしている。
このイニシアチブの鍵は、十分な透明性のある準備金と厳格な監督を維持することであり、そうでなければ「準備不足」で資金が流出したいくつかの国の安定コインの過ちを繰り返すリスクがある。国や地域のソブリン・ステーブルコインが国境を越えた取引や小売決済、さらにはDeFiプロトコルで広く使われるようになって初めて、ブロックチェーンエコシステムにおける本当の価格決定への影響力を持つことになる。
2.地域デジタル通貨同盟の構築:協力してネットワーク効果を解体する
3.地域デジタル通貨同盟の構築:協力してネットワーク効果を解体する
3.ブロックチェーン上だけでは米ドルの強力な浸透に対抗することが難しい場合が多いため、国や地域が力を合わせて地域デジタル通貨同盟を作ることがより重要になる。東南アジアは「決済相互接続」を推進しようとしており、加盟国が現地の安定した通貨で直接決済を行うことで、数年後にはSWIFTチャネルの一定割合を置き換えることを目標としている。ラテンアメリカも「デジタル通貨回廊」をテストしており、数十億ドルのクロスボーダー取引を達成している。
これらの共同行動は、米ドルのステーブルコインに対抗できるほど強力なネットワーク効果を地域に形成することができ、地域通貨や地域通貨が徐々に貿易や商取引に優先的に選択されるようになる。しかし、長期的に実行可能であるためには、すべての当事者が技術基準を調和させ、規制の枠組みを改善し、米ドル・ステーブルコインの「逆侵入」を防ぐ必要がある。
3.国際通貨秩序の再構築:金から多極アンカーへ
3.span leaf="">ペトロダラーがますます困難に直面しているとき、国際社会も新しい「アンカー」を探している。金保有の増加はその戦略の一つであり、多くの国が金準備を過去最高水準に押し上げている。また、将来的には、チップやレアアースなどのハイテク資源や重要資源を新たな通貨システムの裏付けとする可能性も示唆されている。しかし、新しいアンカー・モデルが本当にドルの優位性を崩すことができるかどうかは、国際金融情勢の進化にもかかっている。
世界の基軸通貨におけるドルのシェアが低下しているにもかかわらず、完全な多様化を実現するには、すべての当事者が成熟した決済ネットワーク、相互信頼メカニズム、価格設定ベンチマークを確立する必要がある。もし適切に処理されなければ、米国は次の金融競争のラウンドで、革新的な手段を通じて、「テクノロジー・ドル」のような新しい変種を再び導入し、ゲームのルールを支配し続けるかもしれない。いわゆる「テクノロジー・ドル」には、AI、ビッグデータ、スマートコントラクト、その他のテクノロジーが含まれ、ドルの決済・支払い能力を強化し、さらには「分散型だが規制された」ドル・チェーンのエコロジーを促進する可能性がある。align: left;">フォートノックスの金からペルシャ湾の石油タンカー、ブロックチェーン上のスマートコントラクトに至るまで、米国は常に「時代の重要な資源を束ねる」ことを得意とし、一見「市場志向」に見える方法でドルを世界に押し出してきた。アメリカは常に「時代の重要な資源を縛る」のが得意で、一見「市場主義的」な方法でドルを世界中に押し付けてきた。ゴールデン・ドルは希少金属に裏打ちされ、ペトロドールは工業用金属に裏打ちされている。「クリプトドラーは現在、次の中核資源として「ブロックチェーンエコシステム」に注目している。分散型テクノロジーと国境を越えた取引の効率性を活用し、実質的にチェーンの隅々までドルを行き渡らせるのだ。
暗号の世界は「非中央集権的」だと主張しているのに、なぜいまだに米ドルが支配的なのか疑問に思う人もいるかもしれない。この論理の背景には、米ドルがネットワーク効果と信頼基盤の点で依然として代替不可能であり、チェーン上の「デフォルト通貨言語」になっているということがある。世界中のユーザーが米ドルのステーブルコインを受け入れれば、それは米国の金融システムの「拡大版」に組み込まれることと同じであり、いわゆる「ソフトな植民地化」である。武力を行使する必要もなく、直接的な圧力をかける必要もなく、拒否できないサービスと流動性さえ提供すれば、世界中の国々が知らず知らずのうちに米ドルを受け入れるようになる。ドル・システムはいわゆる「ソフトな植民地化」である。武力や直接的な圧力は必要なく、ただ拒否できないサービスと流動性を提供するだけで、世界中の国々は気づかぬうちにドル・システムに「取り込まれる」のである。
他の国にとっては、これは危機であると同時にチャンスでもある。主権安定コイン、地域デジタル同盟、技術的・制度的ファイアウォール、そして新たな資源アンカーの探求によって、より大きな通貨的自律性を獲得できるかもしれない。結局のところ、「市場ベース」は公正と同じではなく、すべての核心は、誰が重要な資源を支配し、ルール作りを支配できるかということだ。この静かな通貨戦争において、受動的に巻き込まれることを避けたいのであれば、ゲームのルールをよく知り、複数の立場をうまく使い分ける必要がある。インドネシアの中央銀行総裁が言ったように、"通貨主権をめぐる現在の戦いは、金からコードにシフトしている。""流動性の連鎖をマスターするのは誰か、世界の金融秩序の主導権を握るのは誰か "ということだ。