現在の米国株は真の強気相場ではない？上昇を脅かす4つのリスク

この市場では、いつやめればいいのか誰にもわからない。

米国の3大株価指数は先週、過去最高値を2度更新し、約3年ぶりに過去最高値を更新した。しかし、株式市場は永遠に上昇するわけではなく、パーティーが急停止する可能性のある要因がいくつか存在する。

現在の市場環境は少々理解しにくい。金利は23年ぶりの高水準まで上昇し、地方銀行の危機、2つの海外戦争、住宅市場の低迷、景気後退への期待の広がりは、S&P500が流行期の安値から2倍以上に上昇するのを妨げることはできなかった。

先週、ジェローム・パウエルFRB議長は、FRBはまだ今年3回の利下げを見込んでいると発表し、最近の予想を上回るインフレデータにも影響されていないように見えた。ダウ工業株30種平均、S&P500種株価、ナスダック総合株価指数は、このニュースに後押しされ、1週間で今年最大の上げ幅を記録した。

米国株は人工知能ブームが追い風となり、テスラ(TSLA)、エヌビディア(NVDA)、アマゾン(AMZN)、アルファベット(GOOGL)、マイクロソフト(MSFT)、メタ・プラットフォームズ(META)、アップル(AAPL)の「ビッグ7」は今年平均約19%上昇し、S&P500の上昇の大部分に貢献している。これらの企業は強力なビジネスを展開しているが、その上昇は持続可能ではないと主張するストラテジストもいる。

バンク・オブ・アメリカ（バンク・オブ・アメリカ）のチーフ投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット（マイケル・ハートネット）は最近、ブルームバーグ(Bloomberg)はインタビューで、"「7つの巨人」がますますバブルのように上昇している "と述べた。

ウォルフ・リサーチのストラテジスト、クリス・セニェック（Chris Senyek）は、株式市場にとっての最大のリスクは次のようなものだと主張している。「1990年代後半のようなテクノロジー、メディア、テレコム（TMT）バブルが再び形成されることだ。 

もう一つのリスクは、ダウ理論を通して見ることができる。ダウ理論ダウ理論とは、ダウ平均株価（ダウ工業株30種平均またはダウ輸送株30種平均）が過去の重要な高値を上回り、さらに別のダウ平均株価も過去の重要な高値を上回ったとき、本当の強気相場が始まるとするテクニカル分析ツールである。「ダウ理論によれば、企業が好調で収益が伸びているのであれば、運輸株も利益を上げているはずである。

しかし、そうはならなかった。ダウ工業株30種平均は4.7％上昇し、これまでの記録を塗り替えたが、ダウ輸送株30種平均は2021年のピークをまだ6％下回っている。

ウォール街を代表する空売りデビッド・ローゼンバーグは金曜日の記事で、「投資家はできる限りのことをする。この投機的で勢いのある上昇を楽しむことはできるが、この市場はまだ真の強気相場の定義を満たしていない。" 

さらに、ファクトセットによれば、S&P500構成企業の今年の利益は11％増の242.49ドルになると予想されている。これは1月の予想241.17ドルから大きな変化はないが、S&P500は9.7％上昇し、5,200の大台を超えた。

構成企業の業績予想は下半期に下方修正される可能性が高く、株式市場の上昇モメンタムを損なう可能性がある。ネッド・デイヴィス・リサーチの米国チーフ・ストラテジスト、エド・クリソルド（Ed Clissold）は最近、ウォール街の現在の予想では、今年の第1、2四半期の企業利益成長率は4％から6％で、第3四半期の企業利益成長率は20％近くまで急上昇すると予想され、次には大きな下方余地が生じる可能性があると指摘した。

さらに、現実的に言えば、FRBはパーティーを台無しにする可能性がある。株式市場は、FRBが今年何度も行った利下げと、米国経済が「地に足がついた」（つまり予想以上の成長）軌道にあるという予想を消化し、「完璧な値付け」をしている。

ドイツ銀行の米州担当チーフ・インベストメント・オフィサー、ディーパック・プリ氏はバロンズ紙に次のように語っている。株式市場が少し油断した場合、また経済に『ソフトランディング』（つまり、米国のGDP成長率が予想を少し下回ること）があった場合、どちらも株式市場の引き戻しのきっかけになる可能性がある。"

もちろん、2023年のように逆風を乗り越えて株価がさらに上昇する可能性もあるし、上記のリスクがいずれも現実にならない可能性もある。しかし、投資家がこれらのリスクを認識しておいて損はないだろう。