暗号の買いだめモデルは終わりに近づいているのか？

CryptoQuantのデータによると、Digital Asset Financeが8月に購入したビットコインはわずか14,800枚で、6月の66,000枚から大幅に減少しています。平均購入サイズも縮小しており、先月は343ビットコインに減少し、2025年のピークから86％減少した。

一方、ビットコイン保有総額の伸びは大幅に鈍化しており、財政企業の蓄積率は3月の163％から8月にはわずか8％に低下した。

ここ数カ月、多くのDAT企業はより創造的な分野に進出している。暗号通貨の貸し手、ブローカー、デリバティブデスクは、ビットコイン担保ローン、トークン連動転換社債、ストラクチャードペイメントなど、財政企業独自の資金調達エコシステムを構築している。

一部の人にとって、これらのツールは銀行がかなわないスピードと柔軟性を提供する。しかし、他の人々にとっては、不安定な資産に新たなリスクを重ねたり、短期的なリターンのために上昇の可能性をあきらめたりと、収益追求をリスキーな行動に変えてしまう。

ビットコインを保有するロンドンを拠点とするウェブデザイン会社Smarter Web Co.は、（ポンドではなく）トークンの価値に連動する債券を発行している。つまり、ビットコインが上昇すれば、会社の負債額も上昇するということだ。

スマーター・ウェブ社のアンドリュー・ウェブリー最高経営責任者（CEO）は、この金融商品には5％しか投資していないと述べた。5 パーセントがこの金融商品に手を出しており、実際には不換紙幣建ての負債を負うよりもリスクが低いと考えている。

「ビットコインが上昇すれば、当社の株式がビットコインよりも上昇する限り、株式に転換します。ビットコインが下がれば-そして私たちは過剰なエクスポージャーはありません-最悪のシナリオは、私たちが負債を返済することです。私たちの負債はビットコイン建てです」。

かつて問題を起こしたケータリング会社DDC Enterprise Ltd.には、負債、エクイティライン、仮募集を通じて10億ドル以上の資金がある。そのほとんどが未使用である。DDCはコメントの要請に応じなかった。

これらの企業の多くが上場しているナスダックでは、トークン購入資金を調達するために新株を発行する前に株主の承認を求めるよう、トークン保有企業の一部に要求し始めたと報じられている。株式売り出しモデルは、DAT企業が負債を負うことなく資金を調達するための中核的な方法である。

最も有名なDAT企業2社、ストラテジー社とその日本法人であるメタプラネット社も最近、株価が下落している。

業界の一部では、特に弱小企業が苦戦を続け、強豪企業が同業他社のトークン保有を買収対象として見始めた場合、潜在的な統合について話し始めている。

ストラテジーは金曜日のインデックス・リバランスで、適格基準を満たしていたにもかかわらず、S&P500に入れなかった。その株価は、ビットコインが上昇し、mNAVとして知られるビットコイン時価総額倍率が約1.5倍まで下がっているにもかかわらず、4月以降ほとんど停滞している

月曜日、同社は市場を通じてビットコイン・ストラテジーの2億1,700万ドルの買い取りを申し出たが、コメントの要請には応じなかった。

ストラテジーのmNAVプレミアムの盛衰

暗号通貨の貸し手も、柔軟な融資に対する需要の高まりに気づいている。

ビットコイン担保ローンを提供するTwo Primeは、アレクサンダー・ブルーム最高経営責任者（CEO）によると、DATからの関心が高まっている企業の1つだ。.通常1000万ドルから5億ドルの融資を引き受ける同社は、現在12億5000万ドルの融資残高がある。

最近、毎月の金利負担をなくす満期時の固定返済構造を導入した。

「ビットコイン財政企業は私たちにとって成長分野です。過去1年間、私たちは取引がどんどん大きくなるのを見てきました。""

この新しい資金調達エコシステムが、このモデルを持続させているのか、それとも単に終焉を遅らせているのかは不明だ。

現状では、次の段階は劇的な崩壊ではなく、株価の緩やかな下落とトークン購入の停滞による緩やかな衰退かもしれない。

投資家の中には、すべてを理解するのに苦労している人もいる。なぜ、トークンを直接、あるいはETFを通じて保有するのではなく、費用やリスク、株式の希薄化を伴う企業を通じて暗号通貨を購入するのか？

私は、これらのDATのいくつかを買うように自分自身を説得しようとしてきました」と、イキガイ・アセット・マネジメントのチーフ・インベストメント・オフィサーであるトラビス・クリング氏は語った。."まだ終わっていない。まだ終わっていない。

彼にとっては、このセットアップ全体が「愚かなことを考えられなかったサイクルの最後のあがき」のように感じられる。