IOSG創設者：ビットコインが歴史的な手札の入れ替えを迎える

機関投資家のポジションシェア：24％

パニックになる人もいれば、買う人もいる。.

3/最初の重要な判断：市場の支配力は個人投資家から機関投資家に移った

市場の支配力は個人投資家から機関投資家に移った。align: left;">2024年1月のBTCスポットETF承認は、分水嶺となる瞬間です。以前は個人投資家とOGが支配していた市場は、今やマクロ投資家、企業短期証券、政府系ファンドが支配している。

単純な参加者の変更ではなく、ゲームのルールの書き換えです。span leaf="">- BlackRock IBITは228日間で500億ドルのAUMを達成し、過去最も急成長したETFとなり、現在のポジションは780-800k BTCで、MicroStrategyの67万BTCを上回りました。span>

-グレイスケール、ブラックロック、フィデリティがBTC ETFの総資産の89％を占めています。

-機関投資家の86％がすでにデジタル資産を保有しているか、デジタル資産への配分を計画している。

-BTCとS&P500の相関は、2024年の0.29から2025年には0.5に上昇。span>

5/ 機関投資家の参加は引き続き急増

-13Fで申告された機関投資家のポジションは、ETFの総資産額の24%を占める（2025年第3四半期）

。- プロの機関投資家は全体の26.3％を占め、第3四半期から5.2％増加した

-大資本企業が占める割合は以下の通り。13F BTC ETFポジションの57％、専門ヘッジファンド機関の41％で、これらを合わせると98％近くを占める

-FBTC機関投資家のポジションは33.9%

主な機関投資家には、アブダビ投資評議会（ADIC）、ムバダラ・ソブリン・ファンド（Mubadala Sovereign Fund）、コインシェアーズ（Coinhares）が含まれます。CoinShares, Harvard University Endowment Fund（1億1600万ドルのIBITを保有）などがいる。ウェルズ・ファーゴが4億9100万ドル、モルガン・スタンレーが7億2400万ドル、JPモルガン・チェースが3億4600万ドルを保有している。

問題は、なぜ金融機関は「高水準」のポジションを取り続けるのか、ということだ。

6/ 価格を見ずにサイクルを見るから

6/ 価格を見ずにサイクルを見るから

2024年3月以降、長期保有者（LTH）は累計で140万BTC（1211億7000万ドル相当）を売却しましたが、これは前例のない供給の放出です。

しかし奇跡的に価格は暴落しなかった。

その理由は簡単で、機関投資家や企業の金庫がこの売り圧力をすべて吸収したからだ。">2024年3月から2025年11月にかけて、長期保有者（LTH）は累計で約140万BTC（1211億7000万ドル相当）を売却しました。span leaf="">-ウェーブ1（2023年後半～2024年前半）：ETFが承認され、BTCは25Kドルから73Kドルへ

-波2（2024年後半）：トランプ氏が当選し、BTCは100Kドルまで急騰

-第3波（2025年）：BTCは長期的に100Kドルを超える

2013年、2017年、2021年とは異なり、今回は単発の爆発的な分布となる。2013年、2017年、2021年の単発的な爆発的な分布とは異なり、今回は複数波の持続的な分布である。BTCはこの1年間、高値圏で横ばいという前代未聞の状況が続いている。2年以上動かなかったBTCは2024年に入ってから160万枚（～1400Bドル）下落しているが、相場は大幅に消化されている。

8/一方、個人投資家は何をしているのか？

-アクティブ・アドレスの減少が続いている

8/ 一方、個人投資家はどうだろうか？

-「ビットコイン」のグーグル検索、11カ月ぶり低水準に

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- $0-$1の小口取引は66.38%減

- $1,000万ドル以上の大口取引は59.26%増

-リバーは2025年のリテール純売りを24万7,000BTCと推定。(～230億ドル)

結論：個人投資家は売り、機関投資家は買う。text-align: left;">従来のサイクルロジック：小売狂乱→価格急騰→暴落→再スタート

トランプ政権2025年上陸：

1/暗号化に関する大統領令(1.23署名)<

2.戦略的ビットコイン準備（～20万BTC）

2.

3.GENIUS法ステーブルコイン規制フレームワーク

4.SEC委員長の交代(市場構造法案（2027年までに可決される確率77％）

安定化したコインが米短期債を購入、次は？3年で10倍の規模に

2026年の中間選挙の影響：下院435議席、上院33議席が再選へ 2024年には「暗号化推進」候補274人が当選も、銀行ロビー活動で2024年に274人の「暗号化推進」候補が選出されるも、銀行ロビーは暗号献金と戦うために1億ドル以上を費やす予定。世論調査によると、暗号投資家の64%が候補者の暗号スタンスは「非常に重要」と考えている。

11/ Time Window: 2026年前半は政策のハネムーン期間

2026年11月に中間選挙があり、「選挙の年は政策が先になる」というのが歴史的なパターンである。span text="">- H2：集中的な政策実施＋加速する制度配分＝強気

-H2: 選挙結果待ち + 不確実性の増大 = ボラティリティの増大

12/なぜ暗号は2025年に「アンダーパフォーム」したが、私はまだ強気なのか？

市場が重要な「手の入れ替え」を完了しつつあるからです:

12/ なぜ私はまだ強気なのか?

リテールから機関投資家へ

投機用チップから配分用チップへ- 投機用チップから配分用チップへ

-短期ゲームから長期保有へ

このプロセスには価格調整とボラティリティが必然的に伴い、2025年のマイナスリターンは移行の代償である。

13/機関投資家の目標株価：2026年上半期は総じて強気

-ヴァンエック：180,000ドル

- スタンダードチャータード：175,000～250,000ドル

- トム・リー：15万ドル

-グレースケール：2026年上期。過去最高値

強気のロジックは、盲目的な楽観主義に基づいているわけではありません：

強気のロジックは、盲目的な楽観主義に基づいているわけではありません。left;">-ETFの継続的な資金流入

。- 上場企業の自己DAT保有が増加（世界で134件、168.6万BTC保有）

-米国。"text-align: left;">14/リスク警告：これらの不確実性を警戒する必要がある

- マクロレベル：FRBの政策変更、ドル高

- 規制レベル：市場構造法案は遅れる可能性がある

-市場レベル：LTHはまだ売られ続ける可能性がある