投資代理店：ACの新型「フライング・チューリップ」の評価額は10億ドル 何が革新的なのか？

報道関係者各位：「DeFiの父」と呼ばれるアンドレ・クロンジェ氏が、新商品「フライング・チューリップ」を作るためのカムバックを発表し、2億ドルの資金調達を完了した。その後の資金調達ラウンドでも、最大10億ドルの資金調達を継続する見込みだ。フライング・チューリップとは、一体どのような商品なのだろうか？シードラウンドに参加したLemniscapは、フライング・チューリップへの投資について説明する記事を掲載している。

私たちは、アンドレ・クロニエと彼のチームによって構築されたフライング・チューリップ（Flying Tulip）の2億ドルのシードラウンドの資金調達に参加したことを発表します。スポット、永久契約、オプション取引、融資、ストラクチャード・インカムをカバーするフルスタックの取引所をゼロから構築しようという野心的な試みだ。その範囲は広いが、この記事では、フライング・チューリップが新境地を開拓している資金調達モデルに焦点を当てる。

投資の動機と機会

DeFi大手と真っ向から対決するのは容易なことではない。彼らは十分な資本を持ち、強力な経常収益と、リーンな新興企業とは全く異なる運営を行う大規模なチームを持っています。彼らは深く根付いたネットワーク、深い統合、そして忠実なユーザーベースを持っている。また、「政治的」要素もある。標準やパートナーシップに対する影響力は、しばしば製品の品質と同じくらい重要だ。

そのため、たとえ小さな新興企業が真のイノベーションを達成したとしても、それをうまく市場に投入するのはまったく異なる戦いです。フライング・チューリップは、暗号通貨空間における資本の形成方法を再考することで、この課題に取り組んでいる。フライング・チューリップは、暗号通貨空間における資本の形成方法を再考することで、この課題に取り組んでいる。利益のみの流動性やトークン・メカニズム（初期資金調達後に失敗する）に頼るのではなく、製品群が自立するのに十分な期間、運営を維持できる資金調達モデルを構築しようとしている。

トークンベースの資金調達の限界

今日まで、暗号トークンはクラウドファンディングの一形態として最も成功を収めてきました：トークンの販売、資金調達、プロジェクトの立ち上げです。しかし、初期段階が終わると、多くのトークンは無関係になり、チームが持続的な需要を生み出すのに苦労するため、その価値は最終的にゼロになりがちです。

トークンベースのユーティリティは依然として活発な実験分野ですが、多くの場合、トークンは主に資金調達メカニズムとして使用され、その役割は通常、ブートストラップ段階（プロジェクトが自立した企業に発展する前）で最も意味を持ちます。

Flying Tulipはこの現実を受け入れ、そのモデルを構築しようとしています。

Flying Tulipの資金調達モデル

核となる考え方はシンプルです：トークンセールで大きな準備資金を調達し、その資金を低リスクのDeFi戦略に投資し、得られた収益を製品群が独自の収益を生み出すまでの運営資金に充てる。独自の収益を生み出すまでの運営資金に充てる。

投資家は、永久プットオプションに裏打ちされたフライング・チューリップ（FT）トークンを受け取ります。トークンを保有している限り、いつでも元の投資額に戻すことができる。プット・オプションは決して失効しない。合理的に考えれば、投資家がプット・オプションを行使するのは、トークンが買値を下回って取引されているときだけで、その時点でトークンは破棄される。

事実上、投資家はDeFiに直接投資すれば得られたはずの約4%の機会費用を支払うことになる。その見返りとして、投資家はダウンサイドリスクを最小化する構造に裏打ちされたFTへのアップサイドエクスポージャーを得ることになる。

フライング・チューリップは10億ドルの資金調達を目指している。ロックアップ期間はなく、募集は開始時に全額投資家に分配される。資本収益率は約4％で、手数料収入が入るまで年間約4000万ドルを運営と製品群の立ち上げに利用できることになる。

買い戻しと破壊がモデルの中心

資金調達の利回りから生じた収益は、運営費とFTトークンの買い戻しに使われます。時間の経過とともに、主要な製品群から生み出される手数料は、買い戻し需要の別の波を作り出すでしょう。

重要なのは、投資家が保有するFTトークンを流通市場で売却した場合、プットオプションは失効することだ。元の資金は財団に移され、トークンの買い戻しと破棄に使われます。つまり、売却は投資家保護を取り除くだけでなく、トークンのデフレメカニズムを積極的に強化することになる。

このような力学を総合すると、FTは初日からデフレ資産となり、需要と供給の減少を補強する複数のソースが存在することになります。

トークン経済学への示唆

初期の市場ダイナミクスは、FTの全供給が発行時に投資家の手中にあったという事実により、不安定になる可能性があります。流動性が限られていることと、現在進行中の買い戻しプログラムが相まって、強い逆張りの舞台となっています。

従来の資金調達方法とは異なり、フライング・チューリップのトークン供給はチームと投資家の間で配分され、フライング・チューリップの初期配分は100%です。時間の経過とともに、トークン供給は徐々に財団に流れ、最終的には破棄される。理論的には、トークンは最終的に使用目的に達し、完全に消滅する可能性があります。

私たちの投資テーゼ

フライング・チューリップはリスクのない投資ではなく、ユニークで革新的な試みです。このモデルが成功するかどうかは、チームが効果的に資本を管理し、リターンを維持し、競争力のある製品群を提供できるかどうかにかかっています。その代償は資本の非効率性である。投資家は、そうでなければ直接受け取るはずのリターンを見送ることになるが、これはプロジェクトが成功した場合にのみ意味がある。

この資金調達活動を成功させるためには、以下の要素が最も重要です：

• 多額の資金を調達する能力があり、多くの場合、評判、影響力、信頼を持つキーパーソンやチームが資金を集めます。

• 十分に成熟した製品群は、事実上、ブートストラップの規模を保証します。

私たちは、Flying Tulipがこの2つの要素を兼ね備えているのは稀なことだと考えています。

アンドレは暗号通貨分野で最も鋭いビルダーの1人であり、大きな影響力を持つ一方、物議を醸しています。独創的なプリミティブを導入してきた彼の実績がそれを物語っており、Flying Tulipはまさにそれです。トークンの資金調達を一から見直す型破りなメカニズムであると同時に、既存の参加者を直接対象とした一連の製品を発表しています。

私たちがフライング・チューリップのチームを支援するのは、彼らがトークン・ベースの資本形成という、暗号通貨ムーブメントの中核をなすメカニズムに対する本物の試みだからです。成功すれば、野心的なプロジェクトの立ち上げが加速し、エコシステムの競争力が強化され、最終的にはエンドユーザーの利益につながるでしょう。

これは、答えのない疑問だらけの実験だ。しかし、暗号通貨の成長を促進するのは、この種の実験なのだ。