SECニューディールの解釈と夏に火をつけた3つの富裕層コード

マーズファイナンス、オリバーによる

刻々と変化する投資の世界において、真のチャンスは市場の騒がしいK線ではなく、ワシントンの一見乾いた政策文書の下にある。規制の歯車が軌道修正されるとき、その波紋は今後何年にもわたって富の流れを決定づけるのに十分だ。証券取引委員会（SEC）のアトキンス新委員長が最近行った「金融自由化とアメリカン・スピリット」に関する会議でのスピーチは、まさにそのような「宝の地図」であり、何度も読み返すに値するものだ。

このカンファレンスのインパクトはあまりに急速で、バイナンスの創設者CZ（趙昌鵬）はソーシャルメディア上で "6月9日はDeFiの日として記憶されるだろう "と公言した。この主張により、イベント全体が歴史的な脚光を浴びることになった。業界のオブザーバーはまた、「DeFiサマー」（分散型金融の夏）の新たなラウンドが構築される可能性を示唆する、空気中の異様な匂いを鋭くキャッチした。単なる噂ではない。頭でっかちだった2020年の夏を振り返ってみると、規制の空白地帯で乱発的に成長したDeFiは、無数の伝説を生み出してきた。今、アトキンスのスピーチによって、機関投資家と個人投資家の両方を巻き込む可能性のある、よりコンプライアンスに則った、より強固な「DeFiの夏」への道筋が敷かれつつあるようだ。

これは普通の公式声明ではなく、むしろゲンスラー時代の「執行優先」の規制哲学を深く見直し、体系的に修正したものだ。この新しい規制の青写真の中で、私たちは地図をたどり、業界の形を変え、夏の火種となった3つの「富の掟」を発見することができた。では、この背後にある深い意味を見てみよう。

市場は動き出した：DeFiセクターのポジティブな反応

アトキンス会長のスピーチの詳細が開示された後、資本市場はすぐに最も直接的で率直なフィードバックを行いました。主流のDeFiプロトコル・トークンはこれに呼応して上昇し、この新しい規制の風の到来を集団で拍手喝采するかのような明るい風景を作り出しました。

ティッカーデータによると、DeFi分野の優良プロジェクトは大きな利益を記録している。また、予言マシンのリーダーであるチェーンリンク（LINK）は、業界のインフラとして機能しています；6％増加した。また、流動性担保契約銘柄のジトー(JITOSOL) と実資産(RWA)重視銘柄のオンドファイナンス(ONDO) もそれぞれ5%以上の上昇となっています。

この一連のデータは偶然の一致ではなく、私たちがこれから解き明かそうとしている3つの「富のコード」の金の含有量を正確に裏付けている。AAVEとUNIの大幅反発は、規制明確化後のDeFiのコアアプリケーションの将来性を資本が認識したことを表し、LINKの上昇は、市場がインフラレイヤー全体の再評価に楽観的であることを示している。そして、持統と音道の追随は、それぞれ自律カストディアルシステム下のステーキングエコシステムとイノベーションサンドボックスのRWAトラックの巨大な可能性に対応している。ジトーとオンドーの追随は、それぞれ「イノベーション・サンドボックス」における「自律的保管システム」と「RWAトラック」の下でのステーキング・エコシステムの巨大な可能性に対応している。市場は、Atkinsの新方針のポジティブなインパクトにリアルマネーで信任を与えたと言っていいだろう。

最初の富のコード：コードの「免罪符」-イノベーション爆発の土壌を再現する

アトキンスのプレゼンテーションの最初の、そして最も中心的なコードは、「富のコード」だった。そして最も中心的なコードは、開発者の責任に関する彼の新しい定義に隠されていた。彼は微妙な例えを使った。『自動運転車の開発者が、その車を使って第三者が交通規則を破ったり銀行強盗をしたりすることに対して責任を負うのは不合理だ』。 この発言の裏には、「コード中立」の原則の正式な戴冠式がある。

これは、2020年のDeFiの夏を爆発的に盛り上げた大前提である「許可なしのイノベーション」だ。当時の開発者たちは、コードの潜在的な悪用に対する責任を心配することなく、実験的なプロトコルを自由にリリースすることができた。しかし、トルネード・キャッシュ事件に代表されるゲンスラー時代は、この自由なイノベーションの精神を急停止させ、開発者コミュニティを危険にさらした。

アトキンスの論文は、この革新的な地盤を正確に解除するものだ。彼は明らかに、責任の所在をツールの「作成者」から「利用者」に移しており、オープンソースの世界の礎である「コードは言論である」という考えを強力に擁護している。規制の焦点がコードの検閲から悪行の追跡へと移るとき、業界全体の根本的な論理が明らかになり、開発者が大胆に実験し、また素早く反復することを可能にする環境が戻ってきます。

この豊かな光が最初に差し込むのは、暗号の世界に道を開いたインフラトラックです。レイヤー1やレイヤー2のパブリックチェーンであれ、開発キット（SDK）を提供するチームであれ、評価モデルにおける最大のマイナス変数の1つが取り除かれた。同時に、価値の修復のために分散型プライバシー回路が開放された。技術の中立性が認識され、「プライバシー」が「原罪」と同一視されなくなれば、市場は確かな技術を持ち、ユーザーの法的権利の保護に尽力するプライバシー・プロジェクトを再評価するでしょう。これは確かに、インフラと開発者エコシステムへの投資の確実性が、史上最高水準にあるという宣言です。

2つ目の富の暗号：財産権の「返還」-流動性を引き起こした中核エンジン

最初の暗号が生産性を解放したのなら、2つ目の暗号は、生産性を提供しています。アトキンスは、「私有財産を自己管理する権利を持つことは、米国の基本的な価値観のひとつであり、人々がインターネットにログオンしたからといって、その権利が消滅することがあってはならない」と強調している。 この発言は、暗号の世界における「自己管理」（Self-Custody）という考えを王が検証したものである。

DeFiの「Summer of 2020」の中核となるゲームプレイは流動性マイニング（Yield Farming）で、ユーザーはさまざまな契約で資産を質入れしたり貸したりして収益を得る。これはすべて、ユーザーが自分の資産を絶対的にコントロールできることを前提としている。しかし、中央集権的なステーキングサービスに対するゲンスラー時代の取り締まりは、このモデルのコンプライアンスに影を落としたことがある。

一方、アトキンスのスピーチは「財産権の復活」を宣言する過激なものだった。彼は、プラットフォームの「サービス」からユーザーの「権利」へと話を引き戻し、ユーザーが個人の財布を通じてオンチェーンの金融活動に直接参加することを明確に支持した。これは単に技術的な支持というだけでなく、暗号世界の黄金律である「あなたの鍵ではなく、あなたのコインでもない」という神聖さを、アメリカのコアバリューの高みから確認するものでもある。

このコードが解き放つのは、ステーキングとその派生物の巨大なエコシステムだ。Lidoに代表される流動性誓約契約（LSD）と、EigenLayerを中心とするリペッティング（Restaking）回路のビジネスモデルの正当性は、根本的に確保されました。以前、市場が最も懸念していたこと（未登録証券とみなされるかどうか）はほぼ解消され、主要金融機関による数兆ドル規模の資産配分の道が開かれた。同時に、すべてのウォレットプロバイダーの戦略的価値は劇的に高まり、次世代のインターネットへの「スーパーアプリ」ゲートウェイになりつつある。

「第3のウェルスコード：イノベーションの砂場-新種誕生の公式インキュベーター」

「コードの潔白」と「財産権の神聖さ」という2つの根本的な問題をクリアした後、私たちはインターネット上で新世代の「スーパーアプリ」の出現をいち早く目にする立場になった。アトキンスは、「コードの潔白」と「財産権の神聖さ」という基本的な問題をクリアにした後、第3の、そして最も建設的なコードを示した。「イノベーション免除」の枠組みの創設である。これは、SECの規制の考え方が、「事後的な防御」と「事後的な計画」から、「事前的な指導」と「事前的な計画」へと変化したことを示すものである。

2020年のDeFiの夏は、無数の新種（AMM DEX、分散型融資、アルゴリズム安定コインなど）の「カンブリア爆発」を目撃した。しかし、この爆発は規制の不毛の地で起こっている。一方、アトキンスのイノベーション・サンドボックスは、次の爆発的な新種のために、公式に認定された、より安全なインキュベーターを提供しようとしている。

知恵を絞った規制の技術だ。常に変化し続けるデジタル金融の世界に前世紀の法律を厳格に適用することは、それ自体が一種の削ぎ落としであることを認識しています。したがって、「詐欺防止」といった核となる底辺を維持することを前提に、新しいものには実際の市場環境での試行錯誤、反復、成長の場を与えることが不可避となる。

このコードは、すべての夢見る起業家や目の肥えた投資家にとって、まったく新しいテストの場を開くものです。不動産や債券のような現実世界の資産（RWA）のトークン化に取り組む先駆者であれ、分散型社会の未来を想像する夢想家であれ、彼らは自分のアイデアを素早く検証するための予測可能な「グリーン・チャンネル」を手に入れたのです。ベンチャーキャピタル（VC）やアーリーステージの投資家にとって、これはポートフォリオにおける最大のシステミックリスク、つまり規制による不意打ちのリスクが大幅に軽減されることを意味する。

今後の展望：「DeFi Summer 2.0」への序曲

アトキンス議長のスピーチは、SECの新政策を理解する鍵のようなものだった。これら3つの「幸運のコード」（コードの免責、財産権の返還、イノベーションのためのサンドボックス）は連動しており、一緒になることで、より明確で、より友好的で、よりダイナミックな規制の新しいパラダイムを構築します。

2020年のDeFiの夏が、ギークや冒険家たちによるボトムアップの草の根の乱痴気騒ぎだったとすれば、アトキンスの新政策が予告しているのは、開発者、小売業者、ウォール街の大企業が参加する「DeFiの夏2.0」かもしれない。それはもはや荒唐無稽なものではなく、明確なルールの下での秩序あるブームとなるだろう。

これは単に短期的な優遇策ではなく、長期的な再評価である。これは、米国が世界的な暗号経済におけるリーダーとしての地位を、より自信に満ちたオープンな方法で再構築していることを示すものです。この業界で働く私たち一人ひとりにとって、これらのシグナルを読み取り、深い認識に変換することが、強気と弱気を行き来し、次の時代の鼓動をつかむ鍵となるかもしれない。歴史の歯車は回り始め、より成熟し繁栄したクリプトの新たな章が展開されようとしている。