長い目で見れば、この値段ではどうにもならない。

最近、コインセーフは約80億ドルの暗号資産を売却した。を発表し、市場で広範な議論が巻き起こった。市場では、コインの暗号資産売却は、利益を得ることを目的とした日常的な操作に過ぎないと広く信じられていた。しかし、真実はそれほど単純ではないようだ。

まず第一に。キャッシュアウトはなんと80億ドルで、2024年2月の11億ドルという数字の7倍以上である。これほど大規模な資産売却を行う理由としては、主に2つ考えられる。財務諸表を美化するためと、株主資本を大量に分配するためだ。前者はエクイティファイナンスや株式譲渡の準備のためかもしれず、後者は大株主のキャッシュアウト行動に関わるかもしれない。

次に、減額後、CoinのBTCポジションは46,896から2,747へと94.1％減少し、ETHポジションは216,313から175へと99.9％減少した。バラスト資産の清算減少は、CoinSecureが将来の市場環境についてより悲観的であることを示している。

コインの大幅値下げは主に1月に行われたことは注目に値する。しかし、ニュースは常に資本のレイアウトに役立つ。このような市場環境の悪化の中で、コインセーフの「逃げ」のネガティブニュースを大々的にレンダリングしたのは、その背後にある意図があった。この背後にある意図は自明であった。興味深いことに、1月にコインセーフによって清算されたETHは、2月上旬に米国株ETFによって大きく下げられた。

過去1年ほどの間、ビットコインの台頭は価値を保存する新しい媒体としての台頭によるところが大きく、一方、ソラナの熱狂はPVPマネーオーダーの継続的な推進によって煽られてきた。両者に関与するグループは異なるが、両者に共通しているのは、技術革新ではなく、主にマネーが上昇の原動力となっていることだ。これは、現在の強気市場において、ファンダメンタルズに依存するイーサリアムとトレントのパフォーマンスの低さにつながっている。しかし、技術革新のペースは予測不可能である。ChatGPTの大型モデルよりもはるかに低コストで、同じ性能に近いモデルを中国が開発できるとは、市場ではほとんど誰も考えていなかった。そのため、ブロックチェーン0-1のブレイクスルーがいつ起こるかは予測できませんが、相対的な安値で購入し、長期的にホールドするのが賢明であることに変わりはありません。

2月3日の暴落の一時期、ETH対BTCの為替レートは0.0237を記録し、約5年ぶりの安値を更新した。2022年9月1日から計算すると、BTCに対するETHは現在までに73%の下落を積み重ねている。このレベルの下落は、歴史的には2018年から2019年にかけてしか見られない。しかし、この下落の後には中期的な底が控えている。

L2のディストリビューション・システムに若干の欠陥があり、イーサ・ファウンデーションのパフォーマンスが低調であると認識されているにもかかわらず、これらはETHのコアコンピタンスを揺るがしていない。これまでのところ、ETHのファンダメンタルズは堅実なままです。

イーサネットワークのTVL（Total Value Locked Position）は、ETH価格の変動にかかわらず、2023年11月以降、着実に増加しています。1月31日から2月3日の暴落時でさえ、イーサネットワークのTVLは大きく下がりませんでした。このことは、EtherNetネットワークの長期的な需要成長 (補助金なし) がまだ存在し、現在の落ち込みは業界全体の需要不足によるところが大きいことを示唆しています。

カンクンのアップグレード後、レイヤー2のトランザクションコストは10倍から100倍に低下し、イーサが生み出すTVL単位あたりのネットワークコストはリンギットで大幅に低下したにもかかわらず、TVL（L2を含む）単位あたりで生み出されるトランザクション量は爆発的に増加している。これは代わりに、カンクンのアップグレード後に発生した、TVL単位あたりで作成されるネットワーク価値の大幅な増加を示しています。要するに、分権化を犠牲にすることなく、コスト削減と効率化が公共チェーンの競争力を維持するための核となる要素でなければならない。さらに、歴史的に見ても、多くのイノベーションがコスト削減と効率化から始まっている。カンクンのアップグレードとL2拡張の戦略的意義の評価は、小さなネットワークコストの短期的な変動だけでなく、長期的な視野に立って行われるべきである。とはいえ、イーサネットが過去に行ってきた大規模なインフラ整備やコスト削減、効率化プログラムは、業界の特異性に備えるためのものだった。

イーサは現在の強気市場でパフォーマンスを落としていますが、それでも現在、時価総額上位100のトークンのうち88％を上回っており、これは以下のことを浮き彫りにしています。トレント全体のパフォーマンスの低さを浮き彫りにしている。TradingViewのデータによると、トレントの時価総額シェア（時価総額上位10位を除く）は2月1日の9.8%から2月3日には7.8%に低下し、約3年ぶりに過去最低を更新した。トレントの大半は現在、過去の四分位値の80%未満で評価されており、価格は依然として過去の四分位値の90%を下回っています。つまり、トレントの大半は、ビットコインが15,500ドルだった頃の状態に戻っていることになります。

現在、ビットコインだけがブロックチェーンの究極の価値を真に表しており、他のほとんどのブロックチェーンプロジェクトは時代の思い出にすぎないものに終わるかもしれないという考えが広まっています。しかし、歴史的な経験によれば、あるセクターが「評価殺し」から「論理殺し」になるときは、たいていそのセクターの最下位がすでに現れていることを意味する。もちろん、コテコテのコインのうち、長期的な価値を持つものは5％程度であり、基本的にはドラゴンリーダーの各分野のセグメンテーションであることを、私は常々強調してきた。

歴史的に見ても、暴落のたびに信頼回復には長い時間がかかるのが普通で、その間に二番底、三番底があるかもしれない。私たちがすべきことは、安値圏でまとめてポジションを構築し、新しいサイクルが到来するのを待つことである。

トレントの運用に関して言えば、投資家がどのような取引機会に注目するかは、主に個人のリスク選好度と利益期待によります。慎重な投資家にとって、ヘッドエクスチェンジのプラットフォームコインはまだ一定の安全マージンがあると思う。ETHの相対的な後進性の上昇のこのラウンドでも考慮することができ、結局のところ、ETHの誓約リリースとハイブリッド暗号ETFの発売はまだ多くの増分ボリュームをもたらすことができます。