ハイパーリキッド2025 上半期パノラマレポート

著者：GLC & OAKリサーチチーム; 翻訳：Golden Finance xiaozou

2025年上半期におけるハイパーリキッドとハイパーEVMの発展ダイナミクスと指標の進化を包括的に分析した本ハイパーリキッド半期レポートへようこそ！HyperliquidとHyperEVMの開発とメトリクスの進化。この記事は長いですが、間違いなく読む価値があります。

概要：

Hyperliquidは市場シェア73%で永久契約DEX市場をリードしています。strong>、CEXの分野では拡大を続けており、総取引量の6.1%、オープンポジションの17.8%を獲得しています。

HyperEVMは爆発的な成長を遂げており、急速に拡大するネイティブ・エコシステム（Kinetiq、Hyperlend、Liminal）が急速に拡大しているおかげです。

Unit、CoreWriter、HIP-3プロトコルは、新世代の永続的契約マーケットプレイスの基礎を築き、ネイティブのマルチアセット入金と完全なオンチェーン合成を可能にします。

インパクトの大きい買い戻しモデル：手数料の92%はHYPEトークンの買い戻しに使われ、年間8億ドル以上の収益を生み出し、2025年第1四半期に64.8%の価格上昇をもたらし、HYPEトレジャリーを構築する上場企業を惹きつけています。

成長加速装置としての戦略的パートナーシップ: Builder Codesを介したPhantom Perpsの統合は、新たな収益源（年率+2%から+4%の潜在的成長）を開き、大規模なエコシステムとシームレスに統合するHyperliquidの能力を浮き彫りにしています。シームレスに統合するHyperliquidの能力を浮き彫りにしています。

1.Hyperliquidのオンチェーンメトリクス分析

2025年上半期が終わったので、今度はオンチェーンのコアメトリクスに基づいてHyperliquidの成長を評価します。Hyperliquidの成長軌道。永久契約DEXのリーダーとして、TVL（Total Locked Value）、流入、オープンポジション、取引量、トレーダー活動、契約収益の次元を分析します。

(1)TVLと資金流入

HYPEトークンのローンチとエアドロップの成功は、ユーザーの減少にはつながりませんでした。それどころか、2024年第4四半期はHyperliquidの爆発的な成長の起点となり、それは2025年前半まで続いた。

具体的には、Hyperliquidの流入は2024年11月に急増し、ピーク時には1日で5000万ドルを超え、TVLは2024年第4四半期に5億6400万ドルから269%増の20億ドル以上に急増しました。

この傾向を継続し、2025年上半期、ハイパーリキッドは分散型永久契約取引空間における優位性をさらに強化しました。2025年6月30日現在、HyperliquidのTVL（Total Locked Value）は35億ドルに達し、年初（21億ドル）から70.8％の純増となった。

この間、Hyperliquidは、3月に590億ドルの純流出という厳しい試練があったにもかかわらず、週平均5,800万ドルの純流入を維持している。

注：この記事を書いている時点で、HyperliquidのTVLは50億ドルを超えています。

(2)取引量と未決済ポジション

2024年第4四半期に、ハイパーリキッドの未決済ポジションは10億ドルを突破しました。

2024年第4四半期、Hyperliquidのオープンポジションは初めて10億ドルの大台を突破し、32.7億ドルの史上最高値で1年を終えました。

2025年上半期に極めて素晴らしい成績を収めたハイパーリクイッド・プラットフォームのオープンポジションの規模は、約75億ドルと再び過去最高を記録しました。.この記事を書いている時点（学期末からわずか数週間後）で、この数字は150億ドルにまで上昇しており、これはバイビットの61%、OKXの105%、ビットジェットの120%に相当します。

ハイパーリキッドの週間取引高は、2024年第4四半期の約130億ドルから、2025年上半期の平均470億ドルに急増し、5月12日の週には780億ドルを超える史上最高のピークを記録しました。

2024年末時点で、ハイパーリクイッドは分散型永久契約プラットフォームの取引量シェアの約56％を占めていた。その優位性は拡大し続け、2025年第1四半期末には市場シェアは73％を超える。

ユーザー増加の面では、ハイパーリキッドのアドレス数は2025年初頭の291,000から上半期末には518,000に増加した。半年で78％の増加だ。特筆すべきは、これらの住所の清算ポジションの累積規模が530億ドル以上であることだ。

(3)ハイパーリクイッド対中央集権型取引所

私たちは長い間、ハイパーリクイッドと中央集権型取引所を見慣れました。

永久契約DEX市場におけるHyperliquidの優位性は長い間見慣れてきたが、2025年上半期について最も目を引くのは、コツコツと足を引っ張る中央集権的な取引所と比較したその成長実績だ。

本稿執筆時点で、Hyperliquidは

中央集権取引所の取引高の6.1％（1月比3.9％増）を占めています

Hyperliquidは

中央集権取引所の取引高の6.1％（1月比3.9％増）を占めています

Hyperliquidは

中央集権取引所の取引高の6.1％（1月比3.9％増）を占めています。align: left;">

中央集権取引所のオープンポジションの17.8％（1月から12.3％増）

HyperliquidがCEXやDEXを上回る爆発的な成長を遂げた主な要因は以下の通りです：

Hyperliquidには、取引場所として最も魅力的な競争上の優位性が数多くあります。例えば、PUMPトークンのローンチの際、Hyperliquidはこのアセットで最も深い市場深度、最も高い取引量、最も狭いスプレッドを実証しました。例えば、PUMPトークンのローンチの際、ハイパーリキッドは資産の最も深い市場深度、最も高い取引量、最も狭いスプレッドを示し、DEXの歴史において前例のないマイルストーンを設定しました。

もう1つの大きな利点は、Hyperliquidがここ数カ月（特にトランプ・ミームコインのローンチ以降）、永久契約の新しい資産のためのプレミアプラットフォームであり、UNITのローンチ以降、この優位性をスポット市場にも拡大したことです。これにより、強力な顧客獲得エンジンが生まれ、トレーダーの間で「Hyperliquidは、ホットな新コインを買うならここ」という認識が強まっている。

PUMPのローンチはその一例です。史上最も期待されたトークン・ジェネレーション・イベント（TGE）の1つであるそのICOは、史上最速の12分で約5億ドルを調達し、Hyperliquidは再び、トークンのスポット取引とコントラクト取引の両方でライブを開始した最初のプラットフォームとなった。さらに注目すべきは、PUMPの事前取引を開始した最初の主流プラットフォームでもあったことだ。

今日のHyperliquidは、分散化の中核的な利点（無許可アクセス、オンチェーンの透明性、ネイティブな合成可能性）を維持しながら、主要なCEXに匹敵する取引速度、流動性、ユーザーエクスペリエンスを達成しました。どのような資産、ポジション、取引も、HyperEVM上のスマートコントラクト、dApps、または他のプロトコルと直接統合することができ、取引の場であるだけでなく、オンチェーン金融インフラの礎石となります。

(4)HLPパフォーマンス分析

ハイパーリクイディティ・プロバイダー（HLP）は、ハイパーリクイッドのエコシステムにおいて中心的な役割を果たしています。HLPは、ハイパーリクイッドのエコシステムにおいて中心的な役割を果たしています。HLPは、コミュニティが管理するUSDC資金のプールで、オーダーブック、マーケットメイク、自動清算管理のために流動性の一部を提供します。

あらゆる指標で、HLPのTVL（ロックアップポジションの総額）は2024年末までに-特にユーザーへのHYPEトークンのエアドロップ後に-大幅に急増し、11月末の1億5000万ドルから2025年初めには4億ドルに跳ね上がった。10億米ドル。HLPのTVLは5億1200万ドルの史上最高値を記録したにもかかわらず、今年前半は全体的に安定を保ち、最終的には3億7200万ドルを維持した。

HLPの純利益は同期間に5,000万ドルから6,800万ドル近くに増加し、加入者に年率平均～11%のリターンを提供しました。2025年第1四半期の純リターンは+5.2%で、最大リトレースメントは3.5%未満でした（JELLYイベント時も）。

2025年3月、Hyperliquidは、清算システムの特定の制限に焦点を当てた、綿密に計画された攻撃を受けたことに留意すべきである。攻撃者はHLPに数百万ドルの危険なポジションを取らせ、仕組みを破壊しようとした。

(5)ユニット：ハイパーリキッドの将来の中核柱

2025年2月14日に始動するユニットは、普通のプロジェクトとは程遠い。むしろ、協定の将来を左右する中核インフラなのだ。発足からわずか数カ月で、その戦略的価値はすでに疑う余地のないものとなっている。

UnitはHyperliquidの資産トークン化レイヤーとして機能し、幅広い資産へのネイティブアクセスをサポートする。ユーザーが資産を預けた後、UnitはHyperliquidのオークションシステムを通じて対応する取引コードを割り当て、スポット市場に直接ライブ配信する。サービスは当初BTCをサポートし、その後すぐにETH、SOL、FARTCOIN、PUMP、BONKなどの資産を含むように拡大した。

これは、DeFiスポット取引における大きなブレークスルーであり、Hyperliquidを、その資産への集中化された取引所のようなアクセスを提供する最初のDEXにします。Unitを通じて、トレーダーは、専用の入金アドレスを取得し、カプセル化やチェーン間のブリッジングを必要とせずに、数分で取引できる資金を準備することができます。

Unitの価値は取引にとどまりません。例えば、デルタニュートラル収益プロトコルのLiminalは、Unitを活用して持続可能な独立市場収益を実現しており、Phantomは最近、Builder Codesプロジェクトを通じてUnitを統合し、Phantom Perpsの基盤サポートを提供しました。

Unitは稼働開始以来、TVL（ロックインされた総価値）が8億ドルに達し、Kinetiqに次いでエコシステムで2番目に大きなプロジェクトとなりました。今年上半期にUnitを通じて稼動した資産は、累計で150億ドル以上の取引高を生み出した。しかし、スポット/永久取引量におけるHyperliquidのシェアはまだ2%に過ぎず、メインストリームCEXの15%～30%を大きく下回っている。

私たちは、後続のレポートでこれらの指標を追跡し続けます。新しいトークンがオンラインになり、潜在的な資産クラスが拡大し、Unitをベースにしたプロトコルがさらに開発されるにつれ、HyperliquidスポットとUnitの成長の余地はまだ十分にあります。

2.HyperEVMオンチェーンメトリクス分析

HyperEVMは、Hyperliquidエコシステムの重要な柱として、2025年2月に正式に稼働しました。2025年2月に稼働した。このEVM互換ブロックチェーンは、Hyperliquidインフラの上に直接構築され、スマートコントラクトと分散型アプリケーションの展開をサポートします。

市場に受け入れられるのに苦労している多くのブロックチェーンとは異なり、HyperEVMには、Hyperliquidの流動性とオーダーブックへのネイティブな直接アクセスという独自の利点があります。この深い統合がHyperEVMの驚異的な成長軌道を支えている。

(1)技術的背景と革新的なブレークスルー

2025年2月のHyperEVM本線の立ち上げは、特に唐突で最小限のものだった。ひとつには、事前のアナウンスがなかったこと（一般にも開発者にも）、そして財団は、この動きは「すべての人に平等なアクセスと公平な出発点」を確保するためのものだと述べています。

ネットワークの初期機能は非常に基本的で、あらかじめ定義されたコア機能すら含まれていない。実際、ユーザーは特定のスマートコントラクトを通じてのみHYPEトークンを送金できる。この段階的な展開戦略は、HyperEVMがHyperliquidの基礎施設であるHyperCoreに与える影響を制御するために設計されている。

2025年3月、HyperCoreは初めてHyperEVMと相互接続し、Hyperliquidスポット市場における他の資産タイプのユーザー移動をサポートします。これにより、HyperEVMスマートコントラクトはHyperCoreのデータ（永久契約のポジション、保管庫の残高、プレコンパイラー価格、プレッジ入金）を読み取ることができるようになります。

2025年5月、HyperEVMの「セルブロック」ブロックアウト時間が1秒に短縮され、ネットワークパフォーマンスが大幅に向上しました。

セルブロック：1秒のブロックアウト時間、200万ガスの上限、および瞬時に近い転送のサポート。

大型ブロック：ブロック時間1分、ガスキャップ3000万、ヘビーデューティー。

2025年7月5日、ついにCoreWriterがHyperEVMメインネットに配備されました。HyperEVMスマートコントラクトはインフラストラクチャー層であるHyperCoreに書き込むことができるようになりました。

HyperEVMの中核的価値は、HyperCoreとのシームレスな互換性に由来します。他のDeFiエコシステムが依然として流動性をめぐって競争しなければならないのに対し、HyperEVMはHyperliquidのインフラ、オーダーブック、流動性アクセスを直接受け継いでいる。

(2)TVL（ロックポジションの総価値）と成長ダイナミクス

HyperEVMのローンチは直ちにエコシステムにおける一連の活動を引き起こした：2月初めの初期TVLは5,000未満であったにもかかわらず。2月初めの初期TVLは5,000万ドル未満であったにもかかわらず、メインウェブサイトでの稼動からわずか2ヵ月後の4月中旬には、その数字は10億ドルの大台を超えた。この急成長の勢いは上半期を通じて続き、2025年6月30日現在、TVLは2倍の20億8000万ドルに達している。

今年上半期、HyperEVMは週平均約1億8500万ドルのTVL成長を記録し、これは特定のネイティブプロトコルの起動または加速中にピークを迎えました。この強力な勢いにより、HyperEVMはわずか数カ月でTVLと成長実績の点でブロックチェーンのトップ10に入り、Avalanche、Aptos、Polygon、Suiなどの確立されたネットワークを上回りました。

このダイナミックな動きは、複数の触媒によって推進されました。まず、Hyperliquidの市場アピールとHYPEトークンの成功実績、次いでHyperEVM加入者向けのHYPEエアドロップ第2弾の可能性への期待、ネイティブプロトコルの複数ポイント報酬キャンペーンの開始です。

(3)オンチェーン活動とユーザーの成長

オンチェーン活動は、TVLを除いて同様の成長を示しています。デイリーアクティブユーザー数は着実に増加しており、6月の最も活発な週には44,000アドレスを超えました。2025年上半期のデイリーアクティブアドレス数の平均は約33,000であり、比較的保守的な数字にとどまっています。

取引件数も同じ傾向をたどり、上半期の1日平均約20万8000件に対し、キャンペーンのピーク時には1日あたり31万5000件に達した。

経済的には、HyperEVM上に展開されたアプリケーションは、1日あたり平均192万6550ドルのコストが発生し、2025年5月21日2025年3月22日に53万7935ドルの1日の最低値を記録した。累計で、このブロックチェーンはそのローンチ以来2億5620万ドルの手数料を生み出し、HyperEVMはDeFiの収益化という点で最も収益性の高いブロックチェーンの1つとなっている。

(4)エコに特化したdAppsの概要

HyperEVMにおけるTVLの分布は、エコシステムの深さと、開発に要した期間の短さの両方を示しています。の多様性を示している。2025年上半期の終わりまでに、以下の主要なアプリケーションが際立っていました：

Kinetiq: TVLで12億ドル

Kinetiq は、2025年7月15日に正式にHyperEVMの流動性誓約契約として2025年7月15日に正式に開始された。発売が遅れたにもかかわらず、このプロトコルは爆発的な成長を遂げ、「Hyperliquid初のネイティブLST」としての地位と主流のDeFiプロトコルとの統合により、TVLはすぐに10億ドルの大台を突破しました。

Kinetiqの本稼働は、CoreWriterモジュールの展開と同時でした。これは、KinetiqがHyperCoreインフラストラクチャ、特にHyperliquid認証ノードとネイティブにインターフェースできるようにする重要なコンポーネントです。Hyperliquid認証ノードを直接使用します。これは、KinetiqがユーザーのHYPEトークンを直接誓約し、他の流動性誓約プロトコルでは不可能な、認証ノード全体に資金を積極的に展開できることを意味します。

Hyperlend：TVLで7億ドル（貸出を含む）

Hyperlendは、HyperEVM上にネイティブに構築された分散型貸出プロトコルです。Hyperlendは、HyperEVM上にネイティブに構築された分散型貸出プロトコルであり、複数のアセット（HYPEとそのLST、BTC、ETH、様々なステーブルコイン）の入金と貸出サービスをサポートしています。このプロトコルはHyperCoreに直接接続されており、ユーザーは貸し借りのためにHyperliquidアプリ内で資産を誓約することができます。

Felix：3億9000万ドルTVL

FelixはHyperEVM初のCDP（Collateralised Debt Position）プロトコルであり、ユーザーは以下のことが可能になります。Morphoスマートコントラクト標準を使用するfelixのVanilla Marketsは、その3億9000万ドルのTVLにより、エコシステムのコアネイティブプロトコルの1つとなっています。

Liminal：9000万ドルTVL

Liminalは、HyperEVMによってネイティブに構築されたデルタニュートラルリターンプロトコルです。Hyperliquidのレバレッジド・トレーダーの資金調達率を捕捉することで、市場に依存しない持続可能なリターンを提供します。プロトコルはEthena戦略に基づいており、ユーザーはUSDCを入金し、ターゲット資産（HYPE、PUMP、FARTCOIN、SOLなど）を選択すると、システムは自動的に同数のスポットロングと永久ショートポジションを確立します。この仕組みは、市場リスクをヘッジしながら、プラスの資金調達率を通じて実質リターンを生み出す。立ち上げ以来、Liminalは年率約14％のリターンを達成し、10,000人以上の独立した預金者を集め、TVLは9000万ドルに達し、HyperEVMプロトコルのトップ10に入った。

(5)HypurrFiのスポットライト

HypurrFiはこのHyperliquid半期報告書のパートナーであり、調査への支援に感謝しています。この調査への支援に感謝する。

HypurrFiは、HyperEVM上のネイティブな貸出プロトコルであるだけでなく、完全なオンチェーン・デットサービス・インフラストラクチャです。基礎となる貸し借り機能に加えて、このプロトコルは債務管理、借り換え、再編、最適化をカバーする完全なプロセスフレームワークを提供し、Hyperliquidの増大する流動性を活用します。

HypurrFiは現在、複数の資産をプールした分離市場（HYPEとその主要LST、Hyperliquidスポット市場の上場資産、ステーブルコイン）を提供しています。また、USDXL安定コインの発行体として、プロトコルは過担保化モデルを使用しています-ユーザーの預金を主要な担保とし、プロトコルの収益から購入した米国債の一部を信用補完措置として割り当てています。

本稿執筆時点で、HypurrFiは3億ドルのTVL（借入金を含む）と約270万ドルのUSDXLを流通させている。

2025年後半のHypurrFiの目標は明確です。.この目標を達成するために、この契約は、ユーザーが債務管理（担保スワップ、低金利借り換え、リスク管理、アドオンなど）を最適化できるようにするツールの完全なスイートを展開する計画です。

開発プログラムのハイライトには以下が含まれます：

pawSwap：HyperEVMにおける清算とスワップのプロセスを最適化するために設計されたオーダーフローオークションメカニズム。Hyperliquid Coreオーダーブックへの直接アクセスを含む。

Swypeカード：ユーザーが事前に資産を売却することなく、HypurrFiのポジションから直接お金を使うことができる決済カード商品。現在、世界で1億以上の加盟店をサポートしており、今後、法人向けオファー、ロイヤルティプログラム、提携カードサービスを拡大する予定。

新金庫と分離市場：開発者、ファンド、エンドユーザーに効率的な収益戦略を提供するため、まだ公表されていないパートナーとともに開発された。

ハイパースキャン：新しいHyperEVM製品の作成と統合を簡素化する、開発者に優しい環境リファクタリングソリューションの計画。

Institutional Access Pathway: チームや財団がHyperCoreおよびHypurrFi市場に資金を展開するためのコンプライアンス・パスを確立します。

3.HYPE トークンの分析

(1) コインの保有量、取引量、価格パフォーマンス