ビットコインETFのセンチメントエンジンが市場構造をどのように再構築しているか

CoinTelegraphのMichael Tabone氏、Golden FinanceのWhitewater氏がまとめた

かつて生のスポットビットコインに流れ込んだ資金の潮流は、機関投資家のチャネル、スポット上場投資信託（ETF）、ストラクチャード商品、パーセルエクスポージャーを通じて流れ始めており、熱狂は急速に高まっているが、波はまったく同じではない。

ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏はXについて、レバレッジの効いたロングETFの動きが大きくなっている一方で、金や現金のような安全性の高いベットがより活発になっていると指摘している。ビットコインがリスク資産かリスク回避資産かを選択しなければならないとする。この場合、投資家がビットコインをデジタルゴールドと見るか、それとも別の投機手段と見るか、その物語をどう解釈するかによるだろう。

ビットコインETFのエコシステムは、資本吸収の新たな段階に入りました。2025年4月23日には、1日の資金流入額が9億1200万ドルを超え、年間記録となった。これは、数週間にわたる長期的な資金流出の後、強気なセンチメントへの急激な回帰を示すように思われました。

しかし、この急騰は単なる復調ではない。形になっているのは、投資家のポジショニングの戦略的な再配置であり、過去の暗号通貨の強気サイクルにありがちな投機的な熱狂を和らげる可能性のある構造的な意味合いを持っています。

2025年までに、ビットコインはもはや単一の資産ではなくなるでしょう。それはエクスポージャーのスペクトラムだ。ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）は、etf.comの「ベスト・ニューETF商品」に選ばれた。IBITからデリバティブ、信託、レバレッジ商品まで、市場は今や価格だけでなく、アクセスによっても定義されている。

これは流動性の暴走というサイクルではありません。

露出が所有に取って代わるとき

2024年1月に米国がビットコインのスポットETFを承認して以来、12以上の商品が登場しました。2025年4月までに、ETFの資金流入は市場心理の主要なバロメーターとなっていた。今年これまでのところ、これらのETFには25億7000万ドル以上の純流入があった。

1月6日、1日で最大の増加額は9億7860万ドルだった。逆に2月25日には9億3790万ドルと今年最大の流出があった。現在までのところ、2025年の81取引日のうち純利益が出たのは37日だけである。1日の平均純流入額はわずか3,180万ドルで、機関投資家の関心が高いにもかかわらず、ボラティリティが高く、外部シグナルに依存していることを示唆している。

これらのデータは、新たな構造的リズムを明らかにしている。 ETF資本は、暗号通貨固有の勢いよりもマクロ経済のヘッドラインに反応し、パルス的に流れる傾向があります。資金調達金利とレバレッジが市場の方向性を支配していた2021年とは異なり、今日の値動きは、アロケーターがビットコインをヘッジと見るか、リスク資産と見るか、あるいはその両方と見るかにかかっている。

この新しい市場チャネルは、恩恵であると同時にボトルネックでもあります。流動性はかつてないほど深まっているが、活気はない。また、かつてコテージシーズンや投機的な投げ売りのきっかけとなった小売の熱狂も弱まっている。

国境は消滅したのではなく、吸収されただけなのだ。

When everyone buys bitcoin, but no one buys risk

ビットコイン機関の台頭を後押ししたのと同じ力が、トレントの投機の活力を奪っているのかもしれません。2025年に最も注目すべき変化の1つは、古典的なコテージコインの季節がなくなることです。過去のサイクルでは、BTCの優位性が高まり、その後イーサ、中型暗号通貨、小型暗号通貨へと移り変わっていった。しかし、今年はその傾向が停滞している。

かつてコテージコインに流入した資本は、今ではETFポータルで止まっている。ラリー・フィンクらが70万ドルのBTCプロジェクションを提供したことで、その楽観主義の背後にある資本は、仕組み商品の中に残っている。それはUniswapやCoinbaseのような中央集権的な取引所ではなく、IBITに流れた。

ETFの流動性はリスクエクスポージャーを分散します。ソブリン・ウェルス・ファンドはビットコインを購入しています。彼らはソラナNFTを模倣しない。彼らはティッカーを購入し、四半期ごとにリバランスを行う。彼らの参入は安定性を提供するが、暗号通貨の本来の加速装置である混乱を混雑させる。

イーサとソラナETFの提案は現在検討中です。承認されれば、コテージコインの季節は復活しないかもしれませんが、制度化されるでしょう。メタマスクやブルームバーグ端末の代わりに、モーダルローテーションの代わりにETFペア取引が見られるかもしれません。これは資本の集中であり、分散ではない。

マクロカタリストはこの傾向を強める。 2月と3月のCPIは予想を上回った。ビットコインETFには1銘柄あたり2億ドル以上の資金が流入し、インフレ不安をパッシブな蓄積に変えている。この動きは、金融政策がコモディティの流れに影響を与え始めた2008年以降の金ETFのブームを反映している。

ビットコインもその状態に入った。まだ投機的ではあるが、もはや狂気の沙汰ではない。まだ不安定で、ますます計算しやすくなっている。市場はまだ信念で動いているが、取引はコンプライアンスに依存している。