安定したコインは制裁を越えて世界貿易をどのように再構築できるか

Author: Chi Anh, Ryan Yoon Source: Tiger Research Translated by Good Oba, Golden Finance

TL;DR

• ロシアが石油取引でステーブルコインを使用していることは、ステーブルコインがもはや縁の下の力持ちの商品ではなく、リスクの高い国境を越えた取引において、実際の金融インフラの役割を果たしていることを示しています。

• 国内の暗号通貨規制にもかかわらず、中国とインドはロシアとの安定コイン取引の恩恵を受けており、国家レベルで分散型金融の効率性を静かに体験しています。

• 世界中の政府は異なる反応を示していますが、安定したコインが国境を越えた価値の流れ方を再構築していることを認めています。

1. 制裁の影で、ステーブルコインは戦略通貨になる

ステーブルコインの世界的な役割は、投機的なツールから実用的な金融商品へと急速にシフトしています。

当初、USDTやUSDCなどのステーブルコインは、特に銀行インフラが脆弱な市場や資本規制が存在する市場で、取引、資金移動、流動性管理のために暗号化ユーザーによって使用され、米ドルへの容易なアクセスをもたらしました。

その後、安定コインは徐々に機関投資家やB2Bビジネスのシナリオに浸透していった。クロスボーダー決済、サプライチェーン決済、給与支払いにおいて、特に新興市場の企業は、従来の金融システムに代わるものとして安定コインを採用しました。SWIFTや仲介銀行を介した電信送金に比べ、ステーブルコインの取引は低コストでほぼ瞬時に行えるだけでなく、仲介業者への依存を減らすことができる。

今日、特にロシアのように制裁に直面していたり、米ドル支配の国際金融システムからの脱却を模索していたりする状況において、多くの国々が戦略的ツールとしてステーブルコインの利用を試み始めている。ステーブルコインは、企業の効率化ツールから国家レベルの政治的手段へと進化しつつある。このプレゼンテーションでは、実際の例を用いて、安定したコインがどのように規制を回避し、コストを削減し、新しい貿易回廊を開くために使用されているかを分析します。

2. Behind the Scenes: How Global Trade Is Quietly Adapting to Stablecoin

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2025年3月、ロイターは、ロシアが中国との石油取引に、ビットコインやイーサなどの主要暗号通貨だけでなく、USDTなどの安定したコインを導入したと報じた。この慣行は、欧米の制裁を回避するための戦略の一環であるようだ。

全体のプロセスは比較的単純で、中国の買い手は人民元を仲介業者に送金し、仲介業者はそれを安定コインやその他のデジタル資産に変換し、それをロシアの輸出業者に送金し、最終的に輸出業者はそれをルーブルに変換する。この仕組みは欧米の金融システムを迂回し、取引の弾力性を高め、制裁のリスクを軽減する。

こうしたデジタル資産の中でも、ステーブルコインの役割は特に重要だ。ビットコインやイーサリアムは時折使用されるが、価格変動が大きすぎて大規模な取引には使用できない。一方、USDTのようなステーブルコインは、価格の安定性、高い流動性、容易な送金パフォーマンスにより、特に国際的な金融制約を受ける環境において、国境を越えた決済に理想的です。

中国が国内での暗号通貨取引を依然として厳しく規制している一方で、ロシアとのエネルギー取引の文脈では、ステーブルコイン取引を公式に「容認」しているように見えることは注目に値する。明確な支持はないが、実際には寛容であるということは、地政学的な圧力に直面した際の現実的な選択を反映している。

このような規制への警戒と実際的な容認という二重の態度は、規制が厳しい国であっても、デジタル資産の実用的な有用性を静かに受け入れる傾向があることを明らかにしている。中国にとって、安定した通貨ベースの決済は、商品のサプライチェーンが中断されないようにしながら、ドルシステムをバイパスする新しい方法を提供します。

このようなアプローチを取っているのはロシアだけではない。イランやベネズエラを含む他の制裁対象国も同様に、国際貿易を維持するためにステーブルコインの使用に目を向けている。これらの例は、政治的に制約された環境下でビジネス機能を維持するためのツールとして安定コインを利用するモデルがますます広まっていることを示している。

ステーブルコインを利用した決済は、制裁が時間の経過とともに緩和されたとしても、利用され続ける可能性が高い。より迅速な取引と低コストという運用上のメリットは大きい。価格の安定が国境を越えた貿易においてますます重要な要素になるにつれ、より多くの国がステーブルコインの採用について議論を深めることが予想される。

3.Global Stablecoin Momentum: Regulatory Updates and Institutional Shifts

特にロシアは、ステーブルコインの実用的な有用性を身をもって体験しています。米国が制裁を受けた取引所Garantexにリンクされたウォレットを凍結した後、ロシア財務省当局者は、外国の発行体への依存を減らし、将来の取引を外部の管理から守るために、ルーブルに裏打ちされたステーブルコイン（USDTに代わる国内通貨）の開発を呼びかけました。

ロシアのほかにも、多くの国がステーブルコイン導入の検討を加速させている。ロシアの主な動機は対外的な制裁を回避することですが、他の多くの国々は、通貨主権を強化したり、地政学的な変化により効果的に対応したりするためのツールとして、ステーブルコインを捉えています。ステーブルコインの魅力は、国境を越えた送金をより迅速かつ安価に行える可能性にも由来しており、金融インフラの近代化の推進力としての重要性が強調されている。

• タイ：SECは2025年3月にUSDTとUSDCの取引を承認する。

• 日本：2025年3月、SBI VCトレードはサークルと提携してUSDCを開始し、日本金融庁（JFSA）から規制認可を受ける。

• シンガポール: 2023年8月、銀行や非銀行機関による発行を可能にする単一通貨のステーブルコイン（シンガポールドルまたはG10通貨に固定）の規制枠組みが確立。

• 香港：2024年12月に発行者に香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority）の認可を義務付ける安定コイン法案が発表された。

• 米国：包括的な法律はまだない。2025年4月、米国証券取引委員会（SEC）は、USDCやUSDTのような完全に裏付けされた安定コインは証券ではないと述べた。2025年3月に上院銀行委員会で可決されたGENIUS法は、決済ベースのステーブルコインを規制することを目的としている。

• 韓国： 同国の主要銀行は、初のウォン建て安定コインの共同提供に向けて準備を進めている。

これらの動きは2つの重要な傾向を示しています。第一に、ステーブルコインの規制は概念的な議論を超えています。各国政府は、その使用を管理する法的・運用的パラメーターを積極的に開発しています。第二に、地理的な違いが明らかになりつつある。日本やシンガポールのような国が規制されたステーブルコインの統合を推進している一方で、タイのような国は国内の通貨管理を守るためにより厳しい措置を取っている。

違いはあるものの、明確なコンセンサスがあります。ステーブルコインは世界の金融インフラに不可欠な存在になりつつある。ステーブルコインをソブリン通貨への挑戦とみなす人もいれば、世界的な貿易をより迅速かつ効率的に決済する手段とみなす人もいる。その結果、安定コインは規制、機関、商業の分野で重要性を増している。

4.ステーブルコインはその場しのぎの手段ではない - 新しい金融インフラ層である

。国境を越えた取引におけるステーブルコインの人気の高まりは、単に規制を回避したいという願望ではなく、金融インフラにおける根本的な変化を反映しています。中国やインドなど、歴史的に暗号通貨に懐疑的だった国でさえ、戦略的商品取引において間接的にステーブルコインを利用し始めており、その実用的な有用性を直接体験しています。

この発展は制裁回避にとどまらない。小売レベルでの実験として始まった安定コインは、機関レベル、そして場合によっては国家レベルでの統合へと発展し、真のプロダクト・マーケット・フィットを実証した数少ないブロックチェーン・ベースのイノベーションの1つとなっています。その結果、ステーブルコインは違法行為のためのツールではなく、現代の金融システムの合法的な一部と見なされるようになってきています。

ステーブルコインを、その場しのぎの手段ではなく、将来の金融アーキテクチャーの構造的な要素と見なす金融機関が、金融イノベーションの次の波を支配する可能性が高い。逆に、取り組みが遅い機関は、不在の間に開発された標準に適応することを余儀なくされる可能性が高い。したがって、政策立案者や金融界のリーダーたちは、ステーブルコインの性質と長期的な可能性を理解し、世界の金融システムの方向性と一致する戦略を策定することが極めて重要である。