FTXの再建計画承認は暗号通貨市場にどう影響するか

Author: Kari McMahon Source: unchainedcrypto Translated by Good Oba, Golden Finance

米連邦破産裁判所は月曜日、破産した暗号通貨取引所FTXの再建を承認した。これは、回収された資産のうち約147億ドルから165億ドルがFTXの債権者に分配されることを意味する。

多くの投資家は、こうした分配によって直ちに暗号通貨の需要が高まり、債権者が回収した資金でデジタル資産に再投資することで価格が上昇すると期待していた。しかし、現実はもっと複雑だ。

ツイッター上で「ミスター・パープル」のニックネームで有名なFTX債権者の擁護者であるカイル氏によると、米連邦破産判事のジョン・ドーシー氏の更生計画が承認されたからといって、すぐに分配が始まるわけではない。始まる。まず、裁判所は「発効日」として知られる計画の実施日を設定しなければならず、現在のところ10月31日になる見込みだ。

「（債務者の）過去の実績を考えると、（その時期は）遅れるかもしれない」とカイル氏は言う。「より可能性が高いのは、債務者が実際に分配プロセスを開始する11月のいつか、おそらく11月末になることだろう。

分配のスケジュールは？

発効日を迎えると、債務者は60日以内に「コンビニエンス クラス」と呼ばれる債権者に資金を分配します。債務者の回収予測に基づき、約12億ドルの回収資産がこのクラスに分配される予定です。

ヴァンダービルト大学のYesha Yadav法学教授は、Unchainedへの電子メールで、再分配のスケジュールは物流によってまだ調整中であると述べた。

「現在の支払いスケジュールは段階的であり、5万ドル未満の少額債権者はより早く返済されるでしょう。「とヤダヴ氏は語った。

カイル氏によると、「エンタイトルメント・クラス」と呼ばれる大規模な債権者グループは、早ければ来年2月に返済される可能性があるという。このグループの債権額は約90億ドルで、カイル氏はこれらの債権者が来春、債権1ドルあたり100～110セントを受け取り、その後、これらの債権が全額支払われるまで、未払い分に対する利息の支払いが続くと予想している。さらなる分配は、FTXエステートとCFTC間の127億ドルの和解金からも行われ、FTXエステートは「権利クラス」の債権者に対する最終的な回収率は129%から143%の範囲になると予想している。

「事実上、（債権購入者が）暗号通貨に再投資することはないと断言できます。「仮にそうだとしても、多くはそうすることを許されていない。クレーム購入者の多くはリミテッドパートナーシップ契約を結んだファンドであり、それらのパートナーは暗号投資家ではない。

ブラジール氏は自身の投資会社を通じて多くの債権取引を仲介し、顧客のために一握りの債権を購入してきた。その場合、割り当てられた資金はクライアントに戻り、クライアントが投資方法を決めるという。

「そのような人々の大半は、すでに多くの暗号通貨を保有している暗号通貨の忠実な利用者であるため、暗号市場に資金を戻すつもりはない」とブラジール氏は述べた。

FTXの債権者であり少額訴訟の買い手であるジョンは、暗号通貨分野で働いているが、割り当てられた資金をすべて暗号通貨に投入する可能性は「非常に小さい」と述べた。「すべてが少し割高に感じられる」と指摘した。

しかし、すべての人が暗号市場を敬遠しているわけではない。暗号投資会社Sol Strategiesは、FTXから回収した資金でSolanaトークンをさらに購入するつもりだとThe Blockに語った。また、この事件の権利クラスメンバーの中には、FTXで取引していた機関投資家の暗号会社もあったとBraziel氏は述べた。

利便性クラスは大部分が個人投資家で構成されており、彼らは暗号市場に資金を戻す可能性が最も高いと予想されるが、カイル氏は懐疑的だ。

「12月か1月に市場に流入するのは10億ドル以下と予想されており、これが実際の数字だ」とカイル氏は言う。これが本当の数字だ。"これが大きな流動性イベントになると賭けていた人は、大きな失望を味わうことになるだろう"

このプロセスを通して考慮すべきもう1つの要因は、セルシウスやボイジャーといった主要な暗号破産財団の多くが、債権者への返済のために破産プロセスで回収した暗号資産を売却しており、これが暗号市場に売り圧力をかけていることだ。

「暗号市場にとって最も強気なのは、これらの遺産が本質的に終わったことだと思います」とブラジール氏は言う。「暗号市場にとって最も強気なことは、これらの遺産が本質的に終わったということだ。"

匿名を希望したFTXの債権者でありクレームバイヤーのジョン氏は、債務者からの報復を恐れて、債権者の利便性クラスは来年4月か5月に部分的に返済されるかもしれないが、それは1回限りの払い出しではなく、段階的なプロセスになるだろうと考えていると述べた。

分配金は市場にどのような影響を与えるのか？

専門家によると、分配がいつ行われるかにかかわらず、債権者が回収した資金を使って暗号通貨の価格を押し上げる可能性は低いため、これらの分配が暗号市場の主要な流動性イベントになる可能性は低いという。というのも、この破産事件では債権バイヤーとディストレスト投資会社が大きな役割を果たしているからだ。

ヘッジファンドのAttestor、Baupost、FarallonがFTXの債権を保有する最大手であり、それぞれ5億2000万ドル、5億1800万ドル、3億4600万ドルの債権を保有していると、フォーチュン誌は3月のレポートで指摘している。2月、価格ブローカーのCherokee Acquisitionは、FTXの債権保有者上位6社は、合計13億ドルのポジションを持つ不良債権会社であると指摘した。

Brazielの試算によると、事件全体の債権の約半分（約60億ドルから70億ドル）はディストレスト投資会社に属していた。約60億ドルの債権を保有していた。

「これらの請求権購入者のうち、暗号通貨市場に資金を戻す人はほとんどいないと断言できる。「仮にそうだとしても、多くはそうすることを許されていない。クレーム購入者の多くはリミテッド・パートナーシップ契約を結んだファンドであり、それらのパートナーは暗号通貨投資家ではない。

ブラジール氏は自身の投資会社を通じて多くの債権取引を仲介し、顧客のために債権のごく一部を購入した。その場合、配分された資金はクライアントに返却され、クライアントが投資方法を決定するという。

「これらの人々のほとんどは、すでに多くの暗号通貨を保有している暗号通貨の忠実な利用者です。そのため、彼らは暗号通貨市場に資金を再投資するつもりはありません」とブラジール氏は付け加えた。

FTXの債権者であり少額訴訟の買い手であるジョンは、暗号通貨を扱っているが、割り当てられた資金をすべて暗号通貨市場に投入する可能性は "非常に低い "と述べた。「すべてが少し割高に感じられる」と指摘した。

しかし、誰もが暗号通貨市場を敬遠しているわけではない。暗号投資会社Sol Strategiesは、FTXから回収した資金でさらにSolanaトークンを購入するつもりだとThe Blockに語った。また、この訴訟の権利クラスメンバーの中には、FTXで取引したことのある機関レベルの暗号企業もいる、とブラジール氏は述べた。

個人投資家が大半を占めるコンビニエンスクラスの債権者は、収益を暗号通貨に再投資する可能性が最も高いと予想されるが、カイル氏は懐疑的だ。

「12月か1月に市場に流入するのは10億ドル以下と予想されており、これが実際の数字だ」とカイル氏は言う。「これを大きな流動性イベントとして取引する人は、ひどく失望することになるだろう。

このプロセスで考慮すべきもう1つの要因は、セルシウスやボイジャーといった主要な暗号通貨破産団の多くが、破産プロセスで回収した暗号資産を売却することで債権者にすでに弁済しており、暗号通貨市場に売り圧力がかかっていることだ。

実際、暗号市場にとって最も強気なのは、これらの遺産がほぼ処理されたことだと思います。