ステーブルコインは国際通貨システムの進化にどのような影響を与えうるのか？

*本記事は筆者の個人的見解です。

まず第一に、世界のステーブルコインの規模は、量的成長の段階に入った。

2025年5月の時点で、世界のステーブルコインの時価総額は約2500億ドルにまで成長しています。注目すべきは、2023年後半以降、暗号資産市場全体が底を打ち始め、ビットコインなどの暗号資産の価格と時価総額は不安定なままである一方、ステーブルコイン市場は継続的な規模の拡大を見せており、引き戻しを経験していないことです。

シティバンクの最新予測によると、このような発展傾向に基づき、世界のステーブルコイン市場の時価総額は、各国の規制政策の後押しもあり、2030年までに1兆6000億ドル、楽観的なシナリオでは3兆7000億ドルに達するという。これは、ステーブルコインの規模が量的成長の段階に入ったことを示しており、今後の発展の可能性は注目に値する。

図1：世界のステーブルコイン時価総額の推移

第二に、ステーブルコインの使用は、大量決済手段へと進化している。

2024年には、世界の安定したコイン決済は、2つの伝統的な決済大手であるVisaとMastercardの総取引量を上回りました。2024年6月から2025年5月までの1年間で、世界のステーブルコインの取引総額は7兆ドル（重複排除済み）に達し、取引件数は14兆件（重複排除済み）を突破した。現在、月平均のステーブルコイン取引量は約1億3,000万取引にとどまり、月平均の取引規模は約8,000億ドルである。

特に、2025年4月現在、世界最大のステーブルコインであるUSDTのユーザーは4億5000万人に達し、四半期ごとに3000万人以上増加しています。のウォレットで、少なくとも10ドルのUSDCが390万人以上に提供されています。

図2：世界のステーブルコイン取引数の推移

今回もまた、ステーブルコインの使用は、物理的な取引の支払いに急速に拡大している。

発売当初、ステーブルコインは主に暗号資産への投資取引の決済に使われ、不換紙幣と暗号資産取引の橋渡し役として、次第に暗号市場への資金の出入りの主な経路となった。しかし、ここ2年ほどで、ステーブルコインの用途は暗号資産取引の決済ツールから、実体経済の決済・支払いツールへと拡大しつつある。

2024年9月、Visaが支援した特別調査によると、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場国において、回答者の約40％が商品やサービスの日常的な支払いや国境を越えた支払い決済にステーブルコインを利用し始めており、さらに20％-30％が給与支払いの集金に利用している。-30%は給与の支払いや企業の業務に利用している。

図3：新興市場トップ5におけるステーブルコインの利用範囲

2025年5月、暗号通貨監視プラットフォームFireblocksのデータによると、ステーブルコインの利用は貿易決済から決済にシフトしており、決済会社は現在取引量の16％を占めているが、1年以内に50％まで増加すると予測されている。これらのデータは、stablecoinが暗号資産投資取引の決済ツールから生まれ、「仮想から現実へ」、急速に現実経済の取引と決済ツールの消費に拡大していることを示しています。

さらに、安定コインは伝統的な金融システムとの統合を加速させている。

一方、銀行組織では、JPモルガンがステーブルコインをオープンなブロックチェーン決済プラットフォームに発展させ、スタンダード・チャータード銀行（香港）がステーブルコイン発行の「サンドボックス・テスト」を進め、ブラジル最大の銀行イタウ・ウニバンコが2025年からステーブルコインを決済に利用している。ブラジル最大の銀行であるイタウ・ウニバンコ、日本の三井住友とSBIフィナンシャルグループ、UAE最大の銀行であるファースト・アブダビ銀行は、いずれも何らかの形でステーブルコイン決済サービスの開発と開始を発表しており、米国を拠点とするグローバルなシステム上重要な銀行であるニューヨークメロン銀行は、ステーブルコイン購入の償還のための決済・回収サービスを拡大している。

世界中の295の決済、銀行、その他の金融機関を対象としたFireblocksの最近の調査によると、90%が実際にステーブルコインを申請、または導入する予定であり、様子見をしているのは10%に過ぎないと報告されています。これらの事例やデータは、安定コインの開発と伝統的な金融システムとの統合が加速していることを示している。

図4：金融機関によるステーブルコインの適用

国際通貨制度の変遷から。

国際通貨システムの進化の観点から、米ドル・スタビライザーが新しいタイプの米ドル流通メカニズムの構築を通じて米ドルの国際的地位の強化に与えた遠大な影響に注目する価値がある。

1.市場構造の観点から、米ドル安定コインは世界の安定コイン市場で絶対的な優位を占めている。

現在、約2500億ドルの世界安定コイン市場において、米ドル安定コインは95％を占めており、これは国際準備制度と国際決済分野における米ドルの割合をはるかに上回っている。

時価総額が最も大きい2つのステーブルコインはいずれも米ドルのステーブルコインで、現在時価総額の約63％を占めるUSDTと約27％を占めるUSDCに加え、トランプ一族が4月にローンチした米ドルのステーブルコインUSD1も時価総額21億ドル超となっている。

これとは対照的に、ユーロ、豪ドル、英ポンド、カナダドル、香港ドルに固定されたステーブルコインは、いずれも登場しているものの、まだ比較的小規模だ。

図5：ステーブルコイン市場の構造

2.積立投資の観点から見ると、世界のステーブルコインの積立金の大部分は米ドル資産に投資されている。

2025年3月現在、テザー社が発行するUSDTなどのステーブルコインの規模は1500億ドル近く、その準備資産は1200億ドル近い米国債（マネーマーケット・ファンドやリバース・レポ契約による間接的な国債へのエクスポージャーを含む）を保有しており、約80％を占めている；サークルは600億ドル超のUSDCなどのステーブルコインを発行し、555億ドル超の米国債を準備資産として保有している（米国債の現先取引を含む）。

図6：サークルの準備資金の運用

シティバンクが2025年4月に発表したレポートによると、安定コインの発行体は2030年に米国債を1.2兆ドル以上保有することになり、その場合、一国の米国債保有額を上回ることになると予測している。ステーブルコインの準備資産に他の米国金融商品が加わると、米ドル資産の割合は90％を超えると予想される。

3.作用メカニズムに関しては、米ドル安定コインは新しいドル循環を通じて米ドルの国際的地位を強化する。

上記のステーブルコイン市場の通貨構造と準備資産の構造から、米ドルステーブルコインが「新しいドル循環」をもたらしたことがわかる：米ドルを使って米ドルステーブルコインを購入する - - 米ドルステーブルコインは暗号資産で広く使われている。USD Stablecoinは、暗号資産、国境を越えた貿易、金融取引などの支払いと決済に広く使用されている - USD Stablecoinの準備資金は米国債と金融資産に投資されている。"

2024年末には、世界の外貨準備に占める米ドルの割合は57.8％と過去最低を記録する。新しいドル・サイクル」は、「伝統的なドル・サイクル」によるドル安を逆転させる可能性がある。米国がドル発行を増やし、貿易赤字がドル流出を促進し、貿易黒字国が米国にドルを投資する。貿易黒字国は米国の金融市場にドルを投入する。

加えて、ステーブルコインののグローバル化された性質、物理的取引の支払いへの急速な拡大、金融システムとの統合と発展の傾向は、国境を越えた貿易や金融投資における米ドルの使用以上に影響を与え、個々の国内における財サービスや金融取引の支払いへの米ドルの浸透を後押しすることになるでしょう。

4.政策の方向性という点では、この戦略は米国政府の政策や法律に明確に反映されている。

ドナルド・トランプ米大統領は就任直後の2025年1月、大統領令「米国におけるデジタル資産および金融技術分野の発展促進に関する大統領令」に署名し、正当かつ合法的な米ドル・ステーブルコインの世界的な発展を促進し、米ドルの主権を促進・保護するための行動を明確に提案しました。それ以来、トランプ氏とベサント米財務長官は、米国のステーブルコイン開発の目的は米ドルの国際的地位を強固にすることであると繰り返し国民に宣言してきた。

最新の米上院は、外国発行体の制限、安定コイン準備基金の資産投資およびその他の要件に関するジーニアス法を可決し、再び米国が世界の安定コイン市場の発展の戦略的意図を支配することを反映しました：安定コイン市場の発展は、米ドルの安定コインの支配を達成するだけでなく、米国の発行体の支配も達成します。