中央銀行の大きな動きの後の熱い思い

原文：Liu Teach Chain

24日、中国人民銀行（PBOC）、国家金融監督管理総局（SAFSA）、中国証券監督管理委員会（CSRC）の3部門が同じ舞台で重い金融政策を発表し、世界の注目を集めた。今回のTeaching Chainの記事は、この一連の政策がBig A、中国債券、BTCの余波にどのような影響を与えるかを考え、検証することに焦点を当てます。

まず、この一連の政策の要点、つまりリアルマネーを使った規定を抽出してみよう。批評の武器（言葉による指導）と武器の批評（実際のお金）を整理することが第一歩だ。

最初の分野は金利の引き下げである。

金利引き下げのひとつは、銀行準備金の50bp引き下げで、これにより直ちに約1兆レアルの流動性が放出される可能性がある。

金利引き下げは、7日物リバースレポという手段を通じて、通常の10bpに対し20bpの引き下げとなる。利下げのペースは1.7％から1.5％へと倍増した。これは預金市場とローン市場に直接的な影響を及ぼし、LPR（ローン市場相場金利）と預金金利を連動して引き下げることになる。これにより、商業銀行の利益を圧迫することなく、純利鞘を維持することができる。同時に、国債利回りの上限を引き下げ、国債市場に資金を誘導するのに役立つ。

私たちは通常、市場金利（金利）のことをLPRと呼んでいます。中央銀行はFRBの利下げペースに追随しなかったため、LPRは当面据え置かれたままです。現在、1年物LPRは3.35％、5年物LPRは3.85％である。

現在の預金金利は？ICBCの2024.7.25調整後の数字では、要求払い0.15％、3ヶ月定期預金1.05％、6ヶ月1.25％、1年1.35％、2年1.45％、3年1.75％、5年1.8％となっている。

国債はどうかというと、9月20日の数字では、3ヵ月物1.4%、6ヵ月物1.43%、1年物1.39%、2年物1.38%、3年物1.5%、5年物1.73%、7年物1.91%、10年物2.04%、30年物2.15%となっている。

上記のデータを見て、人々はどう思うだろうか。まず、中国国債の長短利回りは、米国債が激しく逆行しているのとは異なり、まだ比較的正常である、つまり長期債の利回りが短期債より低い。これは中国の経済状況がまだ比較的正常であることを示している。常識的に考えれば、返済に時間がかかればかかるほど、資金を取り崩す時間が長くなり、支払う利子も多くなる。時間が長ければ長いほど、支払う利息は高くなる。

二つ目の普通でないことは、国債の利回りが低すぎるということですね。例えば5年1.73％、実は5年定期預金金利の1.8％より低いのでは？それは的外れではないか？

教連は以前から、債券の利回りは価格に反比例すると言ってきた。国債の利回りがこれほど低いということは、一部の資金がほとんど非合理的なまでに必死に国債を買おうとしていることを示唆している！

その結果、中国の国債利回りが極端に異常な低さまで買われる現象が起きている。

中央銀行は以前から公の場で大声を張り上げ、機関投資家が国債を急がないよう警告してきたが、批判という武器は役割を果たせないようで、今回は直接、市場批判の武器であるヘビーヒッターから手を引いた。

その大きな動きとは、スワップ制度というまったく新しい手段を初めて導入したことだ。

第二の側面は、新しい金融政策手段であるスワップ制度の導入と、自社株買いや増資のための特別な借り換えである。

なぜこのスワップ制度が重量級の動きなのか？このツールの登場により、中央銀行は歴史上初めて、的を絞った方法でビッグAから搾り取ることができるようになったからだ。

一部の人々は目に涙を浮かべて言った、すべての金融制御の前に、株式市場に参入する禁止を追加する必要があり、今回実際に指定された株式市場に参入する必要があり、本当に "秋の風は今再び、世界を変える "です！

だから、このいわゆるスワップ機能はどのように動作しますか？簡単に言えば、中央銀行は初めて銀行以外の機関（証券、ファンド、保険、その他の機関など）、一般的な資産の流動性（債券、株式ETF、上海と深セン300構成銘柄など）担保中央銀行に許可され、高流動性資産（国庫債券、中央銀行券など）と引き換えに、中央銀行から。

機関が戻って交換したものは、国庫債券や手形ではなく、人民元であることに注意してください。彼らは人民元を得ることができる前に、彼らは、国庫債券を販売するなど、最初の流通市場で販売する必要があります。良い男は、上記の教育チェーンは、単にそれについて話していない、そして今、いくつかの国庫債券は泥棒を買うために機関の説得に耳を傾けない高い、これは良いですが、良い言葉は呪われた幽霊を説得することは困難であり、中央銀行は直接国庫債券ショートの束をリリースし、ディスクを粉砕の高レベル。

長い国庫債券は、中央母それをビートにしようと、抵抗し続けることであるか、または従順に説得に耳を傾け、それを国庫市場から撤退することを急ぐ？国債利回りが底を打ち始めたから、あなたは彼らの心と動きに洞察を得ることができます。

最後の、そして最も重要なステップは、人民元を得るために国庫債券を売却した機関は、その資金をビッグAにのみ再投資するように求められたということです。言い換えれば、資金の用途が指定されました：スワップファシリティを通じて得られた資金は、資本市場の流動性と安定性を高めることを目的とした株式市場への投資にのみ使用することができます。

つまり、参加機関は国債をショートする一方、ビッグAをロングすることしかできないのである。

もう一つのポイントは、中央銀行が、スワップ制度は直接支払いではなく、基軸通貨の規模を拡大するものでもなく、「クーポン・フォー・クーポン」方式で実施され、基軸通貨を注入しない一方で、ノンバンク機関の資金調達能力を向上させるものであることを強調したことである。

基軸通貨を投入しない意味は、これがゼロサムゲームであり、富の再分配のプロセスであることを市場に明確に伝え、富を債券市場から強制的に追い出し、株式市場に方向転換させることにある。

しばらく前、国庫債券のデッドロングの一部は必死に債券市場に運ぶために、ビッグAから流動性を引っ張りたい。|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。しかし、彼らのアドバイスが正しいことはほとんどありません。

今、日本代表はほぼ底を打った。FRBも金利を引き下げ、為替圧力は解除される。市場も久々の政策に期待している。

スワップ円滑化ツールは、短期的な緊急事態ではなく、長期的なツールです。5,000億の規模の最初のフェーズでは、最初に水をテストし、背後に数千億の着実な流れがあり、有効になるのを待っているボリュームの兆ドルです。

実は、FRBは以前から似たような手段を持っていた。FRBのスワップ・ファシリティ・ツールはターム証券貸出ファシリティ（TSLF）と呼ばれている。このツールを使えば、プライマリー・ディーラーは流動性の低い証券を担保に、流動性の高い国債をFRBから借りることができ、市場での資金調達が容易になり、市場を押し上げる効果がある。この手段は2008年の金融危機時に導入され、2020年の流行時に復活した。

FRBがTSLFを適用した後の米国株の15年にわたる長期強気推移を見てみよう：（下図参照）

もう1つの手段である自社株買い・買い増し専用リファイナンスについては、次のように誘導するツールである。銀行が上場企業や大株主に融資を行い、自社株買いや保有を支援する。大株主は、同社がうまくやることに自信を持っている場合は、利益分配はまた、配当率は限り、特別融資金利以上であることを、あなたは、同社の株主が買い戻しと引き上げにインセンティブを与えるために役立つ貿易（裁定取引）を運ぶことができ、よく会社、株主への良い配当バック。もちろん、レバレッジの一種として、確かにリスクがあります。繰り返さない。

第三の側面は、住宅市場の支援についてです。住宅ローンのストックを減らし続けているが、これは住宅市場を支援するためというよりも、消費市場を刺激するために人々の手に資金を解放するためである。現実と住宅市場に関連し、第2スイートの頭金比率と15％に統一された第1スイートに1つだけ。株式市場をサポートするために上記の大きな動きに比べて、それは少し汁気と味気ないです。

川の東の10年、川の西の10年であることは明らかである。政策の焦点からも見ることができる、国はすでに上記の高品質な企業の高度な生産力の発展の方向に一致するように導かれ、株式市場への資本を導くために、不動産への依存を取り除くために、開発モデルを変更することを決定した。

同チェーンはすでに、「ビッグAに関しては、20年レベルのくさび抜けも見られるだろう。」

泣き言は腹の虫が収まらず、風は長すぎて手放せない。

上記のティーチングチェーンを注意深く分析したところ、今回のヘビー級長期ツールスワップ制度発足の中心母体は、短期は債券市場を直撃し、国債利回りを押し上げ、株式市場を押し上げます。

そして、長期中期の債券利回りが底を打ち、短期サイクルで急上昇するとき、それはしばしばBTCの強気の波を伴うと判断することもできる。

今月、中国と米国の金融政策が相次いで大転換し、今年のBTCの終盤と重なり、マイナス半年、来年の強気の前哨戦となる段階で、市場はダイバージェンスからその時々の強気の方向性を見出すようにシフトしており、人はため息をつかずにはいられない、まさに冥界の神の意志である。

米と豆の千波万波、夕焼けの煙の下で、すべての英雄を見て幸せ。