香港のSFC、仮想通貨に "緩さ "を与えようとする動きを増幅？(I)

11月3日、香港証券監督管理委員会（SFC）は「仮想資産取引プラットフォームの商品・サービスの拡大に関する通達」と「仮想資産取引プラットフォームの流動性の共有に関する通達」の2つの重要な通達を相次いで発表した。SFCは11月3日、「仮想資産取引プラットフォームの商品およびサービスの拡大に関するサーキュラー」と「仮想資産取引プラットフォームの共有流動性に関するサーキュラー」という2つの重要なサーキュラーを相次いで発表した。

この2つのサーキュラーは、認可を受けた（VATP認可を受けた）暗号資産取引プラットフォームに、それぞれ「提供できる商品とサービス」と「海外の暗号市場への接続性」についてより明確な理解を与えるものだ。2つのCircularは、一連のルールを更新して明確にするだけでなく、仮想資産のグローバルな流動性に接続する目的で「Shared Order Book」を新設することで、ライセンス（VATP）を取得した暗号資産取引プラットフォームに対する「提供できる商品とサービス」と「海外の暗号市場の流動性への接続性」の制限をそれぞれ大幅に緩和した。

特に注目すべきは、「仮想資産取引プラットフォームの商品およびサービスの拡大に関する通達」が初めて「デジタル資産」という用語をより明確に定義したことだ。

「デジタル資産」という用語は、香港法ではかなり複雑な法的概念ですが、より明確に説明されています。デジタル資産」という用語には、「仮想資産」「トークン化証券」（これはデジタル証券内の分類です）およびステーブルコインが含まれます。デジタル資産関連商品」とは、デジタル資産に関連する投資商品を指す。"こうすることで、市場参加者が規制要件を正しく理解することが非常に容易になる。

限られた記事の長さの中で、新規制はポイントが多すぎると言えますが、本日、妹座のチームはまず「仮想資産取引プラットフォームの拡大に関する通達」の詳細について分析します。「仮想資産取引プラットフォームの流動性共有に関する通達」の注目すべき内容とともに、数日後に新たな変化をもたらす「商品・サービス通達」を発表し、その後、口うるさく言う予定です。

I. ライセンス取引所、規制の「不可能な三角形」に巻き込まれる？

いわゆる「不可能な三角形」の規制とは、平たく言えば、規制当局が「....と....そしてまた......」ということである。

現在香港で認可されている取引所は、そういう意味を持っている。

以前、Za氏のチームはライセンス制仮想通貨取引所の現在の運営状況について、パートナーとの記事で伝えていたが、それは「あまり儲からない」という一文に集約されていた。理由の一部は、SECのコンプライアンスが厳しすぎるということです - ライセンスを取得した取引所は、ビジネスのオブジェクトを示すことができ、取引製品やサービスは、厳格な制限の対象となりますのビットは、 "澄んだ水に魚はない "という意味です。

実際、SFCはこの問題を指摘しており、コンプライアンス要件と市場活力のバランスを取る「適切な道」を見つけるために努力している。今回の「仮想資産取引プラットフォームの商品・サービスの拡充に関する通達」は、この段階の取り組みの成果であり、具体的な「規制緩和」の内容や方針は以下の通りだ。align: left;">これまでSFCは、認可を受けた取引所に対し、「12ヶ月の実績」のある仮想通貨（ステーブルコインを含む）のみを上場するよう求めてきた。

一般的な説明では、市場に出すコインは少なくとも1年間生き残っているコインである必要があり、プロジェクトの厄介な土犬やラグプルスマックは限りなく遠ざかり、投資家の安定性と全方位的な保護が強調されます。しかし、これはまた、仮想通貨市場の "地球上の一日、コインサークル1年 "のために1年、確かに長すぎるかもしれない問題をもたらし、その結果、ライセンス取引所は、コインの市場価値にしたい天国のように難しいですが、全体的な流動性の交換も下にドラッグされます。

新しい規制は大幅にこの規定を変更します。

1つ目は、「プロの投資家」に提供される仮想通貨の規制緩和です。新しい規制は、「プロの投資家」に提供される仮想通貨に対する「12ヶ月の実績」審査要件を完全にキャンセルする。1年以上活動しているという要件はない。これは、暗号通貨取引所がプロの投資家に対してより幅広い暗号資産投資サービスを提供できるようになることを意味する。

第二に、個人投資家に対する仮想通貨の規制緩和がある。個人投資家はプロの投資家よりも経験が浅く、リスク回避能力が低いという事実を考慮し、「12ヶ月の実績」審査がまだ部分的に使われている。個人投資家」に提供される仮想通貨については、「12ヶ月の実績」審査がまだ部分的に使用されている。

一方では、認可された取引所は安定したコインを直接個人投資家に提供することができますが、他方では、他の仮想通貨（時価総額コイン）は依然として「12ヶ月の実績」審査の対象となります。他方、他の仮想通貨（時価総額コイン）は依然として「12ヶ月の実績」制限の対象となる。

しかし、これはコインの審査要件が大幅に削減されることを意味するものではないことに注意する必要があります<認可された取引所は、仮想資産取引プラットフォームのガイドラインの要件に従って、アップロードされるコインの合理的なデューデリジェンスレビューを実施する必要がありますコインの完全な開示は、コインが1年生存していない場合、またはコインをリストアップすることがまだ規則違反である場合、依然として要求されます。

第三に、認可を受けた取引所がデジタル資産関連商品やトークン化された証券を流通させる際のコンプライアンスが確認される

VATPライセンスは、デジタル資産（ライセンス取引所での取引が承認された仮想資産に限る）に関連する商品やトークン化証券の流通に携わることができるのか、できないのか。この質問にはこれまで明確な回答がありませんでした。

これは主に、一連の法律、規範、規制、マニュアル、ガイドライン、回覧などで構成される香港の「ライセンス要件に関する規制文書の標準化コレクション」から明確になっていないためです。

「仮想資産取引プラットフォーム運営者向けライセンスマニュアル」、「仮想資産取引プラットフォーム向けガイドライン」、その他の規制文書と統合すると、ライセンス取得者は、仮想資産取引プラットフォームでの仮想資産取引に加えて、プラットフォーム外で顧客に仮想資産取引業務および付随サービスを提供することができる（ライセンス取引所での取引が承認された仮想資産に限る。）ライセンスを受けた取引所）。

しかし、この規定はあまりにも曖昧です。 プラットフォーム外での仮想資産取引業務には、仮想資産金融デリバティブ取引が含まれるのでしょうか？暗号資産のカストディ業務も含まれるのか。市場関係者はこれらの問題について異なる理解を持っており、一般的に「できる」と思いがちだが、あえて安易にやろうとはしない。

今回の新規制は、この問題に関わる規制ルールを明確にするものです。

まず、認可された取引所は、以下の2つの業務に従事することが明確に許可されている：

第二に、認可を受けた取引所が明確に従事することを許されていないビジネスです。仮想資産取引プラットフォームで売買されないデジタル資産に対して、自社で、または自社の関連団体を使って、カストディ業務サービスを提供することです。

しかし、この禁止事項は、原則的には、直接道を塞ぐものではなく、香港SFCは現在、取引所が関連するライセンス条件を修正する申請を提出することを許可しています。また、ケースバイケースですが、取引所がホストしたいプロジェクトを審査し、そのプロジェクトが本当に拒否できないほど優れているのであれば、免除を与えることができます。

最後に

変化は一朝一夕には起こりえません。現在の香港SFCが規制要件において小さな一歩を踏み出したに過ぎないのは事実ですが、中国における仮想資産規制の歴史におけるマイルストーンでもあります。

結局のところ、これはライセンスルールの標準化が完了した後の香港におけるルールの実質的なアップデートであり、運用の過程で市場関係者が直面する痛みや困難を本当に考慮し、対応に最善を尽くしている。

サラ・チームはこの規制の進展を称賛し、SFCのさらなる「アンバンドリング」構想に期待している。この後、「仮想資産取引プラットフォームの共有流動性に関する通達」の分析について更新し、新しい規制の完全な説明を提供します。