香港のニューマネーとオールドマネーがステーブルコインに殺到

著者：Tse Chiu-ching、情報源：Tencent News「Undercover」

香港の安定通貨ライセンスおよび関連事業の認可を担当。香港金融管理局のデジタル金融部門の責任者であるエドモンド・ホー氏は、最近香港島で最もホットな人物の一人だ。香港政府が発表したステーブルコイン条例は8月1日に施行され、ステーブルコインはライセンス管理下に置かれることになる。 来月のオープンライセンス申請に先手を打つべく、オールドマネーとニューマネーが香港金融管理局のデジタル金融部門を訪れるために列をなしている。

"今回、香港のステーブルコインに対する外部からの注目度は、過去数年よりもはるかに高い。"香港の暗号通貨シーンに詳しく、香港金融管理局（HKMA）と頻繁に取引している業界関係者が明かした。これは、香港金融管理局の門を叩こうと群がる香港の中国系機関の熱意からも明らかだ。

「コイン・サークル」で誕生し、比較的安定した資産（不換紙幣、コモディティ、資産バスケットなど）にペッグされることで比較的安定した価値を維持するように設計されたステーブルコインは、トランプ政権の強い追及により、今年急速に人気を集めている。トランプ政権の強い追及により、今年急速に人気が高まり、主流に躍り出た。現在、市場に出回っている主な安定コインの種類は、フィアット担保の安定コイン、暗号通貨担保の安定コイン、アルゴリズム安定コインです。

これまでの叙述とは異なり、ブロックチェーン技術に基づくステーブルコインは、決済や取引などの面で比較的便利で効率的かつ低コストであり、特に国境を越えた決済などの面で将来有望である。同時に、香港にとって今後最大の発展機会の1つとも見られている。

ただ、香港政府が現在発表しているステーブルコイン条例は、実際には法的枠組みであり、実際のアプリケーションの詳細や可能性のあるガイドラインについてはまだ言及されていません。ステーブルコイン市場に積極的に参加したい数多くの個人や組織は、さらなる情報を期待している。

香港政府が発表したステーブルコインは、不換紙幣と連動している。つまり、不換紙幣と1対1の額面で担保されているが、香港政府は連動できる不換紙幣の種類を制限していない。不換紙幣にペッグすることで、ステーブルコインは比較的安定した暗号通貨の形態を提供し、それによって従来の暗号通貨のボラティリティを低減している。

一つは、20以上の中国系金融機関がHKMAとの面談のアポイントメントを取ったこと

テンセントニュースの「潜入取材」によると、過去一定期間、市場の20以上の中国系金融機関がHKMAの安定化コイン発行部門との面談のアポイントメントを取ったという。FinTech部門との面談を予約している。これらの機関には、香港の中国系金融機関、国有産業組織などが含まれるが、これらに限定されるものではない。何洪喆氏とそのチームは、これまで以上に多忙を極めている。

こうした積極的な中国系組織に加え、大物コミュニティや金融市場でしばらくスポットライトを浴びていなかった「オールドマネー」たちも、セントラルで積極的に「組織化」を進めている。「彼らは香港の安定した通貨ビジネスに参加するため、セントラルにチームを設立した。その中には、仁和商業集団の実質的なコントローラーである戴永哥や、かつて「セントラル・ブラザー」と呼ばれた海通国際の元CEOである林勇、雲龍資本の創設者である翟俊などが含まれている。

このほか、レノボのHony Capitalも香港で積極的に安定コインのビジネスチームの準備を進めており、2024年にはHony Capitalも香港政府の安定コイン「サンドボックス」への参加を申請した。しかし、報道時点では、このニュースはHony Capitalのコメントされていません。

その前の2024年7月、香港政府は、Jingdong Coinchain Technology (Hong Kong) Limited、Round Coin Innovation Technology Limited、リチャード・リー氏の香港テレコムなど、サンドボックスに入る3つの組織を発表した。

アント・グループのアント・インターナショナルとアント・デジタルはともに、ステーブルコインのライセンスを申請するため、規制当局と積極的にやり取りしている。アント・インターナショナルとアント・デジタルは、アント・グループの起業事業体の一部である。アントグループは2024年に組織改編を行い、アントインターナショナル、アントデジタルサイエンス、オーシャンベースなど3社を中心とするイノベーション事業部門を新設し、アントグループ会長兼CEOの井仙東はアントインターナショナルの会長に、アントデジタルサイエンスの会長は韓信義に就任した。蟻国際と蟻デジタルサイエンスはそれぞれ独立した運営を行い、この前に蟻グループは外部に対して、「技術革新のビジネスプレートをサポートし、市場に加速する」と述べた。

騰訊ニュース「潜望鏡」は、蟻国際と蟻デジタルのチームが香港で、しばらくの間「コインサークル」関連事業を行うことを知った。アント・デジタルは香港でRWA（リアル・ワールド・アセット）事業を実施しており、後者は香港でのステーブルコインライセンス申請シナリオの一つとなる可能性がある。

RWAとは、現実世界の資産、特にホテルの賃貸契約や太陽光発電、あるいは株式、債券、コモディティなど、安定した収入を得ることができる資産をブロックチェーン技術によってトークン化し、チェーン上での取引、管理、流通を可能にするビジネスです。

簡単に言えば、RWAは現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーン技術を使って取引・管理するビジネスであり、実際に伝統的な資産の資金調達を支援するビジネスである。複数のチームがこの種のビジネスを行っている。

国境を越えた支払いなど、より分かりやすい応用シナリオと比べると、業界関係者の中には、RWAとステーブルコインを組み合わせる方向性を楽観視していない者もいる。しかし、アリに加えて、Jingdong Coin Chainチームも積極的にビジネスの方向性を模索している、それはまた、デジタルRWAチームからアリは多くの人々を離れて "掘る"。

同時に、京東商城は香港でステーブルコインのライセンスを申請すると公言している。 しかし、京東商城の国際物流に基づくRWAの方向性に加え、京東商城の提案には香港、マカオ、台湾の越境決済シナリオも含まれているが、その規模はアント・インターナショナルの万里匯のような越境決済に比べるとはるかに小さい。

2019年にアント・グループが買収した英国のマイルズハブ（MilesHub）は、企業や個人販売者向けに国際決済サービスを提供する外貨両替会社で、国際送金、外国為替オプション取引、外貨の受け取りと決済を行う国際eコマース・プラットフォームなどを主な業務としている。

公開データによると、アリシステムの電子商取引事業をベースに、アント・グループに買収されて以来、同社の事業は急成長を遂げ、2024年末までに、マイルズハブが世界で処理した取引の累計額は3000億ドルを超え、サービスを提供した加盟店の数は100万を超えた。

騰訊新聞「亜洲」は、アント・インターナショナルがアント・グループ傘下のマイルズ・ゲートウェイをシナリオとして、香港でステーブルコインのライセンスを申請する可能性があることを知った。これは香港金融管理局が最も懸念している決済申請のシナリオでもある。

ブロックチェーン技術の下で安定コインによって実現されるクロスボーダー決済の利点（低コスト、高効率など）を考えると、クロスボーダー決済において大きな可能性がある - したがって、上記の「旧貨幣そのため、上記のような「オールドマネー」と「ニューカマー」は、「越境決済のシナリオ会社」の協力を積極的に求めている。

テンセントニュースの取材によると、ここ数日、クロスボーダー決済に携わる数多くの企業が、香港のいくつかの現地コンソーシアムに積極的に働きかけ、安定通貨ライセンスを共同で申請しているという。

不完全な統計によると、これまでのところ、香港市場では数十のチームが安定したライセンスの申請に関連してチームを結成し始めている。

兆ドル規模のステーブルコイン市場

今回、香港政府はステーブルコイン市場に大きく貢献することができた。暗号通貨」産業が軌道に乗るかどうかは、まだ長い時間がかかる。暗号通貨業界では比較的悲観的な意見もあり、今回も「雷ばかりで雨が降らない」という現象が起きないか心配している。

香港政府は3年以上前から「デジタル通貨」業界に積極的に関与しているが、今のところ業界の大規模な発展は見られず、香港のデジタル通貨ビジネスの大半は当分の間、収支を合わせることができていないからだ。

早ければ2022年、地政学や疫病などの変動の中、香港政府は積極的に思考を広げ、準拠市場の観点からウェブ3.0産業に参加することを決めた。その後、香港政府は「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」（以下、宣言1.0）を発表した。しばらくの間、香港は世界の暗号通貨サークルの中心地となり、関連するフォーラム活動が香港で開催され、イーサ・ヴィタリックの創設者もシーンをサポートするために香港に現れ、「チケットを見つけるのが難しい」という現象が起きた。

その後、香港政府は仮想資産ファンドライセンス申請のコンプライアンス、仮想資産取引所申請のコンプライアンス、スポットビットコインETFやその他の商品の棚に香港証券取引所を中心に「デジタル通貨」産業の発展を開始した。

しかし、これらのライセンスやETF商品の規模はまだ上昇している。3年経った現在、仮想資産ファンド運用ライセンスを付与された組織はかなりあるが、実際に仮想資産関連商品を発行した組織は多くない。また、仮想資産取引所ライセンスについては、香港証券先物委員会（SFC）は過去3年間で合計11のライセンスを発行している。しかし、これらの取引所は、主要な組織であっても、本業ではまだ赤字である。Hashkeyグループの取引所は収益面でうまくいっていない。

"ファンドであれ取引所であれ、暗号通貨商品がコンプライアンス路線を進むのはかなり難しい。"業界関係者の中には、代表的な取引所であるOKXを含むいくつかの取引所は、香港の規制当局と何度もやり取りをした後、最終的に香港でのライセンス申請を諦めたと嘆く者もいる。

「しかし、今回は全く異なり、画期的なことです。香港デジタル資産発展政策宣言2.0（宣言2.0と呼ばれる）とステーブルコイン条例の発足は、暗号通貨セクターと伝統的な金融・産業が真に結びついたことを意味します！「また、Hashkey Group会長のXiao Feng氏は、Declaration 2.0とStable Coin Ordinanceの施行は、香港がWeb3.0を発展させるだけでなく、Web3.0と伝統的な金融が本当に結びついていることを意味する、と何度か発言している。

6月20日、香港政府はマニフェスト2.0を発表し、「LEAP」フレームワークを確立した。法的・規制的合理化の最適化、トークン化商品群の拡大、ユースケースと分野横断的コラボレーションの推進、人材とパートナーシップの開発。人材とパートナーシップの開発。

このような枠組みの下、香港政府は、法規制の最適化、安定コインのライセンスメカニズムの明確化、実物資産（RWA）のトークン化の促進、トークン化されたETFやデジタル資産ファンドへの税制優遇措置の提供など、デジタル資産のコンプライアンス、規模拡大、グローバル化の促進を目指している。

これ以前は、仮想資産取引所の開設、仮想資産ファンドの運用、スポットETF商品など、いずれもビットコインやイーサリアムなどをベースとしたオンチェーン資産に限られており、従来のシステムとは連動していなかった。

現在、香港はDeclaration 2.0とStablecoin Ordinanceによって、暗号通貨コミュニティの実験場から実際の産業へと移行しました。

香港の取引所ライセンス申請とトークン化商品発行に携わってきた多くの関係者は、テンセントニュースの「The Undercover」に対し、香港政府の今回の決意は非常に固く、最も重要な変化は3つの側面に反映されていると語った。すなわち、ステーブルコインが規制に含まれること、RWA（リアルワールドアセット）トークン化が重要産業とみなされること、トークン化ETFとデジタル資産が規制に含まれることだ。トークン化されたETFとデジタル資産ファンドは免税を享受している。

今初めて、安定コインやRWAなどのトークン化された商品は、実体経済と真につながることができるようになりました：暗号通貨の世界と伝統的な産業は、今や互いに「逆流」することができるのです。

"ステーブルコインの将来性は非常に有望であり、将来的に世界の通貨市場を再編成する機会になり得る。""ステーブルコイン市場は急速に成長している。"ステーブルコイン市場を長く追っている業界関係者は、テンセントニュースのThe Diveにこう語った。彼と彼のチームは、香港でのステーブルコインライセンス申請に向けて積極的に準備を進めている最中でもある。

その前に、2025年5月19日、米上院はGENIUS法を可決し、米ドル・ステーブルコインを「ドルのデジタル化」システムに正式に組み込んだ。-現在のステーブルコイン市場の大半の商品は米ドルに固定されている。

暗号通貨データ分析プラットフォームであるOKG Researchのデータによると、世界のステーブルコイン市場規模は急速に拡大しており、今後数年間は拡大し続けると予想されている。チェーンクリアリングされたステーブルコインの規模は、2025年第1四半期に3.7兆ドルを超え、年間取引額は9.8兆ドルを超えると予想されている。.一方、ステーブルコインの時価総額は2500億ドルに近づいており、5年間で22倍以上に増加している。

OKGリサーチのデータによると、世界的なステーブルコインの法整備が加速するにつれ、世界のステーブルコイン市場供給量は2030年までに3兆ドルに達し、年換算の取引量は100兆ドルを超えると予想されています。楽観的なシナリオでは、OKGリサーチは世界のステーブルコイン市場供給量が2030年までに3兆ドルに達し、年間取引量が100兆ドルを超えると予想している。

香港政府が安定コイン決済シナリオの適用をより懸念していることを含め、OKG Researchのデータによると、安定コイン決済の年間決済額は2024年に508億ドルに達し、世界の個人越境送金市場の7.3％を占め、2年連続で60％以上の年間成長率を維持している。

業界関係者の多くは、香港政府が保有するステーブルコインライセンスは10件にも満たず、「多くは騎手として終わるだろう」と明かしている。"以前の仮想資産取引所申請の経験、香港における安定コインライセンスのプログラム設計と着地に関する規制枠組みの準備などの観点から、少なくとも2億香港ドルの年間支出は、ライセンスを取得した後でも、今年度の損益分岐点を達成する機会を得るまでに、フォローアップは少なくとも1〜2年かかる可能性があります。

つまり、香港でステーブルコインのライセンスを申請したいチームは、最初のバッチでライセンスを取得する場合、少なくとも2億～4億香港ドルを先行投資する必要があるということです。

現在、何十ものチームが安定コインのライセンスを申請するために殺到しているにもかかわらず、最終的に香港で安定コインのライセンスを取得するのは簡単なことではありません。過去の経験に基づけば、香港政府の承認ペースによれば、ステーブルコインライセンスを取得する組織の最初のリストは、早ければ2025年12月末に登場する可能性がある。

これでは、新規参入者と「オールドマネー」が競争に打ち勝つのに半年もかからない。