写真で見る香港のコイン圏：引き裂き、対立、収束

フォーサイト・ニュース周氏による

香港の暗号通貨シーンの裂け目は、2025年に向けてますます明らかになりつつある。見えてきた。

"毎日、伝統的な金融機関がクリプトビジネスについて相談に来る。""私たち自身も、YoutubeやXなどのプラットフォームに新しいビジネスを宣伝し、影響力のあるKOLやブロガーを探して協力してもらおうとしている。"証券会社の実務家が暗号ビジネスの展開について語るとき、その口調はエネルギーと期待に満ちている。

一方、入社直後に退職したブロックチェーン企業の社員は、「この国有企業のスタイルに耐えられないので、退職します」と明るいトーンで話した。

同じ香港、同じ暗号通貨のエコシステムにおいて、業界の景気上昇によってもたらされた興奮とチャンスを感じる人もいれば、システムと文化の摩擦によってもたらされた燃え尽き症候群と喪失感を感じる人もいる。劇的な涙が毎日繰り広げられている。

一方では、香港の主流ブローカーのほとんどがすでに暗号通貨ビジネスに携わっている。最新の統計によると、香港では40以上の証券会社、35以上のファンド会社、10以上の大手銀行、大手会計事務所が仮想資産ビジネスに関与している。例えば、香港最大のテクノロジー証券会社FTNBは、昨年8月からビットコインやイーサリアムなどの仮想資産取引サービスを顧客に提供しており、昨年末までに1日の平均取引高はすでに3500万ドルを超えている。

証券会社、ファンド、銀行、監査から保険に至るまで、香港の主要な金融機関は、暗号通貨を香港の金融システムに計画的かつ包括的に組み込んでいる。このため、国境を越えて暗号通貨業界に手を出している金融実務者の中には、長らく失われていた革新的な雰囲気と、一種の「業界経済好転の美酒」を感じている者もいる。

しかし一方で、コンプライアンス企業に入社した暗号通貨ネイティブの中には、深い幻滅を経験している者もいる。かつて納得させられた分散化のユートピアが、規制、コンプライアンス、金融論理の現実と衝突しているのだ。コンプライアンスと金融の論理。クリプト・ネイティブの「スタイル」と「トーン」を維持したいという願望と、コンプライアンスのパイを得たいという願望は、解決するのが難しい対立になりつつある。

収束

香港の暗号通貨業界は、3つの主要な文化が引き裂かれ、融合し続ける中で、徐々に新しい種を繁殖させています。

最初の文化はCrypto Nativeです。

例えば、HashKeyやOSLといった初期の香港準拠の暗号通貨取引所は、HuobiやBybitといった企業から飛び降りた多くの人々を引き寄せました、そのため、これらの企業は比較的「ネイティブ」であり続け、オープンで柔軟な市場第一主義の文化を維持することができた。

デジタルネイティブと同様に、クリプトネイティブはオンチェーンの世界に精通し、暗号文化と創造性に生まれつき敏感で、分散化と国境なきテクノロジーを信じています。しかし、より多くのインターネットや伝統的な金融の実務家がこの業界に参入し、コンプライアンスの枠組みを急速に支配しているため、クリプトネイティブの実務家は希薄化しているようだ。

2つ目はインターネット金融の文化です。

富裕層、アント・グループ、アント・デジタル、京東などはその典型だ。彼らは香港の暗号通貨市場に積極的に切り込んでおり、オンライン運営とユーザー増加における実証済みの経験をもたらしている。中には、すでに香港の主流の金融文化にうまく溶け込んでいるところもある。FTNBを例にとると、香港最大のインターネット証券会社として、オンライン市場をしっかりと支配しているだけでなく、香港の最も賑やかな地区に6つのオフライン実店舗をオープンし、インターネット金融の遺伝子とローカライゼーションの強力な融合を示している。

香港のオフライン実店舗を訪問した際、フューチュリスのオフラインスタッフは熱心に筆者の米国株口座開設を手伝い、米国株、香港株、暗号通貨、その他のサービスについて問い合わせに来る顧客が毎週100人ほどいると筆者に語った。「現在、香港の口座では暗号通貨の取引はできるが、本土のIDカードを持つユーザーはできない」と従業員は語った。と従業員は語った。

フューチュラ・ホールディングスの登録ユーザー数は2,625万人を超え、そのうち香港の成人人口におけるフューチュラ・ニーウの普及率は50％を超えたと報告されている。大量のユーザーストックは、香港の暗号通貨市場において当然の優位性を与えている。ある業界関係者は、Futura香港ユーザーの暗号通貨取引は現在、HashKey Exchangeの基礎取引システムに依存しており、取引量のこの部分はすでにHashKey Exchangeの取引量全体のかなりの割合を占めていると明かした。

フィデリティのほか、アントと京東も「香港の暗号圏」で競合している。しかし、暗号通貨取引所に重点を置くフューチュラとは異なり、アントと京東はステーブルコインとパブリックチェーン回路に重点を置いている。Futuraはすでにライセンスを取得しているが、AntとJingdongがライセンスを取得するかどうかはまだ不明だ。

香港の暗号通貨業界は、完全な市場ベースの競争トラックではなく、リソースを奪い合う場のようなもので、テーブルに着くためにはライセンスを取得する必要がある。業界関係者が明らかにしたところによると、中国の銀行が最初のステーブルコインのライセンスを取得する可能性が高いという。

3つ目の文化は、香港の伝統的な金融文化です。例えば、HSBC、中国香港銀行、ビクトリー証券などだ。これらは香港の金融業界においてずっと長い歴史を持つ文化であり、香港に外国人の背景を持つもの、香港に中国人の背景を持つもの、香港の生粋の家族の背景を持つものなどがある。彼らはまた、香港の暗号通貨業界に様々な形の文化を加えている。

今日、香港の暗号通貨業界は、証券会社、ファンド、銀行、監査、保険会社に至るまで、数百の金融機関を網羅する合法的な業界チェーンを構築しており、すべてのリンクがコンプライアンスの枠組みの下で運営されている。

地理的・文脈的な観点から見ると、この産業チェーンは外国、中国、現地の組織をカバーしており、技術的・制度的な観点から見ると、クリプトネイティブ、インターネット金融会社、伝統的な金融機関をまとめている。これらは香港の暗号通貨産業の多様なエコシステムを形成し、香港の暗号資産市場の力強い発展を支えている。

異なる文化の引き裂きと融合が、この新しい業界を形成している。

香港の暗号通貨シーンは、もはや単純に定義できるような存在ではなく、今や100を超える香港の金融機関を包括する独特の複雑なシステムとなっています。

引き裂かれた：人間の悲しみと喜びは繋がっていない

同じ香港、同じエコシステムだが、香港の暗号通貨シーンに対する感じ方は人それぞれだ。

一部の実務家は、コンプライアンスを重視する香港の暗号通貨シーンが経済好転の美酒を解き放っていると感じている。

例えば、取引所やステーブルコインのライセンスを申請している、あるいは申請中の企業や、インターネット金融大手など、暗号業界に参入したばかりの伝統的な金融実務者の中には、多くのユーザーを抱えており、市場を開放するためにライセンスを取得するだけでよい......と考えている者もいる。彼らは強いエネルギーを示した。

これはリクルートでは例外的に明らかで、フューチュラ、京東、ビクトリー証券などは市場での人材獲得に強い意欲を示し、市場価格よりも高い価格で人材を掘り起こしている。

しかし、一部の実務家は、株式市場の段階に入った香港の暗号通貨シーンが下降サイクルに入ったと感じている。香港の大手暗号企業は、より大きなケーキを作る良い方法を見つけられておらず、ケーキを奪い合う悪循環に入るしかない。

"はい、私は辞めます。このSOEスタイルに耐えられません。"と、入社して間もなく退職した、パブリックチェーン出身のある大組織の社員は言った。

「主体性がなく、何をするにもまず規制を見なければならない。ネイティブな暗号通貨業界からコンプライアンスに準拠した暗号通貨業界に移ってから、仕事内容で大きく変わったことは何かという質問に、暗号準拠取引所の上級幹部と中堅幹部が答えた。

一部の実務家にとってのもう一つの悩みの種は、クリプトネイティブとコンプライアンス界との間にある文化的・制度的な大きな違いです。

多くのクリプトネイティブの「不満」に火をつけた直近の出来事は、2025年8月1日に施行された香港ステーブルコイン法である。「KYCが必要なステーブルコインは見たことがないし、VPN制限が必要なステーブルコインも見たことがない。ある実務家はこう不満を漏らした。

暗号とブロックチェーン文化にどっぷり浸かって育った人たちにとっては、すべてがコードとコミュニティによって動かされる生活に慣れているが、香港では現在、暗号通貨コンプライアンス産業は政策によって動かされ、本質的に2つのエコシステムを作り出している。しかし、多くの実務家は、異なるエコシステムにおける視点やスタンスを切り替える準備ができていない。

香港を特徴とする暗号通貨業界は、強制的な統合の後、政策主導の痛みを経験している。この痛みは政策やシステム統合に関するものだけでなく、伝統的な金融文化、インターネット金融文化、暗号ネイティブ文化の間の対立と和解にも深く触れている。

チャンス：誰かモヤモヤしていませんか？

新しいシステムの初期には、初期のプレーヤーが「モヤモヤ」する機会がよくあります。彼らはクロスオーバーで最初の一切れを手にする。

例えば、ステーブルコインが誕生した当初、テザーは1年で取引量が100倍になり、年間取引量は2017年に1兆ドル、2020年に1兆ドル、2024年には10兆ドルを超えた。そしてまた、コインが誕生したとき、1日の取引高は最初の2カ月で1億ドルを超え、4カ月目で10億ドル、6カ月目で50億ドルを超えた。

もちろん、香港には現在このような急成長を遂げた企業はないが、だからといって、その過程で配当の第一波を食らった企業がないわけではない。

"最近、伝統的な金融機関がCryptoビジネスについて議論するために毎日のように私たちに近づいてきており、私たち自身もYoutubeやXなどのプラットフォームに私たちの新しいビジネスを宣伝し、協力する影響力のあるKOLやブロガーを探しています。"暗号通貨ビジネスに参入している香港の証券会社はこう語る。

"香港が暗号通貨を受け入れるにつれて、何百ものウェブ3企業が香港に進出し、政策相談、各種ライセンスの申請、各種ビジネスの模索のために法律事務所に相談する必要があり、暗号通貨のコンプライアンスに注力する一部の事務所に多くのビジネス需要をもたらしている。"と法律事務所に詳しい暗号実務家は語った。

"香港で長く発展しようとするすべてのウェブ3企業は、香港企業の銀行口座を申請し、そこで多くの水流が発生します。"これは、Zongan銀行のような初期の段階でこのビジネスの一部を見ている銀行に多くのビジネスをもたらします。香港のコンプライアンス取引所の実務家はこう考えている。

香港の暗号通貨業界におけるチャンスは、伝統的に考えられてきた取引所、トレジャリー、ステーブルコイン企業だけにあるわけではないかもしれないが、香港の暗号業界の発展において「水を売る」サービスを提供してきた組織は、しばしば大きな利益をもたらしてきた。

そして、本当にもくろんでいる企業は、何年も経たないと世間に知られないことが多い。

異なる視点から見た香港の暗号通貨圏

「クリプト・ネイティブにとって、香港の準拠暗号企業は、官僚主義や国有企業のタッチもあり、革新が遅すぎる。一方、香港の伝統的な金融機関にとっては、今年のイノベーションKPIはとっくの昔に超えているかもしれない。"暗号に準拠した取引所の上級・中級マネージャーはこうコメントしている。

異なる視点から見ると、香港の暗号通貨業界はまったく異なる様相を呈している。

暗号とブロックチェーン文化にどっぷり浸かって育った実務家にとっては、すべてがコードとコミュニティによって駆動されるリズムに慣れている。しかし、今日の香港の暗号業界は政策一色だ。もはや無謀という感覚はなく、革新的なエッジは弱まり、コンプライアンスの安定と抑制に取って代わられている。多くのクリプトネイティブは、香港のコンプライアンスが暗号通貨コミュニティの生の創造性を「中和」していると感じており、どうすればいいのか途方に暮れている。

伝統的な金融業界の安全で安定したペースに慣れている一部の実務家にとって、香港の暗号シーンのイノベーションのペースは遅くはなく、整然と進化している。遅いことは速く、速いことは遅い。

そして、この時代の流れの中で、実務家は適応するしかない。好むと好まざるとにかかわらず、歴史の流れは続いていく。