By Chen Mo
2025年8月7日、ドナルド・トランプ大統領は、401(k)退職貯蓄プランがプライベート・エクイティ、不動産、そして初めて導入された暗号資産など、より多様な資産に投資することを認める大統領令に署名した。暗号資産は今回初めて導入された。
この政策は、文字通り
暗号空間では、これは歴史に残るほどのことです。
401(k)の歴史を振り返ってみると、重要なターニングポイントは、株式への投資を可能にした大恐慌時の年金改革の成立でした。様々な歴史的、経済的背景があるにもかかわらず、この変化は暗号資産を導入する現在のトレンドと多くの類似点がある。
1 大恐慌以前の年金制度
1900年代初頭から1920年代まで、米国の年金は確定給付型年金制度が主流でした。このプランでは、雇用主は従業員に対し、退職後に毎月安定した年金を支給することを約束していた。このモデルのルーツは19世紀後半の工業化であり、労働力の誘致と維持を目的としていた。
この段階での年金基金の投資戦略は非常に保守的だった。年金は高いリターンよりも安全性を求めるべきというのが通説で、国債、優良社債、地方債といった低リスクの資産に、法律上のリスト規制によって制限されていた。
この保守的な戦略は好況期にはうまく機能したが、潜在的なリターンも制限された。
2 世界大恐慌のショックと年金危機
1929年10月のウォール街の暴落は世界大恐慌の始まりとなり、ダウ平均株価はピークから90％近く下落し、世界的な経済破綻の引き金となった。世界的な経済崩壊の引き金となった。失業率は25％にまで急上昇し、無数の企業が倒産した。
当時、年金基金が株式に投資することはほとんどなかったが、危機は間接的な経路で年金基金を直撃した。多くの雇用主が経営破綻し、年金受給の約束を果たせなくなったため、年金支給の中断や減額につながった。
このことは、雇用者と政府の年金管理能力に対する国民の疑問を引き起こし、連邦政府の介入を推し進めた。
1935年に社会保障法が導入され、国民年金制度が創設されたが、私的年金と公的年金は地域支配のままだった。
規制当局は、年金は株式などの「ギャンブル」資産を避けるべきだと強調した。
好転が始まる：危機後、景気は緩やかに回復し、債券利回りは（連邦税の拡大もあって）低下し始め、これがその後の変化の種をまいた。この時点で利回りの不足が明らかになり、約束されたリターンをカバーすることが難しくなっている。
大恐慌後の3つの投資シフトと論争
大恐慌の終結後、特に第二次世界大戦中と戦後（1940年代～1950年代）、年金の投資戦略は徐々に進化し始め、保守的な債券から株式などの株式資産へと移行した。株式を含む株式資産へと移行した。この移行は順調なものではなく、激しい論争を伴うものであった。
戦後、経済は回復したが、地方債市場は停滞し、利回りは最低の1.2％まで低下し、年金の保証リターンを満たすには十分ではなかった。公的年金は「赤字払い」を迫られ、納税者の負担は増大した。
同じ頃、私募信託はプルーデント・マン・ルールを採用し始めた。このルールは19世紀の受託者法に由来するが、1940年代に再解釈され、全体が "プルーデント "であればよいという意味になった。"慎重 "であれば、より高いリターンを求めて投資先を分散することが許されたのである。このルールは当初、私募信託に適用されたが、次第に公的年金にも影響を及ぼすようになった。
1950年、ニューヨーク州は初めてプルーデント・マン・ルールを部分的に採用し、年金が株式資産（株式など）に35％まで投資することを認めた。これは、「法的チェックリスト」から柔軟な投資への転換を示すものであった。ノースカロライナ州は1957年に社債への投資を認め、1961年には10％の株式配分を認め、1964年には15％まで上昇した。
この変更は大きな論争を巻き起こし、反対派（主に年金数理人や労働組合）は、株式投資は1929年の株式市場の暴落を繰り返すものであり、退職金を市場変動のリスクにさらすものだと主張した。メディアや政治家はこれを「労働者の稼いだ金でギャンブルをすること」と呼び、景気が悪化した場合の年金崩壊を恐れた。
論争を和らげるため、投資は厳しく制限され（当初は10～20％以下）、「優良株」が優先された。戦後の強気相場の恩恵を受けた後期には、論争も薄れ、リターンの可能性が証明された。
4 その後の発展と制度化
1960年までに、公的年金は非政府証券の40％以上を占めるようになった。ニューヨーク州の地方債保有率は、1955年の32.3％から1966年には1.7％に減少した。このシフトは納税者の負担を減らしたが、同時に年金の市場への依存度を高めた。
1974年に従業員退職所得保障法（ERISA）が導入され、慎重な投資家基準が公的年金に適用された。当初は賛否両論があったものの、株式投資は最終的に受け入れられたが、2008年の危機では年金が大きな損失を被り、同様の議論が再燃するなど、問題も露呈した。
5シグナルリリース
現在の暗号資産の401(k)への導入は、株式投資の導入をめぐる以前の論争と非常に似ており、どちらも保守的な投資からよりリスクの高い資産への飛躍を伴う。暗号資産は現在、成熟度が低く、より不安定であることは明らかであり、これはより急進的な年金改革と見なすことができ、暗号資産のプロモーション、規制、教育がすべて、この新しいクラスの資産の受け入れとリスクに対する認識を助けるために、一段と強化されることを示唆している。
市場レベルから見ると、年金プランへの株式の組み入れは、米国株の長い強気トレンドから恩恵を受けており、この道を再現する暗号資産もまた、安定した上昇相場から生まれなければならない。同時に、401(k)ファンドはロックインされているに等しいため、年金が暗号を購入することは暗号を「ため込む」ことに等しく、これもまた「暗号資産の戦略的準備」である。
どのように考えても、これは暗号にとって大きなプラスです。
6添付資料 - 401(k)の意味と具体的な運用メカニズム
401(k)は、1978年に初めて導入された、米国内国歳入法第401条(k)に基づく雇用主主催の退職貯蓄制度です。に導入された。これは、従業員が税引前賃金（または特定のプランによっては税引後賃金）を個人退職口座に拠出することにより、長期的な貯蓄と投資を行うことを可能にするものである。
401(k)は、従来の確定給付型年金とは異なり、確定拠出型年金である。「従来の確定給付型年金とは異なり、401(k)は確定拠出型年金で、従業員と雇用主が拠出し、従業員は運用損益を負担します。
6.1拠出
従業員は、給与の一定割合（通常1％～15％）を401(k)に拠出することができ、その拠出金は個人口座に入金される。雇用主は「マッチング拠出」を行い、従業員の拠出額の一定割合（例えば、50％または100％、通常は給与の6％が上限）を拠出する。マッチング拠出額は雇用主の方針によって異なり、強制ではない。
6.2投資
401(k)は単一のファンドではなく、従業員が管理する個人口座であり、雇用主が設定したオプションメニューに資金を投資することができる。"雇用主によってあらかじめ決められたオプション。2025年の大統領令では、プライベート・エクイティ、不動産、暗号資産を追加することができる。
従業員はメニューからポートフォリオを選択するか、デフォルトのオプションを受け入れる必要がある。雇用主は選択肢を提供するだけで、特定の投資について責任を負いません。
6.3脱退
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Cointelegraph