ゴールデン百科事典｜流動性誓約書とはどのようなものなのか？

文：Dilip Kumar Patairya、CoinTelegraph; 編集：Whitewater、Golden Finance

I. 流動性誓約とは何ですか？

流動性誓約は、誓約者が代替トークンを使用することで、誓約したトークンの流動性を維持することを可能にします。

流動性誓約に飛び込む前に、誓約とそれに関連する問題を理解しましょう。 プレッジングとは、暗号通貨をブロックチェーンネットワークにロックして維持するプロセスであり、プレッジャーが利益を得ることを可能にします。 しかし、差し押さえられた資産は通常、取引や譲渡ができないため、差し押さえの期間中は流動性がなくなります。

流動性のある誓約により、暗号通貨保有者は保有資産の管理を放棄することなく、誓約に参加できるようになります。 これにより、ユーザーが誓約を行う方法が変わります。 Lidoのようなプロジェクトは流動性誓約を導入し、トークンやデリバティブの形で誓約資産のトークン化を提供しています。

これによりユーザーは、これらのトークンを取引したり、分散型金融（DeFi）アプリケーションで他のユーザーに譲渡したりする柔軟性を保持しながら、質入れの利点を得ることができます。

2.委任誓約と流動性誓約には違いがありますか？

Proof of Submission（DPoS）のネットワークユーザーは、自分のお気に入りの代理人に投票します。 しかし、流動性誓約の目的は、誓約者が最低誓約しきい値やトークンをロックするメカニズムを回避できるようにすることです。

DPoSはプルーフ・オブ・ステーク（Proof of Stake）の基本概念を借用していますが、実装方法は異なります。 DPoSでは、ネットワークユーザーはブロックを検証するために「証人」または「ブロック生産者」と呼ばれる代表者を選出する権利を持ちます。 コンセンサスプロセスに関与する代表者の数は制限されており、投票によって調整することができる。 DPoSのネットワークユーザーは、トークンをプレッジプールにプールし、その投票力を合計して好ましい代表者に投票することができます。

一方、流動性誓約は投資の障壁を下げ、誓約者がトークンをロックするメカニズムを回避する方法を提供するように設計されています。 ブロックチェーンには通常、誓約のための最低要件があります。 例えばイーサリアムでは、バリデータノードを設置したい人は誰でも、少なくとも32イーサリアム（ETH）を誓約する必要がある。 また、特定のコンピュータ・ハードウェア、ソフトウェア、時間、専門知識が必要で、そのためには多額の投資が必要となる。

第3に、Pledge-as-a-Serviceとは何か？

Pledge-as-a-Service（プレッジ・アズ・ア・サービス）とは、ブロックチェーンのコンセンサスメカニズムと、ネットワークの機能性に貢献したい暗号通貨保有者をつなぐ、仲介役のプラットフォームです。

Pledge-as-a-Serviceは、ユーザーが自分の暗号資産を第三者に託すことを可能にするプラットフォームやサービスであり、第三者はユーザーの代わりにプレッジに参加し、通常は手数料や共有報酬を得ます。 JPモルガンによると、プレッジ・アズ・ア・サービス業界は2025年までに400億ドルに拡大するという。 暗号通貨の誓約サービスは、この新興経済において重要な役割を果たし、流動性の誓約はその不可欠な一部となるでしょう。

プレッジ・アズ・ア・サービスのプラットフォームは、分散化の度合いによって、カストディアンまたは非カストディアンに分類され、利害関係者の最善の利益を守り、透明性を維持する上で重要な役割を果たします。 分散型ガバナンスを促進するため、重要な意思決定は分散型自律組織（DAO）によって行われる。

Custodial Pledge-as-a-Serviceには、誓約プロセスの広範な管理が含まれます。 暗号通貨取引所は、エスクローされるプレッジ・アズ・ア・サービスを提供します。 報酬はまず誓約プロバイダーに流れ、次に誓約者に分配されます。

非保管型pledge-as-a-serviceモデルでは、検証者はプレッジに参加したい人に手数料を請求します。 ネイティブコミッションをサポートするPoSネットワークでは、検証者が関与することなく、誓約者の報酬の取り分が誓約者に直接送られます。

IV.流動性プレッジの仕組み

流動性プレッジは、プレッジの障壁を取り除き、保有者が流動性トークンから利益を得られるように設計されています。

プレッジプールでは、スマートコントラクトを使用して、ユーザーが複数の小さなプレッジを1つの大きなプレッジにまとめることができます。

この仕組みにより、誓約者になるための障壁が取り除かれます。 流動性のある誓約はさらに一歩進み、誓約者がリターンを2倍にすることを可能にします。 一方では、誓約されたトークンから利益を得、もう一方では、元の誓約ポジションに影響を与えることなく、取引、融資、その他の活動などの金融活動を行うことで、流動性トークンから利益を得ます。

リドをケーススタディとして使用することで、流動性誓約がどのように機能するかをよりよく理解することができます。 Lidoは、Ether、Solana、Kusama、Polkadot、Polygonを含む複数のPoSブロックチェーンをサポートするPoS通貨向けの流動性誓約ソリューションです。 Lidoは、単一のプロトコルで資産をロックダウンすることに関連する参入障壁やコストを効果的に下げることで、従来のPoS誓約がもたらすハードルに対する革新的なソリューションを提供します。

Lidoはスマートコントラクトベースの誓約マイニングプールです。 プラットフォームに資産を預けたユーザーは、このプロトコルを介してLidoブロックチェーン上に資産を誓約します。 Lidoでは、ETH保有者がブロック報酬を得るために、最低基準額（32ETH）の何分の一かを誓約することができます。 LidoのPledge Poolスマートコントラクトに資金を預けると、ユーザーはLido Staked ETH (stETH)を受け取ります。これはERC-20準拠のトークンで、預け入れ時に鋳造され、引き出し時に破棄されます。

プロトコルは、誓約されたETHをLidoネットワーク内の検証者（ノードオペレーター）に配布し、検証のためにEther Beaconチェーンに預けられます。 資金はその後、検証者がアクセスできないスマートコントラクトによって保護される。 リド・プレッジ・プロトコルを通じて入金されたETHは、ネットワーク上のアクティブなノード・オペレーター間で32ETHに分割されます。

これらのオペレーターは、ユーザーの誓約資産を含むトランザクションを検証するために公開認証キーを使用します。 このメカニズムにより、ユーザーの誓約資産を複数のバリデーターに分散させることができ、単一障害点や単一バリデーターの誓約に関連するリスクを軽減することができます。

一連のスマートコントラクトを通じてLidoにSolana（SOL）トークン、Polygon（MATIC）、Polkadot（DOT）、Kusama KSMを預けたプレジャーは、それぞれstSOL、stMATIC、stDOT、stKSMを受け取ります。 stTokenはDeFi収益を得るために使用できます、流動性の提供、分散型取引所（DEX）での取引、その他多くのユースケースに使用できます。

V. 流動性誓約プラットフォームに関連するリスクはありますか？

暗号通貨領域におけるあらゆる製品やサービスと同様に、流動性誓約を扱う際に考慮すべき技術的脅威や市場のボラティリティがあります。

技術的脅威

PoSブロックチェーンはまだ比較的新しく、資産の紛失や搾取につながる可能性のあるプロトコルエラーや脆弱性が常に存在します。 また、誓約の検証者に依存することは、カウンターパーティ・リスクをもたらします。

市場リスク

流動的な誓約は、誓約された資産のロックを解除し、誓約者がDeFiアプリケーションから報酬を受け取ることを可能にします。 しかし、市場の低迷時には、両方の信用枠を失うリスクも生じます。

リキッドプレッジプラットフォームをオープンソースに保ち、定期的に監査することで、脅威からある程度身を守ることができます。 プラットフォームに報奨金プログラムを導入することも、エラーを最小限に抑えるのに役立ちます。

市場の変動に伴うリスクに対処するには、徹底的なデューデリジェンスを行うことが不可欠です。 これには、過去の市場データの調査、潜在的な投資先の財務的健全性の評価、規制環境の理解、分散投資戦略の策定などが含まれます。