規制当局からウォール街の巨人まで：GENIUS法が金融業界をいかに再構築するか

Dengtong、Golden Finance

現地時間の木曜日、米下院はCLARITY Act、GENIUS Act、Anti-CBDC Surveillance State Actの3つの暗号通貨関連法案を可決した。 CLARITY ActとAnti-CBDC Surveillance State Actは上院に送られ、審議される予定です。

GENIUS法は、現地時間の金曜日にトランプ大統領が署名して成立する見込みだ。トランプ大統領が署名してから18カ月後、または財務省や連邦準備制度理事会（FRB）など、いわゆる「連邦決済安定化主要規制当局」がGENIUS法を実施する最終規制を発表してから120日後に施行される。

米国の規制政策の朗報を受けて、暗号市場は全般的な上昇トレンドに入り、BTCは再び12万ドルを超え、報道時点では119,986ドルで、7日間で2.6%上昇しました。

多くの好材料の影響により、ETHは連日さらに急騰しており、今朝は3,600ドルを突破し、報道時点では3,586.23ドル、日中上昇率は7.5%となっています。「ETHが3,000ドルに戻る：来るべきマウンテニアシーズンに弾みをつける6つの理由」

暗号市場全体がプラスに転じました。XRP、DOGE、ADAが2桁の利益を記録した。

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米国の規制政策の着地は、暗号市場の将来性に一石を投じたことは間違いありません。GENIUS Actはドナルド・トランプ米大統領によって正式な法律に署名されようとしていますが、この法案は規制当局、銀行業界、ステーブルコイン発行者、小売業界、決済システム、ウォール街の金融大手、上場企業などにどのような影響を与えるのでしょうか。業界は法案成立をどう見ているのか？コテージコインの季節はやってくるのでしょうか？

GENIUS法のおさらい

GENIUS法の7つのポイント：

1. 
   

   法案は、「決済用ステーブルコインの公認発行者」でない者が、決済用ステーブルコインを発行することを禁止しています。「でない者が米国内で決済用ステーブルコインを発行することを禁止します。

2. 法案は「決済用ステーブルコイン」を、不換紙幣やその他の担保準備に裏付けられた固定価値を維持するデジタル資産と定義しています。

3. 法案は、支払用ステーブルコインの発行を許可された機関に対し、準備金の完全な裏付け、準備金の分別管理、毎月の証明、資本と流動性の要件に加え、再担保の禁止などの連邦基準を課しています。

4. 法案は、適用される規制制度が連邦制度と実質的に類似していることを条件に、州が規制する決済用ステーブルコイン発行者がステーブルコインを発行することを認めています。

5. 法案は、連邦預金保険法（Federal Deposit Insurance Act）第8条に基づく、被保険預金取扱機関およびその持ち株会社、機関関係者に対する権限と同様に、許可された決済用ステーブルコインの発行に対する執行権限を連邦銀行機関に与えています。

6. 法案は、監督・規制、資金の分別管理、混合禁止基準、法定準備金の月次監査報告など、決済用として認可されたステーブルコインの保管サービスを提供する者に対する顧客保護基準を定めています。

7. 法案は、連邦銀行機関、NCUA、SECがカストディ資産を負債として扱うことを要求することを禁止しています。法案はまた、連邦証券法を改正し、決済ベースのステーブルコインは証券ではないことを明確にします。
   

GENIUS法は、明確なライセンスと規制要件を定めることで、米国の決済型ステーブルコイン業界を規制する連邦政府の画期的な動きを表しています。この法律は、連邦と州の規制権限のバランスをとり、監査と報告を通じて透明性を確保し、明確な執行メカニズムを確立しています。

決済用ステーブルコインが米国の規制枠組みで認められれば、企業が独自のトークンを発行する道が開ける可能性があります。GENIUS法をめぐる議論の中で、アップル、グーグル、ソーシャルメディアプラットフォームX、Airbnbがこの問題を検討していると報じられており、2人の米上院議員が、法案が可決された場合、メタも同じ計画を持つことになるのではないかと疑問を呈している。

法案の可決は、規制を明確にし、伝統的な決済とブロックチェーンの橋渡しをし、暗号市場に利益をもたらすという点でプラスに働くだろう。GENIUS Actの内容や意義については、ゴールデンファイナンスの過去の記事で述べているので、ここでは繰り返さない。

詳しくはゴールデンファイナンスの記事:「米上院で可決されたGENIUS法 暗号業界への影響は」

2.GENIUS Actの各分野への影響

1.米国の規制当局：二重の法的枠組み

GENIUS Actは、さまざまな種類の規制対象団体（銀行、信用組合、非銀行組織など）によるステーブルコインの発行を認め、それらを規制する連邦と州の二重の法的枠組みを確立します。

これらの主体は、その種類に応じて、全米信用組合管理局、連邦預金保険公社、通貨監督庁、財務省、連邦準備制度理事会（FRB）によって規制されることになります。

注目すべきは、事業体が100億ドル以上のステーブルコインを発行しない場合、州レベルでの規制を選択することができますが、州はステーブルコインの規制当局を持つ必要はありません。

2.銀行：スマートコントラクトのようなインフラへの移行を余儀なくされる

GENIUS法は、銀行やフィンテックに、より速く、よりプログラム可能な決済サービスを提供するよう、さらに圧力をかける。この法案は、規制されたステーブルコインを可能にし、リアルタイム決済、24時間365日の資金移動、プログラム可能な金融交流を根本的に促進します。この種の資金移動は、ACHや電信送金、あるいはFedNowのような従来のチャネルに頼る必要性をなくすだろう。

エンドユーザーや企業がリアルタイムのプログラム可能な決済に慣れてくれば、銀行はそれに追いつかなければなりません。多くの銀行がトークン化された決済、スマートコントラクト、オンチェーン・コンプライアンスをサポートするインフラに投資する必要があるため、この調整は銀行にとって厄介なものになるでしょう。

3.ステーブルコイン発行者：

1)ナショナル・トラスト・バンク・ライセンスの申請

Winston &; Strawn Logan Payne弁護士は、GENIUS法はステーブルコイン発行者に銀行ライセンスを求めるインセンティブを与えると指摘しています。同法に基づく新しいステーブルコイン・ライセンスは、企業の活動を「純粋なステーブルコインの発行」に限定しているが、ほとんどのステーブルコイン発行会社はそれ以上のことを行っている。

「現在、米国の法律に基づいて発行している米国内のほぼすべてのステーブルコイン発行会社は、そのライセンスの範囲外の活動に従事しています。 したがって、仮に発行者がGENIUS Actに基づくライセンスを付与されたとしても、全国で活動するためには各州の送金ライセンスが必要となる。このことは、ステーブルコイン発行者が通貨監督庁（OCC）に州の信託銀行免許を申請する動機付けとなるだろう。

2）未承認の発行者は禁止される

法案が署名されてから3年後、未承認の発行者によって発行されたステーブルコインは、米国内での流通が禁止されます。

また、外国で発行されたステーブルコインを米国内で提供することは、ステーブルコインの発行者が法案の法的要件を遵守する能力と意志がない限り、違法となります。

同法は、外国のステーブルコイン発行者が所在する国に同様の規制体制があると財務省が判断した場合など、多くの適用除外を定めています。

3）公的な毎月の準備金報告

ステーブルコインを発行する権限を与えられた機関は、トークンの裏付けとして、米ドルまたは財務省証券などの他の通貨商品で1対1の準備金を用意しなければなりません。

発行者はそれらの準備金の構成を公表し、「公認会計事務所による審査を受け」、連邦または州の規制当局に報告書の正確性を証明する書類を提出しなければなりません。

4.決済システム：競争に直面

ウォーラーFRB総裁は、安定したコインは決済システムに競争をもたらすが、脅威とは見ていないと述べた。

デロイトの研究者は、ステーブルコインは伝統的な金融機関からビジネスを奪い、デジタル資産の取引経験を持つ新興のフィンテック企業に優位性を与える可能性があると考えています。デロイトのデジタル資産金融サービスの責任者であるロイ・ベン・ハーは、ニューヨークのサークル・インターネット・グループのようなステーブルコイン発行会社は、ステーブルコインが決済においてより重要な役割を担うようになれば、伝統的な金融機関よりも有利になるだろうと述べています。

5.小売：大手企業がステーブルコインの発行や利用を検討

この問題に詳しい関係者によると、ウォルマートやアマゾンなどの小売大手企業は、米国で独自のステーブルコインを発行するかどうかを検討しているという。というのも、ステーブルコインがあれば、従来の支払い方法を回避することができるからだ。また、ステーブルコインは支払いプロセスをスピードアップさせることができるため、取引先が海外にある加盟店にとっては特に魅力的だろう。

6.ウォール街の大手企業：ステーブルコインの提供を模索中

シティ、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴなど、ウォール街の大手企業は現在、共同でステーブルコインを発行するかどうかを模索している。伝統的なウォール街の大手が力を合わせてステーブルコインを発行する動きは、主流金融と暗号金融が徐々に近づいていることを示唆している。

7.上場企業：暗号財務省への道を進む

Bitwiseのデータによると、第2四半期に66の上場企業が貸借対照表にビットコインを追加し、ビットコインを保有する上場企業の総数は125になりました。これらの企業は合計で847,000ビットコイン、約910億ドル相当を保有している。

Q2 Enterprise Bitcoin Adoption Data.Credit: Bitwise/X

Crypto digital asset investment productsは最近、37億ドルという単週で2番目に多い資金流入を記録した。これにより、暗号商品の運用資産総額（AUM）は過去最高の2110億ドルに達し、ビットコインを裏付けとする商品は1795億ドル、全体の85％を占めた。 

詳細については、ゴールデンファイナンスの記事:「ゲーム運営会社から『ETH版マイクロストラテジー』へ」をご覧ください。"をご覧ください。

第三に、業界は賞賛と疑問を呈した

賞賛

• ブライアン・スタイル下院議員（デジタル資産・フィンテック・人工知能小委員会委員長）：GENIUS Actを米国の暗号政策における重要なマイルストーンとして称賛。"これは米国におけるWeb3ビジネスの革新と成長を促すものであり、消費者の保護を確保するための明確なルールを確立し、デジタル資産のエコシステムに責任を持って参加するための明確な規制を企業に与えるものです。"

• 元商品先物取引委員会委員で現ブロックチェーン協会CEOのサマー・マーシンガー氏：反CBDC監視国家法の採決は、次のような強いコミットメントを示しています。プライバシー、市場競争、個人の経済的自由」に対する強いコミットメントを示している。

• USDC Issuer Circle: 下院でのGENIUS法案承認の採決は、通貨およびインターネット金融システムの将来にとって極めて重要である。これは、責任あるイノベーションに対する超党派の強い支持を示すものであり、米国がドル建て決済安定コインの規制において主導的な役割を果たすことを明確にするものです。サークルは、消費者保護、金融の健全性、米国の競争力を最重要視する規制基盤を構築した議会指導者を高く評価しています。

• Republic Technologiesのダニエル・リュー最高経営責任者（CEO）：「GENIUS後の時代には2つの大きなシフトがあると予想しています。第一に、暗号通貨建ての収益を求める会計担当者は、ネイティブETHの誓約と透明な再誓約保管庫にますます目を向けるようになるでしょう。第二に、収益を生み出すトークンは、十分に定義された監査可能な資産へと進化し、ステイブルコインとは区別され、従来の規制の前提に邪魔されなくなる。これらのトレンドはいずれも、イーサの取引活動と手数料収入を増加させ、それによってETHの長期的価値を高め、機関投資家ファンドがETHを保有するケースを強化する可能性が高い。"

• Tim Lowe、戦略アドバイザー、Bitwise Onchain Solutions:Stablecoin Actは、他のネットワークよりも大きな後押しをする可能性があります。ステーブルコインの供給量の半分以上がそのエコシステムに残っているため、他のネットワークよりも大きな後押しになります。
  

質疑

• Maxine Watersカリフォルニア議員：「私たちが検討する共和党の暗号法案は、連邦金融法に巨大な抜け穴を作り、イノベーションの名の下に消費者と投資家を危険にさらすことになります。これらの法案は、技術革新の名の下に何兆ドルもの富を蒸発させた2008年のような、コストのかかる金融危機が再び起こる可能性を高めるでしょう。"

• Democrat Sean Casten: 「中央銀行当局者は先週、安定したコインは世界金融の安定を脅かし、従来の金融よりも厳しい体制が必要だと警告した。伝統的な金融よりも厳しい体制が必要である。 "GENIUS法はこれらの専門家の意見をすべて無視し、代わりに銀行や投資会社が要求しているセーフガードなしに、安定コインを我々の金融システムに結びつける。"

OSLチーフ・コマーシャル・オフィサーのユージン・チャン氏は、「暗号通貨市場の回復力は、機関投資家の自信の高まりを反映しています。シャープリンクのETHへの賭けは、マクロ資産クラスとしての暗号通貨の構造的変化を強調しています。"

リスク選好は、暗号通貨に有利な法律を制定するきっかけになると広く見られていたGENIUS法の可決後に回復した。ビットコインは一時史上最高値を更新し、現在は12万ドル前後で安定している。一方、ETHの勢いは他のトレントコインを押し上げている。ETHと連動して上昇する傾向があります。

BTSE COOのJeff Mei氏は、「ワラビーのシーズンは、特にFRBが金利を引き下げれば、ありそうだ。"

ETH/BTCの比率が回復していることから、BTCのマクロシナリオによって長い間影が薄かったETHの優位性が再び主張され始めています。ETHの24時間取引量が640億ドルであり、ETH関連ETFへの資金流入が増加していることから、トレーダーは第3四半期のイーサリアム主導の上昇トレンドに備えている可能性が高い。