香港からデンバーまで、イーサネットは「ダンケルクの瞬間」を迎えている。

Author: Jocy, Founder of IOSG Source: X, @jocyln003

前2週間のコンセンサスHKの原稿の多くはすでにお読みいただいたと思うので、繰り返すつもりはないが、その大半を要約すると以下のようになる。ブレイクスルーの見通しが立たない業界への失望と、すでに弱気相場に達したとの見方。それとともに、その週はPジュニアとKOLの神々の饗宴でもあった。香港旅行のインパクトは合理性のひとつであり、ファンドや企業家よりも懸命に働くジュニアと神々、彼らはとても価値があり、すべてのトレードに常に完璧な仕上げを施すことができる超現実的な投資家である。多くのPジュニアは、90％またはBTC、10％のアクティブ・ソルの原則に基づいてトレードしている！多くのPプレーヤーは、90％またはBTC、10％のアクティブなsolのポジションをPVPとスプリントで常に、各トレードでどれだけ利益を上げるかに関係なく、原則に基づいてトレードし、このポジション配分を実行します。ミームの波と注目経済のせいで、これはHKで最も活発な議論になっている。

海渡の勝利はKOLにとって黄金時代の到来であり、注目は値付けされ、すぐに実現することができた。これとは対照的に、イーサリアムのエコシステム全体は活気がなく、その空洞化した理想主義的な叫びは聞かれず、現実を突きつけられている。いわゆるバリュー投資家は深く罠にはまり、長期保有者はイーサに弱気になり始め、ソラナに目を向け、多くの人々はイーサのスタートアップのハングリーなレベルを見ていない（ソラナとは対照的に、開発者がL2/イーサに行き、接続を確立するように頼むと、平均して2週間待たなければならない。）これは、この強気のミニサイクルにおいて、長期保有者を落胆させ、短期トレーダーにより良い報酬を与えようとする暗号業界の大物による意図的な動きのように思えるが、私には、不活発であったり危機意識が欠如しているイーサのような業界のリーダーに対する警鐘のように思える。

短期主義が優勢：業界の価値観の崩壊

同時に、誰もが変装を脱ぎ捨て、雄牛が倒れたときに大儲けしようとするため、多くの人が理想や信念を失い始め、以下のような存在に成り下がります。業界の将来など誰も気にせず、誰もがサイクルの最後の一儲けを狙う。自分のプロジェクトの価格とチェーンをサポートするために、取引所は上場基準を放棄して自分の投資プロジェクトのいくつかを上場することができます。トッププロジェクトは最後のATMとしてtgeを使用し、マーケットメーカーもこのサイクルの将軍となっており、BDとブランドに依存して、常に無料のチップを得ることができ、全体的なVCコインのダウントレンド市場では、mmの平均中央値は、純利益の4000万近くに得ることができます！そして、これらの人々がやっていることは、スタートアップを作るために固執している一部の人々により深い影響を与えている。

このような瞬間は、2018年/2022年に似ていて、寒くてとても冷たく、業界に希望や評価が見いだせないために開業医が去っていく。誰もが弱気市場で浮揚するために全力を尽くしている。まだ何かを始め、やっているチームにとって、これは非常に辛いことであり、常に確固たる価値観を持つ必要がある。 トランプはアメリカ全土の核となる価値観に影響を与え、暗号業界はトランプ・トークンをきっかけに、途方もなく虚無的な投資家精神を刺激された。実務家も投機家も、誰もがそのマネーゲームのボタンが押される前にどれだけ現金を奪えるかも狙っているときに、それを手っ取り早く短期的なゲームと見ている。

香港への旅を総括すると、それは業界にとって大きな通過儀礼であり、業界で最も成功した起業家として、イーサに対する正式な書面による審判であった。

イーサのエコシステムにおける挑戦と変革

版を見ないのは長すぎる：デンバーインフラの創業者は非常に弱気だが、アプリとAIの両方の創業者は非常に弱気だ。

デンバーの旅は、何年も地道に構築してきた創業者や開発者たちが、突然「清朝が滅亡する」と言われ、それを信じないことを選んだ人たちもいて、まるでイーサリアムのエコシステムには常にひいきの文化があったかのようで、やはり目を見張るものがあった。イーサリアムのエコシステムには常に取らぬ狸の皮算用文化があったようで、ずっとスムーズに資金調達ができ、トークン投機市場で自分たちほど成功していないプロジェクトがうまくいくのをたくさん見てきて、いつか資金調達ができなくなり、自分たちのコインも他のエアコインと同じようにゼロになるとは想像もしていなかったのかもしれない。彼らが収益とユーザーベースを持つ本物の製品を作る必要があることに気づき、イーサリアムの何が問題なのかを真剣に考え始めたのは、ランウェイが誕生して最後の6～9ヶ月のことだった。もちろん、遅すぎるということはない。ただ、彼らにとっては、大幅なレイオフと過去の自分たちの完全な拒絶が必要であり、不確実な方向性に賭けているだけなのに、そのために全財産をつぎ込まなければならないのだから、創業者にとっては大きな挑戦である。不完全な統計によると、現在イーサとEVMのエコシステムに深く投資しているプロジェクトには数千億ドル以上の資金が投入されており、プライマリーマーケットとセカンダリーマーケット全体の評価額を合計すると1兆ドル以上に達するため、これらのプロジェクトの前に立ちはだかるのは、イーサに留まるか、それとも離れるかという問題だ。例えば、Lidoの創設者であるKonstantin氏は、第二のイーサリアム財団を設立したいとツイートしたところ、瞬く間にイーサリアムエコシステムdefiの創設者やその他の人々（Uniswapを含む）から数百通のDMが届いたそうで、もちろんまだコンセンサスへの挑戦が続いています。

また、過去に業界の技術部門の主軸を担い、TEE/zkTLS/rollupなど、その技術製品やソリューションが広く採用されてきたものの、エンドユーザーや需要のない技術プロトコルのために働くことに嫌気がさしたイーサリアムエコシステム起業家たちの波もありました。しかしこの人たちも、エンドユーザーやニーズのないプロトコルのソリューションに取り組むのはあまり楽しくないという事実に嫌気がさしていて、今はAI研究から生まれるエキサイティングな新しい論文に興奮している。正直なところ、このような創業者は少数派で、この業界を本当に深く掘り下げ、実行可能なソリューションを作れる数少ない創業者だ。このような創業者が大量に離脱し、消えていくことを選択した場合、イーサリアムのインフラ全体への影響は少なくとも3年から5年は後退すると思います。

AIとWeb3統合の素晴らしいエネルギー

当初、誰もがデンバーインフラは非発想的だと言っていましたが、1日平均3～4件の新しいAI*Web3プロジェクトと話をした結果、イーサインフラはそれほどホットではないことがわかりました。プロジェクトでは、イーサコミュニティがAIのような新技術を積極的に受け入れ、DeTraning/Inference/DePINのような分野でイノベーションを起こそうとしているのを目の当たりにした。イーサネットは新しい技術トレンドに積極的に適応し、新しいアプリケーションシナリオを模索している。ParadigmはWeb3のLLM企業Nous researchへの投資を10億ドルの評価額で主導し、Groq as Inferenceは昨年10億ドル以上の収益を上げ、OpenmindはYushu Technologyと手を組んでRobotAIを作り、DePAIのオープンソース製品をデンバーで開発した。デンバーのようなイーサリアムカンファレンスでは、Hyperbolicがweb3開発者統合のために最もサポートされている推論ネットワークの1つとなり、Open GradientやPluralisのようなオープンソースのインテリジェンスプラットフォームは、スマートな開発者や創設者がweb3がAIを全面的に受け入れるのを助け始めている。デンバーのようなイーサネットのカンファレンスでは、スマートな開発者や創設者たちがWeb3のAIを全面的に受け入れ始めており、誰もがAIエージェントやより多くのアプリケーションをWeb3のシーンに取り込む方法をブレインストーミングしている。この業界が終わり、停止する地点は決してなく、研究と好奇心は常に、それらのビルダーをさらにもっと先へと導いていくだろう。

オープンマインドが玉樹科技と手を組みRobotAIを製作、DePAIのオープンソース製品がデンバーで発表

マクロポジは減速、暗号は時代とともに動く

しかし、米国のほとんどの組織との取引では、アジアとは全く異なる光景です。誰もが暗号政策の強気市場緩和環境について非常に楽観的であり、暗号資産をエスクローで受け入れるという米国の銀行の方針はすでに可決され、非常に近いうちに銀行はBTC/ETHを担保に入れることを徐々に許可し、マイニング機器にまで拡大する予定です。私たちは、暗号の金利環境が形作られようとしているという明確な傾向を見ることができます。業界における当初の10％の借入金利から、日本では3〜4％程度、あるいはマイナス金利に調整される可能性があり、業界に流動性が戻ってくるでしょう。さらに最近、米国では暗号化政策に前向きな動きが見られ、UniswapとCoinbaseの両社は、従来の業界投資家がトークンをより適切に評価・購入できるよう、トークン化された証券モデルの設計を検討している。このサイクルでは、規制当局のリリースは私たちが想像するよりもはるかに好意的なものになるでしょう。ですから、私は今後2年間、市場が非常に良いマクロ環境の到来を告げることに非常に強気です。すべての強気相場には、マクロ市場の協力だけでなく、暗号内生的な市場の自己革新と新しいアプリケーションの出現があります。次の2年間で、より多くの伝統的な企業や国家権力までもがL2ネットワークに参入し、独自の分散型ネットワークを発行することが予想され、L2コマースのブームが再びイーサL1の成長と価値獲得を加速させるでしょう。

イーサガバナンスの再構築：メインストリームと商業化への移行

デンバーの3日目にETHGlobalのPragmaに参加し、私は筋金入りのEF開発者のカップルに会いました。EtherNetの新しい組織変更について明らかにしました。ここでさらに興味深いのは、コアなEther開発者サークルでの過去の評判と名声が誰の目にも明らかな@dannyryanであり、そして新しく設立された@Etherealizeもまた、新しい時代におけるConsensysの使命を担うことになり、Etherが主流の世界と商業化に向かうのを助けることになる。さらに、財団の2人のCo-EDであるHsiao-Wei @hwwonxは、長年イーサに深く関わっており、2016年以来ヴィタリックの旅を見守ってきた（添付の写真で北京で開催された2019 Ether Hackathonでヴィタリックの隣に座っている人）。Tomasz @tkstanczakはNethermindの創設者として、イーサのエコシステム全体に精通しており、サードパーティの開発ショップとして、より持続可能な存在のビジネスロジックを理解しており、イーサがインフラと商業化のパスのバランスを見つけるのを助けることができます。

添付の写真は、北京で開催されたEther's Hackathon 2019でヴィタリックの隣に座る共同EDのシャオウェイ@hwwonx

実はヴィタリックには問題があった。すべての起業家がそうであるように、チームが大きすぎて統率できないのだ。個人的な性格の特徴を研究する方法を知っている人は、ミレディの顔文字のTwitterアバターから、暗号OGの失望、World of Warcraftの半人半鳥のドルイドのイメージに置き換えられ、コミュニティの声に対する彼の内なる和解も表し、翌日正式にエセリウムの新しいチーム構造を発表するまでのV神の旅を解剖してみることができます。エーテルはおそらく歴史上初の真に分散化された組織であり経済であり、我々は30代になったばかりのこの男にもう少し寛容であるべきだろう。 組織運営やエーテルアプリの商業化という点で、彼が特に目を見張るようなことをしたわけではないのは事実だが、これ以上の輝きと成果を生み出すために組織を率いることができる人物は他にいるだろうか？おそらくEtherCorpはイーロン・マスクから学ぶことができ、特に一部の無責任な開発者や誤った立場を排除する責任を負うDOGE懲戒委員会を創設することができるだろう。また、貢献の価値やKPIをどのように測定するかは、Vゴッドの前での重要な課題である。さらに、社内のコア開発者に明確な価値提案と開発要件を与え、経営陣にはより具体的なロードマップと経営時間の制約を与えることで、イーサをコミュニティと選挙で選ばれたガバナンスに戻す必要がある。Web3の礎石として、イーサネットはまた、レイヤー2のソリューションと、アプリケーションの需要増に対応するための技術アップグレードを積極的に模索しています。

救世主は決して存在せず、V-godsはより多くのアプリ起業家を奨励する必要がある

イーサネットにとって、技術開発は今それほど重要なのでしょうか？2017年に重要かもしれないし、2020年に重要かもしれないし、2022年に重要かもしれないが、今は技術よりもアプリケーションが重要であるに値する。イーサにとって次に最も重要なマイルストーン、そしてエコシステム構築者に最も自信を与えるマイルストーンは、イーサが世界のコンピュータとして、世代を超えたスーパーアプリケーションを生み出すことができるかどうかでしょう。

多くの人はヴィタリックをイーサリアムの救世主と見ており、イーサリアムは業界の救世主ですが、救世主は存在しませんでした。誰もが救世主になるべきです。私が前回のツイートで呼びかけたように、この業界で手厚い資本蓄積と安定した事業収入を得ている組織はすべて、イーサのオープンソース組織のいくつかに寄付するか、業界の若者により良い機会を創出することで、業界の未来に実際に貢献すべきです。また、助成金でバックアップされていることに加え、多くの新興企業は、この波の中で彼らをサポートするための資金をまだ必要としています。業界のコテージコインの血の洗浄のこの波では、また、すでに不安定なアジアのファンドに大打撃を与え、多くのファンドがシャットダウンしたり、第二段階に移行し始め、アジアの起業家環境は困難である、我々はVCに投資するアジアの機関を失った場合、業界はまた、さらに薄くなります。ここで私はまだイーサネットの生態学的な組織のために呼び出し、早期のベンチャーキャピタルのサポートを見逃してはならない、それはすべての取引所は、イーサネットのオープンソースのエコシステムの開発と技術革新をサポートするために、毎年その収益の1〜2％を取り出すことができることをお勧めします。

イーサは次のブル/ベアサイクルで消滅するのでしょうか？私はそうは思いません。それはWeb3業界で最も成功した分散型組織であり、私たちはそれを失敗させるべきではありません。その失敗は、イーサのビジネス帝国の上に築かれた数千億から数兆の才能とプロジェクト資産が、もう一度最初からやり直す必要があることを意味し、業界全体が5～10年の大きな後退に陥り、多くのOGがシーンを去ることを意味するでしょう。

イーサを売ってください。2020年から2030年に起こったことを2030年の10年スケールで振り返れば、2025年の疑念やノイズは実は取るに足らないものであり、10年スケールで価値やイノベーションをどう判断するかがさらに優先されることがわかるかもしれません。考えるべき優先順位はさらに高くなるのだ。

楽観主義者は往々にして正しく、困難で波乱に満ちた時期であればあるほど、自信と楽観主義を保つことが重要になる。