本記事はCrypto Stock Panoramaシリーズの次の記事であり、BTC積立企業や金融サービスプラットフォームのその後の編集を取り上げ、本稿は算術採掘業者、ETFの動向に焦点を当て、読者が暗号株式の配分のより重要なイメージを構築するのに役立ちます。

3.ビットコイン算術タイプ：関連能力はBTC生産チェーンの基礎を形成する

3.1マラソン・デジタル（MARA）：米国最大の独立系演算マイナー

マラソン・デジタル・ホールディングス（Marathon Digital Holdings, Inc.コード：MARA）は2010年に設立され、米国フロリダ州フォートローダーデールに本社を置いている。同社は、独自のマイニングプール（MaraPool）、カスタマイズされた補強と液浸冷却技術を通じて垂直統合されたビットコインマイニング技術スタックを持つ北米最大の産業グレードのビットコインマイナーの1つです。2024年、同社は合併や買収、設備のアップグレードを通じて大幅に演算能力を向上させました。MARAは、ヴァルキリー・ビットコイン・マイナーETF（WGMI）の中核保有銘柄の1つです。

• 主要事業：ビットコインマイニング（米ノースダコタ州、テキサス州、グラディエント州で複数のデータセンターを運営、2025年6月の演算速度は36.9EH/s、月間生産量は705ビットコイン、前年同月比5％増）、技術の最適化とインフラ整備（ハードウェア（例：M&A、設備更新など）への投資。

• ビットコインのポジション：2025年6月時点で49,940ビットコイン（時価総額約54億ドル）、Southeast MicroStrategyにおける公開ビットコイン保有者第2位。2024年に3億ドルの転換社債型新株予約権付社債の募集を通じて6,210ビットコインを購入し、1コインあたり平均マイニングコスト約51,000ドルの「ホールド主導」戦略を実証。

• パフォーマンス：2024年の収益は6億9700万ドル、前年比78%増、4億5000万ドルのロック、2023年の財務反発、2025年6月の時価総額は48億ドル、株価収益率（PER）は～22.5、株価は12.53ドル、バーンスタインの目標株価は23ドル（予想比153.7%増）。

• リスク：高頻度の拡大には継続的な資金調達が必要、2024年4月にビットコインが半減した後は報酬が減少、採掘コスト（～51,000ドル/コイン）は採算を維持するためにビットコイン価格が高止まりする必要がある。

3.2ライオット・プラットフォームズ（RIOT）：テキサス勢力とエネルギー管理のスペシャリスト

ライオット・プラットフォームズ社（ティッカー：RIOT）は2000年に設立され、米国コロラド州に本社を置き、ビットコインの採掘とエネルギー管理に注力しています。テキサス州ロックデールとコルシカナに合計1GWの大規模な施設を持つ同社は、北米の主要なビットコインマイナーの一つです。ライオットは、独自のマイニングプールと液浸冷却技術で効率を高めています。採掘の緯度は95％だが、1四半期で3億9900万ドルの損失を出したことで、業界共通の問題、つまりレバレッジの効いた拡張とビットコインのリターンの半減という致命的な組み合わせが引き起こされた。

RIOTはWGMIの中核的ポジションであり、強力なエネルギーコスト管理、ERCOTグリッド需要応答プログラムによる560万ドルの電力リベート、60%以上の水力発電への参加、ESG評価の大幅な優位性を持っています。

• 主要事業：ビットコインマイニング（ロックデールとコルシカナの施設を運営、2025年9月の演算能力は31.5EH/s、月間ビットコイン生産量は前年比28%増、2024年第1四半期に1364ビットコインを生産、2025年第2四半期に56ビットコインを生産する計画。2025年第2四半期の演算能力は56.6EH/秒）、エネルギー管理とコスト（テキサス州の増分電力に依存（2023年の平均は2.8セント/kWhで、住民の13.5セントよりはるかに低い）、デマンドレスポンス・プログラム（レスポンシブ・リザーブ・サービス）による収益性、2022年の売電収入は1800万ドル）。

• ビットコインのポジション：「ホールド主導」戦略で10,427ビットコインを保有。

• パフォーマンス： 2024年売上高7億9300万ドル、前年比8％増、純利益2億1100万ドル、前年比大幅増、2025年時価総額26億ドル、株価収益率（PER）～12.3、株価7.78ドル、バーンスタイン目標株価19ドル（潜在配当146.9％）。

• 成長の方向性：2025年、コルシカナ施設の600MWをAI/HPC用途にシフトする計画、自信収益を模索、アマゾンやマイクロソフトなどとの提携を模索。

• 運用リスク：単一の地域（テキサス州）への依存、送電網の不安定性（2021年のウリ嵐など）、電力価格の変動がコストを押し上げる可能性、AI変革に必要な主要パートナー。

3.3コア・サイエンティフィック（CORZ）：AIインフラ変革パイロットからの主な要点

2017年に設立され、デラウェア州に本社を置くコア・サイエンティフィック社（ティッカー：CORZ）は、北米最大級の産業規模ビットコイン採掘企業です。.ビットコイン価格の下落やエネルギーコストの上昇により2022年に連邦破産法第11条の適用を申請、2024年1月に再建を完了し、NASDAQに再上場した。同社は8つのデータセンターを運営している。

主な事業

1. Bitcoin & Hosting
   - ASICマイナーを使用したマイニング事業を所有し、2024年第1四半期に前年同期比62％減の1,115ビットコインを生産（半減とネットワーク増加分の増加による）。
   - サードパーティの顧客（CoreWeaveなど）にマイニング機器を管理するホスティングサービスを提供し、ホスティング収入は2025年に大幅に増加。

2. AI/HPCインフラ
   - Nvidiaが支援するCoreWeaveで2025年に12年67億ドルの契約を結び、AIとパフォーマンス・コンピューティングをサポートするために900MWの演算装置を提供する。
   -2025年に新たに追加される70MWの容量（デントンとマスコギー）により、データセンターの総容量は1.3GWとなる。
   -CoreWeaveが契約した演算装置の45％はCORZが供給しており、AIインフラにおける重要性を示している。

3. Bitcoin Holdings and Asset Management
   - 2024年6月に1億6700万ドル（保有資産の75％近く）のビットコインを売却し、債務返済と運用に充てる、現在の保有資産は低水準。
   -2024年にリストラを行い、負債を4億ドル減らし、財務状況を改善。

業績：2024年の売上高は5億200万ドルで49%増、純損失は1億2000万ドル（財務の半減と減損による）、2025年の時価総額は～25億ドル、PERは採算割れ、株価は40%調整後に反発、バーンスタインの目標値は17ドル。

今後の展開：将来はAI/HPC変換を継続し、元のマイニング能力の大規模な採掘サイトやデータセンターの数は、ホスティングサービスを拡大し、AI演算を提供するためにシフトしている、AIインフラ企業CoreWeaveによって完全な購入計画の66％のプレミアムで提案された、しかし、調達の不確実性が高く、AIの変換は、持続的な投資である必要があり、産業計画の圧力に耐えるために半分の鉱業収入の減少は明らかではありません。|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。

3.4クリーンスパーク（CLSK）：グリーンエネルギーマイニングのリーダー

1987年に設立され、米国ネバダ州に本社を置くクリーンスパーク社（ティッカーシンボル：CLSK）は、グリーンエネルギー主導のビットコインマイニング企業である。同社は6つのデータセンター（ジョージア州とニューヨーク州）を運営し、主に低炭素電力（風力、水力など）を使用しています。2025年6月、同社は演算能力50EH/sを達成し、世界最大級のビットコインマイニング事業者となりました。

主な事業

1. Green Energy Mining
   - 2025 年 6 月の演算能力が 50 EH/s に達し、前年同月比 50%増、月間生産量は 685 ビットコイン（7420 万ドル相当）。
   -196,000台以上のマイナーを稼働させ、2025年には60EH/sの演算を目標とし、GRIIDインフラ獲得により資金を増加。
   -電力の90%は再生可能エネルギーで賄い、採掘コストを削減（1コインあたり25kドル）。

2. AI Optimisation and Intelligent Scheduling
   - AI制御システムを使用してタイムシェアリング関税を最適化し、運用コストを削減。
   -液浸冷却技術を採用し、マイニングマシンの効率とエネルギー消費を改善します。

3. ビットコインの保有と財務戦略
   -8,701ビットコイン（2024年10月時点）を保有し、インセンティブ賞の大半を優先的に受け取り、株主の制限を減らす。
   -2023年第3四半期の現金は2920万ドル、ビットコイン保有額は1億1000万ドル相当、負債はわずか1590万ドル、財務諸表。

業績：2024年の売上高は7億3800万ドルで165%増、目先は2億4200万ドル、2023年の財務赤字は縮小、2025年の時価総額は22億4000万ドル、株価収益率（PER）は～9.2、株価は8.01ドル、バーンスタインの目標株価は20ドル（170%上昇）。

今後の展開: 2025年の目標演算速度は60EH/s、グリーンエネルギーとAIの最適化を継続、AI/HPCマネージドサービスを模索。高い業界演算（693 EH/s）は市場投資を圧迫し、コスト優位性を維持する必要がある。

3.5 Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI)：マイニング企業のベータリターンのプールされた近似ビークル

2022年2月にNASDAQに上場し、Valkyrie Fundsによって運用されるValkyrie Bitcoin Miners ETF (ティッカー：WGMI)は、アクティブ運用のETF懸念です。ビットコインマイニング産業に投資する上場企業に位置する。当ファンドは、再生可能エネルギーを使用するマイナーに重点を置いて、ビットコインマイニングに従事する企業、または関連ハードウェア/サービスを提供する企業に資産の80％以上を投資します。

主なポジションと投資戦略

1. Core Positions
   - 2025年7月現在、主なポジションはアルゴ・ブロックチェーン（13.32%）、クリーンスパーク（11.37%）など、Stronghold、Marathon、Riotなど、18の暗号スタートアップをカバーしています。
   - MARA、RIOT、CLSK、CORZが主なウェイトで、ファンド資産の30～40％を占める。

2. 投資モデル
   -分散投資により企業リスクを軽減し、高い計算能力、低負債、グリーンエネルギー志向の企業を優先します。
   - 単一ポジションのアクティブ運用戦略を市場の状況に応じて調整し、例えば2025年にはMARAとRIOTのウェイトを増やす（それぞれ1.61%と0.96%）。

3. 手数料と規模：経費率は0.75％、一般的なETF、アクティブ運用コストを反映。 2025年の運用資産（AUM）規模は1億5,000万ドル程度、2024年から20％増加。

パフォーマンス：2024年に～30％のリターン、ビットコイン価格が10万ドルを超えた恩恵を受ける; 2025年の財務：ビットとコインの価格調整をめぐる業界の算術競争によりETFは42.5％減少、しかしAI/HPC移行とビットコインの上昇で長期的には強気。

リスク：業界のボラティリティ、マイナーの負債、エネルギーコストがパフォーマンスの足を引っ張る可能性、経費率が長期リターンの重し。

• 課題：ビットコイン価格の変動と業界の競争がポジションホルダーの収益に影響を与える可能性がある。

予備：マイニングに投資したいが、個別銘柄の算定のリスクを避けたいワレント投資家に適しています

マイニング企業はBTC生産チェーンの基礎を形成し、生産能力、資産化、エネルギーパフォーマンスの競争に焦点を当てています。一方、WGMIはETFを提供し、配分経路のバランスをとる。

第三に、市場動向：ETFの資金フローは機関投資家エントリーの風見鶏

7月9日時点のデータ：

• Bitcoin Spot ETF：1日で7530万ドルのネットエントリー、総額499.1億ドル、125万BTCを保有;

• イーサースポットETF：1日の純入口4670万ドル、総額45.2億ドル、421万ETHを保有

ETF商品は引き続き主流の純流入を受けており、長期的なBTC/ETHこの傾向はまた、特にマイニング企業、ステーブルコイン発行者、準拠取引プラットフォームなど、暗号株の長期的な再評価の根拠にもなっています。

サンティメントレポートによると、6月6日以降、資金流出があったのは1日だけで、BTC ETFの資金純流入サイクルは17日間と継続しており、機関投資家のセンチメントが安定していることを示している。

一方、多くの調査会社が、ETFがユビキタス化する今後6～12カ月で、BTCは20～45％の範囲で上昇し（例えば、Global XはBTCが20万ドルまで上昇すると予測している）、少なくとも1200億ドルがBTC資産クラスに流入すると予測している。

4、投資アドバイスの参考

Key Variables for the next 180 days

1. The rhythm of ETF inflows: If funds continue to inflate at high level (e.g., maintaining daily average $ボラティリティが後退すれば、関連銘柄はプルバックに見舞われる可能性がある。

2. ビットコインの値動き：ETFが需要の支えを作るが、BTCが重要なテクニカル水準（例えば、90Kドルのサポート）を割り込むと、レバレッジの高い原資産は引き戻しの大きなリスクに直面する。

3. 規制の動向：GENIUS法や新たな規制ルールは、取引プラットフォームの評価やステーブルコイン発行体（COIN/CRCL）の話題に直接影響を与えるでしょう。

4. マクロ経済政策：FRBの政策緩和、ドル高、インフレデータは、BTC資産の魅力とボラティリティに影響を与えるでしょう。

5. 鉱業需給変数：電力価格動向、採掘機のサプライチェーンボトルネック、算術電力変化サイクルはすべて、鉱業会社の経営障壁と収益性のカギとなります。

V.結論：2025年の暗号株は、すでに「新しい経済」の代表の1つである

2025年は、暗号株がフリンジ概念から制度的境界線に移行する年である。もはやビットコインやイーサーの価格マッピングツールではなく、オンチェーン金融を伝統的な資産配分につなげる重要なアンカーとなる。メガBTCを保有するStrategy、コンプライアンスサービススタックを構築するCoinbaseとCircle、演算とAIのインフラを構築するGalaxyなど、この企業グループは次世代の金融アーキテクチャを象徴している。

FRBの金融政策が明確になり、ETFの仕組みがさらに強化され、暗号産業が金融システムと深く統合されるにつれて、暗号株は今後、アロケーション・ポートフォリオにおいて構造的に侮れない存在になるだろう。将来、デジタル資産投資はもはやオンチェーントークンに限定されるものではなく、「オンチェーン資産＋上場企業＋ETF商品」の完全なエコシステムで構成されるようになるだろう。プロの投資家にとって、暗号株の構造的な配分の枠組みを確立することは、次の循環的なチャンスをつかむための中核的な課題となっている。