フランスがMiCAの抜け穴を強調、改革を求める

フランスは、EU全域をカバーする「パスポート」ライセンスを使用する暗号企業の国境内での活動を阻止するために動く可能性があると厳しい警告を発し、欧州の画期的な暗号資産市場規制（MiCA）の展開における利害関係を高めた。この動きは、規制の抜け穴によって企業が最も脆弱な司法管轄区を探し回ることが可能になり、投資家保護と欧州圏の新たな枠組みの信頼性が損なわれるのではないかというパリでの懸念の高まりを強調するものだ。

2024年12月に暗号サービス・プロバイダーに発効したMiCAでは、EU加盟国の1カ国で取得したライセンスにより、1つの "パスポート "の下で27カ国すべてで事業を行うことができる。しかし、フランスの証券規制当局である金融市場庁（Autorité des Marchés Financiers：AMF）は、この制度が特定の国の軽いタッチの規制を悪用する企業に門戸を開く可能性があると警告している。

AMFのマリー＝アンヌ・バルバ＝ラヤニ委員長はロイター通信に寄せたコメントの中で、「EUパスポートを拒否する可能性は排除しない」と述べ、欧州の統合ライセンス制度を混乱させる可能性があることから、このような動きを市場にとっての「原子兵器」に例えた。

警鐘を鳴らしているのはフランスだけではない。オーストリアやイタリアの規制当局と並んで、パリは各国の監督に一貫性がないため、MiCAの効果が薄れる可能性があると指摘している。一部の規制当局は、認可の過程でより低い基準を適用し、より厳格な管轄区域を回避する道を企業に与えていると非難されている。

ESMAの監督を求める

これに対し、フランス、イタリア、オーストリアは共同で、パリに本部を置く欧州証券市場庁（European Securities and Markets Authority：ESMA）の下に主要暗号企業の監督を一元化するようEU議員に要請した。賛成派は、汎欧州的な監督機関があれば、より一貫した監視が保証され、投資家保護が強化され、域内の規制の裁定を防ぐことができると主張している。

3カ国はまた、非EU暗号ビジネスに対するより厳格なルール、より強いサイバーセキュリティ要件、新しいトークンのローンチに対するより厳しいコントロールを含むMiCAの改正を支持している。

懸念は仮定の話ではない。ESMAは7月、マルタ金融サービス庁（MFSA）のピアレビューを発表し、同庁は暗号サービス・プロバイダーの審査において「部分的にしか期待に応えていない」と結論づけた。ESMAのピアレビュー委員会は、より緊密な監視と監督業務の強化を勧告した。

このため、監視が緩やかな国・地域がEUの枠組みにおける「弱いつながり」となり、参入を容易にしようとする企業を引き寄せる一方で、投資家や市場をより大きなリスクにさらすことになりかねないとの懸念が高まっている。

欧州のデジタル資産市場に大きな賭け

議論のタイミングは非常に重要だ。ルクセンブルクは最近コインベースにライセンスを与え、マルタはジェミニを承認した。フランスの強硬姿勢とEUのパスポート権に挑戦する姿勢は、グローバルな取引所やサービスプロバイダーが欧州での事業拠点をどこに置くかを大きく変える可能性がある。

パリがこれに従えば、MiCAのパスポート制度に対する最も強力な挑戦のひとつとなり、欧州のデジタル資産市場の調和を意図した制度そのものが分断される可能性がある。

今のところ、フランスの警告は、ESMAの介入を求める声と相まって、MiCAの執行をめぐる争いが決着したとは言い難いことを示唆している。その結果、EUが真に統一された暗号市場になるのか、それとも不均等なルールと各国の反発によって分断された市場になるのかが決まるだろう。