イーサ、ステーブルコイン、そしてグローバル金融運営システム

By Maja Vujinovic, compiled by Shaw Golden Finance

私が初めてプログラム可能なお金の力を味わったのは、ウォール街でもシリコンバレーでもなく、ラゴスとサンパウロの路上だった。私は5つの大陸に住み、モバイル決済に携わり、いかに脆弱な通貨と信頼性の低い銀行インフラが人々に別の方法を見つけさせるかを目の当たりにしていた。その後、最初の銀行を買収し、JPモルガン・チェースやGEと初期のエンタープライズ・ブロックチェーンの試験運用に取り組んだことで、安定的でプログラム可能な価値は既存の金融システムを補完するだけでなく、最終的には完全に書き換えることになるということが、ますます明確になりました。

この書き換えは順調に進んでいる。かつては縁の下の力持ち的な実験に思えたものが、今では新しい金融システムの基盤になりつつある。安定通貨市場は2600億ドルに達している。国債、株式、不動産のトークン化は加速している。イーサリアムは、かつては手に負えない開発者の遊び場と見なされていたが、今ではオープンネットワークや企業金融実験の背後にある目に見えない決済レイヤーとなっている。

最初の概念実証としてのステーブルコイン

ステーブルコインは、トークン化が誇大広告ではないことを明確に示しています。トークン化が誇大広告ではないことを明確に示している。特にインフレや資本規制を抱える国々では、何億人もの人々にとって、ドルに裏打ちされたステーブルコインは投機ではなく、生存の糧となっている。アルゼンチン、ナイジェリア、トルコでは、人々は自国通貨の崩壊から逃れるためにUSDCやUSDTを使っている。事実上、これは安定したコインをインターネット時代の基軸資産にするものであり、ワシントンやブリュッセルの規制当局が狭いコンプライアンス上の課題とみなすと見過ごしがちなものである。

この地政学的な非対称性は重要だ。先進国がまだリスクについて議論している一方で、世界の他の国々は事実上のインフラとしてステーブルコインを採用しつつあります。また、ステーブルコインはイーサのネットワーク上で最もスムーズに流れるため（イーサは供給の50％以上、取引の60％以上を占める）、新しいユーザーが増えるたびにイーサのエコシステムの引力は高まる。

バズワードを超えたトークン化

次の波はデジタルドルをはるかに超えるものです。ホワイトハウスが最近発表した168ページの戦略報告書は、2030年までに6000億ドル以上の資産がトークン化されると見積もっている。しかし、世界市場の規模を考えると、この数字はほとんど取るに足らないように思える。兆ドルだ。

私は数年前にトークン化のトレンドが来るのを予見していた。tZEROや後のSecuritizeのようなプラットフォームがローンチしたとき、私は彼らに積極的に資金を調達するようアドバイスした。そして今、ついにその時がやってきた。

トークン化は新しいものではないという懐疑派の指摘は正しい。美術品や有価証券のトークン化など、いくつかの試みの失敗を目の当たりにしてきた。しかし、事態は根本的に変わった。インフラが成熟したのだ。Anchorageのようなカストディアン、Securitizeのようなプラットフォーム、そして強固な分散型金融（DeFi）のエコシステムが存在し、トークン化された資産を実用的なものにしている。トークン化された国債は、もはや単なるデジタルラッパーではなく、即座に送金したり、自動化された流動性戦略に組み込んだり、プログラム可能な決済を可能にする担保でもある。

これが実際に起こっていることです。トークン化によって、資産は静的な価値の保存から動的なコードの断片へと変化します。ひとたび資本がプログラムされれば、まったく新しい金融行動が出現する。今日、イーサはすでにトークン化された資産の90％をホストしている。

決済標準としてのイーサ

イーサが重要な理由はここにあります。が重要な理由です。単なるブロックチェーンではなく、この金融インターネットのためのプログラム可能な決済インフラなのです。パーミッションレスで検閲に強く、すでにトークン化の拠点となっているイーサは、これらの新しい資産が実際に相互作用できる基盤レイヤーを提供する。

トレンドは明らかです。JPモルガン・チェースのOnyxからフィンテック大手による新たな試みまで、ライセンスされたエンタープライズ・ブロックチェーンでさえ、イーサの設計に戻り続けている。イーサネット・バーチャルマシン（EVM）は、かつてマイクロソフト・エクセルがウォール街のデフォルト・オペレーティング・システムであったのと同じように、プログラム可能な金融の世界共通言語となった。エクセルはスプレッドシートの世界共通構文を作り出し、そして今、EVMは元帳の世界共通構文を作り出そうとしている。

Corpo-L1sとEVM帝国

CircleがArcを立ち上げ、安定したコイン金融のために構築され、20の機関検証者のコンソーシアムによって運営される許可されたL1である。StripeはTempoを構築しており、大規模な開発者エコシステムにバックエンド決済を提供するために設計されたParadigmのRETHクライアントを使用しているようだ。

一見すると、これらは退屈なデータベース、マーケティングの皮を被った企業イントラネットのように見える。しかし、歴史はそうではないことを示唆しています。EVM互換アーキテクチャを採用する企業は、実際にイーサネット・エコシステムに再接続している。ArcとTempoはまだトークンを発行していないが、インセンティブの引力によって、いずれ発行することはほぼ確実だ。そして、いったん発行されれば、開発者と流動性はトークンに集まるだろう。

これは見過ごされているフィードバックループです。すべてのエンタープライズL1チェーン（Corpo-L1）は、ライセンスされたものであっても、EVM帝国のフットプリントを拡大しています。Excelが金融において不可欠になったように、Solidity開発者は競争力を維持しようとする金融機関にとって必要不可欠になりました。長い目で見れば、これがもたらす価値は、エンタープライズ・チェーンそのものではなく、彼らが避けることのできない基本的なインフラストラクチャーであるイーサに帰することになるでしょう。

地政学的な側面

世界的に、プログラマブル資産の台頭は効率性よりもパワーに関わるものです。多くの国々が貿易問題を解決するための代替手段を模索しているにもかかわらず、ステーブルコインは米ドルの覇権を永続させ続けている。EUは「デジタル主権」について話している。

この文脈では、イーサはブロックチェーン以上のものだ。中立的な公共財であり、国家、企業、個人などあらゆる勢力が影響力を求める空間なのだ。かつて海路が地政学的な力を決定したように、プログラム可能な決済レイヤーはグローバリゼーションの新時代を定義するだろう。

チャンスと盲点

真のチャンスは、どの資産がトークン化されるかを推測するだけではなく、資本そのものがプログラム可能になるという論理の転換を認識することにある。これは、国債が担保として機能し、株式がガバナンスに組み込まれ、不動産がトークン保有者に直接賃料収入を提供し、AIエージェントがリアルタイムでポートフォリオを管理できることを意味する。

盲点となるのは、こうした変化を古い規制や制度の枠組みに閉じ込めることができるという思い込みだ。これは不可能です。資産が情報のように流れれば、その重心は最も速く、最も安全で、透明性の高い決済ができるネットワークに移る。今日、それがイーサとその拡張プログラムのすべてなのです。

結論

新興国でのモバイル通貨の台頭を目の当たりにし、2013年にTetherの本稼働を支援し、フォーチュン50社で最初のブロックチェーン試験プロジェクトを実施した後、私は同じパターンが世界的に繰り返されていると見ています。世界的に同じパターンが繰り返されている。ステーブルコインは米ドルのパラレルシステムとなっている。トークン化は単なるマーケティングツールではなく、資本をプログラム可能なプロセスに変換するものだ。そしてイーサは、EVMの静かな拡大を通じて、プログラム可能な金融のオペレーティングシステムに組み込まれつつある。

ウォール街はまだ気づいていないかもしれないが、すでにEVM開発者の採用やプライベートチェーンの構築に深く関わっている。どの銀行もエクセルを無視する余裕がないように、どの金融機関もEVMを無視する余裕はなく、この紙からプログラム可能なものへのシフトの規模は、数十億ドル単位ではなく、数兆ドル単位で測られる。