イーサリアムの10年：主な出来事を振り返る 誰が買っているのか？

鄧桐・金財

2025年7月30日、イーサは10周年を迎えます。風雨の10年、イーサの発展の歴史における大きな出来事とは？イーサ市場が楽しげに上昇している現在、誰が買っているのか？イーサの新たなシナリオとは？4,000ドルの大台に乗せることはできるのか？

I.イーサの10年の旅における主な出来事の振り返り

ヴィタリック・ブテリンは2013年にイーサを構想し、2014年にギャビン・ウッド、チャールズ・ホスキンソン、アンソニー・ディイオリオ、ジョセフ・ルビンと共にイーサの開発を開始しました。2014年、彼はGavin Wood、Charles Hoskinson、Anthony Di Iorio、Joseph LubinとともにEtherの開発を開始し、クラウドファンディングを行った。イーサが10歳の誕生日を迎えようとしている今、このセクションではイーサの歴史における主な出来事とイーサの開発道のハイライトを振り返ってみよう。

• 2013年、Vitalik Buterin氏はイーサに関するホワイトペーパーを発表しました。ホワイトペーパーの中でヴィタリックは、2009年のビットコインの誕生がサトシ・ナカモトにとって大きなブレークスルーであったことを認めている。しかし、ヴィタリックが本当に拡張したかったのは、分散型コンセンサスのツールとしての基礎となるブロックチェーン技術だった。

• 2014年7月22日から9月2日まで、イーサは販売され、ビットコインでイーサを購入できるようになった。イーサによる発表では、イーサの割引価格は1BTCあたり2,000ETHに設定され、42日以内に1BTCあたり1,337ETHまで直線的に減少しました。これは、ETHが1ETHあたり0.29ドルで提供されたことを意味します。しかし、2015年8月7日にETHが初めて取引されたとき、2.77米ドルで取引されました。

• 2015年7月30日、Etherの最初のバージョンであるFrontierが稼働し、主要なEtherネットワークの正式な開始を示しました。イーサネットネットワークは理論から実践へと正式に移行し、開発者はイーサを採掘し、dAppsや様々なツールの開発を始めることができ、イーサネットエコシステムの発展において重要な第一歩を踏み出しました。

• 2016年3月14日、Homesteadハードフォークが正式に開始されました。このフォークにより、イーサは実験的な段階からより安定した正式なバージョンへと移行し、その後の開発のための重要な基盤が築かれました。

• 2016年7月20日、イーサは初の大規模なハッキング、DAO攻撃に見舞われ、DAOフォークに至りました。DAO攻撃は、ハッカーに360万ETHを盗ませた安全でない契約に起因していました。DAOフォークは、投票システムを通じてイーサコミュニティによって実行され、ETH保有者であれば誰でも投票プラットフォームを通じて投票することができました。最終的に、投票者の85％がフォークに同意した。しかし、一部のマイナーはフォークを拒否し、イーサネット・クラシック（ETC）の創設につながった。

• 2016年10月18日、Etherネットワークが直面している緊急のネットワーク健全性の問題に対処するため、Tangerine Whistleハードフォークが開始されました。

• 2017年10月16日、ビザンチウムのハードフォークが開始されました。これはイーサの開発のメトロポリス段階における最初のハードフォークであり、イーサの運用効率、プライバシー、セキュリティなどを改善するために設計された9つのイーサ改善プロトコル（EIP）が含まれていたほか、ブロック報酬を5ETHから3ETHに引き下げ、「難易度爆弾」を遅延させました。「難易度爆弾」を遅らせます。

• 2019年2月28日、コンスタンティノープルハードフォーク。コンスタンチノープルハードフォークは、イーサの運用効率を向上させ、スマートコントラクトと分散型アプリケーションのより最適化されたソリューションを設計するために設計されました。

• 2019年12月9日、イスタンブールハードフォーク。このアップグレードは、イーサが数年前に受けたサービス拒否（DoS）攻撃を改善するものです。また、ハードフォークにより、イーサとZcashの相互運用が可能になり、コントラクトでより革新的な機能を利用できるようになりました。

• 2020年1月2日、「Muir Glacier」ハードフォークにより、「難易度爆弾」が400万個の新しいブロックによって約611日間延期され、イーサがZcashに移行するまでの時間が稼がれました。をプルーフ・オブ・エクイティメカニズムに移行するための時間を稼ぎました。

• 2020年12月1日、Beacon Chainがブロックの生成を開始します。Beacon Chainは、新しいプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンであるEther 2.0のコアコンポーネントです。

• 2021年4月15日、ベルリンのアップグレード。このハードフォークにより、EVM上の特定の操作のGas手数料が最適化され、複数のトランザクションタイプのサポートが追加されました。

• 2021年8月5日、ロンドン・ハードフォークでは、基本手数料システム、チップメカニズム、ユーザーが最大手数料を指定できる機能を実装する提案であるEIP 1559が導入されました。最大料金、基本料金、マイナーのチップの間に差がある場合、ユーザーはイーサの払い戻しを受けます。

• 2021年10月27日のAltairフォークは、ビーコンチェーンの最初のアップグレードであり、Altairフォークの2つの主要なアップグレードには、「不活動+ペナルティ」メカニズムの導入とライトクライアントのサポートが含まれていました。非アクティブ＋ペナルティカット」は、ネットワーク上で非アクティブな誓約者への報酬を減らし、ライトクライアントのサポートは、検証者がブロックチェーンに継続的に接続しなくてもブロックチェーンにアクセスできるようにします。

• 2021年12月9日、Arrow Glacierがローンチされ、イーサリアムネットワーク上の「難易度爆弾」を2022年6月まで遅らせることを目指しました。

• 2022年6月30日、Arrow Glacierのアップグレードは難易度爆弾を3ヶ月遅らせました。

• 2022年9月15日、イーサマージアップグレードが完了しました。これは、イーサブロックチェーンがProof-of-Work（PoW）コンセンサスメカニズムからProof-of-Stake（PoS）コンセンサスメカニズムに移行する際の大きな出来事でした。このアップグレードはイーサネットのメインネットとビーコンチェーンを統合し、ブロックチェーン開発の歴史におけるマイルストーンとなりました。

• 2022年6月、Gray Glacierがアップグレードされました。このアップグレードによって難易度爆弾が再び延期され、イーサがプルーフオブエクイティメカニズムに完全に移行するためのさらなる時間を稼ぎ、難易度爆弾によってネットワークの採掘難易度が不当に上昇しないようにし、ネットワークの安定稼働を維持します。

• 2024年3月、Dencunはアップグレードされました。このアップグレードでは、レイヤー2のスケーリングにデータブロブを導入し、イーサネットのレイヤー2ソリューションのパフォーマンスを向上させ、ネットワークのスケーラビリティを改善し、トランザクションコストの削減とトランザクション処理の高速化の基礎を築きました。

• 2024年5月24日、SECは、BlackRock、Invesco、Fidelity、その他多くの企業が関与するイーサ・スポットETFのためのフォーム19b-4を正式に承認しました。フォーム19b-4は、主に証券取引所が行うルール変更の申請に使用され、イーサ・スポットETFの上場プロセスにおける重要なステップとなります。2024年7月23日、SECはETFのS-1申請を正式に承認し、Spot Ether ETFの上場が許可された。S-1申請はファンドが正式に募集と取引を開始する前の最終ステップであり、この承認はSpot Ether ETFが正式に取引市場に参入できることを示した。
  

• 2025年5月7日、ペクトラのアップグレードが有効になりました。これは、イーサネットワークの誓約、スケーラビリティ、ユーザーエクスペリエンスを強化するために設計された11のイーサ改善提案（EIP）を導入したものです。

2.Who is buying ETH these days?

1.Giant Whale

• 7月21日、ジェームズ・ウィン（James Wynn）氏は、長らく保有していたETHを決済しました。WynnはETH（レバレッジ25倍）とPEPE（レバレッジ10倍）のロングポジションを決済し、538,500ドルの利益を得ました。

• 7月20日、あるWhaleはCoinSafeから103 WBTC（1,222万ドル）を調達し、そのうちの70を0.0316の為替レートでチェーン上の2,214 ETH（826万ドル）と交換しました。

• 7月20日、Hyperliquidプラットフォーム上でHyperliquidプラットフォームのトップトレーダーであるThe White Whaleは、わずか1週間で約3000万ドルの利益を上げました。この1週間で4つのウォレットを通じてETHとSOLをロングしているThe White Whaleは、約3000万ドルの利益を確定し、チャートのトップに位置しています。

• 7月20日にCoinbaseのユーザーから3億ドル以上を盗んだハッカーは、9時間前にも649.62ETH（231万ドル）を3,561ドルで購入しています。

• 7月20日、新たに作成された2つの「クジラ」または機関ウォレットは、FalconXとGalaxy Digitalを通じて、約2億1200万ドル相当の58,268 ETHを購入しました。

• 7月19日、「FalconXを通じてETHをため込んでいるクジラ/機関」は19,550ETH（約7,070万ドル）をため込み続けました。 7月12日以降、このアドレスは平均価格約3,213ドルでFalconXを通じて122,000ETH（約4億3,500万ドル）をため込み続けています。

2.機関投資家

• 7月18日、ナスダック上場のビットデジタル（ティッカー：BTBT）は、次のように発表しました。は、最近完了した6730万ドルの有向売出しの純収入を使用して約19,683 ETHを購入し、この取引の後、Bit Digitalのイーサ保有量は約120,306 ETHになりました。

• 7月18日、トランプ一族の暗号プロジェクトWLFIは300万USDCを使い、保有するイーサを861ETH増やしました。

• 7月18日、ナスダック上場企業であるThumzup Media Corporationは、取締役会が同社が2億5000万ETHを投資する認可を承認したと発表しました。BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、LTC、USDCへの投資を提案し、暗号通貨のポートフォリオを多様化することを目的としています。

• 7月18日、SharpLinkはさらに18,712 ETHを保有に加え、合計326,074 ETH、11億4,000万ドルとなりました。
  

• 7月17日、ブラックロックはさらに158,875枚のETHを購入し、約5億7400万ドルと評価されました。これは、同組織が2日間で購入したETHの累計363,445枚、総額13億1,000万ドルに相当します。ブラックロックの保有ETHは現在、合計246万ETHで、約89億ドルの価値があります。

• 7月17日、GameSquare Holdingsは、46,666,667株の普通株式を発行して7000万ドルを調達することを提案すると発表しました。

第三に、ETHの新しいシナリオは何でしょうか？

1.トレジャリービジネス

ますます多くの企業が暗号通貨を仕入れ、ストラテジーのリードに従い、暗号トレジャリービジネスに変身しています。

2025年5月27日、スポーツベッティング事業者のSharpLink Gaming, Inc.(NASDAQ:SBET)は、4億2500万ドルの公開会社私募(PIPE)の証券購入契約の締結を発表しました。シャープリンクはこの資金をイーサリアム（ETH）の購入に充て、同社の主要な自己準備資産とする。取引完了後、ETHの共同創設者でありコンセンシスの創設者兼CEOであるジョセフ・ルービン氏は、シャープリンクの取締役会長に就任し、戦略顧問として同社の中核事業の発展を支援した。それ以来、SharpLinkは正式にイーサリアム・トレジャリー企業となり、「ETH版MicroStrategy」として知られています。ゲーム運営会社から「ETH MicroStrategy」へ。SharpLink's Road to Ether Treasury"

2.イーサETF

米国SECが2024年7月にイーサ・スポットETFを正式に承認して以来、BlackRock (ETHA)、Fidelity (FETH)、GreyScale (ETHE)に代表される商品は瞬く間にファンドの人気商品となりました。ブラックロックETHAはAUM210億ドルで首位に立ち、一つの商品で1日平均1億2,000万ドル以上の純流入があった。この成長規模は、ETHに対する伝統的な機関の認知度を反映しているだけでなく、ETHを「高リスクの暗号資産」から徐々に「主流の配分」にシフトさせている。

イーサETFの人気は、ETHの保有構造を大きく変化させており、機関投資家の保有比率は2024年の12%から2025年には27%に上昇した一方、取引所の流動性は31%から18%に低下し、2018年以降で最低を更新しました。この「脱取引所」傾向により、短期的な売り圧力が減少し、ETH価格のボラティリティ（30日年率換算）が65%から42%になり、伝統的な資産（例えば金のボラティリティは～15%）に近づき、リスク回避的な資金をさらに市場に引き付けています。ETHは伝統的な金融システムに統合されつつあります。

3.ソブリン・ウェルス・ファンド

6月4日、ConsensysのCEOでEtherの共同創設者であるJoe Lubin氏は、同社がEtherのエコシステムにインフラを構築する可能性について、「大国」のソブリン・ウェルス・ファンドや銀行と交渉中であることを明らかにしました。新たなグローバル金融システムの中心に

ヴィタリック・ブテリン氏は、イーサのブロックチェーン能力は来年には10倍になると述べ、ルービン氏はイーサを「信頼の金本位」と呼び、その価値はいずれビットコインを超えるだろうと考えている。

4.新しいデジタルドル経済のための準備資産

米ドルのためのステーブルコインの開発は、イーサにとって前例のない機会を生み出します。ステーブルコインは世界中の個人に米ドルへのアクセスを提供し、2020年以降60倍の2,000億ドル以上に成長しています。彼らは収入、投資機会、金融サービスを必要としている。規制やインフラの制約により、伝統的な金融はこの巨大な新市場にサービスを提供できない。

4、ETHが4,000ドルの大台に乗る？コテージの季節到来？

イーサーの強い価格方向性は、7月の暗号通貨市場のハイライトの1つでした。kobeissiは、"イーサーの時価総額は、ネットショートエクスポージャーが史上最高を記録したわずか数日後の7月1日から1500億ドル増加した "と指摘しています。

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ETH/USDの3時間足チャート。Credit: The Kobeissi Letter/X

"さらに、ショートの多くはレバレッジを使っており、これがさらに圧力を高めています。イーサはすぐに4000ドルに達する可能性がある。"イーサがさらに10％上昇すれば、さらに10億ドルのショートポジションが清算されることになる。

7月18日時点のETH取引所清算のヒートマップ。出典：Kobeissi Letter/X

7月20日、LDキャピタルの創業者である李麗華氏は、「ETHは3700を突破した。 過去数年の低迷は、ETHがBTCをはるかにアウトパフォームした17年と20年の強気相場の強さを皆に忘れさせており、今回のラウンドでは、我々は次のように主張している。ETHは引き続きBTCをアウトパフォームする、それは検証されている、強気市場でショートしないでください、少なくともETHを保持してください、あなたはこのラウンドを見逃すことはありません。"

QCP Capitalは7月21日に発表した週刊マーケットレポートで、複数のコテージコインの季節指標が50を突破し、昨年12月以来の高水準に達したと述べており、ETHの永久契約のオープンポジションが180億ドルから280億ドルに1週間急増したことと相まって、コテージコインの季節が正式に始まった可能性を示唆している。 QCPは、このサイクルは機関投資家によって支配されており、彼らはGENIUS法によってもたらされたステーブルコインの規制枠組みの明確化から恩恵を受けており、企業金融は、ストラテジーやメタプラネットの金融配分におけるBTCの役割と同様に、ETH、SOL、XRP、ADAなどのL1パブリックチェーントークンの保有を増やし始めていると指摘しています。 

ETHは、今後数カ月のうちにSECによってプレッジド・スポットETFが承認されれば、BTC ETFからETHへと資金が引き寄せられ、利益の可能性がさらに広がる可能性があります。実際、先週、ETHスポットETFへの1日の純流入額は2日連続でBTCへの流入額を上回り、ETHに対する機関投資家の関心が急増していることを示しており、ブラックロックはそのプレッジドETH ETFに自信を持っています。

さらに、ETHオプション市場のコールスプレッドは活発に取引されており、9月と12月満期のコールスプレッドポジションが出来高を積み上げており、第4四半期に対する市場の楽観的な見方を強調しています。 現在、BTCの市場支配率は64%から60%に低下している一方、ETHの市場シェアは9.7%から11.6%に上昇しており、この傾向が続けば、新たなコテージコインのシーズンが始まった可能性がある。qcpは引き続き関連シグナルを監視し、できるだけ早く動きを更新する予定である。