エコフラッグベアラー・ユニスワップのアップサイドの可能性を分析したイーサ高騰

著者：トレンドリサーチ出典：中

ETH市場上昇相場のこのラウンド以来、ETHはほぼ1ヶ月ラインは48％上昇し、ETH生態プロジェクトの価格の数を駆動し、から。過去のデータから、上昇サイクルのETH生態学的なブルーチップは、一般的に乗数効果を持って、UNIは、市場の場合には、補完力を持ち続けることができ、現在ほぼ1ヶ月28％上昇し、ブルーチップターゲットの一つにETH生態学的なポートフォリオの焦点のトレンド研究です。同時に、UNIは、マクロ規制緩和の潜在的な期待によって煽られているETH市場のベータ版の下にいくつかのトラックアルファの可能性を持っている、プロジェクトのビジネスデータがリードを取り、トークン価格の構造的な上昇、それぞれ。

I.マクロ規制状況

規制の曖昧さ（2021-2023年）：2021年9月3日、SECはUniswap?SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、DeFiプラットフォームが証券規制に関与している可能性があると繰り返し述べ、規制権限の強化の必要性を強調した。2023年8月30日、Uniswapは同社に対する集団訴訟で勝訴し、裁判所は申し立てを棄却し、最終的にUniswapプロトコルは主に合法的な目的（ETHやBTCの取引など）に使用されており、明確な規制がないことを認める判決を下した。Definitions Support Plaintiffs' Securities Allegations

規制ストレス期間（2023-2024年）：2024年4月10日、SECはUniswap Labsに対して、Uniswap Protocolが未登録の証券として運営されている可能性があると主張するWells Noticeを発行しました。SECは2024年4月10日、ユニスワップ・プロトコルが未登録の証券取引所として運営されている可能性があること、そのインターフェースとウォレットが未登録の証券ブローカーとして機能している可能性があること、UNIトークンと流動性プロバイダー（LP）トークンが投資契約として扱われる可能性があることを主張するウェルズ通知をユニスワップ・ラボに発行した。 Uniswap Labsは、同社のプロトコルは汎用技術プラットフォームであり、証券取引用に特別に設計されたものではなく、取引量の65%は非証券資産（ETH、BTC、ステーブルコインなど）を含むと主張している。マーヴィン・アンモリ最高法務責任者（Legal Officer）は、SECが規制するためには「取引所」と「ブローカー」を再定義する必要があると述べ、SECの告発はトークンの誤った分類に基づいていると主張した。

規制緩和期間（2025年～現在）：2025年2月25日、SECはUniswap Labsに対する調査を打ち切り、強制執行を行わないことを発表した。大勝利」とその技術の正当性を強調した。この出来事は、トランプ政権発足後の暗号規制に対するSECのアプローチの変化を反映している。 2025年4月8日、SECはUniswap LabsやCoinbaseなどの企業を暗号ラウンドテーブルに招待し、暗号取引の規制について議論した。2025年5月5日、米下院金融サービス委員会は、農業委員会に所属する多数の共和党議員とともに、暗号規制に関する新たなディスカッションペーパーを発表した。このディスカッションペーパーは、前回の「21世紀のための金融イノベーションとテクノロジー法（FIT21）」を継承・発展させたものである。21世紀のための金融イノベーションとテクノロジー法（FIT21法）は、その核となる要素を基に、デジタル資産に対する規制の枠組みをさらに洗練し、拡大するものである。新草案の49ページでは、デジタル商品の販売取引は、購入者が発行者の事業、利益または資産に対する所有権を取得しない限り、有価証券に該当しないことを明確にしようとしている。下院は5月29日に、下院デジタル資産市場構造法案の最新版を公表する予定だ。5月5日に発表された討論草案に続く更新された文章は、米国におけるデジタル資産の規制と取引の将来の基礎となる青写真として広く見られている市場構造法案の前進である。下院は6月10日に暗号市場構造法案を審議する予定です。

現在、SECが2025年初頭にUniswap Labsの調査を実質的に打ち切ったことから、暗号市場構造法における有価証券を構成しないものの現在の定義に至るまで、Uniswapの現在のトークンエコノミクスプログラムは、UNIをもはや訴追のリスクがないものとしている。起訴のリスクはなくなった。トランプとその政権チームが権力を握ったことで、暗号規制の方向性は、暗号資産分類方法、ハウイテスト、規制機関の機能分担などが暗号業界の発展の観点を設計するために暗号業界に適応するために努力し、米国の暗号先導チームと議論するために、Uniswap Labsはまた、将来の完全な結束後のアドバイザリーの役割で重要な役割を果たしたか、またはさらなる規制の好意の予想に直面しています。

I.プロジェクト事業

1.トップ事業データ

ユニスワップは暗号市場初で最大のDexプロトコルである。最大のDexプロトコルであり、現在のTVLは51.2億ドル、過去30日間の取引高は845億ドルで、Pancakeに次いで第2位、Binance Alpha機能が開始される前、Uniswapの取引高は長い間市場全体で第1位、年間9.29億ドルの収益を生み出し、第7位、単純に伝統的な評価で計算すると、PERは4.5です。コインベースのPERが33-42、アップルのPERが28-35、テスラのPERが50-70であるのに対し、ユニスワップのPERは4.5-6.4である。今後、ユニの「手数料スイッチ」が開かれたり、規制が緩和されたりすれば、ユニスワップのPERは4.5-6.4となり、市場で最も高くなる。将来、ユニの「料金スイッチ」が開くか、規制緩和で金融応用シナリオの拡大が可能になれば（ユニは現在、利益分配を保有し、参加していない）、現在の市場価値は事業収益性に比べて大幅に過小評価されている。

ユニスワップ財団の2025年第1四半期財務サマリーによると、同ファンドは2025年3月31日時点で、5340万ドル相当の米ドルとステーブルコイン、1580万UNI（UNI建て）、257ETHを保有していた。2025年5月28日終値の為替レートで1億5000万米ドルのトークンに相当する。2027年1月まで資金繰りが好転すると予測されており、現在のところ財務状況は良好である。

2.トークンエコノミー普及の試み

UNI過去のトークンエコノミクスにおいて、UNIを利用して収益を得る主な方法は、LPとして特定のトレーディングプールにUNIを追加することでした。のガバナンスにUNIを参加させ、買い戻しや流動性インセンティブを提供することであったが、これらの利益は間接的なものであり、ほとんどの場合利回りは低く、UNIを直接保有しても直接収益を生むことはなく、これがUNIトークンの価格があまり高騰しなかった主な理由である。しかし、Uniswap Labsはトークンエコノミーに力を与えようと試みており、Fee Switchを何度か提案しているが、規制上のリスクから実質的に可決・実施されていない。最新のFee Switch案は2024年2月に再提案され、5月に技術投票で可決され、2025年後半にはオンチェーン投票がさらに進むと予想されており、規制の枠組みが徐々に進むことと相まって、将来的にFee Switchの活性化が期待されるかもしれない。

フィー・スイッチに加え、ユニスワップが新たに発表したユニチェーン（Unichain）は、2024年10月10日にユニスワップ・ラボが発表したレイヤー2（L2）ブロックチェーンで、以下をベースとしており、UNIの新たな応用シナリオが提供される。ユニスワップ・ラボのヘイデン・アダムズ最高経営責任者（CEO）によると、「DeFi製品の構築と拡張を何年も続けてきた結果、ブロックチェーンの改善すべき点が見えてきました。ユニチェーンは、L2が達成したスピードとコスト削減を実現し、チェーン全体の流動性へのアクセスを改善し、より分散化されます」とユニスワップ・ラボのヘイデン・アダムズ最高経営責任者（CEO）は述べた。

L2の他の部分と同様に、UnichainにはUNIを誓約トークンとして使用するバリデータのネットワークがあります。UVN (Unichain Validator Network)のバリデーターになるには、ノードオペレータはメインイーサネットワーク上でUNIを誓約しなければならない。誓約額によって、アクティブバリデーターセットに選ばれる確率が決まる。収入源は65％のチェーン純収入（基本料金、優先料金、MEVを含む）で、プレッジの重さに応じて分配される。現時点では、公式は直接具体的な誓約規模を開示していないが、Uniswap Labs for Unichainは、バリデータとなり収益を得るために、より多くのUNI誓約を導入する場合、その収量と生態学的規模は徐々に拡大し、サポートを続けた。

2、トークンの状況

UNIは現在、流通時価総額で42億ドル、FDVで67億ドルで、トークンは完全に流通しており、約37％の質権ロックアップがかかっている。

成約ポジション4.48億、OI/MC約10.6％、集計ロング/ショート比率1.02、バイナンス口座ロング/ショート比率2.16、大口ポジションロング/ショート比率3.87、ETH上昇相場以降、大口からのロングポジションが増加。また、UNIのOIも徐々に上昇しており、デリバティブ市場は活発に取引されている。

スポットkラインでは、昨年11月のETHの上昇のPATTERNにおいて、UNIはパターン的にはETHと同様の傾向を示したが、ボラティリティ的には約2-3倍程度であったが、現在の4月のETHの上昇局面では、両者は似たような傾向を形成しているが、ETHの上昇幅はUNIより大きく、このまま相場が続けば、UNIはさらなる補完力を持つことになる。

4、まとめ

2025年にトランプ氏が正式に米大統領に選出されて以来、暗号業界をどのように規制・統合していくかが最重要テーマとなっており、UNIは現在UNIは、暗号市場で最大のDexプロトコルとして、米国がどのように規制するかは、業界全体のモデルになり、Uniswap Labsは、規制ルールの開発に積極的に参加しており、ETHの乗数効果と相まって、構造的に有利な機会を到来させる可能性がある。そのプロジェクト自身のビジネスデータは、かなりの利益と良好な財務で市場の頭角を占めており、Unichainを通じたプロジェクトの前進と料金切り替えの提案は、トークンに新たなエンパワーメントをもたらすかもしれない。将来の市場について楽観的であれば、UNIは注目に値するETH生態系ブルーチップ標本の一つです。