イーサが史上最高値を更新：FRBが導火線に火をつけた理由

出典: Crypto Compound, Compiled by Shaw Golden Finance

イーサは正式に価格発見局面に入った。時価総額第2位の暗号通貨は、2021年の史上最高値である4,885ドルを上抜け、セッション中に一時4,900ドルを上回り、サイクルの決定的な章となる可能性のある舞台を整えました。過去の多くの暗号通貨の上昇とは異なり、このブレイクアウトは単なる投機的なものではなく、マクロ経済政策の転換、新たな上場投資信託（ETF）を通じた機関投資家の需要、強力なオンチェーンファンダメンタルズ、市場への資金流入の心理的なしきい値の変化によってもたらされた。

このラリーがなぜ重要なのか、その背景にある要因、そして今後に残るリスクについて解説しよう。

マクロ流動性の追い風

市場は流動性で動いており、先週のジェローム・パウエルのコメントはまさにリスク資産が聞きたかったものだった。ジャクソンホールで講演したFRB議長は、雇用に対するリスクが高まっていることを認め、利下げが予想より早く実施される可能性を示唆した。このハト派的なトーンは、利回りを低下させ、ドル安、株高を引き起こすのに十分だった。

イーサはビットコインよりも高ベータの流動資産のように振る舞ってきた。資金コストが低いとき、投資家は安全性だけでなく、成長と循環性を求める。パウエル議長が9月の利下げを事実上容認したことで、イーサリアムは高値を更新する絶好の環境にある。

ETFの流入：新たな需要エンジン

おそらくこのサイクルで最も重要な構造的発展は、イーサスポットETFの立ち上げでしょう。これらの投資ビークルは、機関投資家や伝統的な投資家に、ウォレットや取引所に触れることなく資本を配分するシンプルで規制された方法を提供します。

流入額はわずか数週間で数十億ドルに急増し、新規の追加額は1日あたり数億ドルを超えています。運用資産総額は120億ドルを超え、現在600万ETH以上がETFにホストされている。これらのファンドはすぐに取引所に戻ることはないでしょう - 彼らはロックインされ、取引可能なものの供給を減らしています。

ビットコインETFは、今年初めに開始されたときに同様の需要ショックを引き起こしました。現在、イーサリアムは独自の構造的な買いを経験しており、市場はそれに反応している。

イーサリアム対ビットコイン：ローテーショントレード

現在のサイクルでは、ビットコインはデジタルゴールドの役割を果たしています。現在のサイクルでは、ビットコインはデジタルゴールドの役割を果たしている。しかし、流動性がプラスに転じると、投資家は通常、より流動性の高い資産に目を向ける。

これはまさにイーサのケースであり、イーサは流動性の「レバレッジド・ベータ」とみなされている。ETH/BTCレシオは年間最高値まで上昇し、イーサが最終的に時価総額でビットコインを追い抜くかどうかという議論が再燃している。

逆転が起こるかどうかは別として、投資家がサイクルの現段階でイーサをより爆発的なものと見ていることは重要です。

レバレッジと清算

ボラティリティの高い値動きは、ファンダメンタルズだけでなく、ポジションについても同様です。取引所におけるレバレッジは、ジャクソンホール会議を前に急上昇した。パウエル議長がハト派的な発言をすると、ETH価格は急騰し、ショートはポジションをカバーせざるを得なくなった。

その結果、数時間のうちに2億ドル以上の清算が行われ、そのほとんどがETHだった。 この種のショートローリングは反射的なもので、清算によって価格が上昇し、それがさらに清算を誘発する、といった具合だ。短期的には市場のボラティリティを増幅させますが、弱いポジションを取り除き、市場をより健全なトレンドにリセットします。

オンチェーンのファンダメンタルズ

2017年の一部や2021年とは異なり、今日のイーサのファンダメンタルズは、その評価を実質的に支えています。

• Layer2 growth: Arbitrum、Optimism、Baseなどのネットワークは、ETH手数料を支払いながら、イーサのベースレイヤーよりも多くのトランザクションを処理しています。

• Total Value Locked: 分散金融（DeFi）の活動は力強く回復し、Total Value Locked（TVL）は再び600億ドルを超えました。

• Enterprise Adoption: Pectraなどのアップグレードにより、コストが90%以上削減され、スループットが向上したため、ETHは実世界での使用に適しています。

• 供給力学: 合併以来、イーサの発行はピーク時の使用でデフレを示しています。アクティビティが高ければ高いほど、破壊されるETHの量も多くなり、市場の強気な局面では供給の引き締めにつながります。

これらの基礎的な要素は、イーサ（ETH）が単なる投機的なトークンではなく、進化する金融システムのバックボーンであるという物語を構築しています。

新高値の心理

史上最高値を更新することは、単に技術的な抵抗レベルをクリアするだけでなく、市場心理にも変化をもたらします。2021年、最高値付近で買ったトレーダーは、資金を取り戻すのに4年近く待たなければならなかった。今、その天井は破られ、価格はもはや上の供給圧力にさらされていない。

これによって価格発見の扉が開かれ、その過程でFOMO（乗り遅れを恐れる）心理が原動力となった。モメンタムファンドは、モデルが過去最高値でトリガーすると市場に群がった。個人投資家はヘッドラインに注目し、参加する機会を求めた。1年前は暗号通貨に目をつぶっていた機関投資家でさえ、今ではETHを資産配分に含めなかった理由を説明する必要に迫られている。

市場では、心理的要因が数学的要因と同じくらい重要であることが多い。そして今、市場心理は明らかに強気に転じている。

グローバル・マクロのクロスオーバー

エーテルは単独で取引されるものではなく、グローバル市場とともに変動します。

• 米ドル: 米ドル安はETH/米ドルを押し上げるでしょう。もし米ドルが急上昇すれば、暗号通貨の価格は後退する可能性があります。

• 国債利回り: 4.2%を下回る利回りはリスク資産を支える。利回りが5%に戻れば、問題が発生するだろう。

• 株式市場：ナスダックとS&Pは好調を維持している。株式市場が上昇を続ければ、ETHもそれにつれて上昇する可能性がある。

現時点では、3つの力すべてが支持される傾向にある。しかし、これらはすぐに変化する可能性があり、暗号通貨はすぐに反応することができます。

今後のリスク

すべてのラリーにはリスクが伴う。イーサのブレイクアウトは強力だが、難攻不落ではない。

• Hawkish Fed stance：インフレが再び加速すれば、パウエル議長は政策の方向転換を迫られる可能性がある。そうなれば、流動性は一気に流出するだろう。

• 弱いETF：初期の資金流入は好調だが、需要が持続するかどうかは定かではない。ビットコインETFはいったん冷え込み、その後再び持ち直している。

• Validator Withdrawal: 900,000以上のETHが引き出しのために列を作っている。大量の供給が同時に市場にあふれた場合、価格変動が大きくなる可能性があります。

• オーバーレバレッジ：急激な引き締めの後、資金調達レートと未決済取引量が再び過熱し、ETHが急激な引き下げを受けやすくなる可能性があります。

これらのリスクを認識することは、強気な見方を諦めることではありません。

アナリストの期待

イーサがブレイクアウトした後、複数の大手機関が目標株価を引き上げました。5,000ドルの実現が近いと考える機関もある。また、ETFへの資金流入が続き、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げれば、年末までに7,500ドルに達すると予想する機関もある。より積極的な予測では、2028年までに25,000ドルに達するという。

懐疑論者は、新高値は長期保有者の利益確定売りを誘う傾向があると警告する。しかし、これまでのところ、需要は売り圧力を吸収している。イーサリアムが抵抗線をきれいに突破できたという事実は、上昇が純粋な投機的なものではなく、構造的な流れに支えられていたことを示唆している。

次に注目すべき点

今後数週間で注目すべき重要なポイントは以下の通りです：

• <強>サポート：4,100ドルは直近の強いサポートレベルです。このレベルを上回れば、上昇を続けることができます。

• ETFの資金流入：機関投資家がまだ積極的に買っているかどうかは、日々のデータで明らかになるでしょう。

• マクロデータ：雇用統計、インフレ率、9月の次回FRB会合が重要となる。

• オンチェーン活動：L2取引数、DeFi成長率、破壊率を見て、根本的な需要を測ります。

これらの要因がすべて揃えば、イーサはブレイクアウトの勢いを維持するだけでなく、新たな高値圏に拡大する可能性があります。

イーサの過去最高値は単なる数字ではない。それは、この資産がマクロ経済の影響を受け、制度的に裏付けられ、ファンダメンタルズによって動かされる金融システムの重要な一部へと進化したことの表れです。

パウエルのハト派的なスタンスが機会を提供し、ETFが推進力を提供し、イーサ独自のエコシステムがアーキテクチャを提供した。この3つが合わさることで、暗号通貨の歴史において最も信頼できるブレークスルーが生まれた。

だからといって、ここから価格が急騰するわけではない。プルバックはまだ起こるだろうし、ボラティリティは戻るだろうし、リスクも残る。イーサはビットコインと歩調を合わせているだけでなく、市場を次のサイクルへと導いているのだ。

トレーダーにとって、これは新しいトレンドに適応することを意味します。

トレーダーにとって、これは新しいトレンドに適応することを意味する。投資家にとって、それは世界第2位の暗号資産が、適切な環境下では記録を塗り替えることができることを証明したことを認識することを意味する。

市場全体にとって、これはサイクルが本当に次の段階に移ったことを意味する。