エテナがセイラー・モードへ：ステーブルコインと上場企業の資本が出会うフライホイール

著者：Tindorr, Crypto KOL; 翻訳：Golden Finance xiaozou

StablecoinXのENAデジタル資産保管庫（DAT）の発表は、一見すると通常の資金保管庫運営のように見えるかもしれません。

別の保管庫の発表？そうではありません。その背景には、伝統的な金融とオンチェーン安定コインのエコシステムとの間に資本の架け橋を築くという、より戦略的な新しいシナリオがあります。

<<

StablecoinXを設立することで、Ethenaは、従来の株式投資家が、ウォレットを設定したり、中央集権的な取引所を利用したり、DeFiに連絡を取ったりすることなく、ENAへのエクスポージャーを得られるようにする手段を作りました。

この仕組みはシンプルに見えるが、強力だ。そうでなければ手が届かなかったようなソースから、長期的で反復可能な資本流入の道を静かに開くのです。

発表以来、ENAは市場で相対的な強さを見せている。値動きは着実な蓄積パターンを示しており、これは始まりに過ぎないかもしれない。

1.Degens Quick Take

StablecoinX が特別目的買収会社（SPAC）のTLGYと合併し、ナスダックにUSDEという銘柄名で上場し、3億6000万ドルの新資本を導入、マルチステージを開始する。ENA Vault Strategy:

このうち2億6,000万ドルの現金は、6週間の買い戻しプログラムに投資される（7月21日より開始）。

7月23日の価格水準で、供給残高の約8%をターゲットとしたENAの戦略的な公開市場買収。

ENAをロックアップするために1億ドルを調達（Ethena Foundationからの6000万ドルを含む）。

すべてのトークンは永久にロックされ、貸借対照表に計上されます。

Ethena Foundationは、将来のトークン販売に対して拒否権を持ちます。

StablecoinXはENAにとって長期的な「ブラックホール」となり、流通する供給量を恒久的に減らします。

<<

これは、ステーブルコイン回路における初の純粋な資本プール公開企業であり、市場はこの資本フローの潜在的に広範囲に及ぶ影響に気づいたばかりです。

2,StablecoinXフライホイール効果

StablecoinXの設立は、通常の資金プール業務とはかけ離れています。これは、デジタル資産保管庫（DAT）モデルの中核となるエッセンスです。

繰り返し可能な資本のリサイクルによって価値を高める成長アーキテクチャです。

StablecoinXのフライホイール効果の仕組みは以下の通りです。

資本市場業務

StablecoinXは、一般市場での株式公開を通じて資本を調達します。1.0倍の調整後純資産価値（mNAV）価格設定です。これにより、暗号ネイティブの資金調達を必要とせずに、伝統的な金融セクターから「ドライパウダー」として新鮮な流動性を得ることができます。

ENAの蓄積

資金は、オープン市場でENAを体系的かつ大規模に取得するために調達されます。

ENA複合価値

ENAは貸借対照表に計上されるため、誓約、空中投下、将来の潜在的な契約へのインセンティブを通じて収益を生む。この価値は、StablecoinXの株主に還元され、一株当たりの純価値を複利的に成長させます。その見返りとして、StablecoinXはENAの公的な支持者となり、ステーブルコインのメガトレンドを増幅し、アプリケーションのシナリオを拡大する手助けをすることになります。

評価額の上昇

上記のすべてが連動して、USDEの株式（NASDAQのティッカーシンボル）の価値を強化し、StablecoinXが再び資金を調達できるようにします。こうしてサイクルが繰り返され、サイクルのたびに強く、効率的になっていくのです。

これが、ほとんどの人が気づいていない重要な点です:

StablecoinXは単発の金庫業務ではなく、むしろオープン市場の上に構築された資本のフライホイールであり、継続的に外需をENAに流し、規模を拡大するように設計されています。

3.Why this works and why it needs now

(1)Breaking through the crypto-native liquidity ceiling

私たちは流動性の天井にぶつかっています。コテージコイン市場は2021年以来、同じピークレベルで推移しています。

これは、暗号原資が限界に達したことを示すシグナルです。特に、ほとんどの資産が収益規模に限りがあり、残りのリテール流動性が市場の重要な上昇を支えるにはもはや十分ではありません。

<<

しかし、エテナのように実際に製品、収益、成長の可能性がある資産についてはどうでしょうか？

彼らは今、伝統的な金融資金という、より大きな資本源へのアクセスを必要としています。

(2)ステーブルコイン：伝統的な金融市場のためのプレミアムな物語

タイミングは完璧です。

ステーブルコインが暗号通貨分野で最も重要なインフラの1つになりつつある中、投資家はこの成長軌道を敷設するためのコンプライアンスと透明性のある方法を探しています。

<

制度化されたステーブルコインを発行するサークルの時価総額は現在約410億ドルで、投資家はステーブルコイン経済の敷設にプレミアムを支払っている。

しかし、ここがEthenaの差別化ポイントだ。安定コインUSDeを発行するだけでなく、その周りに完全な金融インフラを構築している。

ネイティブな収益メカニズムから、検証ノードのアーキテクチャ、DeFi戦略レイヤーに至るまで、Ethenaは普通のステーブルコインプロジェクトとは程遠く、むしろチェーン上のステーブルコインの成長可能性を捉えたプロトコルの関心事です。

(3)Equity Bridge:StablecoinXポジショニング

StablecoinXは、まさにこのビジネスロジックの株式化です。ビークルです。機関投資家が参加するためのなじみのある経路を提供します。ウォレット操作、DeFiの参入障壁、規制の不確実性に対処することなく、安定したコインの成長トレンドを敷設することができます。

より重要なのは、これが拡張可能な閉ループを生み出すということです。

USDEエクイティの需要が高まるにつれて、StablecoinXの資金調達能力が高まり、資金調達がスケールアップするにつれて、ENAの買収とロックアップが増加します。

この自己強化サイクルは、エクイティ資金の流れをトークンの長期的な希少性に変換します。

4.その後の焦点

これは段階的に前進する計画です。

ENA 買い圧力: 2億6000万米ドルの買い戻しプログラムは現在も進行中で、約500万米ドルのペースで進むと予想されます。日あたり約500万ドルのペースで6週間進められると予想される。これだけでも、短期的なテクニカル面では強いプラス材料となる。

Q4 ナスダック上場：StablecoinXが計画通りに始動すれば、株式投資家はENAに投資するためのコンプライアントで透明性の高いチャネルにアクセスできるようになります。-これは、エコシステムに資本の新しい波をもたらす可能性があります。

USDeの有機的な普及：より多くのアプリケーション、プロトコル、DeFi戦略がUSDeを統合するにつれて、ユーザーは徐々に製品に対する信頼を築いていくでしょう。使用シナリオが広がれば広がるほど、ENAに対する反射的な支持は強くなります。

要するに、まだ日が浅いということだ。アーキテクチャはよく設計されており、インセンティブはstablecoinの物語に非常に合致しており、操作方法は他の典型的な暗号保管庫の操作とはまったく異なります。