Author: Doan Alpaslan Source: doganeth Translated by Good Oba, Golden Finance
ここ数日、暗号通貨コミュニティは非USD安定コインの必要性を巡って熱い議論を繰り広げているが、どの意見も論理的な裏付けを欠いている。いずれの意見も論理的な裏付けを欠いているようだ。
楽観主義者：誰もが自分の資産をチェーンに載せ、流通させる権利がある。
その通りだが、資本主義は決してバラ色のビジョンを原動力として動いているわけではない。
悲観論者たち：誰も毎年減価する資産を持ちたくない。自国通貨は保有するのではなく、使用することで価値を生む。そして、各国が経済的に自立し続けるためには、自国通貨の流動性を維持しなければならない。
また、自国通貨を連鎖させれば外国為替市場の問題がすべて解決すると考える、連鎖式FXの愛好家もいる。この考え方も厳密さに欠ける。FX市場の中心には、資産スワップよりもはるかに多くのものがある。
実際、上記の指摘にはどれも一定の真実があり、簡単な論理的枠組みで整理することができます。align:center">
Transactional Payment: ネイティブマネーの価値は、人々がお金を使わなければならないということです。人々がそれを使わなければならないということです。この需要は主に商人からもたらされ、通貨流通の基礎を形成する。
資産の保管：一般大衆は資産の縮小を嫌い、年々減価する通貨を保有したがらない（トルコ人として、私はこのことをよく知っている）。そのため、米ドルやユーロのような価値を安定させる通貨への需要が生まれる。通貨発行権を持つことは国家主権にとって不可欠であるため、各国はこの傾向を抑えようと懸命になるだろう。
外国為替：アルゼンチンやトルコのように、しばしば通貨切り下げに直面する国もある。しかし、これらの国では、通貨安を上回る高金利が設定されていることが多く、低金利の通貨を借りて高金利の資産に投資し、リターンを得るという裁定取引の好機となっている。ここ数年、日本円、米国債、トルコ通貨の間でこのような取引が行われている。FX市場はキャリートレードと直接的には一致しないが、キャリーの必要性はその中核的な原動力のひとつである。オンチェーンFX交換を可能にするには、ほとんどすべての金融商品（クレジット商品など）をオンチェーンで完結させる必要があるが、これは短期的にはほぼ不可能である。
それでは、現在のローカル・ステーブルコインの人気を後押ししている要因は何でしょうか？
一部の国では、自国通貨建てのペアを持つ自国の中央集権的取引所（CEX）の稼働を推進しています。こうした取引所は銀行と提携し、自国通貨建ての預金から利息を得ることが多い。一方、ローカル・ステーブルコインは、発行者が流動性の高い有利子資産で裏付けできるため、より有利なリターンと優れた流動性を提供できる。
グノーシス・ペイ（Gnosis Pay）のような一部のアプリは、FX不要の交換を可能にするため、国産のステーブルコインを統合しています。自国通貨の価値を高め、ドル化を抑制するために、このようなアプリを推進する国が増えると予想される。さらに、一部のアプリは決済サービス・プロバイダー（PSP）と直接インターフェースし、リアルタイムの1:1決済をサポートしている（ブラジルのPix PayやベトナムのQRコード決済システムなど）。
国産のステーブルコインの中には、ユーザーにチェーン上での裁定取引の機会を提供するものもあります。トークン化されたマネー・マーケット・ファンドやトークン化された利付現地通貨商品を発行しており、一部の国では特定のサイクルにおいて大規模な裁定取引の余地があります。この種の取引は本来、大規模なファンドだけが利用できるものだったが、ローカル・ステーブルコインによって一般投資家も参加できるようになった。
ローカル・ステーブルコインの一部は、オンチェーンでの1:1鋳造をサポートし、主にフィアットのオンチェーンおよびオフチェーンのシナリオで使用されます。彼らは、オンチェーン送金を可能にするため、ステーブルコインの上に新たな決済チャネルを構築している。その中核的な利点は、従来の送金チャネルと比較して、より自由な通貨流通と競争力のある価格設定である。しかし、このモデルは自動マーケットメイカー（AMM）を通して実現することはできず、オンチェーン外国為替にはより高度で強固な技術サポートが必要であることを認識する必要がある。
私たちは、政府が愚かではないことを理解しなければなりません。彼らはドル化が自国の経済にとって良くないことを知っており、その傾向を抑えるためにできる限りのことをしています。トルコでは、レイン・カードのようなペイメント・カード・プロバイダーが（おそらく銀行によるロビー活動の結果）ブロックされている。もしあなたのビジネスモデルが政府の奨励策の方向性に合致していなければ、状況は厳しくなるばかりだろう。
政府と利害を一致させることができないのであれば、国産のステーブルコインではなく、代替通貨を発行することをお勧めします。
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Catherine