ピマとの対話：スタッド・カルチャーを支える投資の論理

編集 & by Deep Tide TechFlow

放送日：2025年5月24日

放送日：2025年5月24日

ポッドキャストソース：Web3 101

【ポッドキャスト】

劉鳳、BODLベンチャーズパートナー、ChainWealth元編集長

span>リズム・ブロックビーツ副編集長、「Web3未知語」

【ゲスト】【ゲスト】【ゲスト

ピマ,コンティニュエ・キャピタル共同設立者

暗号通貨の世界で伝説的な投資家であるピマ氏が、Web3 101に立ち寄り、ミームが良いアイデアではないと考える理由について語った。を訪れ、Memeが死んでいないと考える理由と、Memeローンチ・プラットフォームの投資ロジック、そして、私たちが生きる時代が完全に変わった後にPima氏が考える暗号通貨世界の変化する投資テーマについて語った。

コスモス・ミームの考察：流動性の吸い上げとマシュー効果

劉鳳：OGとして、以前はパブリックチェーンやDeFiの分野で傑出した実績がありましたが、現在ではCrypto投資の世界でOGは非常に重要なプレーヤーだと感じています。しかし、今日のCrypto投資の世界では、OGは呪いの言葉のように感じられ、今最も強気な話は、P GeneralがP Marshalになるというものですが、この流れについてどう思いますか？

ピマ：

私はMemecoinの比較的上級参加者で、一方ではこのサイクルではSolanaに多く取り組み、BONK、WIF、BOME、POP CATのような初期のものからGOATのような後期のものまで、SolanaのすべてのMemecoinに参加し、また勝者と敗者によって淘汰された多数のプロジェクトにも参加しました。が参加している。

当時、ソラーナ・ミームが回復すれば、他のパブリックチェーンも回復するのは当然だと考えていたので、ソラーナがBONKを打ち出した後、コスモスとアバランチに同様のミームコインを探しに行きました。つまり、ソラーナがBONKを敷設した後、彼らはコスモスやアバランチのようなエコシステムに、敷設するMemecoinのようなものを探しに行ったわけですが、当時の私には、これはかなり緊密に結びついた論理に思えました。

しかし、私は流動性の吸い上げ効果とマシュー効果を無視しました。残りの主流のお金の注意は、当時ソラナによって支配されたチェーンの生態系のいくつかに戻って行く。

以前にもシェアしたように、Memecoinはパブリックチェーンの時価総額の約1%から3%を占めており、極端なケースでは5%になることもあります。当時、私は多くの観察と統計を行い、上位のMemecoinが当時のパブリックチェーンの時価総額の1%から5%を占めるという結論に至りました。この範囲にはDOGEやSHIBなどいくつかの異常値がありましたが、私はそれらを除外しました。

その後、暗号通貨の世界が発展するにつれて、ソラナがまったくなじまないことがわかるようになり、そこから大量のメメコインが流入し、他のエコシステムとはまったく異なる雰囲気を持つようになりました。

これは完全にSolanaの個人投資家によるものです。Solanaは個人投資家を核としたマーケットプレイスであり、そのため個人投資家にとって感情的になりやすく、ボラティリティが高く、市場主導の傾向が強いSolanaエコシステムが多く誕生しました。トラックとエリア私はソラナエコシステム全体を観察するためにここにいますが、流動性があり、参加者が多く、幅広いユーザーベースがあり、比較的主流ではないMemecoinにも積極的に参加したいと思っています。

Memecoinという行動ファイナンスの祭典で、どうやってお金を稼ぐのですか？

劉鳳：Memecoinに投資したいのですが、どうすれば儲かりますか？これは特に下品な質問です。

馬:

私は基本的にソラナで90%のMemecoinをやっていて、それ以上でなければ、他のチェーンの他のコインには手を出しません。市場はすでにあなたにとって最適なソリューションを進化させており、あなたはその最適なソリューションの第2の選択肢を探しているだけなのです。

第二の選択肢を探す核心的な理由は、最適解で結果を得なかったり、それに参加しなかったりすることです。そして、それは投資の罠にはまりやすい。一旦参入するのを待っていると、上昇しないか、上昇と下降の間であなたを苦しめることに気づくでしょう。もう一つの核心は、袋に入れるのが非常に難しいということです。ソラナヘッド・ミームが30％リトレースする頃には、あなたの200％の利益は消えていて、リトレースメントが非常に速いことに気づくでしょう。だから、私は基本的にどんな投資システムでも究極の小遣い稼ぎはしない。私は個人的にあなたが最初のナイフのクマに雄牛から市場全体を回避しようとすることは非常に困難なことであると信じています。暗号は7 X 24時間ですが、あなたは浮動黒字が袋に落ちるのは難しいに簡単であることを意味するように運命づけられているすべての市場の変動に目を維持するためにリアルタイムで行うことはできません。

リーダーの役割は、それがあなたに利益を終了する試みを与えるために、高値に触れるために第二のチャンスを持つことができるということですので、基本的にはちょうどリーダーに焦点を当てています。

2つ目は、メメコインに投資する際、ショート＆クイックのようなものに注目することが多いと思いますが、実際、大きな結果を出した個人的な経験から言うと、ショート＆クイックは、特に出来高が少ない場合を除き、中規模以上の投資家にはあまり適していません。

ショート＆クイックの参加者は、短期的な注目に惹かれることが多く、メメコインのコアロジックを考慮していない。Memecoinを横軸と縦軸に分け、X軸を時間とする。 Y軸は市場価値で、Memecoinの市場価値の大部分は時間に正比例していることがわかります。時間は非常に重要な概念で、BOME、TRUMPやその他のまれなケースに加えて、現在の10億ドル以上のMemecoinのすべては、基本的に半年以上実行され、より少ない時間の要因、多くの仮定は有効ではありません。

Memecoinは多くの場合、行動ファイナンスの祭典だと思います。

行動ファイナンスの創始者の一人にノーベル賞受賞者のリチャード・ターラー氏がいますが、彼は本来の投資システムを貯蓄口座と娯楽口座の2種類に分けました。Memecoin全体が強い娯楽口座の属性と特徴を持っている。ダニエル・カーネマン（Daniel Kahneman）も以前、非常に有名な考えを書いています。彼は基本的に、人を2種類のシステムに分けています。システム1は、考える必要があり、論理的で合理的で、多くのエネルギーを消費する必要があるもので、システム2は、単純で、直接的で、速く、あまりエネルギーを消費する必要がないものです。これを暗号空間に反映させると、メモコインはシステム2と完全に互換性があり、高速で効率的でボラティリティが高く、一部のFOMOの感情的かつ資本的な操作を満たす。

2週間前、人の投資意思決定プロセスは6分以上かからないかもしれないという論文を読んだ。もちろん、私が衝動的なのは、アルファ市場でより多くの可能性を探すために多くの時間とエネルギーがあるように、基本的なベータ版や貯蓄口座をすでに考え抜いて手配しているからだ。伝統的なファイナンスに対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが非合理的であるということです。合理的だと思っていることは、自分の情報の繭の中で生きているだけであり、人々は膨大なノイズの中で生きていて、ほとんどの人はノイズを見分ける能力を持っていません。

全体として、メメコインは行動ファイナンスの素晴らしい発展形だと思います。行動ファイナンス関連の理論の発展があれば、実際にメメコインのデータを研究サンプルとして取り入れることができます。

これは行動ファイナンスにとって素晴らしい発展です。

3つの質問の魂：買う勇気があるか？買った場合、あえてロングポジションを取るのか？下がったときに持ち続けられるか？

劉鳳：

ピマ:

実際、多くの投資が難しいのは、時代が変わり、投資家の構造、投資する年齢層、投資家の所得水準が変わってきているからです。

まずは、Cryptoに限らず、Memecoinはここにとどまるという結論から。私のシステムでは、Crypto空間は独立した市場ではなく、完全に関連しており、世界の発展と同期している。時代の配当に追いついていない人々、大量の失業者、グローバリゼーションによって淘汰された人々、方向性も投資機会もないと分類された人々が、一種の反抗心を持って、そうしたエリート主義的なペルソナへの投票を拒否しているのです。アメリカの関税にしても、ヨーロッパのネオ・ナショナリズムの台頭にしても、オーストラリア国境の右側の保守主義の台頭にしても、世界中がネオ・ナショナリズムの波を実行しています。このトレンドの現実のマッピングは、All inやOne Shuttleといったスローガンに凝縮されており、このトレンドは暗号空間だけでなく、世界的なものである。

ナショナリズムの台頭は、他のニッチで投機的な市場と同様に、Memecoin市場に多くのパワーを注入したと思います。そのパワーの一部は、AI、ピアツーピアのインターネットベースの情報技術の発展に伴い、伝統的な金融市場に大きな影響を与えるでしょう。大きなインパクトだ。

あなたがPをフォローしているのは、彼が多くのチップと結果をもたらしているからです。それこそが最もインパクトがあり、伝達力があり、注目を集めるものです。私自身は実際のチャートの共有は避けるつもりですが、他の多くのツイッターユーザーはそれを利用して大きな露出を得ようとしています。露出。一方で、私たちは今、情報パリティについて話している。人間の注意力は非常に限られている、P-プレーヤーに注目の多数にあなたの注意は、理論的なシステムの詳細な研究を行うことはありません、コアは古い3つのものに戻っている：あなたは買う勇気がありますか？あなたはロングポジションをあえて買う？あなたはそれを保持することができますときに重いダウン？

そうでない場合よりも多くの場合、あなただけの結果を得るが、思考プロセスの背後にある意思決定プロセスの結果ではないので、たとえあなたが結果を知っていても、また、まだ買わないだろう、買う勇気がない、買わなかった、常に保持していません。

孤独な社会の出現により、それはニッチトラックの製品よりも需要を販売する方が魅力的です。Memecoinのユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この高度に識別されたコミュニティは自己強化されるだけである。残念ながら、Pumpは100万枚以上のMemecoinをローンチしたが、生き残っているのはわずかである。このような過剰な参加と達成不足の状態は、非常に直感に反する状況を生み出します：他の誰かが良い結果を得るのを見ることは、より勤勉になるための大きな動機となり、間違った選択でさらに間違いを犯すことになり、さらに自分の考え方に影響を与え、分析や要約に集中できなくなります。そして、さらに考え方に影響を与え、分析や要約に集中できなくなる。

Memecoinは非常に興味深い社会現象です。

ミームインフラにもっと注目：調べる価値のあるLaunchPadは？

ジャック：

ミームの多くは、100倍にしても特に生産性は高くないかもしれません。では、中小規模のミームに頻繁に参加する目的は何でしょうか？

馬：

市場参加は一種の水掛け論で、最も流動性が高く、個人投資家が多い市場に参加する必要があります。DEXやLaunchPadなど、2つの全く異なるシステムであり、左手がベータ、右手がアルファと考えることができる。私のベータ版の仕事はすでに非常に堅実であるという前提で、私はただ市場の動きを感じるために、時間とエネルギーを確保して、Memecoin市場に投資しました。

Cryptoの最も優れた点の1つは、非常に微妙な観察で世界の資本市場の流れを感じ取ることができることだ。すべてのMemecoinsはゼロになり、私たちが失うほど大きなものはありませんでした。しかし、各メメコインとその他の投資市場との間にはマッピングと相関関係があり、ほとんどの人はその感覚を持ち合わせていない。私たちはグローバルな資本配分を考えており、これらの原市場は私のコア・ベータの選択に役立っています。したがって、Memecoinへの参加は、ロジックの一部を確認し、ベータのコア原市場の一部をより合理的に評価できるようにするためのものです。

劉鳳:実はあなたのロジックを理解しています。そのロジックというのは、先ほどあなたが話してくれたミーム投資のロジックですが、なぜあなたは大型株のミームでしか実利を得ようとしないのですか？それは身の丈に合ったもので、多くの人がミーム投資で人生を変えるロジックと呼んでいるものとは全く違います。個人投資家はアルファの話をしたいだけなのかもしれないが、あなたにとってはベータの方が重要なのだ。

この時代は実はミームの時代であり、ミームはすでに時代の代弁者であり、私たちはそれを否定するのではなく、受け入れるべきなのです。

それではこの場合、ベータ版を見て、何世代もの進化を経たMemeのローンチプラットフォームを見て、まだ調べる価値があると思われるものを教えていただけますか？また、運用可能な発射プラットフォームという点で、見ることができるもの、見る価値があると思うものを教えていただけますか？

ピマ：

ピマ：

一番目を引くのはPump.fun（以下、Pumpと略す）だ。実際、彼らにはあまりイノベーションはないが、Cryptoのコアビジネスモデルは取引手数料だ。このビジネスモデルからどれだけのシェアを獲得できるか、どれだけのキャッシュフローがあるか、私はどれだけの評価を与えることができる。Pumpは資産発行のニーズを満たしている。Pumpは資産発行のニーズを満たし、製品はMemecoinの巨大な需要に溶け込み、両者は意気投合する。供給は無限にあり、超高倍率の個人投資家向けの無形追求は無限にある。だからこそ、資産発行プラットフォームがあちこちに出現することになる。

個人投資家は、暗号空間において高度に金融化されたグループであり、非常にリスクを回避し、ギャンブルへの高い衝動を持っています。個人投資家はどこでお金を使うのか？取引手数料にしか使っていない。彼らはむしろ、より多くの手数料を与え、さらにMemecoinに打撃を与えようとしている。収益がコストをカバーできると考えているからだ。

クリプト小売業者という私たちの位置づけは、非常に金融化されたグループであり、私たちの製品はすべて彼らのニーズに焦点を当てなければなりません。これは、Pump.funの成功の重要な要因の一つであり、VirtualsのAIでもあります。これは、Pump.funとVirtualsのAIが成功した重要な要因の1つです。ローンチパッドも同様で、どちらも資産流通の強い需要に応えるように設計されています。そのため、この種のローンチパッドは非常に良い投資対象だと考えています。しかし、優れたローンチプラットフォームがあれば、資金を固めることができ、利益を得ることができます。

プラットフォームとパブリックチェーンを立ち上げる：開発者を惹きつけることが核心

ジャック:VirtualsがSolanaに来たとしましょう。チャンスは1回しかない？

馬：

すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。誰が打ち上げプラットフォームの供給側になるのか？これは非常に重要な要素だ。 パンプの供給側は匿名性が高く、バーチャルはある程度選別されていますが、もちろん匿名です。ですから、どのローンチ・プラットフォームの良い点、悪い点を調べ、収益をよく見るべきです。

ローンチプラットフォームについては、私の評価システムはDEXと全く同じです。

ローンチプラットフォームとして、核となる能力は開発者をいかに惹きつけるかにある。これは深く考える価値のあることであり、将来のローンチプラットフォームとパブリックチェーンの方向性を決める最も重要な問題である。

サービスのエクスペリエンス側は多くの小売業者が占めているため、私たちは通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはCtoCの市場だと考えていますが、実際にはBtoBの市場であり、良い資産や良い開発者がいなければ、パブリックチェーン／ローンチプラットフォームになることはないと私は考えています。良い資産と良い開発者が入ってこなければ、このパブリック・チェーン／ローンチ・プラットフォームを作ることはできない。

パブリックチェーンとローンチプラットフォーム、最も重要なのは将来のキャッシュフロー収入で、これは一定の取引量に依存しており、取引量は絶えず拡大する品種に依存しているため、いかにしてローンチプラットフォームに優秀な開発者を引きつけるかが最も核心となります。個人投資家を攻撃するのは実はとても簡単で、良い資産がある限り、個人投資家は匂いを嗅ぐとやってくる。

もちろん、パブリックチェーンであれ、ローンチプラットフォームであれ、マーケティングのいくつかの手段や方法が試されることはよくありますが、質の高い資産を投入しなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンを持続可能なものにすることは非常に困難です。

ビリーブの独自のポジショニング

ビリーブの独自のポジショニング

ピマ

Believeの市場参入戦略は的を射ていると思います。 アプリ開発者の資金調達に対する需要は非常に大きいのですが、ほとんど得られません。Believeの供給側は、毎年多くのアプリを開発し、アプリからプラスのキャッシュフローを得たいと思っているが、アプリを収益化する適切なチャネルを持っていない独立系開発者である。市場がニッチであれば、10億、数百億の時価総額を達成することはできないだろう。

ビリーブは、このような独立系開発者グループに焦点を当て、またはいくつかの新しい分野や新しい方向性に挑戦したいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク感覚と許容度は非常に高く、同社の時価総額の中核は非常に低いです。直接独立した開発者の正のキャッシュフローを達成するために、コールドローンチの段階で、非常に良好であるこれらの開発者の費用負担で、つまり、他の起動プラットフォームの経験の一部を借りて信じています。

従来の世界では、APPを作るには、開発、マーケティングなど、多くの人が多くの仕事をする必要がありますが、Cryptoでは、それは単なる製品であり、それが成功するかどうかは関係ありませんが、一度正常に起動すると、1週間で数十万ドルのキャッシュフローを得ることが可能です。しかし、いったん製品がローンチされれば、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを得ることが可能です。これは独立系開発者にとっては非常に大きな収入であり、いったんこのようなプラスのキャッシュフローが得られれば、製品を磨き、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供し続けることができます。

このモデルがインターネット資本市場と呼ばれるのは、実はこのためです。資金調達が困難な多数の小規模開発者や中小企業の強い需要に応え、供給側を解放し、AIの登場で独立した開発者は一人で非常に良い年換算の収益を行うことができ、あなたのプロモーションや操作は完全にTikTok、Twitterの助けを借りてウイルスに行くことができます。

しかし、Believeのプラットフォームから非常に大きな、非常に優れたビジネスが生まれる可能性はあると思いますか？実は自信はありません。その点については迷っているのですが、私が強く信じているのは、Believeは非常に優れたニッチに対応しているということです。彼らはそのセグメントでお金を稼いでいる。つまり、彼らは大きくなくても大きくなれるが、彼らには市場があるのだ。

Believeについてもう一つ印象的だったのは、彼らの周到な計画とパッケージングで、ページのデザインはより精巧で、プロジェクトやキャンペーンの立ち上げに重点を置いており、ストーリーを伝えようとしている。暗号に加えて、彼らはまた、他の市場のニッチをリンクするために行くことができ、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号に精通していない、このプロセスは、AI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬだろうと思う、これは身近で適応性のプロセスであり、我々はゆっくりと観察する。

劉鳳：あなたはBelieveのロジックと彼自身の作品の大ファンですね。ビリーブのロジックと彼自身の自己位置づけは、実用化のための発射台という感じですね。すべてのローンチ資産がミーム化された今、Believeは使えるアプリのバッチとして登場する可能性を秘めている。

ポニー：

うまくいけばいいのですが。

更新：このポッドキャストのリリースに先立ち、BelieveチームはLaunchcoinの自動リリース機能を一時停止し、人間がレビューして検証済みのタグを追加すると発表しました。再度、ピーマにこの変更を確認してもらった。Pimaの意見は、「監査は一般的に愚かである。明らかに彼はこの変更が気に入らないようだ。

劉鳳：また、最近Believeに登場するアプリや、ローンチするアセットをいくつか取り出しているのですが、私の手元には表があり、ほとんど50か60はあるはずだと思います。また、Meme化されたものだけだと、実はこのイベントには抽象的すぎるのですが、もしそこに本当のアプリケーションがあるのなら、Dingalingが推しているようなローンチプラットフォームを含め、もしかしたら何か違うものになるかもしれないとも思っています。これは、ユニークなトークン・デザインを持っているという利点がありますが、Virtualsのトークン・デザインはすでに非常にユニークなデザインなので、トークン・デザインだけでは、市場で独自の場所を占めるのは非常に難しいと思います。Virtualsのトークン・デザインはすでにかなり極端です。

ポニー：

今回は、人を持つことと、開発者をローンチプラットフォームに誘い込む方法に焦点を当てます。strong>ピマ:

ローンチパッドを評価する唯一の基準は、中核収益を表す取引量です。この根本的なロジックを理解していなければ、パンプが登場しても投資することはないだろう。

今、結果を見ていただきましたが、Pumpは7億ドルを稼ぎ出しています。では、Pumpの評価はどの程度妥当なのでしょうか？通常のロジックでは、PE20倍で140億ドルの評価は妥当でしょうし、ボラティリティが高すぎてMemecoinが長続きしないと考えるなら、PE10倍で70億ドルの評価でも問題ないでしょうし、PE5倍で35億ドルの評価でも問題ないでしょう。span leaf="">投資とは何か？将来のキャッシュフローを割り引いて投資することです。

ですから、LaunchPadについて考えるとき、プラットフォームが1億ドルか、2億ドルか、10億ドルかということではなく、プラットフォームの収益が今後も拡大し続けられるかどうかということなのです。

クリプトAI：結果重視の投資リターン

クリプトAI：結果重視の投資リターン

クリプトAI：結果重視の投資リターン劉鳳:ここでは、あなたが投資したことを信じて、開示することを許されなければなりませんね。

ピマ:ペア。

劉鳳:

ミームのほか、AIエージェント、まだ見てますか？

ポニー：

現在、AI回路全体は基本的に結果重視、つまり投資収益率重視となっている。

暗号AIについては、これらのインフラ投資はすべて、インターネットからAI技術の一部を繰り返し借りているようだと感じています。あまり深い堀はないと考えていますし、独自の特徴もありません。ですから、基本的には結果重視、つまり、取引を成立させたり、収益を増やしたりする手助けをしてくれる、AIとソーシャルメディアの組み合わせの方が、おそらく利益爆発ポイントになると思います。

馮劉：あなた方は、次のようなことを言いたいようですね。Crypto AIまたはCryptoのAIエージェント？

ポニー：

一方では、彼らのコア技術の多くは、基本的に伝統的なインターネットの分野から来ていると思いますが、他方では、独自のビジネスモデルを見つけるために、アプリケーション側の台頭の代表としてポンプは非常に重要なものであり、我々は生態系のいくつかのアプリケーション側に目を向ける傾向があります。

アプリケーションサイドの生態についてですが、まず、有料ユーザーがどこにいるのかを知る必要があります。資産の分配や取引は別として、アプリ側のプロジェクトの多くは、ゲームのようにプラスのキャッシュフローを達成できないため、実行に至りません。いいえ。

劉鳳:現実世界のゲームでは。しかし、Cryptoでは、明らかにコインを売ることでしかそのような収益を得ることはできません。

馬:

馬:

そう、クリプト・ゲームでは、クリプト・ユーザーのユニークさゆえに、プレイヤーは私にお金を払わせるようなものだ。誰にとっても急所はないが、ゲームの主要なビジネスロジックは急所だ。

アプリの分野では、やはり収益がすべてなのですね。収益はどこで生み出されるのか？収益の質は？持続可能性は？これらは私たちが非常に重視しているポイントであり、私たちは結果を重視しています。

劉鳳:つまり、私たちは、あなたの投資に対する論理が非常に明確であると言えます。今、投資の論理は非常に明確である、私に大きなケーキを描くの傾向を教えていない、私はあなたが本当に結果を思い付くことができるということです、自分の血を作ることができ、実際のユーザーを持つことができます。

ピマ：

ピマ：

そうですね、時代が変わり、技術革新が進化し、マクロの金利環境が変わり、グローバル化の論理が変わってきていますから。定石にはできないことがたくさんあると思います。

暗号の次に来るものに強気になる

暗号の次に来るものに強気になる

劉鳳:あなたが話しているこの暗号通貨の輪は、私たちがよく知っている暗号通貨の輪ではないようです。

ピマ：

実は、暗号通貨の世界で次に何が起こるかについては、非常に強気だと思います。

ロジックの多くは取引の周りで起こります。グローバル化したユーザーの取引体験をより良く満たすことができれば、ローンチプラットフォームであれ、DEXであれ、伝統的な取引所であれ、また、ドッグファイトソフトウェアであれ、市場化され、需要があり、ユーザーがいてユーザーがいて、顧客は商品として喜んでお金を払ってくれる。

米国の法律は徐々に合法化され、準拠するようになり、チェーンに多くの資金が集まってくるでしょう。ステーブルコインは現在まだ2000億ドルですが、今後2～3年、あるいは3～5年のうちに、ステーブルコインは1兆ドルまで枯渇し続けるかもしれず、このボリュームに達すると、一種の24時間取引と運用を示すことになるでしょう。取引トラックは多くの巨大な市場空間を拡張することができるので、私はチェーンDeFiまたはチェーンインターネット金融商品を楽しみにしています。

暗号空間におけるもう一つのコアビジネスモデルは、取引手数料です。です。取引手数料を回収した後、企業側は企業側を回収し、資金を得た後も積極的にユーザーグループを拡大していく。 暗号コミュニティの宗教的な性質も相まって、私たちが到達できないいくつかのセグメントにおいて、市場の成長とスペースを得ることができる可能性は大いにある。

これは実際に機能する非常に良いロジックだと思います。つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせればいいのです。1日の平均取引量が1億ドルを達成すれば、1億ドルの可能性のある収益を得ることができ、市場の拡大に向かうことができます。1日平均1億ドルの取引高を達成すれば、1億ドルの収益が見込めます。

もちろん、アービトラージ（裁定取引）に至った時点で、あるいは取引に加えて正の情報の流れに製品がアクセスできなければ、崩壊に向かう可能性があるなど、いくつかの問題があります。重要なのは、私たちが非常に良いスタートアップの方法を見ているということです。つまり、初期段階での事業の成長をサポートするために取引手数料を使用するということであり、これは暗号投資の性質に非常に沿っています。

劉鳳:相変わらずお元気ですね。(劉鳳)あなたはまだとても元気です。

ピマ:

可能性が見えてきた。

ガス料金とMEV料金のパブリックチェーンコア

ジャック:実はまだ別の混乱があるのですが、将来的に安定コインの発展に伴い、より多くの資金がチェーンに流れ込む可能性があると述べたばかりですが、チェーンに流れ込んだこれらの資金がすべて安定コインの発展に使われる可能性はあるのでしょうか？チェーンに流れ込むこれらの資金は、すべて安定したコインの状態であり、取引も安定したコインによって価格付けされ、固定されています。ETHやSolanaのようなネイティブアセットのこのレイヤーのチェーンに行くことはありません。利益を得るためのプラットフォームは、ポンプこのアプリケーションレイヤーにとどまることです。チェーンの下部は、コインをノードに売るというモデルから抜け出せないようです。ノードにコインを売り、ノードが市場にコインを売る。そして、原資となるコインは手数料から自らお金を生み出す能力をもう持っていないようだ。このように、この業界には多くの資金が流れているかもしれませんが、基盤となるトークンの助けにはなっていないようです。

ピマ：

パブリックチェーンの中核は、ガス料金とゆっくりと進化するMEVにあります。

ガス料金は、アクションを起こすたびに支払う必要がある料金で、パブリックチェーンのために一度に支払う必要がある帯域幅のストレージや計算量として理解できます。

ガス料金とは、アクションを起こすたびに支払う必要がある料金のことで、ある一定期間におけるパブリックチェーンの帯域幅、ストレージ、コンピューティングリソースに対するコストとして理解できます。

安定したコインが大量にチェーンに集まり、どのチェーンにアクセスしても、フローに対する需要があり、トランザクションに対する需要があります。トークン化は非常に大きなトレンドであり、あらゆる資産がチェーンにアップロードされる。透明性と柔軟性が非常に高く、24時間ノンストップという特性もあるからだ。結局のところ、チェーン上のナスダックとは何なのか？資産を発行し、資産を取引することであり、これがソースなのです。

これだけの資金があれば、ウェーブフィールドの収益を見てくることができます。彼らの収益は非常に安定しており、ウェーブフィールドは安定したコインのガス料金の需要があるため、数百億ドルの収益を維持しています。

ジャック：それは私も理解しています。しかし、例えばイーサを例にとると、その最後のサイクルでは、ガス料金や、NFTにせよDeFiにせよ、様々なオンチェーンイノベーションのおかげで、イーサはその価値獲得を大いに推し進めましたが、チェーン上で多くのアプリケーションを獲得する過程で、ガス料金が自らの拡大の障害となり、その後、ガス料金を引き下げるプロセスに入り始め、ガス料金は下がり続けました。そして、ガス料金を引き下げるプロセスに入り始め、ガス料金は下がり続け、チェーン上での採用が増えたにもかかわらず、ガス収入はどんどん低くなっていることに気づき、結局、価値を維持するために基本的に頼ることができなくなり、それはソラナも同様であるようだ。

ポニー：

まったくその通りです。すべてのブロックチェーンシステムは一種のソフトウェアであり、ソフトウェアは反復し続けます。長期的、究極的な視点から世界を考えれば、すべてのパブリックチェーンのガス料金の限界費用はゼロです。では、何を頼りに利益を上げればいいのでしょうか？

ソラーナの優先料金を見ればわかるが、ソラーナの基本料金は1/3程度で、残りのほとんどはチップと優先料金である、なぜチップと優先料金を引き上げるのか？これは実は最も核心的な競争力であり、公共チェーンの将来の収入はチップとMEVに依存して決定し、ソラナも実はこの生態の区別を通じて、基本料金は普通の転送だけで、つまり、転送は一種の手数料で、他の取引は別の種類の手数料である。

トランザクションを中心にシステムを最適化すると、トランザクション側で多くの利益を取ることができることがわかります。 MEV、REVは非常に収益性が高く、将来の開発では、ガス料金よりもはるかに多くなります。なぜユーザーは加速するためにお金を払うのか？取引市場は先着順であり、ナスダックがチェーン上でミリ秒単位のブロックスピードを追求する理由でもある。従来のインターネットと競争するには、おそらく20ミリ秒程度になると思います。

このようなREVやMEVの競争では、顧客は喜んでお金を払います。なぜ顧客は喜んでお金を払うのか？それが利益につながるからだ。誰がMEVの大部分を占め、誰が顧客の支払い意欲を高めるかによって、企業の将来のコア・キャッシュフローがどのように割り引かれるかが決まる。

ソラーナは現在、1日の売上の80％をチップ、優先料金、MEVから生み出しているが、これは非常によくわかる。私たちは、より持続可能で、より効率的で、より質の高い収益を求めています。

チェーンの発展の堀は開発者である。パブリックチェーンはBサイドの市場であり、Cサイドがその成否を決めるわけではない。パブリックチェーンがどのように開発者を惹きつけるかは開発者次第だが、私にとって重要なのは、チェーンの取引量、REV、開発者であり、これらはパブリックチェーンの成長と将来の可塑性を示す重要な指標である。

今はパブリックチェーンのプロジェクトには投資しないようにしています。ネットワーク効果もある。新エネルギー分野で寧徳時報に挑戦しない理由と同じように、エコロジー建設は非常に難しいことだからだ。

劉鳳：劉鳳は、次のように述べた。あなたの意見では、パブリックチェーンの世界はもはや固定化されており、新しいチェーンが逆境に打ち勝つことは期待できないのでは？左;">過去10年間の中国のインターネットは、ベンチャーキャピタルやセカンダリの過去10年間は、基本的にそれを行う必要はありませんので、バイトジャンプに投資しなかった場合、この千億ドルの工場をジャンプバイトを出産した利益の55％が奪うためにバイトを聞かせて。2または8の法則は、どのような分野に存在し、我々は多くの物事に対する期待を持っている理由は、我々は過去のロジックの一部に忠実であるためです。

ハイパーリクイッドが台頭しているように、クリプトはまだ希望に満ちている。ハイパーリクイッドは、分散型ナスダックを目指すソラナと同じ目標を持っていると思うし、モナドも同じようだ。モナドも同じようだ。

核心的なことは、私たちは数えることを学んだということです。同じ口座でビットコインETFなどを買うことができ、誰を買うかで誰が高くて誰が安いかが決まる。

核心的な問題は、なぜソラナやイーサに100倍、200倍のPEを与えるのかということです。投資システムはますます成熟していますが、多くの人はこの問題を考えていません。

世界には考える意欲のある人がたくさんいます。ただ、今はみんなの関心が極端に分散化し、一方的になっているので、感情を表現するのに簡潔で抽象的な言葉、例えばカマスなどを使うようになり、それは社会の進化の縮図のようなものです。この世界で不足しているのは、独自に考え、ノイズを認識する能力なのだ。

レイヤー2はエーテルの経済的価値を大幅に低下させました

馮劉：私の最後の質問は、実は、もしあなたがエーテルとソラナのどちらかを選ばなければならないとしたら、どちらを選びますか、というものでした。しかし、どうやらその質問はもはや必要ないようだ。

では、エーテルがあなたをソラーナを断念させた経緯を少し教えていただけますか？なぜですか？イーサの開発者はできないのですか？

ピマ:

イーサのコアのシフトは2018年、2019年だと思います。その時、私が弱気になっている分野の1つについて聞かれた時、私はレイヤー2と答えました。レイヤー2はイーサの経済的価値を大きく低下させるでしょう。

実は、暗号通貨の決済レイヤー、実行レイヤーのいわゆる専門用語を勉強したことがあるのですが、私はあまり好きではありません。なぜなら、決済レイヤーがいくら決済するのか、レイヤー1が1日にいくら稼ぐのか、という観点で定量化するのがベストだからです。レイヤー2が分割された場合、すべてのお金はBaseとArbitrumが稼ぎ、EtherChannelの中央政府にいくら渡すのでしょうか？レイヤー2の地方領主は、多くの経済的所有権を得た後、武力的独立を求める別の考えを持つようになるのでしょうか？より収益性の高い市場ベースの運営を模索するのだろうか？これらはすべて、イーサネットが過去に考え抜いたことのない疑問だと思う。

すべては数値化することができ、特定の財務指標で明確にすることができると思います。パブリック・チェーンの粗利率は実際には非常に高く、誰がこのお金を稼いでいるのかを明確に考えることが重要であり、明確に考えなければ、誰がそのお金を払うのかわからない。

ですから、私は個人的に、イーサがレイヤー2になることは、むしろ間違った方法だと思います。

結びの言葉

劉鳳：最後に、このポッドキャストのこのエピソードは、私もピーマも知っている、ピーマの小さなファンボーイだった先生で、昨年末に私たちのもとを去った、特に残念に思っている親友にも送りたい。

もし彼がここにいたら、このポッドキャストをよく聴いてくれたと思うので、彼に渡したいし、シェアしてくれたピーマにも感謝したい。