デルファイ 2025年暗号市場の展望 ハイライト要約

Author: Stacy Muur, Web3 Researcher; Translated by goldenfinancialxiaozou

私は、Web3チームの優秀な頭脳の何人かが発表した研究に非常に注目しています。彼らの記事は、考えるための材料を提供し、異なる視点を示し、あなたが共有する見解をより確信するのに役立ちます。

研究記事には専門家の意見が含まれており、異なる人々がWeb3スペースをどのように見ているかをより理解するのに役立ちます。それでは、Delphiチームがまとめた「Crypto Market Outlook 2025」を見てみましょう。

1.ビットコイン万歳

少し前までは、10万ドルのビットコインなど夢のまた夢だと考える人が大勢いました。

現在、その感情は劇的に変化している。ビットコインの時価総額は約2兆ドルで、実に驚異的だ。ビットコインが上場企業であれば、世界で6番目に価値のある企業になるだろう。

ビットコインは大きな注目を集めていますが、まだまだ成長の余地はかなりあります。

• ビットコインの時価総額は、米ハイテク大手7社（アップル、エヌビディア、マイクロソフト、アマゾン、グーグル、メタ、テスラ）の時価総額合計のわずか11％にすぎない。

• 米国株の時価総額の3％未満で、世界の株式時価総額の約1.5％です。

• 時価総額全体では、米国の公的債務残高のわずか5％、世界の債務残高（公的＋私的）全体の0.7％未満だ。

• 米国のマネーマーケットファンドは、ビットコインの時価総額の3倍の規模です。

• ビットコインの時価総額は、世界の外貨準備資産総額の約15％に過ぎません。仮に、世界の中央銀行がそれぞれの金準備の5％をビットコインに再配分した場合、1500億ドル以上の購買力が追加されることになり、これは今年のIBITへの純流入総額の3倍に相当します。

• 家計の純資産は160兆ドル以上と史上最高水準にあり、流行前のピークを40兆ドル以上上回っています。この成長は、主に住宅価格の上昇と株式市場の活況によってもたらされたもので、ビットコインの現在の時価総額の80倍に相当する。

連邦準備制度理事会（FRB）や他の中央銀行が自国通貨を年間5-7％切り下げる世界では、投資家は年間10-15％のリターンを目標にする必要があります。将来の購買力の損失を補うために。

つまり、おわかりいただけたでしょうか：

• 年率5％の通貨安率であれば、通貨の実質価値は年率5％となります。計算上、通貨の実質価値は14年で半減することになる。

• 年率7％の切り下げ率では、通貨の実質価値は10年で半減する。

これが、ビットコインやその他の高成長セクターがこれほど注目され、人気を集めている理由です。

2.幻滅のトレント

ビットコインは今年、何度も何度も記録的な高値を更新しましたが、2024年はほとんどのトレントにとってあまり成功したとは言えません。のトレントはあまり成功していません。

• ETHは史上最高値を更新しませんでした。

• SOLはまたも史上最高値を更新しましたが、以前の高値を数ドル上回っただけで、時価総額やネットワーク活動の伸びと比較すると、やや微々たるものです。

• ARBは今年好調にスタートしたが、終盤にアンダーパフォームし始めた。

このような例は他にもたくさんある。ポートフォリオの90%のトレントの数字を見れば、一目瞭然です。

具体的な理由は何ですか？

第一の理由は、ビットコインの優位性です。ビットコインは、ETFの流入とトランプ大統領の支持に後押しされ、今年これまでに130％以上の価格上昇をもたらし、その優位性を3年ぶりの高水準に押し上げた。

2つ目の理由は、市場の細分化です。

今年の市場の断片化は、暗号市場では新しい現象です。以前の市場サイクルは連動して取引される傾向があった。BTCが1%上昇すると、ETHは通常2%上昇し、トレントは3%上昇する、予測可能なパターンだ。しかし、このサイクルは異なる。

非常にうまくいっている暗号通貨の小さなグループもあるが、大きな赤の広がりもある。

ビットコインの上昇の波はすべての人に恩恵をもたらしたわけではなく、多くの人が期待していた古典的な「アルトシーズンへの道」も実現していない。

最後に、ミームコイン（そして最近ではAIエージェント）です。

暗号通貨は常に「純粋なネズミ講」と「世界を変えるテクノロジー」の間で揺れ動いてきた。2024年、前者が言説を支配している。

ミームコインのスーパーサイクルは、暗号通貨は巨大なネズミ講に過ぎないという考えを増幅させた。

人々は、ファンダメンタルズが本当に重要なのか、暗号通貨は「火星のカジノ」に過ぎないのではないかと疑問を抱き始めた。

この件についてもう少し述べたい。

Memecoinが今年のトップ・パフォーマーとされるとき、最大のMemeコインだけが考慮されます。見落とされがちなのは、発行されたミームコインの95％が価値を維持できていないという事実だが、人々は「信じたい」のだ。

この確信を胸に、それまでトレントに投資していた人たちの多くがミームコインに切り替えた。成功した人もいたが、ほとんどは失敗した。その結果、資本流入はビットコイン（機関投資家向け資本）とミームコイン（ハイリスク）に大きく分散し、トレントの大半は脇に追いやられた。

デルフィは、2025年には「世界を変える」テクノロジーへのシフトが始まると考えている。

個人的には、あまり楽観視していません。2024年は、主にミームコインに焦点を当てたKOLがたくさん出現する年です。例えば、私はTelegramのフォルダに本当に価値のあるチャンネルをいくつか作っているが、「猿の鳴き声」が中心でないチャンネルを見つけるのは非常に難しい。これは注目のゲームであり、広く議論される物語は市場動向に大きな影響を与えます。

3.次はどうなる？

(1)ステーブルコインの成長と信用拡大

市場が直面している大きなハードルの1つは、トークンの供給過剰です。市場は、新たな資産の多数のプライベート投資とパブリックトークンオファリングに直面している。例えば、Solanaのpump.funでは2024年だけで400万以上のトークンが発行される予定だ。一方、暗号通貨の時価総額は、2017年には18倍、2020年には10倍だったのに対し、前回のサイクルから3倍しか成長していない。

不足していた要素、つまり安定したコインの成長と信用の拡大が再び現れ始めている。低金利と友好的な規制が投機行動を刺激し、これらの不均衡に対処することが期待される。ステーブルコインが牽引力を取り戻すにつれ、その取引と担保基盤の役割は市場の回復に不可欠となるだろう。

(2)機関投資家の資金流入

昨年まで、機関投資家資本は規制の不確実性から暗号通貨への参加を非常に躊躇していた。しかし、SECが不本意ながらビットコインETFのスポットを承認せざるを得なくなったことで、この状況は変わり始め、将来の機関投資家への道が開かれつつある。

こうした機関投資家は、身近な投資機会を探すだろう。ミームコインに手を出す投資家もいるかもしれないが、彼らはETH/SOL、DeFi、インフラといった分野の資産により興味を持つ可能性が高い。

Delphiは、来年は以前のサイクルの「オールアップ」現象に似ていると予想している。今回は、基本理念や中核目標に基づくプロジェクトが再び注目を集めるだろう。これには、OG DeFiのような、十分な実績があり、実戦経験を積んだ資産が含まれるかもしれない。また、以前観察されたL1案件のようなインフラ資産も考えられる。また、RWA（リアル・ワールド・アセット）や、AIやDePINのような新興分野も含まれるかもしれない。

すべての暗号通貨がかつてのように3桁上昇するわけではなく、ミームコインはここにとどまるだろう。これは再出発であり、幅広い暗号通貨の上昇を示す可能性がある。

注：一般的に、ほとんどの機関投資家トレーダーはオプションヘッジに大きく依存している。したがって、「広範な上昇」があった場合、投資家の関心を最も集めそうな資産は、主にDeribitまたはAevoで取引されているオプション付きの資産となる。

(3)ソラーナの優位性

ソラーナはブロックチェーンエコシステムの回復力を示しています。FTXの暴落で96%急落した後、Solanaは2024年に驚異的な回復を見せました。

主な見どころは以下の通り：

• 開発者の勢い: Solanaのハッカソンやエアドロップ（Jitoエアドロップなど）は、開発者やユーザーの参加意欲を再燃させ、イノベーションと採用の好循環を生み出しました。

• 市場の優位性：ミームコインからAIアプリまで、Solanaは2024年のトレンドを支配しています。特筆すべきは、その実質経済価値（REV）-取引手数料とMEVの指標-がイーサを200％以上上回っていることです。

• 今後の見通し：Solanaは、スケーリングとユーザーエクスペリエンスにおいてイーサの優位性に挑戦すると予想されています。そのシームレスなユーザーエクスペリエンスと一元化されたエコシステムは、分散型L2ソリューションに対して大きな利点を提供します。

4.最後に思うこと

多くの人にとって、現在の市場状況は2017年から2018年を彷彿とさせるかもしれません。ビットコインが新年直前に20,000ドルでピークを迎え、2018年に入って間もなく下落し始めた時のことを。しかし、私の考えでは、2018年の暗号市場と2025年の市場を比較することは無意味だ。この2つはまったく異なる環境なのだ。

広範な暗号市場は、CTとXのタイムラインの範囲をはるかに超えていることを認識することが重要です。これらのプラットフォームの外側にいる人々は、市場に対する見方が大きく異なります。

2025年、私は暗号市場が主に2つの垂直型に分かれると予想しています:

• 。Web3ネイティブ：は、暗号市場に深く根ざしているトレーダーを指します。彼らはBitcoinのユニークな特徴を微妙に理解しており、ミームコイン、AIエージェント、プレセールなど、西部開拓時代を彷彿とさせる要素を含むハイリスクな取引に積極的に取り組んでいる。

• 平均的な投資家：機関投資家と個人投資家は、リスク管理に対するアプローチが異なる傾向があり、より基本的な投資・取引戦略に固執することが多い。暗号通貨は株式市場の代替品として扱われます。

どの垂直方向が疎外されるのか？それは、初期段階のDeFi、RWA、DePINプロトコルであり、セグメントや少なくともチェーンの先を行くことを保証することはできません。これも私の考えです。