デフィラマ創設者：RWAにおける誤った指標

出典：0xngmi、Defillamaの創設者、Golden Financeによる編集

RWAにおける虚偽の指標

DeFiアプリでは、チェーンや契約に格納された資産を見ることで、誰でもTVLを検証することができます。

その一例として、RWA.xyzにアクセスすると、ZKSyncがRWA数で2位にランクされており、他のブロックチェーンとは大きな開きがあることがわかります。しかし、この記事を読んでいる人たちはZKSyncのRWAを持っていないに違いない。

彼らによると、このトークンはZKSyncで最大のRWA資産で、時価総額は2億3500万ドルだそうだ：

https://era.zksync.network/token/0x6ff4fafd8d604614c704a5936d9146c0af19bd1e#残高

このトークンには現在11人の保有者がおり、300日前に作成されて以来、アドレス間で譲渡や交換が行われたことはありません。すべてのアクティビティの合計は31トランザクションで、発行者がアドレスにトークンを鋳造したり、アドレスからトークンを破棄したりしており、すべてのホルダーは、生涯トランザクション記録が0で、トランザクションを行うGasさえない、ただの死んだアドレスです。

時価総額2億250万ドルの2番目に大きいRWA資産も同じ状況にあり、保有者はわずか10人で、創設以来アドレス間の活動はありません:

https://era.zksync.network/token/。0xac4de1e9a9e83524f24af77972dd39d588de8164

ZKSyncのRWA TVLの大半も同様です。

これはどういうことでしょうか？ここでの発行者は内部データベースしか持っておらず、そのデータベースをブロックチェーンのあるアドレスにミラーリングしているだけで、アクティビティはゼロなので、データベースへの新しい変更はブロックチェーンにプッシュされるだけです。これは無記名資産ではないかもしれない。

もう1つ似たようなケースとして、企業が完全に自社所有のトークンを鋳造し、「このトークンは5億ドルと評価する企業の株式を表すので、5億ドルのTVLを持つRWAの発行者としてリストアップしてほしい」と言う場合があります。取引可能ではなく、誰も所有していない。

同社がこのようなことをしているのは、指標を膨らませるためなのか、ブロックチェーンと連携していると主張するためなのか、それとも他の理由なのかはわかりません。しかし、ユーザーがRWAを考えるとき、購入可能な株式、トークン化された家、あるいはチェーン上で譲渡や交換が可能なあらゆる金融資産を思い浮かべるだろう。

DefiLlamaの価値は、ユーザーが私たちを信頼して、良いデータを提供してくれることです。ですから、私たちがそれを並べて、「見てください、RWAという点で、ZKSyncはSolanaの10倍の採用率を持っています。RWAはソラナより10倍も導入率が良いという議論に基づいてユーザーがZKに投資するかもしれない。なぜなら、RWAはsolanaの10倍採用率が良いという議論に基づいてZKに投資するかもしれないからだ。

さらに、TVLは、あるプロジェクトに対する市場の信頼の度合いや、そのプロジェクトのリスクを測るために使われます。今回のように、トークンを鋳造するのに必要なのは1つのアドレスだけで、それを破棄して11の空のアドレスにするような状況はリスクではない。何か悪いことが起これば、ブロックチェーン部分をキャンセルするだけだ。これでは、信頼の指標としてのTVLの目的が果たせません。

ですから、ユーザーの期待に応え、正しい意思決定に役立つ質の高いデータを提供することは、私たちにとって非常に重要です。私たちはユーザーの信頼を真剣に受け止め、私たちの指標が現実を反映するようにしたいと考えています。

このため、DefillamaのRWAデータはRWA.xyzのRWAデータと比べて不完全であるという認識がしばしば見られます。これは、RWA.xyzの方がはるかに規模が大きいからですが、その理由は、RWA採用データをより正確にするために、私たちが意図的に当該項目をリストアップしないのに対し、彼らはすべてをリストアップするというアプローチを取っているからです。彼らのアプローチの結果、何年もの間、彼らのデータはProvenanceをRWA普及率第1位と示し、Etherや他のあらゆるブロックチェーンを大きく上回っていた。現在、彼らはその決定を覆し、それを削除しましたが、ZKSyncは、私が以前に説明したトークンに基づくRWA採用において、依然として第2位のブロックチェーンです。

だからこそ、私たちはRWAのデューデリジェンスに力を入れ、チェーン上のすべてをチェックし、RWAの裏付けを検証し、それが本物であることを確認しているのです......

フィギュアに関するデューデリジェンス

フィギュアは、120億のRWAを発行したと主張しました。

• 彼らの取引所は、BTCで500万ドル、ETHで400万ドルしか保有していません（BTCの24時間取引量はわずか2000ドル）

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• 彼ら自身の安定コインであるYLDSは、彼らのRWAトランザクションのすべての基盤となっているはずですが、その供給量はわずか2000万です

• RWA資産を移転するトランザクションのほとんどは、それらを保持しているアカウント以外のアカウントによって行われているようです

• 彼らの融資プロセスの大部分は、不換紙幣を通じて行われています。不換紙幣を通じて行われ、オンチェーンでの支払いはほとんど見当たりませんでした

このように、チェーン上で取引可能な資産が非常に少ないのに、120億の資産がどのように取引されたのかは不明です。ほとんどのホルダーはこれらのアセットをキーで転送していないようなので、彼らは単に自分の内部データベースをチェーン上にミラーリングしているだけなのでしょうか？

私たちは、デューデリジェンスの一環として、しばらく前から電信グループチャットでこの情報を調査し、彼らのチームと共有してきました。彼らがPRを提出したとき、私たちの開発者は、オファーや彼らのシステムがどのように機能するか......について、たくさんの質問をしました。その質問のひとつは、TVLが120億ドルを持っているのに対して、彼らがツイッターにほとんど登場しないのは奇妙に思えるというもので、データを検証するために彼らからもっと詳細な情報を得る必要がありました。

すると、このグループチャットに数カ月前から参加していて、デューデリジェンスのプロセス全体と私たちが質問していることを理解している人が、Twitterのフォロワーが足りないからという理由で、defillamaがFigureのライブ配信を拒否したとツイートしたのです。その後数日間、大手暗号通貨機関やベンチャーキャピタルから、defillamaや私たちのパートナーに個人的に連絡を取る人が何人もいて（そのツイートを私に転送してきた）、なぜTwitterのフォロワー数が足りないからFigureの本稼働を拒否するのかと尋ねられた。

何というおかしな世界だろう！この男は、デューデリジェンスの理由を知っていながら、IPO前に自分たちの指標を改善するために、上場プロセスをスキップするようみんなに圧力をかけさせようとして、嘘をでっちあげたのだ。そして今、ツイッターのフォロワー数が少ないからという理由でプロジェクトの上場を拒否しなかったと主張する記事を書いている。

さらに悪いことに、彼らのパートナーであるパブリックチェーンのCEOは、私たちが上場手数料を請求していると言っていますが、これは全くの嘘です。アップロード料金を要求したことも、受け取ったこともありません。我々はこの件で大金を失った。