ソラナにおけるRWAエコシステムの現状とパノラマ：主要プレーヤーとプロトコル

この急成長はもはや単なる誇大広告ではない。私たちは、初期の実験から大規模な実世界への応用へのシフトを経験しています。2024年12月までに、RWA市場（ステーブルコインを除く）は152億ドルに達し、わずか半年後には、その市場規模は前年比85%増の240億ドルを超えました。

この勢いは、長年のインフラ整備が機関投資家の関心と融合したことに起因しています。ブラックロック、JPモルガン・チェース、フランクリン・テンプルトン、アポロなどの大手企業は、テスト段階から本番展開へと移行している。政府もまた、特に時代遅れの金融システムを変革し、より広範な経済の非効率性に対処するための重要なインフラとして、ブロックチェーンを捉え始めています。

業界の予測では、2030年から2034年までに世界の資産の10%から30%がトークン化される可能性があります。これによりRWAは、伝統的な金融の400兆ドルの資産と、時価総額がまだ3兆ドルにも満たない暗号通貨をつなぐ重要な架け橋となります。

RWAとDeFiの統合は現在、規制されたコンポーザブルフレームワークを通じて加速しており、Ethena、Maple、Morpho、Pendle、Kamino、Securitizeなどのプラットフォームは、トークン化された資産がコンプライアンスを維持しながら分散流動性を獲得できるようにしています。これにより、収益創出、より広範な資産流通、活発な流通市場の新たな機会が生まれます。

プライベート・クレジットは最大のRWAカテゴリーとなり、トークン化は2025年6月までに140億ドルに達します。これは、ブロックチェーンベースのクレジット市場に対する機関投資家の強い需要を示しています。トークン化は、従来の金融ではできない方法で、運営コストの削減、アクセスの向上、流動性の創出に役立ちます。これらの商品は依然として機関投資家の引受基準を満たしていますが、現在はよりオープンで効率的です。

インフラレベルでは、RWA prophetは画期的なものです。RedStoneのようなベンダーは、純資産価値、規制データ、非流動性の調整といった伝統的な財務指標を組み合わせた新しいプライシング・システムを開発しています。典型的なDeFi予言者とは異なり、これらのシステムは機関投資家向けに調整されており、現実の資産をDeFiに大規模に統合するための基盤を形成しています。

RWAはコンセプトから大きなビジネスへと発展しました。50億ドルから240億ドルへの成長は、金融資産が移動し、取引され、チェーンに沿って価値が創造される方法における、より大きなシフトの始まりに過ぎません。

なぜトークン化された国債が先頭を走っているのでしょうか？

トークン化された米国債が、あらゆる現実世界の資産の中で画期的な商品となったのは偶然ではありません。高金利環境において、米国債は伝統的な投資家にとってなじみ深く、安定性を求める暗号通貨のネイティブユーザーにとっても魅力的な、低リスク・高利回りの手段を提供している。暗号用語で安定性とは、1回の週末でポートフォリオの半分を失わないことを意味する。これらの政府保証資産をチェーン上にアップロードすることで、DeFiプロトコルは、典型的な暗号資産のボラティリティなしに、年率4～5％のリターン（トークン化されたドル）をDeFiユーザーに提供することができる。

国債は流動性、透明性、規制の明確性から、トークン化に特に適しています。これらの金融商品はすでにデジタル化されており、伝統的な市場で活発に取引されているため、不動産やプライベート・エクイティなどのより複雑な資産よりも、ブロックチェーンへの移行がより運用しやすくなっています。パススルー国債はコンプライアンスの観点からも比較的シンプルで、特に規制対象事業体によって発行され、オフチェーンのカストディアンによって1:1の比率で裏付けされている場合はなおさらです。

Ondo Finance、Matrixdock、Backedなどのプラットフォームは、個人や機関がトークン化されたパッケージを通じて米国債に直接投資できるようにすることで、このチャンスをつかみました。これらの商品は、より安全なリターンを求めるstablecoinユーザーやDAOを引き付けただけでなく、DeFi空間における一連のトークン化された債券商品への基礎を築きました。

最終的には、トークン化された国債はゲートウェイとして機能するだろう。伝統的な投資家との信頼関係を築き、オンチェーンRWAの実行可能性を証明し、将来的にはより複雑な金融商品でより広範な実験を行うための扉を開くことになる。

これはオンチェーン金融にとって何を意味するのか？

トークン化されたRWA、特に米国債の爆発的な増加は、オンチェーン金融の発展における転換点を示しています。投機的でボラティリティ主導の金融活動から、実用性、リターン、現実の価値に根ざしたより成熟したエコシステムへの転換を意味します。長年にわたり、DeFiはネイティブな暗号資産で繁栄してきましたが、数兆ドル相当の伝統的な金融商品との効果的な統合には欠けていました。

国債のような資産がオンチェーンで存在することで、新たなレベルの資本効率と信頼がもたらされます。dAOとプロトコルは、ブロックチェーンを離れることなく、収益を生み出す低リスクの資産に準備金を割り当てることができるようになりました。ステーブルコインの発行者は、トークン化された国債でトークンを裏付け、より透明で監査可能なシステムを構築できる。融資市場も、不安定な暗号通貨ではなく、トークン化された国債を裏付けとする住宅ローンを提供するように進化する可能性がある。

シフトはまた、新たなプレーヤーへの扉を開く。以前は暗号通貨を警戒していた機関投資家、ファミリーオフィス、フィンテック企業も、今ではブロックチェーン・トラックを通じて提供される身近な金融商品に安らぎを見出している。もはやレベニュー・ファーミングやモデューロ・トークンだけの問題ではなく、より速く、より安く、より包括的な並列金融システムの基盤を構築することが求められているのだ。

要するに、RWAはDeFiが繁栄していることを示している。オンチェーン金融の未来は、伝統的な金融に取って代わるものではなく、それを吸収し補強するものであり、伝統的なシステムにはない、プログラム可能でグローバルかつ透明な次元を提供するものだ。

なぜSolanaなのか 技術的・経済的理由

Solanaは現在、一人当たりの取引ですべてのブロックチェーンをリードしています。この指標は一見ニッチに見えるかもしれませんが、いくつかの重要な情報を明らかにしています。Solanaは高速であるだけでなく、大規模で活発かつ効率的な方法で使用されています。一人当たりのトランザクション数が多いということは、ユーザーがアクティブであるだけでなく、ネットワーク全体で膨大な価値を移転していることを意味する。これは、取引、支払い、DeFi、NFT、そしてますます増えている実世界の資産といった分野における実際のユーザーの関与を反映しています。

これはRWA領域にとって強いシグナルです。機関投資家や資産発行者は、トークン化された金融商品をサポートするブロックチェーンを選択する際、費用対効果、スピード、ユーザー活動を優先します。Solanaはわずかな費用で毎秒数千件の取引を処理できるため、頻繁な決済、利子分配、償還、リバランスを必要とする資産に最適です。これらの機能は、トークン化された国債、債券、株式にとって特に重要です。

要するに、平均取引量4,000万ドルは、Solanaが重要な金融アプリケーションに対応していることを裏付けています。これはネットワークの能力を示すだけでなく、現実の世界で実用的な関連性があることを証明しています。RWAを拡大するには、トークン化以上のものが必要だ。大量で価値の高い金融活動をサポートできるインフラが必要であり、Solanaはすでにそれを実現しています。

スピード、コスト効率、並列トランザクション処理

Solanaが実世界の資産アプリケーションで際立っている主な理由の1つは、そのユニークな技術アーキテクチャにあります。トランザクションを逐次処理するほとんどのブロックチェーンとは異なり、Solanaはトランザクションを並列処理できる「Proof of History」と呼ばれるシステムを採用しています。つまり、何千ものトランザクションを同時に検証・確定できるため、比類のないスピードとスケーラビリティを実現できるのだ。

取引手数料は通常1セントにも満たないため、Solanaは高頻度の決済や継続的な更新を必要とする金融商品に最適です。トークン化された自己債券の利息の支払い、トークン化された株式の配当金の発行、所有者記録のリアルタイム更新など、Solanaの低遅延環境はこれらのユースケースを容易にサポートします。

RWAにとって、それは単なる技術的な詳細ではありません。可用性と費用対効果に直接影響します。組織は、摩擦を発生させることなく大規模に運用できるインフラを必要としています。solanaはその両方を実現し、透明性、プログラマビリティ、コンポーザビリティという追加的な利点とともに、従来の金融の期待により近いブロックチェーン・エクスペリエンスを提供します。

保有者1人当たりの取引量などの強力な指標と相まって、ソラナの技術的優位性は、トークン化された現実世界の資産のための自然な本拠地としての地位をさらに強固なものにしています。

今日、スピードと費用対効果に加えて、Solanaの盛んな開発者エコシステムは、リアルワールド資産の採用を促進する上で重要な役割を果たしています。このネットワークには何千人もの開発者が集まっており、トークン化された金融商品の配布、統合、拡張を容易にするツール、プロトコル、インフラを作成しています。Anchorのようなスマートコントラクトフレームワークから、Heliusのようなリアルタイムインデキシングツール、TritonのようなRPCプロバイダーまで、Solana上の開発者スタックは急速に成熟しています。

この進化するエコシステムは、オンチェーン金融の特徴の1つであるコンポーザビリティを促進します。Solanaの文脈では、コンポーザビリティとは、異なるプロトコルが容易に相互作用できることを意味する。RWAにとっては、トークン化された資産が、複雑な回避策やブリッジを必要とすることなく、貸出市場、流動性プール、イールド・アグリゲーターなどのDeFiプリミティブに直接アクセスできる環境が構築されます。

例えば、Ondoのようなプロトコルによって発行されたトークン化された米国債は、融資プロトコルに預けたり、担保として使用したり、分散型取引所で即座に取引したりすることができます。このようなやり取りが可能なのは、Solanaが統一されたランタイムと高いトランザクションスループットを持ち、高い需要があってもシステムを流動的かつ効率的に保つことができるからだ。

従来の金融では、複数の機関のサービスを統合するには、遅い決済レイヤーと手作業による調整が必要でした。Solanaでは、コンポーザビリティによって、金融商品の構築が、お茶を淹れるのと同じくらい簡単かつ迅速になります。速く、シームレスで、プログラム可能。これは、発行、決済、カストディ、取引におけるイノベーションをサポートする柔軟なインフラを必要とするRWA業界にとって大きな利点です。

開発者が高性能チェーン上でオープンで相互運用可能なツールやプロトコルを構築することで、SolanaはRWAが世界的な規模に到達するために必要なエコシステムを提供します。

これらの技術的およびエコシステムレベルの利点はすべて、伝統的な金融の巨人たちからの需要がなければ意味をなさないだろう。過去1年間で、大手金融機関は実世界の資産に注目しただけでなく、ブロックチェーン・ネットワーク上で直接トークン化された商品に資金を投入し始めている。特にソラナは、そのような機関投資家の活動の重要な目的地となりつつある。

機関投資家の検証：ビッグネーム、ビッグイニシアチブ

BellardのBUIDL USD Institutional Digital Liquidity Fundは傑出したモデルとなっています。2024年3月にSecuritize経由でローンチされたBUIDLは、その後ソラナと他の6つのブロックチェーンに拡大し、2024年7月の5億ドルから7カ月足らずで2025年3月の5億ドルに成長しました。その後、ソラナと他の6つのブロックチェーンに拡大し、2024年7月の5億ドルから7ヶ月足らずで2025年3月の17億ドルへと240％増加した。BUIDLの立ち上げは、機関投資家向けDeFiの現実への移行を意味し、ピアツーピアの株式移転、毎日の配当発生、Anchorage、Copper、Fireblocks、The Bank of New York Mellonを通じた機関投資家グレードのカストディサービスを提供している。

フランクリン・テンプルトンのOnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）は2021年4月から稼働しており、2025年2月にSolanaを導入、現在トークン化されたマネーマーケットファンドとしては3番目に大きく、運用資産は約5億9400万ドルとなっている。同ファンドは、ほぼ100％を米国政府の国債と現先取引に投資しており、2025年1月時点の7日物利回りは4.2％である。運用資産総額1.6兆ドルを誇る世界最大級の資産運用会社であるソラーナへの今回の拡張は、ソラーナ・ネットワークのパフォーマンスに対するソラーナの自信を示すものです。

機関投資家の採用により、以下のことが解除されます：

1.市場全体の検証：

ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの機関がトークン化されたファンドを発行することで、明確な正当性が提供され、規制当局、企業、機関投資家は、ブロックチェーンベースの金融商品が高水準のコンプライアンスと監視を満たすことができるという確信を得ることができます。

2.インフラの成熟度：

エスクロー、監査可能性、規制コンプライアンスに対する機関投資家の需要は、プロトコルの高度化を余儀なくされています。複数のブロックチェーンで名義書換代理人、カストディアン、ファンドマネージャーとして機能するSecuritizeのプラットフォームは現在、トークン化された28億ドル以上の国債をサポートし、トークン化された資産の上位の大部分を管理しています。

3.流動性と統合の強化：

機関投資家のトークン化資産は、DeFi、モーゲージ担保融資プール、さらには流通取引市場の担保として機能することができます。スマートコントラクトは日々の収益分配とプログラム可能なファンドロジックをサポートしており、これは従来のT+1決済サイクルから大きく前進しています。

4.ポートフォリオ性とエコシステム開発の実現：

機関投資家グレードのRWAは、Solanaに新たなフローをもたらします。これらの資産は、融資、取引、自動執行のために組み合わせることができます。BUIDLとFOBXXがDeFiアプリケーションに流れ込むことで、より広範な収益ネットワークと金融工学のエコシステムが開かれます。

まとめると、ブラックロックとフランクリン・テンプルトンは、ソラーナのRWAビジョンを有望な潜在的可能性から現実的なものへと昇華させました。彼らのオンチェーン取引は、この分野を検証しただけでなく、機関投資家の資本注入を加速させ、インフラをアップグレードし、流動性を高め、コンポーザビリティを向上させました。これは、オンチェーン金融の発展における重要な瞬間である。

ソラナでRWAを推進する主なプレーヤーとプロトコル

ソラナが現実世界の資産に選ばれるようになるにつれ、ますます多くのプロジェクトが先導するようになっています。これらのプロトコルは独立した製品を構築するだけでなく、チェーン上の完全に相互運用可能な金融システムの基礎を形成しています。各プロトコルは、トークン発行や融資からインフラや機関接続まで、RWAスタックのユニークな部分に焦点を当てています。

Ondo Finance:

Ondo Financeは、Solana上で最も影響力のあるRWAプラットフォームの1つとなっています。Ondoはまた、中央集権的な取引所、フィンテックプラットフォーム、クロスボーダーの発行体と提携することで、グローバルに拡大しています。ソラナへの進出は、低コストで高速なインフラへのコミットメントを反映したものであり、これにより商品がより利用しやすくなり、スケーラブルになる。

Maple Finance :

もともとイーサで構築されたMaple Financeは、新しい低担保オンチェーン融資モデルをサポートするためにSolanaに拡大しました。機関投資家やホワイトリストに登録されたクレジット専門家と協力することで、Mapleは企業やプライベートクレジットなどの現実の融資市場に資金を流すことを可能にします。Solanaへの移行により、Mapleは規制の一貫性と透明性を維持しながら、より迅速な決済と取引コストの削減を通じて資本効率を高めることができます。

VNX 

VNXはヨーロッパでトークン化のインフラを構築しており、貴金属や債券商品などの資産に裏打ちされた規制対象のデジタル証券に焦点を当てています。このプラットフォームはルクセンブルクの金融ライセンスフレームワークに準拠しており、トークン化された資産へのシームレスなアクセスを欧州の投資家に提供するよう設計されています。VNXとSolanaの統合により、これらの商品は国境を越えた発行と流通市場取引をサポートする高性能環境に入ります。

R3のCordaとSolanaの統合：

R3のCordaは、HSBC、ユーロクリア銀行、スイスデジタル取引所などの大手金融機関で使用されているエンタープライズグレードのブロックチェーンですが、このたびSolanaと統合され、Institutional FinanceとDeFiが接続されます。この統合により、Corda上で発行された資産をSolanaのパブリック・チェーンに転送することが可能になり、従来の金融商品の流動性とプログラマビリティが開放される。このパートナーシップは、エンタープライズ・ブロックチェーンの規制の厳密さと、Solanaのスピードと複合性を組み合わせたものです。

これらの契約を合わせると、ソラーナのRWAエコシステムの多様性と強さが実証されます。彼らは資産を導入するだけでなく、複雑な金融戦略における資産の取引、融資、利用に必要なインフラを構築しています。このように構築者のネットワークが拡大していることは、ソラナがトークン化された金融の重要な拠点になりつつあることを反映している。

トークン化された株式がチェーンに登場

2025年、xStocksのローンチは、Solana上のRWAにとって大きな前進となりました。AppleやTeslaなど55のトークン化された株式やETFが、Backed Finance、Kraken、Bybit、Solana Foundationによってローンチされ、SPLトークンで発行されています。これらのトークンは完全に担保されています。これらのトークンは完全に担保されており、法的に1:1で償還可能で、中央集権的な取引所やSolanaのネイティブDeFiプラットフォームで取引することができます。

ソース:X

ユーザーは、PhantomやSolflareなどのウォレットで自分自身で株式をホストできるようになりました。PhantomやSolflareなどのウォレットでは、1ドルから所有権を分割することで、特に制限された地域のユーザーにとってはグローバルアクセスが容易になります。しかし、ブルーチップ以外のほとんどのトークンは流動性が低いままだ。週末の価格発見も限られている。このような課題にもかかわらず、機関投資家のサポートと需要の高まりは、将来の急成長に良い兆しを見せています。

Ecosystem Highlight: Collaboration and Integration

伝統的な金融をブロックチェーンのトラックにつなげる強力なインフラパートナーシップが、ソラーナのRWAの成長を加速させました。

ジュピターとカザフスタン証券取引所：

ジュピターはカザフスタン証券取引所（KASE）とのパートナーシップにより、二重上場を模索しています。目標は、企業がKASEでIPOし、ソラナでトークン化された株式を発行できるようにすることだ。これにより、カザフスタンはハイブリッド資本市場のパイオニアとなり、パブリック・ブロックチェーン・ファイナンスに対する世界的な信頼の高まりを示すことになる。

ソース：X

安定したコイン：サークルとパクソス：

USDCとUSDCは、RWA決済において重要な役割を果たしています。RWA決済において重要な役割を果たしています。Solanaとの統合により、米国債や債券などのトークン化された商品の即時、低コストの決済と国境を越えた送金が可能になります。これらのステーブルコインは金融業務の流動性と可用性を高めます。

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ソース:X

ウォレット、カストディアン、コンプライアンス・インフラストラクチャー:

安全なホスティングとコンプライアンスは組織にとって重要です。BackpackやPhantomなどのウォレットは、個人投資家や機関投資家のユーザーエクスペリエンスを向上させるために、金融トークンをサポートするように適応しています。

HUMAN FINANCE AND THE RISE OF INCOME-BACKED LENDING:

フーマファイナンスは、PayFiプロトコルを通じてソラナにインカムベースの融資を導入した。HumaのPSTトークンは、これらの収入源をJupiter、Kamino、RateXを使ったDeFi戦略に利用することを可能にする。これにより、RWAエコシステムに新たな信用レイヤーが導入され、DeFiのコンポーザビリティと現実世界の財務データが融合します。

ソース：x

xStocks on Jupiter 

Jupiter はxStocksを統合し、ユーザーが低コストで自律的なオンチェーン米国取引を行えるようにしました。Kraken、Backed Finance、Solanaのパートナーシップは、伝統的な市場へのグローバルで許可なしのアクセスというビジョンを実現するというJupiterのミッションに沿ったものです。

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ソース: x

Panoramic view of the RWA ecosystem on Solana

RWA がSolana上で成長するにつれ、プロトコルは機能的なカテゴリーに整理されていきます。

トークン化された国債

• Ondo Finance: トークン化された短期国債OUSGを提供。

• Superstate：機関投資家グレードのインカム資産。

• フランクリン・テンプルトン：FOBXXファンドがソラナで利用可能に。

• Bellaird BUIDL Fund：Securitizeを通じて発行され、Solanaにブリッジされている。

融資および引受

• Maple Finance：組織に低コストの住宅ローンを提供。

• Huma Finance：オンチェーン収入担保融資。

• Credix：オフチェーン収入による融資（Solana統合の可能性）。

Infrastructure & Compliance

• Custodians:

KYC/AML：Fractal、Civic

• Securitize：トークン化された資金の法的移転とコンプライアンス。

機関統合

• R3's Corda：金融大手をSolanaでつなぐ。

• カザフスタン証券取引所：トークン化された二重上場を模索。

• ベオグラードとフランクリン・テンプルトン：トークン化されたファンドを積極的に配布。

取引所と流通市場

• Jupiter: RWA流動性の集約。

• Phoenix、Orca、Meteora：RWAトークンの上場をサポート。

• WormholeとDLN：クロスチェーン資産決済。

ソラナのRWAスタックは孤立していません。発行、保管、取引、コンプライアンスをカバーする相互接続された金融インフラです。

世界的な規制の見通し：伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の調整