暗号財務省は次世代の "バークシャー・ハサウェイ "である。

2020年& 8月、MicroStrategy& という企業向けビジネスインテリジェンス& （BI）& ソフトウェア会社が、主要な金融準備資産としてのビットコインの獲得に焦点を当てたビジネスモデルを調整した。というソフトウェア会社である。同社の知名度が大きく高まるにつれ、「Digital Asset Treasury Company」（DAT Company）という言葉も進化していった。

現在、DAT 市場は数千億ドル規模であり、 CoinGecko のデータによると、104の ビットコインファンディング会社が 1,013,608 BTCを保有しており、その価値は 1,013,608 BTCである。BTCの価値は  $1155 billion.11の企業が積極的にイーサを取得している。ExecEdgeは調査レポートの中で、2025年のDAT市場規模はすでに1,000億ドルを超えていると指摘している。nbsp;億ドル。

アナリストによると、これらの DAT 企業は資本と運営を組み合わせ、インフラに投資し、ガバナンスに参加することで、ネットワーク全体を推進する。".バークシャー・ハサウェイのような複合資本になる可能性がある。

資本、運営、ガバナンスの三位一体

シンクラシー・キャピタルの共同設立者であるライアン・ワトキンス氏は、次のように主張する。ワトキンスは、DATの出現は、クローズドエンド型ファンドやREIT、さらにはバークシャー・ハサウェイのような長期資本複合体といった伝統的な金融の世界を彷彿とさせると主張する。資本を蓄積し、バランスシート上に保有する。違いは、DATはプログラム可能なトークンで所有されていることだ。

DAT を短期的な投機のためのペーパーカンパニーと見なさないようにするのは、この「プログラム可能性」である。DATはすでに1000億ドル以上の暗号資産を保有しており、エコシステムそのものに長期的な影響を与えるには十分な規模です。

ワトキンス氏は、将来的に一握りのDATが、もはや市場における単なる投機的なレバーではなく、ブロックチェーンエコシステムの真のエンジンとなり、財団のような存在となることを想定している、営利を目的とし、ガバナンスや製品構築に直接関与できるという違いがあります。

彼の見解では、DATの金庫は単なるリポジトリではなく、生産的なバランスシートである。

彼の見解では、DATの金庫は単なるリポジトリではなく、生産的なバランスシートである。例えばEtherやSolanaを例に取ると、トークンはネットワーク報酬を得るために誓約することができるが、DeFiアプリケーションに注入される流動性としても利用できる。このフレームワークの下では、資本と業務が組み合わされ、DATの役割は単なるホルダーではなく、ドライバーとなる。ExecEdgeのレポートでは、DATはバランスシートの拡大とトークンの収益管理を通じて、1株当たりのトークン数（TPS）を効果的に増加させ、長期的な価値成長を生み出すことができると指摘している。

もし MicroStrategy のビットコイン戦略が一種の「純粋な買いだめ」であるならば、 DAT のロジックは、トークンを外部に買いだめすることです。「ワトキンスは、成功した DAT を、クローズドエンド型ファンドやREITの永久資本の特徴、銀行のバランスシート思考、バークシャーの長期複利志向の哲学など、いくつかのモデルのハイブリッドと比較している。複利重視の哲学。伝統的な資産運用会社とは異なり、DATの株主還元は運用手数料の分配ではなく、保有するトークンの数と価値の段階的な蓄積である。

言い換えれば、株主は帳簿上の抽象的なリターンのコピーではなく、基礎となるネットワークに結びついた実際の利益を得ることができます、ExecEdge のデータによると、MetaplanetやDFDVなどの一部の DAT 企業は、効率的な資本運用とトークン利益の複合によって、トークン数と1株あたりの市場純資産（mNAV）を一貫して増加させており、それによって長期的な株主価値を生み出しています。

Divergence, Risk, and Long-Term Value Screening

もちろん、これらすべてにリスクがないわけではなく、ワトキンス氏も、すべての DAT にリスクがないわけではないと警告しています。nbsp;DAT は将来にわたってやっていけるだろう。一部の企業は、純資産価値に対するプレミアムを維持するために市場センチメントに依存しており、いったん市場が冷え込み、プレミアムがなくなると、資本調達能力は息の根を止められる。暗号資産自体のボラティリティも、数日のうちにバランスシートを数十ポイント縮小させる可能性がある。これらの企業が金融工学に依存しすぎて実際の運用能力を欠けば、すぐに時代遅れになりかねない。

ワトキンス氏は、第一世代のDATはおそらく再編成を経て、最終的には資本業務とエコロジー構築を組み合わせることができるプレーヤーだけが市場に残るだろうと予測しています。エクゼクティブエッジの報告書はまた、投資家が長期的な勝者となる可能性のある企業を特定するために、コスト管理、資本効率、規制遵守、透明性、トークン収益などの主要な指標におけるDATのパフォーマンスに注目すべきだと強調している。

ワトキンス氏は、最も生き残り繁栄する可能性の高い DATは、伝統的な金融界におけるバークシャーの役割のように、ブロックチェーンの世界における長期的な資本エンジンになると想定している。これらの企業は、より多くのトークンを蓄積し、より多くの製品を構築し、より多くのエコシステムを拡大するためのキャッシュフローを循環させ続け、徐々に好循環を形成していくだろう。彼らの成長軌道は、もはや次のホットスポットを追うことではなく、オンチェーン経済全体を耕すことなのかもしれない。

DATの将来は差別化を示す可能性が高い。ある部分は、単に収益を追求し、金利差のためにチェーンを搾取するために資産を担保に貸し付けるかもしれない。別の部分は、深いエコロジーを目指し、資本をプロトコルの建設、インフラ、ガバナンスに深く結びつけるだろう。また、複数のチェーンにまたがり、リスクを分散し、単一のネットワークのボラティリティから保護するためにポートフォリオの考え方を用いるところもあるでしょう。

「今日のプレミアムや、明日どんな新しいコインが買えるかということだけに注目するのではなく、もっと大きなカーブを見てください。10年後、20年後に今日を振り返ったとき、暗号エコシステムを本当に変えたのは、特定の強気相場の急騰ではなく、静かに蓄積され、運用でパワーアップしたこれらの DATであったことに気づくかもしれません」とWatkins 氏は述べています。