暗号業界の先行者利益 ウォール街は追いつけるか？

著者：Aaron Kaplan、出典：Coindesk、編集：Shaw GOLDEN FINANCE

GENIUS法が可決され、CLARITY法の推進を議会に求める声が高まる中、デジタル資産に対する規制の明確化がようやく手の届くところまで来ている。しかし、このような明確化が目前に迫っている中、暗号業界の既存企業が真の勝者となるのでしょうか？

何年もの間、暗号通貨業界を支配してきたシナリオは、不明瞭な規制と執行が世界最大の経済における業界の成長を妨げるというものだった。実際にその通りである。訴訟によって新興企業は苦境に立たされている。資金は米国から流出する。人材は海外に流出する。

最も影響を受けるのは、米国内の3300以上のブローカー・ディーラーである。連邦法に縛られたこれらのブローカー・ディーラーは、何十億ドルもの資金が暗号通貨の分野に流れ込むのを見てきました。個人投資家は、コインベースやロビンフッドのようなフィンテック企業の急拡大に資金を提供し、市場の需要から利益を得て喜んでいる。

暗号通貨は過去5年のうち4年で成長し、唯一の汚点はFTXの破綻が影を落とした2022年だ。一方、米国の証券業界は何もせず、これらの資産の発行、取引、保管方法に関する指針を待っている。

規制の不透明さは暗号通貨の足かせにはなっていない。むしろ、暗号通貨業界は市場シェアを獲得し、ブランド・ロイヤルティを構築する上で、数年のスタートを切ることができた。しかし、規制の透明性が高まったことで、ウォール街はデジタル資産分野で後発組の優位に立っているのだろうか？

その道筋は明らかになりつつある。7月、米証券取引委員会（SEC）のヘスター・パイス委員は、トークン化された株式は証券であり、連邦証券法を遵守しなければならないと述べた。彼女のコメントは、ロビンフッドがEUでトークン化された株式を発売した後に出されたもので、これは、米国でのトークン化された証券商品は連邦証券法の対象となるという直接的なメッセージを送っている。

この声明は、米国の資本市場の近代化に関するSECの以前のガイダンスと一致しており、連邦証券法を回避することはないことを明確にすることで、伝統的な金融機関と新興の暗号通貨企業の双方にとって、競争の土俵を平らにするものです。伝統的な金融と暗号通貨は今や対等な立場にある。

ウォール街は独自のデジタル資産商品を立ち上げるために素早く動いた。米国市場で取引されている105の暗号通貨ETFには1,700億ドル以上が流入し、ブラックロックとフィデリティはともに1,000億ドル以上の資産を保有している。大手銀行（最近ではシティグループとJPモルガン・チェースが代表的）は、支払いを確実にシステム経由で行うためにステーブルコインを発売している。

新しい手段は、個人投資家にも機関投資家にも市場へのアクセスを提供する。

ブローカー・ディーラーは、インフラに大規模な変更を加えたり、新たなライセンスを申請したりすることなく、特別目的ブローカー・ディーラーのコルレス清算を通じて、顧客にデジタル資産への直接アクセスを提供することができます。これにより、E-トレード、メリルエッジ、フィデリティなどの企業は、米国法に完全に準拠しながら、デジタル資産に対する顧客の需要に応えることができるようになります。

国際的にも、この傾向は顕著です。スタンダード・チャータードは最近、グローバルなシステム上重要な銀行として初めて暗号通貨のスポット取引デスクを設置し、機関投資家向けにビットコインとイーサリアムの取引サービスを提供した。

皮肉なことに、今日、同じような旧態依然とした暗号通貨企業が、かつて迂回しようとした規制モデルの採用を競っている。これらの企業はSEC登録のブローカー・ディーラーを買収し、FINRAへの加盟を目指し、ブローカーや銀行口座にサービスを拡大するために銀行免許を申請している。

SECのポール・アトキンス委員長は5月、「証券はますます従来の（あるいは「オフチェーン」の）データベースからブロックチェーンベースの（あるいは「オンチェーン」の）台帳に移行しつつある」と述べた。「オンチェーン）台帳システムへの移行が進んでいる」と述べた。彼の焦点は、"暗号資産市場のための賢明な規制枠組みを開発し、暗号資産の発行、保管、取引のための明確なルールを確立すること "である。

既存の市場インフラにブロックチェーンを統合するというアトキンス氏のビジョンは、進むべき道は並列システムを作ることではなく、既存のシステムをアップグレードすることだという基本的な事実を強調している。これは、コンプライアンス、オペレーション、投資家保護に長年精通している企業に有利である。エージェンシー・クリアリングの導入、既存のコンプライアンス構造の遵守、大規模な顧客基盤、業務規模を考えれば、米国のブローカー・ディーラーは直ちに恩恵を受けることができる。

ブローカー・ディーラーだけでなく、ウォール街は今、米国のデジタル市場の発展をリードし、資本形成、市場整合性、金融イノベーションにおけるグローバルリーダーとしての地位を強化する機会を手にしています。ウォール街にはインフラがあり、規制の枠組みも明確になりつつあり、投資家の需要も存在している。今問われているのは、誰が次の章をリードするかということだ。