コンシューマー・アプリケーション・トラック：洞察と考察

• 規制政策への配慮が、開発の「第二の波」を呼び起こす。より明確な米国の政策（トランプ政権、安定コイン法）は、TAMを拡大し、根本的な技術的アーキテクチャではなく、タッチ可能なアプリを重視するWeb2ユーザーを引き付けます。

• 物語市場は実際の使用に報いる。Hyperliquid（～9億ドルのARR）、Pump.fun（～5億ドルのARR）、Polymarket（～120億ドルの出来高）など、大きな収益とPMFを持つプロジェクトは、高度に利用された市場をはるかに凌駕します。Volume) - は、高額の資金を調達したものの、ユーザーの乏しいインフラ・プロジェクト（Berachain、SEI、Story Protocol）をはるかに凌駕している。

• Web2は本質的にアテンション・エコノミー（流通＆gt;テクノロジー）です;Web3やWeb2がそうであるように、市場もアテンション・エコノミー（流通＆gt;テクノロジー）になるでしょう。B2Cアプリがケーキを取るでしょう。

• 現在PMFに到達している消費者向けトラック（暗号ネイティブ）：。

• 取引/永続契約<(Pump.fun、BelieveApp)

• InfoFiと予測市場<

• Next Up Track (Web2 Coding):

• 次のトラックです。ワンストップ入出金+DeFiスーパーアプリ - ウォレット、バンキング、収益、トレーディングのすべてが1つに（Robinhoodのような体験ですが広告なし）。

• エンターテイメント/ソーシャル広告をチェーン上の不動産（償還、ベット、プール、クリエイタートークン）に置き換えるプラットフォーム。

  広告をオンチェーンのキャッシュアウト（償還、ベットプール、クリエイタートークン）に置き換え、UXを最適化し、クリエイターの収益を改善するプラットフォーム。

• AIとゲームはまだPMF前の段階です。消費者向けAIには、より安全なアカウントの抽象化とインフラが必要です。暗号要素ではなく、ゲームプレイを核としたチェーンゲームがブレイクするのを待ちましょう。

• スーパーチェーン理論。一握りの消費者向けアプリフレンドリーなチェーン（Solana、Hyperliquid、Monad、MegaETH）に活動が集中しています。これらのエコシステムは、キラーアプリとそれを直接サポートするインフラのために選ばれるべきである。

• 消費者向けアプリへの投資の視点：

1. 流通と実行
   純粋なテクノロジー（ネットワーク効果、バイラル・ループ、ブランディング）。

2. UX、スピード、モビリティ、ナラティブ・フィットが勝敗を分ける。

3. 契約ではなく、ビジネスとして評価される：実際の収益、スケーラブルなモデル、業界支配への明確な道筋。

• 結論：純粋なインフラ案件について、2021年型の評価倍率を再現するのは難しい。今後5年間の余剰リターンは、数百万人のWeb2ユーザーが毎日体験する消費者向けアプリに暗号基盤を転換することからもたらされるでしょう。

はじめに

ここ数年、暗号インフラが出現しています。"">過去において、業界は技術/インフラに重点を置いており、新しいレイヤー1、スケーリングレイヤー、開発者ツール、セキュリティプリミティブといった「トラック」の構築に重点を置いていました。これは、「テクノロジーは王様である」という業界の信条によるもので、テクノロジーが十分に優れていて革新的であれば、ユーザーはやってくるというものだった。しかし、そうではない。Berachain、SEI、Story Protocolなど、法外な評価額で資金提供され、「次の大きなもの」として宣伝されているプロジェクトを見てください。

このサイクルでは消費者向けアプリが脚光を浴びており、議論は明らかに「これらのトラックは本当に何のためにあるのか」にシフトしています。コア・インフラが「十分」な成熟度に達し、限界的な改善が減少するにつれて、才能と資本は、ソーシャル、ゲーム、クリエイター、ビジネス・シナリオなど、消費者向けのアプリ／製品を追いかけ始め、小売や日常的なユーザーのショーケースの分野へと移っていく。-ブロックチェーンの価値を小売店や日常的なユーザーに示す。消費者向けアプリ市場は本質的にアテンション・エコノミーであるため、暗号市場全体が物語とアテンションの戦場となる。

このインサイトレポートでは、

1.nbsp; a. PMFを持つトラック

      b. 暗号化されたトラックをアップグレードして最終的にPMFに到達できるトラック

3.消費者向けアプリのフレームワークと投資テーゼの提案 - 組織はどのように勝者を見極めるのか？

物語 - なぜ今なのか？

このサイクルにおける2021年レベルのリテールFOMOやNFT/Alt投機の欠如は、VCや機関投資家の資本投資を制限する厳しいマクロ環境と相まって、新規流動性の成長が停滞するのを見てきました。「スタグフレーション」。

▲Stablecoin Market Cap Chart

上のチャートが示すように、ステーブルコインの総マーケットキャップは2021-2022年に約5倍成長するのに対し、今回のラウンド（2023-2025年後半）では2倍しか成長していない。現在の時価総額は2021年の高値からわずか25%しか上昇しておらず、これは4年単位で見るとどのセクターにとっても低い成長率である。現在の時価総額は2021年の高値からわずか25%しか上昇しておらず、これは4年単位で見ればどのセクターにとっても低い水準です。これは、ステーブルコインにとって最も明確な規制の追い風と、強力なプロコイン大統領を背景にしています。

資本流入は、主にトランプ氏が当選した2025年1月以降、大幅に減速している。現在までのところ、新たな資本は投機的なものでも、真に「生きている」ものでもなく、むしろ組織がバランスシートにBTC/ETHを追加し、政府や企業がステーブルコイン決済を拡大した結果である。これらの資金は投機的なものではなく、流通市場に直接投入されることはない。自由資本ではなく、小売主導でもないため、記録的な高値であっても、業界はまだ2021年の熱狂を取り戻せていない。

全体的には、2001年の.comバブルの後に市場が次の成長の方向性を探したことに似ています。過去の成長も消費者向けアプリによって牽引されましたが、製品はアプリではなく、NFTとトレントだけでした。

核となる主張

今後数年間は、市場にとって大きな変化の時期となるでしょう。"">暗号市場は今後5年間、ウェブ2/リテール投資家が牽引する成長の第二波を見ることになるだろう

• トランプ政権より明確な暗号化政策が創設者に青信号を与える

• 安定的なコインの法制化により、すべての暗号化アプリケーションのTAMが大幅に拡大

• 過去における流動性のボトルネックは、明確なフレームワークがなく、市場でサイロ効果が顕著だったことです。" list-paddingleft-2">

• 政治レベルでの強い好意的なセンチメントは、多くのWeb2ユーザーを惹きつけるインフラよりも、消費者向けアプリに大きな影響を与えています

• Web2ユーザーは、直接やりとりできるアプリケーション層、つまり彼らに価値をもたらす製品にしか関心がありません。align: left;">ロビンフッド

• Google/YouTube

• Facebook

• Instagram

• Instagram

• Snapchat

• ChatGPT<

市場成熟→リアルユーザー重視＋収益＋PMF＆gt;インフラ＋技術

• 資本が実際の収益、実際のPMF、そして実際のユーザーがいるため圧倒的に消費者向けアプリを持つプロジェクトに流れ続ける市場

Web2は常にアテンション・エコノミー（流通・技術）であり、Web3はWeb2と深く統合されるため、同じようになる - B2Cアプリが市場全体を拡大する

• バイラルとアテンションの勝者と敗者→最も達成しやすいのはコンシューマー向けアプリ

  つまり、消費者向けアプリのコンテンツは生成しやすい → バイラルになりやすく、注目を集めやすい

• B2Cアプリは、ユーザーの行動やインセンティブ、コミュニティを活用して、簡単に話題を作り出すこともできる（Pump.com）。"https://img.jinse.cn/7199105_image3.png">

  PMFの垂直トラックに到達 - 暗号コード

  取引

  • PMFの垂直線に到達。"text-align: left;">ハイパーリキッド：～9億ドルARR、調達0

  • アクシオム：～1.2億ドルARR; $21M raised

  ローンチパッド

  • ポリマーケット：年間取引高120億ドル（0％）、資金調達0

  • 海渡：～3,300万ドルARR、1,080万ドル調達

  この種のトラックプロジェクトはハイライトされるべきです。

  コントラスト：

  • このようなタイプのトラックプロジェクトに注目すべきです。align: left;">ベラチャン：ローンチ後の手数料はわずか16.5万ドル、資金調達額は1.42億ドル、ATHから85％以上減少

  • • • セイコー：立ち上げ以来、年換算の手数料は6.8万ドル、資金調達額は9,500万ドル、75％以上減少

      • ストーリー・プロトコル：立ち上げ以来、手数料はわずか2.4万ドル、資金調達額は1.34億ドル、60％減

      実世界でのユースケースを持たない純粋なテクノロジー／インフラは、もはや進むべき道ではありません。機関はもはや、2021年型の超過リターンを再現するために、そのようなターゲットに頼ることはできない。

      これらのプラットフォームを見てわかるように、その多くは暗号の位置づけに沿った、よりWeb3ネイティブなものです。しかし、クリプト・トラックによって破壊され、大衆に移行した伝統的なコンシューマー・トラック（下記参照）もあります。

      「暗号」でアップグレードされ、最終的にPMFに到達できる垂直統合 - Web2 Coded<

      Web2⇄Web3入出金＋DeFiフロントエンド

      Web2ユーザーのWeb3への継続的な流入に伴い、誰もが入出金とDeFiへのアクセスに使用する主流のソリューションが1つか2つ必要な時期に来ています。現在、市場は非常に断片化されており、ユーザープロセスは不便です。

      現状維持の苦しみ

      • 現状維持の苦しみ

        • 現状維持の苦しみ。="text-align: left;">ホップスコッチアップリンク：初めてコインを購入する人の75～80%は、いまだに中央集権的な取引所（Binance、Coinbase）でコインを購入し、その後、セルフホストウォレットまたはDeFiプロトコルに送金するため、2つのKTPが発生します。DeFiプロトコルは、2つのKYC、2セットのレート、少なくとも1つのクロスチェーンブリッジをもたらします。

        • 資金の引き出しが困難：米国認可のCEXは不換紙幣を24～72時間凍結することができます。SEPAによる送金は、EUの銀行によってますます「高リスク」と見なされるようになっている。

        • 高レート:入金スプレッド～0.8 %（ACH）から4～5 %（クレジットカード）;安定したコイン。出金手数料は、場所と量に応じて0.1～7％の間で変動します。

        • 収益集約ソリューションの欠如：ユーザーの収益スタックを一元化するワンストップDeFiモジュールはまだありません。.

        決済大手はこの流れに乗りつつある

        PayPalは現在、米国のユーザーがイーサリアムとソラナに直接PYUSDを引き出し、（0.4-1％のレートで）<30秒以内に任意のデビットカードに払い戻すことができます。

        • Stripeは2025年4月、45カ国のローカルチャンネルへのUSDC即時引き出しのための「Crypto Withdrawal」APIを全プラットフォームにオープン。チャンネルを提供します。

        • MoonPayは昨年、1400万人のユーザーに対して186億ドルの取引量を処理し、160カ国以上への即時引き出しの追加により前年比123％の成長を遂げました。

        PMFの肖像

        シームレスな入出金、クリーンなインターフェイス、同じプラットフォーム上ですべてのDeFi機能にアクセスできるグローバルメガアプリです。

        • 資金調達は単一のプラットフォーム口座で行われ、銀行口座と暗号ウォレットをシームレスに接続します

        • 大口のみKYCが必要

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        • 普通預金口座のようですが、暗号化されています

        • 収益アグリゲーター、主流の融資プロトコル（Aave、Kamino、Morpho）と統合

        • 主流のスポット/永久取引インターフェースをカバー

        

        現在、この北極星に最も近いのはRobinhoodです：最小限のUI/UXに加え、銀行とウォレットの統合。

        エンターテインメント/メディア/ソーシャル

        現在は以下のようになっています。コンテンツプラットフォーム（YouTube、Twitch、Facebook）は主に、ユーザーの注目を集め、ディスプレイ広告を通じて広告主に販売することで利益を得ている。しかし、このコンバージョンチェーンは本質的に非効率であり、ファネルの複数の段階で潜在顧客を失っている。

        暗号パラダイムは、従来のWeb2エンターテイメントプラットフォームの構造を完全に書き換え、最適化することができます。

        プラットフォーム層のロック解除：

        • 新たな収益手段を導入し、生み出す

        • DEX統合 - 換金手数料

        • クリエイター連携トークン

        • ライブイベントベッティング

        • 賞金プール

        • ユーザーへのエアドロップ

        • 広告を排除し、ユーザーのリテンションを向上させる

        • 外部ステークホルダーに依存しない

        • 外部ステークホルダーに依存しない

        • クリエイターとの新たな利益分配

        • 換金手数料の分割。

        • トーナメント料金の分配

        この新しいパラダイムでは、「トーナメント料金の分配」が行われます。この新しいパラダイムでは、Web2：Twitch → Amazon、Kick → Stake、Twitter → Subscriptions + GrokAI、Web3：PartiやPump.funのライブストリーミングに見られるように、プラットフォーム自体が現金を生み出す製品ではなく、配信チャネルとなります。

        ユーザーレイヤーのロック解除

        • より良いUXのための広告の廃止

        • 賞金プール、エアドロップを通じて、お気に入りのクリエイターを応援/視聴することで利益を得る<

        • トークン配当

        クリエイターティアロック解除 

        • 貢献ベースの収益モデル; より透明で公平

          • 貢献ベースの収益モデル。li>

          • 換金手数料の分配

          • 大会参加費シェア

          • クリエイタートークンでファン実現→。クリエイターに直接的な価値の流れを

          • 広告を排除してユーザーのリテンションを高める

          • プラットフォームモデルは自らユーザーを増やし、クリエイターは利益を得る

          なぜAIやゲームではないのか？

          AIの消費者向けアプリケーションはまだ日が浅い。本当の意味で「ワンクリックDeFi/アカウント管理」を実現できるアプリケーションの出現を待たないと、発生は見込めませんし、現在のセキュリティと実現可能性のインフラはまだ不十分です。

          ゲームに関しては、コアユーザーのほとんどが「ファーマー」であり、ゲームの楽しさよりもお金を追い求め、定着率が低いため、チェーンゲームの輪を断ち切ることは難しい。しかし、将来的には、プレイヤーや開発者がプレイアビリティを重視する一方で、暗号パラダイム（エコノミーやアイテムシステムなど）をボトムレイヤーで暗黙的に使用するゲームが登場するかもしれません。

          この点に関しては、暗号のメカニズムを使ったミニゲームで成功した例もあります（Freysa、DFK、Axie）。

          論拠とフレームワーク

          全体的な視点市場の成熟度 → チェーン間の断片化の減少 → いくつかの「スーパーチェーン」が勝ち残る → 組織は、次世代の消費者向けアプリケーションとそれを支えるインフラを、これらのスーパーチェーンに賭けるべきである。

          この傾向はすでに起こっており、活動は100以上のL2に広がるのではなく、一握りのチェーンに集中しています。= "https://img.jinse.cn/7381807_image3.png">

          ここでいう「ハイパーチェーン」とは、消費者中心の最適化されたチェーンのことである。

          類例：

          • スーパーチェーン：iOS、Android

          アプリ: Instagram、キャッシュアプリ、Robinhood
          • サポートスタック:AWS、Azure、Google Cloud

          前述したように、コンシューマー向けアプリは2つのフォーカスカテゴリに分けることができます:

          • Web2ネイティブ：最初にWeb2ユーザーにアピールするアプリで、暗号パラダイムを使用して新しい行動を解き放ちます。は、バックエンドで暗号化をシームレスに統合するが、「暗号アプリ」とは主張しない製品（Polymarketなど）に焦点を当てるべきである。

          • Web3 Native：検証された決定要因は、より良いUX + 高速インターフェース + 豊富なモビリティ + ワンストップソリューション（断片化を解消）です。ワンストップ・ソリューション（断片化）。新世代のWeb3ユーザーは、UXやベネフィット、テクノロジーにより関心があり、後者2つについては、ある閾値を超えた後にしか関心を示さない。このことを理解しているチームやアプリは、高く評価されるべきです。

          次の要素も一般的に必要とされます:

          
          

          結論

          消費者が投資する対象は、差別化された価値提案だけに頼る必要はありません（頼ることはできますが）。Snapchatは技術革命ではなく、既存の技術（チャットモジュール、カメラAIO）を組み替えて新たなロックを解除するものだ。したがって、伝統的なインフラのレンズを通して消費者ターゲットを評価することは偏っている。金融機関は、そのプロジェクトが良いビジネスとなり、最終的にファンドに収益をもたらすことができるかを検討すべきである。

          この目的のために、次のことを評価します。流通能力は製品そのものに勝る - ユーザーに届くのか？

        • 既存のモジュールを効果的に再編成して、新しいエクスペリエンスを生み出しているか？

        ファンドはもはや、純粋なインフラに頼ってリターンを上げることはできない。インフラが重要でないわけではないが、物語が王様である市場において、本当の魅力とユースケースを持たなければならない。全体として、ほとんどの投資家は、消費者ターゲットに対して過度に「右傾化」している - 第一原則を文字通りにとらえすぎている - 一方、真の勝者は、より優れたブランディングとUXを持つ企業になる傾向がある - 暗黙的だが明示的ではない資質。-- 暗黙的だが重要な資質。