コインベース対ロビンフッド：2024年決算概要

Author: insights4vc Source: substack Translated by: goodopa, goldfinancial

コインベースは2024年の好調な決算を報告した。strong>、通年の売上高は66億ドル（前年比111％増）、純利益は26億ドルとなった。また、調整後EBITDAは33億ドルを計上し、不安定な暗号通貨市場にもかかわらず堅調な収益性を示しました。
第4四半期の売上高は23億ドルに達し、前四半期比88%増となりました。

• トレーディング収益は前四半期比172%増の16億ドルとなりました。strong>16億ドルになりました。

• サブスクリプションおよびサービス収入は、前四半期比15％増の6億4100万ドルとなりました。

• 2024年末までに、暗号資産価格は上昇し、特にビットコインとイーサは上昇する。

• 米国のデリバティブ取引における戦略的拡大、機関投資家の採用、規制の明確化

コインベースはまた、バランスシートを強化し、ドル建て資産は前期比11億ドル増の93億ドルで第4四半期を終えた。その利益の大部分は、暗号通貨投資の未実現利益（年間6億8700万ドル）によるもので、コインベースが直面している市場のボラティリティを浮き彫りにしている。

Coinbase コアチーム:

• 共同創業者兼CEO：ブライアン・アームストロング

• 共同創業者兼取締役：フレッド・エルサム

• 米国の規制環境は変化しており、トランプ政権は暗号通貨のリーダーシップを優先し、制限的な「執行規制」政策から離れています。これにより、ステーブルコインと市場構造の法制化への扉が開かれ、集中型取引所（CEX）の運営環境が改善され、制度順守の不確実性が軽減されます。

  Coinbaseはまた、英国とアルゼンチンでのVASP登録、EUでのMiCAライセンス取得に向けた進展など、重要な国際的承認を得て、欧州での事業拡大を可能にしました。さらに、コインベースはSECに対する訴訟で仮訴訟に勝利し、米国における暗号通貨規制を形成する上で重要な一歩を踏み出した。

  成長戦略

  コインベースは、特に以下の分野で取引量を増やし、市場シェアを拡大することを目指しています。p style="text-align: left;">機関投資家向け取引、2024年には前年比139%増。

• デリバティブ市場、コインベースは国際取引所に92の新しい資産を追加。

• コインベース・ワン（Coinbase One）などのサブスクリプション型サービスは、第4四半期に60万人以上のユーザーを獲得しました。

• USDCが引き続き重要な焦点となっているステーブルコインの採用により、2024年には120億ドル以上のオンチェーンUSDC決済が促進されました。

市場への依存と競争：トップ3の暗号通貨取引所として、コインベースの収益は市場センチメントに大きく依存しており、DEXの競争が激化しているため、CEXは革新を余儀なくされています。

規制の不確実性:米国の規制は進展しているものの、コインベースはグローバルなリスクにさらされており、特にアジアとヨーロッパでは政策が予測できない状況が続いています。

機関投資家の採用と暗号通貨ETF

ETFs driving record inflows, driving >ETFs driving record inflows, driving >ETFs driving record inflows, driving >ETFs driving record inflows, driving >ETFs driving record inflows, driving >ETFs driving record inflows, drivingCoinbaseのETFからの預かり資産（AUC）は932億ドルに。

この勢いは、機関投資家グレードの暗号に対するより強い需要を示唆しており、デリバティブの採用とプライム・ブローカー・サービスをさらに促進する可能性がある。

ベースとオンチェーン拡張の役割

Coinbaseのレイヤー2拡張ソリューションであるベースは、引き続き優れています。

• Base の資産は、第4四半期に89%急増し、140億ドルに達しました。

• ステーブルコインの取引量が250億ドルを突破。

• ますます多くの開発者がBaseをベースにしており、オンチェーン金融の基礎層としての役割を強化しています。

CoinbaseのBTC保証ローンプログラムも大きな革新です。strong>は、ユーザーが資産を売却することなく、保有しているBTCを担保にUSDCを借りることを可能にします。これにより、Coinbaseのエコシステムと直接統合された新しいDeFiネイティブレンディングモデルが生まれる可能性がある。

コインベース（COIN）とロビンフッド（HOOD）

コインベースは以下のようにコインベースのエコシステムに大きく貢献しています。とポリゴンが規制問題に取り組んでいる。

こうした異なる戦略にもかかわらず、Robinhoodは暗号通貨取引における地位を強化しています。暗号通貨取引での地位を強化している。2024年の米大統領選でリテール取引の関心が再燃したとき、Robinhoodは有利な立場にあった。2024年の第4四半期だけで、同社の顧客は710億ドルの暗号通貨を取引し、前の3四半期とほぼ同額だった。Coinbaseとは異なり、Robinhoodは確立された証券会社の顧客基盤を活用し、暗号通貨をより広範な取引エコシステムに統合している。

取引量

。2024年、Robinhoodの暗号通貨取引高は1430億ドル（前年比259%増）に急増し、これに対しCoinbaseのリテール取引高は2210億ドル（前年比195%増）でした。歴史的に、Robinhoodの取引高は、DOGE取引が急増した2021年第2四半期など、時折Coinbaseを上回ることがあった。当時、Robinhoodは7つの暗号通貨にしか対応していなかったが、DOGE取引は同社の暗号通貨収益の62％を占めていた。Robinhoodにとって重要な差別化要因は、同社の証券会社の顧客に暗号通貨取引をクロスセルする能力であり、顧客の約半数（2500万人のうち1200万人）が暗号通貨市場に参加している。

所得比較

Robinhoodの暗号通貨取引量は伸びているものの、2024年の暗号通貨関連収入は6億2600万ドル（前年比363%増）で、Coinbaseの34億3000万ドル（前年比157%増）より大幅に低い。

この差は、チャージ率の低下によるところが大きい。Robinhoodは、手頃な価格という競争上の優位性を損なうことなく、価格モデルを調整する余地がある。

ビットスタンプが買収

ロビンフッドが計画しているビットスタンプの買収は、2025年前半に完了する見込みで、国際市場と機関市場への戦略的拡大を意味します。機関投資家向け取引におけるビットスタンプの存在は、既存のリテール重視のアプローチを補完し、ロビンフッドに新たな成長の道を提供する。しかし、Coinbaseは依然として機関投資家向けのプラットフォームとして支配的であり、2024年の機関投資家向け取引高は9,410億ドル（前年比140％増）です。

ロビンフッドの買収は、同社を米国中心のリテールブローカーから、より多角的なグローバル暗号通貨取引所へと変身させる取り組みのシグナルだ。この拡大が成功するかどうかは、規制条件とBitstampの事業を効果的に統合するRobinhoodの能力にかかっている。

機関投資家向け取引は、リテールよりも低い手数料で運営されているものの、コインベースにとって依然として強みのある分野であり、2024年の機関投資家向け収益は3億4,600万ドルとなっている。機関投資家は流動性、規制順守、市場の厚みを優先しており、コインベースが優位性を持つ分野だ。BitstampはRobinhoodの機関投資家向けのポジショニングを強化したが、Robinhoodがこの分野で意味のある市場シェアを獲得するには時間がかかるだろう。

ブロックチェーン戦略：Base vs. Robinhoodのアプローチ

コインベースは、レイヤー2のブロックチェーンが2023年第3四半期にローンチするBaseを通じてRobinhoodに投資している。(そのレイヤー2のブロックチェーンは2023年第3四半期にローンチ）ブロックチェーンのインフラに投資している。Coinbaseは現在、Baseが収益のごく一部にしか寄与していないものの、長期的な収益性の原動力であり、分散型金融（DeFi）とのより深い統合への道筋であると見ている。Robinhoodはまだブロックチェーン構想を打ち出していないため、新興のDeFiやオンチェーン金融の分野で競争する能力が制限される可能性がある。

Beyond Transactions: Subscriptions and Services as Growth Drivers

Coinbaseは、取引以外の収益源の多様化に成功しています。その「サブスクリプションとサービス」セグメントは、プレッジ、ステーブルコイン収入（USDC）、エスクロー、金利収入などを含め、2020年の4500万ドルから2024年には23億1000万ドルに拡大しています。Robinhoodは欧州連合（EU）でプレッジサービスを提供しているが、米国の規制上の制約に直面しており、この収益源を拡大する能力は限られている。ビットスタンプの買収は、この分野でさらなる国際的な市場機会を提供するかもしれないが、規制の考慮は依然として重要な要素である。

ステーブルコイン：ロビンフッドがデジタルドル市場に参入

コインベースとサークルの提携により、2024年に9億1000万ドルのステーブルコインがもたらされる。2024年に9.1億ドルの安定コイン関連収益。これとは対照的に、RobinhoodはGalaxy Digital、Kraken、Nuvei、Paxosと提携し、Global Dollar Networkの下でUSDGを立ち上げた。USDGの収益分配構造はまだ明らかではないが、安定コインの分野で足掛かりを得ようとするRobinhoodの野心を示している。成功すれば、安定コインはRobinhoodの新たな収入源になるかもしれない。

トークン化された証券

両社は現実世界の資産をトークン化する機会を探っている。Coinbaseは暗号インフラに精通しているため、ブロックチェーン経由で市場に参入できる可能性がある。Coinbaseは伝統的なブローカー業に限定的な関心を示してきたが、トークン化された証券への進出はこの姿勢を変える可能性がある。規制環境は、この市場の軌道を形成する上で重要な役割を果たすだろう。

コインベース：2025年第1四半期の見通し

コインベースは2025年第1四半期の見通しを発表した。

• 取引収益は2025年2月11日時点で約7億5000万ドルに達すると予想。

• Subscription and Service revenues are expected between $685 million to $765 million.

• 取引コストはより高く、純収入の15％から20％と見積もられています。

• 技術・開発および一般管理費は、マーケティング活動や給与の増加を反映し、7億5000万ドルから8億ドルの範囲でした。であった。

• 販売およびマーケティング費用は、パフォーマンス・マーケティング・プログラムおよびUSDCリワードの拡大の影響を受け、2億3500万ドルから3億7500万ドルの範囲になる見込みです。

これらの予測は、コインベースの好調な市場パフォーマンスの継続に対する自信を強調し、機関投資家およびリテールスペースでのさらなる成長を取り込むための支出を反映しています。ポテンシャルが高まった。

Coinbase 2025年に向けた3つの主要目標は以下の通りです。strong>：取引市場シェアの拡大、USDC時価総額の増加、購読料およびサービス収入の増加。

ロビンフッド：2025年の展望

1. 暗号と機関投資家。拡大

   ロビンフッドの暗号通貨取引高は、2024年第4四半期に前年同期比400%増の710億ドルに達し、機関投資家の資金流入を呼び込むため、2025年前半にビットスタンプの買収を計画している。イーサはEUでの誓約と米国での新規上場により、世界的な規制リスクが続いているにもかかわらず、その地位を確固たるものにした。

2. 活発な取引とデリバティブの成長

   ロビンフッドは、指数オプション、先物、ロビンフッドで高度な取引分野に進出している。レジェンドは、インタラクティブ・ブローカーズやフィデリティと競合しながら、高度な取引に進出しています。第4四半期に取引されたオプション契約数は4億7700万件（前年同期比61％増）で、リテール・デリバティブの分野を独占しているが、エンゲージメントとリスク管理が重要な課題となっている。

3. グローバル展開と収益化

   同社は、シンガポールを地域本部としてアジア太平洋地域で成長し、オプション取引を通じて英国事業を拡大しています。ロビンフッド・ゴールドは現在260万人（普及率10％）のユーザーを抱えており、クレジットカード事業は10万人以上のカードホルダーを抱え、規制が複雑化する中、より効率的な執行が求められている。

4. 投資アドバイザリーおよびウェルス・マネジメント

   TradePMRの買収（2025年上半期）は、ロビンフッドの投資アドバイザリーおよびRIAサービスへの参入を意味します。投資顧問およびRIAサービスに参入し、富裕層の顧客をターゲットにしています。リタイヤメントAUCは前年同期比600%増の131億ドルに急増し、ロビンフッドをマルチアセット・ウェルス・プラットフォームとして位置づけたが、リテンションとクロスセリングは依然として重要なリスクである。

5. 財務見通しとリスク

   ロビンフッドは、信用損失を除き、調整後費用が20億ドルから21億ドルになると予想しています、規制コストと買収を除く。エクイティ（前年比154%増）、マージンローン（前年比126%増）、キャッシュフロー（前年比59%増）の力強い成長は財務の強さを裏付けているが、市場の循環性と実行リスクは残っている。