コインベースの野望：すべてをカバーする取引所 すべてをカバーする流通層

Author: Charlie Liu

Coinbaseについて書くのは初めてです。"">年内にもう一回記事を書くつもりはなかったのですが、昨日のCoinbaseの「システム・アップデート」のプレゼンでは見どころがたくさんあったので、躊躇してまた書くことにしました。

今年はRobinhood vs CoinbaseRobinhood vs Coinbaseについて書きました。text=""> また、友人のポッドキャストでも深く議論した。どちらもZ世代に最も愛されている金融アプリだが、戦いはより複雑になっている。

ローンチイベントでは、株式、予測市場、永久契約、BaseとSolanaのオンチェーンロングテール資産をメインのCoinbaseアプリに直接プラグインするDEXポータル、企業向けの決済と回収、AI投資アドバイザー、さらに以下のような新商品機能の数々が発表された。Baseアプリ - トークン化可能で取引可能なコンテンツ、クリエイターのための新しいプラットフォームを備えたグローバルなオンチェーン「あらゆるアプリ」として、全体としてパッケージ化されている。

表面的な「家族のバケツ」のような相性の下には、実は深い思いがある。今回のCoinbaseのアップデートは、単に機能を積み重ねるだけでなく、「ディストリビューションレイヤー」コーナーカラーリングを強化するものです。 - より多くの流通ポータルを持つ、準拠した金融商品のためのワンストップショップのようなものに変え、基礎となるチェーン、資産、さらには取引所がすべてCoinbaseネイティブでなくても、トークン化された金融をそのインターフェイス内で実現できるようにする。

金融は技術戦争のように見えますが、実際は流通戦争のようなものです。技術や製品はもちろん重要だが、利益は通常、ユーザーの心理と、カード化から生まれる粘着性に属する！

小売サイド：自社とRobinhoodの境界を意図的にぼかしている

Coinbaseのスローガンは単純明快だ。最も具体的な動きは、米国株取引をメインアプリにも導入し、暗号と株を同じアカウントビューに入れ、「手数料ゼロ、24/5」という典型的な（Robinhoodによってもたらされた）リテールフレンドリーな説明とともに、米ドルまたは米ドル通貨で直接株を買うことだ。

これは機能的に、Robinhoodに近づいている。リテール市場で最大の金融資産クラスである株式は、C-suiteの顧客にとってマインドシェアNo.1の商品であることが必須条件だ。

そして、コインベースは株式だけでなく、もっと「注目資産」に近い他のものにも手を出している。予測市場は、今年爆発的な人気を博している。予想マーケットプレイスの立ち上げ段階では、マーケットプレイスのトラフィックはすべてKalshiから来ることになります。（一時的に）すべてを社内で構築するのではなく、まずはコンプライアンスに準拠した成熟したバックエンドを組み込むことで、フロントドアをしっかりと守ることができます。

これは典型的な欧米のフィンテックプレーですStripe/Adyenも決済のゲートウェイからスタートした。

市場を予測する：Kalshiは機能ではなく、「コンプライアンス武器」

今年、予想市場は爆発的に拡大しました。よく比較対象として挙げられるのが、Polymarket対Kalshiで、表面的には製品やフロープールの戦いのように見えますが、流通の観点から見ると、Kalshiの差別化は大規模なプラットフォームに組み込みやすい点にあります。

カルシはCFTC規制の契約市場であることを強調している。対照的に、米国でのPolymarketの苦悩はコンプライアンスに行き詰まり、最高品質の顧客ベース（大手プラットフォームのKYCユーザーのストック）に近づけば近づくほど、流通が難しくなる。

だからこそ、Kalshiの流通の優位性は本当に地に落ちているのです：コインベースは「流動性」を勝ち取るために、初日に市場を予測する必要はありません。「Coinbaseは予測市場で初日に流動性メトリクスを獲得する必要はなく、予測市場を習慣的な経路に変える必要があった。

もっと率直に言えば、ロビンフッドのように、コインベースはユーザーの取り込みの瞬間を利用したいと考えている。スポーツ、選挙、データ、政策、気候、文化的なホットスポット - これらはソーシャル上でバイラルになるイベントであり、取引行動に注意を向ける可能性が最も高いものです。

中毒のように危険だが、危険だからこそ強力な流通面でもある。

それに加えて、見落とされやすい二次的な効果がある。予測市場は単に取引をもたらすだけでなく、データをもたらすのだ。ソーシャルメディアよりも「定量化可能なセンチメント」に近く、ニュースよりも早く物語の変曲点を捉え、AIによってユーザーの次の行動をより簡単に製品化することができる。

つまりアプリにAIアドバイザーがいる場合、データは単なるトラフィックではなく、行動可能な意図の入力です。行動可能な意図です。

チェーンとアセット：基盤を超え、より多くの信頼を勝ち取る

コインベースは、その甘いスポットを射止めた。Coinbaseは過去2年間、Baseに賭けることでスイートスポットを突いてきた。しかし、今回のアップデートで重要なジェスチャーは、ロングテール資産を発見し取引する同じ 流通の流れにソラーナを引き込むことだ。

表面的には、これはエクスペリエンスのアップグレードです。より深いレベルでは、一度に2つの圧力に対応している。

1つ目は「知覚」です。>."Coinbaseは常に自身のチェーンを優遇するのでしょうか？"それは信頼の制約です。Everything Exchangeを行うのであれば、たとえ疑惑であったとしても、ユーザーに自分のものを押し付けているように感じさせることはできません。マルチチェーン・アグリゲーションは、その疑念を打ち砕く方法なのだ。

2つ目は「捕捉」です。ループを別のヘッダーエコシステムに流す。独自のエコシステムで取引を完了し、独自の手数料、リスク管理、流通システムでクロスセルを行う。CoinbaseがDeFiになる」のではなく、「CoinbaseがDeFiを独自の基礎供給源にする」、つまり流通ポータルのロジックなのだ。

3つ目は「アグレッシブ」です。イーサとソラナが "ウォール街が好むチェーン "を奪い合い続けるなら。この物語空間は、Coinbaseがその流通に双方を含めることによって、本質的に「中立的なゲートウェイ」としての戦略的地位を高めているものです。span>最終的にどちらのチェーンが勝っても、無敵になりたい。

B2B: Stripe + Brexの野望、1年お預け

B2B: Stripe + Brexの野望、1年お預け。span text="">リテールの枠を超え、コインベース・ビジネスは「法人向け金融サービスのワンストップ・ショップ」としての位置づけを強めている。新興企業や中小企業向けに、口座、決済、回収、USDC収益、コンプライアンス・インフラなどのフルポートフォリオを提供し、法人向け金融サービスが熟している米国やシンガポールなどの主要市場から、あらゆるサービスを提供している。米国やシンガポールなど、法人向け金融サービスが確立している主要市場に参入したことが、同社の成功の大きな要因となっている。

この1年間で、Coinbase CommerceからCoinbase Businessへの変身と進化は印象的でした。

「Stripe + Brex」の例えを使うと便利です。--Coinbaseが彼らに取って代わるというわけではなく、より完全なB2Bフィンテックサービスのスタックをベンチマークとしているのだ。

ストライプの強みは「オーケストレーション」だ。Brexの強みは「支出」と「資金管理」だ。Coinbaseが構築しているのは、暗号ネイティブな企業向けサービスのセットである。安定したコインの決済、グローバルな支払い、USDC資金管理、資産を置く能力、支払いの送受信、そして潜在的にもっと多くのツールを同じアカウントに置くことができる。

コインベース・ビジネスをより強固なものにしているのは、表面上のSaaS対応だけではありません。デベロッパー・プラットフォーム）であり、Coinbaseが顧客を "すべてのアプリ "に拡大したいと考えていることを暗に示している。

CoinbaseはCDPの機能をホスティング、決済、取引、安定コインの4つの柱に集約している。つまり、どんなアプリでもCoinbaseの基盤の上でウォレットを成長させ、決済を成長させ、取引を成長させることができるということだ。

そしてx402は、このエージェント的商取引という新しい物語への賭けの継続のようなものです。暗号経済の一部であるだけでなく、アプリ経済のレイヤーの下に位置することを望んでいた。

ストライプは、電子商取引がAPIに移行する時代に儲けた。ペイメント、ウォレット、トランザクションがステイブルコインの軌道とチェーンに移行するとき、資金は同様の経路をたどってインフラプロバイダーに流れるだろう。

アイデンティティと注目：ベースアプリは「ポストSocialFi」時代の答えである

Coinbaseによると、Base Appはすでに140カ国以上で利用可能で、トークン化可能で取引可能なコンテンツを備えた、ソーシャル、取引、支払い、流通、金儲けのすべてが混ざり合った、オンチェーンのあらゆるアプリだと説明している。

Web2 のキャッシュスタックは価値を一元化し、クリエイターはしばしば給料をもらっているような扱いを受け、プラットフォーム手数料やインフレが購買力を奪っていく。

そしてBase Appの物語は、a16zがweb3で説いてきたことです。クリエイターは、プラットフォームが分配する、インフレや通貨のオーバーシュートを平準化しないわずかな賃金収入ではなく、将来の評価に直接アクセスすることが可能なのだ。

しかし、困難は現実だ。a16zのウェブ3ベースのSocialFiはうまくいっておらず、Farcasterのような象徴的なプロジェクトはウォレットファーストの方向に進んでいる。Farcasterのような象徴的なプロジェクトは、「ウォレットファースト」のアプローチに収束しつつある - 純粋なソーシャルは複利の可能性が低く、ウォレットとアセットループがそうだからだ。

この文脈で考えると、Base Appの意図は明らかだ。ウォレットは新しいアカウントであり、ストリームは新しいアセット発見メカニズムであり、ソーシャルレイヤーは金融レイヤーに従属し、アセットは流通ロジックをリードすると言っているのだ。

AIアドバイザー：それは接着剤であり、リスク増幅器である

Coinbase Advisorは、自然言語による意図を実行経路のあるポートフォリオに変え、非自律的であることを強調する-ユーザーの確認なしに自動的に注文を出すことはない。

これが進むべき道であることはほぼ間違いありません。株式、暗号、永久、予測市場、融資のすべてを1つのアプリに詰め込んだ場合、意思決定の疲労を軽減し、発見のメカニズムを強化する必要があります。AIを使って情報収集、分析、意思決定を支援する。平均的なユーザーに毎日、自分自身のCIO、マクロ研究者、リスクコントローラーになれというのは無理な話だ。戦略レベルから見れば、それは「意図層」を奪っている。

しかし、それは将来的に最も逆風が吹き荒れる可能性がある場所でもあります。AIが私を......させた」というような文章は、当然ながら、後で彼らに対する中傷ニュースとなるのに適している。

Coinbaseはコンプライアンス体制を使ってリスクをつぶそうとすることはできますが、のれん代のリスクはまだ残っており、ディストリビューションが拡大するにつれてそれは拡大するでしょう。

では、コインベースはどうなっているのでしょうか？

これらをまとめると、Coinbaseは互いに食い込む3つの堀を積み上げているように見える。

1つ目は消費者のホーム画面：マルチ資産取引＋高頻度注目回路（予測市場）＋ロングテール資産発見（DEXアグリゲーション、シームレスクロスチェーン）。span text="">：ウォレット、stablecoinペイメント、他のアプリがその上で金融機能を成長させることを可能にするトランザクションAPI、そして次世代の決済デフォルト標準に自らを書き込もうとするx402の試み。

3つ目のコースはアイデンティティ:Base Appはウォレット、ストリーム、オーナーシップを1つの配信面に練り込み、「コンテンツ-トランザクション-収益」のループを閉じます。

この枠組みでは、Robinhoodと比較するのは正しいが、それだけでは不十分だ。Robinhoodは単なる小売流通マシーンであるのに対し、Coinbaseは次のような存在になりたいと考えている。小売流通+ビジネス流通+財布/ID流通。

野心は大きいですが、制約は明確です：規制と信頼。

最終的には、Coinbaseの機能を引き出す能力ではなく、規制の圧力にもかかわらず、エクスペリエンスを維持する能力にかかっている。ホーム画面」の一貫性を維持する限り、流通面は強化され始めるだろう。