記事は:::TOKEN DISPATCH, THEJASWINI M A ブロックユニコーンがまとめた記事1週間で、Coinbaseは暗号通貨史上最大の買収を画策し、ひっそりとビットコインを仕入れ、殺人事件の解決に協力し、顧客損失4500万円の精査に直面しながら、すべて明らかにした。4500万ドルの顧客損失と精査に直面している - そして、これらすべては、彼らの四半期収益が減少している時に来ている。
これらは1兆ドル規模の将来のゴールを目指す企業の計算されたリスクなのか、それとも苦境に立たされた取引所の必死の戦術なのか?
最高経営責任者のブライアン・アームストロング氏は、通常の取引所をはるかに超える壮大な目標を構築しているようだ。-- Coinbase を個人投資家向けの取引プラットフォームから、世界の暗号通貨市場を支える金融インフラへと変貌させることができる。何が起こっているのかを理解するには、見出し以上のものが必要だ。しかし、この大きなゲームの本質を検証する必要がある。
デリバティブの戦い
コインベースがデリビットを29億ドル(現金7億ドルとコインベースの株式1,100万株)で買収すると発表したとき。ほとんどの分析は価格に焦点を当てた。

今回の取引により、コインベースはただちに以下のことを実現しました。="text-align: left;">ビットコインとイーサリアムのオプションのための支配的なプラットフォーム
トレーダーは強気市場と弱気市場の両方でリスクを管理するためにオプションを使用するため、オプション取引は通常、スポット取引よりも市場の低迷に強いです。
コインベースの機関投資家向け商品担当バイスプレジデントであるグレッグ・トゥーサー氏は、「暗号通貨オプションは、1990年代の株式オプションブームと同様に、大きく拡大しようとしていると考えています。この買収により、コインベースはその成長をリードすることができる。"
ちょうど1週間前、ライバル取引所の Kraken は先物取引プラットフォームのNinjaTraderの15億ドルの買収を完了した。この2つの取引所による同様の動きは、スポット取引ではなくデリバティブが次の主戦場になるという認識が業界に広がっていることを示しています。
米国外で運営されているDeribitを買収することで、コインベースは、有利なデリバティブ取引市場への即時アクセスを得ると同時に、将来的に米国市場を開放し、それらの市場における規制の進展に備える可能性がある。
ビットワイズのアルファ戦略責任者であるジェフ・パーク氏は、「これはおそらく、私が暗号通貨で見た中で最も『価値のある』取引だ!「とコメントし、この買収を「コインベースにとっての偉業」と呼んでいる。
ビットワイズの最高投資責任者であるマット・ホウガン氏はさらに踏み込んで、「コインベースはいつか1兆ドル企業になるだろう」と述べた。
Coinbaseの現在の時価総額が約500億ドルであることを考えると、それは野心的な20倍の増加だ。

利益、セキュリティ、複雑なシグナル
デリビット(Deribit)の買収はヘッドラインを独占していましたが、その一方で、コイン・トレードの買収は、コイン・トレードの世界における重要な出来事でした。
Deribitの買収が見出しを飾ったものの、Coinbaseの四半期決算報告では、同社が混乱の中を手探りで進んでいる、より複雑な姿が明らかになりました。
総売上高は前四半期比10%減の20億ドルで、マーケットプレイスでの取引活動が鈍化したため、業界の予想を下回った。
売上高は前四半期比10%減の20億ドルで、市場の取引活動が鈍化したため、業界の予想を下回る結果となりました。

この急減は主に、市場価格の下落によりコインベースが保有する暗号資産に5億9600万ドルの簿価がついたことに起因する。取引収益は18.9%減の12億6000万ドル、取引高は10.5%減の3930億ドルだった。
しかし、これらの表面的な数字の下には、より微妙なストーリーが浮かび上がっている。サブスクリプションとサービスの収益は、実際には8.9%増の6億9810万ドルで、特にステーブルコインの収益が好調でした。このように収益が多様化していることは、コインベースが不安定な取引手数料への依存を着実に減らしていることを示唆している。
同時に、コインベースはビットコインを中心に1億5300万ドル相当の暗号資産を追加購入したことを明らかにし、長期ポートフォリオは13億ドルに達し、これは同社のネットキャッシュのおよそ25%に相当する。
アレッシア・ハース最高財務責任者(CFO)は決算説明会で、「はっきり言って、我々は事業会社です。しかし、私たちはこの業界に共同投資しています」と強調した。
これは、コインベースが、マイケル・セイラー氏のストラテジーによって提案されたものと同様の、ビットコインに焦点を当てた資金管理戦略を採用することを何度も検討したが、最終的に断念したというニュースの後に発表された。
ブルームバーグとのインタビューでアームストロング氏は、「過去12年間、バランスシートの80%を暗号通貨、特にビットコインに投入するかどうかを検討したことが何度かあった。我々はリスクについて熟慮した選択をした。"
企業アイデンティティを明確にビットコイン保有に結びつける企業とは異なり、コインベースはより慎重なアプローチをとっており、バランスシートの転換というよりも、業界に沿った資本リサイクル戦略として、営業利益を暗号資産に割り戻している。
成長のダークサイド
コインベースが機関投資家向けのサービスを拡大するにつれ、ユーザーの信頼を脅かす重大なセキュリティ上の課題に直面し続けている。
5月2日、チェーン探偵のZachXBT氏は、Coinbaseのユーザーがソーシャルエンジニアリング詐欺によってわずか7日間で約4500万ドルを失ったことを発見しました。さらに憂慮すべきことに、彼はCoinbaseのユーザーが過去数ヶ月の間に同様の詐欺で「9桁」を失っていると主張し、主要取引所の中でCoinbaseだけに特有の問題であると述べています。

これらの主張は、Coinbaseのユーザーがソーシャルエンジニアリング詐欺で失っている総額は、暗号通貨保有者に対する洗練された攻撃戦略を反映して、年間3億3000万ドルに上る可能性があることを示唆しています。保有者に対する高度な攻撃戦略を反映している。
しかし、Coinbaseはそのセキュリティの専門知識を使って、法執行機関が重大犯罪を解決する手助けもしてきた。最高法務責任者(Legal Officer)のPaul Grewal氏は5月6日、同社のブロックチェーン・フォレンジック・チームがニューヨーク市の犯罪捜査で重要な役割を果たし、最終的に複数の殺人事件の有罪判決につながったことを明らかにした。
この事件では、被害者(多くはLGBTQ+コミュニティの人々)がマンハッタンのバーやクラブの外で薬物を飲まされ、携帯電話を盗まれ、金融口座や暗号口座を空にされるという一連の暴力的な強盗事件がありました。金融口座や暗号口座を空にされた。何人かの被害者はフェンタニルが混入した物質で死亡しているのが発見され、Coinbaseを含む複数のプラットフォームから25万ドル以上が盗まれた。
Grewal氏は次のように説明しています。"私たちのブロックチェーン分析は、複数のウォレットを同じ犯罪グループに結びつけ、従来の金融および暗号通貨チャネルにわたる証拠の回収を支援し、第2級殺人を含む24の罪状での有罪判決をサポートしました。"さらに、"この事件は、暗号通貨がリスクではないことを示しています。暗号通貨は、凶悪犯罪者を裁くための証拠の連鎖を提供するのです。"と付け加えた。
詐欺師の標的であると同時に法執行機関にとっては貴重なツールでもあるというこの二面性は、事業を拡大するコインベースの立場の複雑さを際立たせている。の位置づけです。
機関投資家のゲーム
これらの動きを総合すると、Coinbaseの戦略的イメージがより明確になります。
Deribitの買収は、Coinbaseが組織的な能力を組織的に拡大してきた一連の戦略的買収の中で最新のものです:
2019年にXapoを買収し、Coinbase Custodyを実現
2020年にTagomiを買収し、Coinbase Primeを実現
2022年にFairXを買収し、Coinbase Derivatives Exchangeを可能にする
2023年にOne River Digitalを買収し、Coinbase Asset Managementを可能にする
Coinbase Asset Management
の買収。管理2025年にDeribitを買収し、Coinbaseを世界をリードする暗号デリバティブプラットフォーム
これらの買収はそれぞれ、Coinbaseの機関投資家向けサービスのギャップを埋めるものです。
これらの買収はそれぞれ、Coinbaseの機関投資家向けサービスにおけるギャップを埋め、暗号通貨の包括的な金融インフラとなり得るシステムを徐々に構築しています。
このような機関インフラの進歩は、Coinbaseが米国の銀行免許の申請を検討しており、CircleとBitGoの足跡をたどり、正式な銀行資格を通じて暗号通貨と伝統的な金融のギャップを埋める可能性があるという報道と一致している。
目標は、プロのトレーダーがシームレスで資本効率の良い環境で、スポット、先物、永久先物、オプション取引にアクセスできるプラットフォームを構築することのようだ。これにより、コインベースは単なる暗号通貨の小売エントリーポイントではなく、グローバルな機関投資家向け暗号取引のバックボーンとなるだろう。
一方、Coinbaseがバランスシート上で暗号通貨を保有することに慎重なアプローチを取っていることは、同社が暗号通貨ネイティブのアイデンティティと上場企業としての責任のバランスを取っていることを示唆している。
当社の見解
以前の暗号サイクルで暗号愛好家が「機関投資家の採用」について語るとき、彼らは通常、次のようなことを想定してきました。ブラックロックやゴールドマン・サックスがバランスシートのためにビットコインを購入したり、顧客に暗号商品を提供したりすることを想定していた。ビットコインETFの出現がそのビジョンを部分的に実現した一方で、別のタイプの機関インフラが静かに形作られつつある。
CoinbaseによるDeribitの買収は、この進化における極めて重要な瞬間である。伝統的な機関は暗号通貨を完全に受け入れているわけではなく、むしろ暗号ネイティブ企業が機関へと変貌しつつあるのです。
コインベースが米国の銀行免許の申請を積極的に検討しているという報道は、アウトサイダーからインサイダーへの変貌を確固たるものにしている!それは驚くべき逆転だ。
これは興味深い動きを生み出している。コインベースは個人投資家向けの取引所としてスタートし、一般ユーザー向けにビットコインの購入を簡素化した。現在では、プライム・ブローカー事業、カストディ、資産管理、そして現在では高度なデリバティブ取引など、伝統的な金融大手のような事業体に変貌しつつある。
しかし、伝統的な金融機関とは異なり、コインベースは暗号ネイティブのDNAを保持している。バランスシートにビットコインを保有し、法執行機関にブロックチェーン・フォレンジックを提供し、金融を再構築する暗号通貨の可能性にコミットしている。
このハイブリッドなアイデンティティは、コインベースの最大の強みにも、最大の弱みにもなり得る。伝統的な金融会社は、数十年にわたる規制の対象であり、規制と保護の両方を担っている。暗号ネイティブの機関は、従うべき前例も、未知のリスクに対する安全策もあまりないまま、新しいモデルを作り出している。
暗号通貨の将来は、コインベースのような企業がこのギャップを埋めることに成功するかどうかにかかっているかもしれません。つまり、暗号通貨イノベーションの可能性を維持しながら、機関レベルのセキュリティとコンプライアンスを開発することです。彼らの成否は、暗号通貨が金融変革の約束を果たせるか、それとも永遠に傍観者であり続けるかを左右するだろう。