Author: Thejaswini MA; Source: thetokendispatch; Compiled by Vernacular Blockchain
ポケットの中で静かに戦争が繰り広げられているが、ほとんどの人はそれに気づいていない。
米国最大の金融アプリの2つ、RobinhoodとCoinbaseは、何百万人ものユーザーを対象に正反対の実験を行っている。RobinhoodはApp Storeの金融カテゴリで14位、Coinbaseは20位で、どちらも時価総額は約800億ドル。両者とも若い投資家をターゲットにしているが、もう一方は間違った方法で行っていると考えている。
両社の実験はある程度成功している。
ロビンフードとコインベースの性質
この2社は伝統的な意味での競争相手ではなく、むしろ同じ対象（私たち）に対する異なる実験なのです。
Robinhoodは金融における痛点を見つけ、"煩わしい部分をすべて解決したらどうだろう？"と問いかけた。15種類の暗号通貨、手数料ゼロの取引、金融の学位がなくてもテスラ株を購入できるインターフェースを提供している。彼らの哲学は、ホットドッグを食べるのにソーセージの作り方を知る必要はない、というものだ。
Coinbaseはその逆を行き、"金融システム全体をブロックチェーン技術で再構築したらどうなるか？"と問いかけた。CoinbaseはRobinhoodのような競合他社よりも高い手数料を取るが、暗号エコシステムへのフルアクセスを望むユーザー向けにプラットフォームを構築し、260以上の暗号通貨を提供している。彼らは、伝統的な金融が最終的にオンチェーン化することに賭けており、その変革のインフラになりたいと考えている。
コインベースのブライアン・アームストロング最高経営責任者（CEO）は、「今後5年から10年の間に、我々の目標は世界をリードする金融サービスアプリになることだ。会社です。マネー・マーケット・ファンド、不動産、証券、負債など、すべての資産クラスがチェーンに載るでしょう。"
2021年に数カ月違いで上場する2社は、どちらも時価総額800億ドルで、モバイルファーストの若い投資家をターゲットにしているが、その製品は異なる種族向けに設計されているようだ。
これは覇権争いではなく、異なる金融の未来に貢献するための競争なのだ。
暗号拡張の競争
両社は暗号提供の拡張を加速させているが、その方法はまったく異なる。
Robinhoodの最近の発表は、彼らがCoinbaseを完全に凌駕しようとしていることを示している。トークン化された株式、暗号取引、そして将来的にはSpaceXやOpenAIなどの調達資産をサポートする。欧州のユーザーはすでに、市場のみの取引時間ではなく、トークン化された米国株を24時間365日取引できる。これは、暗号ユーザーが伝統的な資産に適用することを期待している24時間365日の取引モデルである。
彼らはまた、ETHとSOLの暗号誓約を開始し、ヨーロッパで最も古い暗号取引プラットフォームであるBitstampを買収し（2億ドルをかけて）、ヨーロッパのユーザー向けに暗号永久先物を開始する予定だ。彼らは、従来の証券取引に単に暗号機能を接ぎ木するのではなく、既存の株式取引体験とシームレスに融合する暗号インフラを構築した。
チェーン、トークン化された株式、低手数料など、すべては数兆ドルの富を受け継ぐ次世代の投資家のために設計されています。
手数料戦争では、Robinhoodの暗号取引は約40ベーシスポイント（0.4％）かかるが、Coinbaseの同等の取引は1.4％以上にもなる。1,000ドルのビットコイン購入の場合、Robinhoodの手数料は約4ドル、Coinbaseは14ドル以上だ。
Robinhoodは注文フローの支払いによって収益を上げ、マーケットメーカーは株式取引モデルと同様に、リテール取引の執行に対して支払いを行う。この実績あるモデルにより、「無料」取引を提供しながらも収益を上げることができる。
しかし、CoinbaseはRobinhoodにはないものを提供している。Robinhoodでは、暗号通貨の「借用書」を購入することになるが、これは単にRobinhoodが借りた暗号資産の領収書である。ビットコインをウォレットに移したり、他の場所で使ったりすることはできず、Robinhoodアプリ内でのみ売買が可能です。DeFiに参加したり、ほとんどのトークンを誓約したり、暗号通貨を売買以外に使用することはできません。
暗号通貨に触れたいだけで、実用性を求めていないほとんどの人にとって、それは問題ではない。しかし、複雑な暗号操作を行いたいユーザーにとって、Coinbaseは米国の主要プラットフォームの中で唯一の現実的な選択肢である。
第2四半期決算の内訳
今夏の決算報告では、両方のアプローチの有効性が明らかになった。
ロビンフッドが輝いた。総収益は前年比45％増の9億8900万ドル。暗号市場全体が比較的横ばいだったにもかかわらず、暗号収入は98％増の1億6000万ドル（昨年総収入の10％から今期は16％に増加）に急増した。アクティブ口座数は2,650万、運用資産残高は前年同期比99％増の2,790億ドル。ビットスタンプの買収により、約52万人の新規暗号ユーザーが追加され、6月の買収完了後、名目上の暗号取引量は70億ドルに達した。
プラットフォーム資産は前年比99％増の2790億ドルに達し、純預金額は138億ドルだった。アクティブ口座は10％増の2,650万口座、現金残高は56％増の327億ドルに急増し、顧客の財布シェアが強化されたことを示しています。
コインベースは「厳しい四半期」だった。総収益は第1四半期から26％減の15億ドルとなり、アナリストの予想を下回った。リテール取引が縮小したため、取引収入は39％減少した。投資家はこれが一時的な不振なのか、それとも高手数料モデルの兆候なのかを判断しようとしたため、株価は報告当日に16％下落した。
しかし、四半期ごとの失敗は全体像を見逃しているとし、コインベースはポートフォリオと戦略的暗号資産保有に伴う15億ドルの未実現利益のおかげで、調整後EBITDAが5億1200万ドルから14億ドルの純利益を達成した。これらの一時的な利益を除いても、調整後の純利益は3300万ドルで、実際の収益性を示している。
営業費用は、主に5月のデータ漏洩による3億700万ドルの一時的損失により増加しました。コアコスト（技術、管理、マーケティング）は実際には減少し、コスト抑制を実証した。 USDCの安定コイン事業は3億3200万ドルの収益を上げ、平均残高は13％増加した。プライムファイナンシング（機関投資家向け融資）の残高も、ヘッジファンドやファミリーオフィスなどにカストディ、取引、融資、ファイナンスサービスを提供するコインベース・プライムの一部として過去最高を記録した。
コインベースは、新しいデリバティブ、ベースチェーンの拡大、コインベース・ワン・カードの立ち上げなど、新しい商品を展開し続けています。
コインベースのインフラ帝国
コインベースのインフラ戦略はより複雑だ。機関投資家のために2,457億ドルの資産をカストディしており、機関投資家の暗号市場で大きなシェアを占めている。401kを通じてビットコインETFを購入する場合、コインベースのインフラを利用している可能性が高い。
コインベースは、米国のビットコインとイーサリアムETFの80％以上の主要カストディアンで、約1134億ドルを運用している（暗号ETFの総資産の1400億ドル）。ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCは、数十億のビットコインを保管する必要があるときにコインベースを利用し、ペイパルはPYUSD安定コインをローンチするときにコインベースのバックエンドを利用し、JPモルガン・チェースは暗号決済レールが必要なときにコインベースを利用する。
コインベースは、240以上の機関投資家の顧客、420以上の流動性プロバイダー、そしてほとんどの競合他社が追随できない規制上のクリアランスを持っています。そのカストディアル・ビジネスはニューヨーク州金融サービス局によって認可されており、この規制認可には何年もかかり、競合他社が真似するのは難しい。
同社の「オール・イン・ワン取引プラットフォーム」という戦略は成果を上げている。最大10倍のレバレッジを持つ永久先物を導入し、以前は海外の取引プラットフォームでしか利用できなかったデリバティブ取引を米国のリテールユーザーに提供した。
BaseのLayer-2ネットワークは、1日で54,000以上のトークン発行を処理し、Solanaを上回った。ETFプロバイダーは即時決済に利用でき、企業は資産を直接トークン化でき、リテールユーザーは機関投資家レベルのインフラにアクセスできる。
Robinhoodの世代交代
Coinbaseが機関投資家向けにインフラを構築する一方で、Robinhoodは金融界で最も賢い長期戦略を実行している！.
同様の戦略は、1900年代初頭にアニメーションとテーマパークを通じて子供たちの心を掴み、金持ちになる前に感情的な絆を築いたディズニーにも有効だった。子供たちが成長し、お金を稼ぐようになると、忠誠心は映画、商品、ストリーミング、ホリデーへの支出につながり、その結果、多世代に渡るキャッシュマシーンとなった。
Robinhoodは若い投資家の間で優勢であり、伝統的なブローカーは心配する必要がある。
顧客の約50％がミレニアル世代、25％がZ世代、20％がX世代である。
Robinhoodのユーザーは平均19～22歳で投資を始めており、他のプラットフォームにおけるミレニアル世代の20代、ベビーブーム世代の30代を大きく下回っている。
Robinhoodは、新規ユーザーに最初の売り注文を素早く完了するよう指示しているが、これは頻繁な取引を奨励するためではなく、（たとえ50ドルであっても）実際のリターンを確定することで、ユーザーを引き留める感情的なフックを生み出すためである。
このロジックは、クレジットカードの3%キャッシュバック、高利回り貯蓄、退職金マッチ、証拠金割引を含む、「総合金融」エクステンションであるRobinhood Gold（月額5ドルのサブスクリプション）と一貫している。ゴールドの加入者は前年比60％増の200万人に達した。これらの加入者はRobinhoodを銀行、クレジットカード、退職に利用している。
このプラットフォームは現在、2790億ドルの資産を預かっており、今後20年間で団塊の世代から若い世代への84兆～124兆ドルの「メガ資産移転」をターゲットにしている。Robinhoodは、ユーザーの習慣を早い段階で構築できれば、富の相続パターンを予測する必要はなく、富が到来したときにそこにいればいいのだと賭けている。
誰が勝っているのか？
2社の時価総額は似ている：Robinhoodが810億ドル、Coinbaseが850億ドル。年間パフォーマンスでは、Robinhoodは135%増、Coinbaseはわずか30%増で、そのほとんどが先月からのものです。
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、クレイグ・シーゲンタラー氏は最近、ロビンフッドの目標株価を119ドルに引き上げ、コインベースを383ドルから369ドルに引き下げた。Robinhoodの暗号収益は急増しているが、Coinbaseは個人ユーザーが放棄している不安定なコイン取引の激流に依存しすぎている。"
コインベースの世界市場シェアは5.65%から4.56%に低下したが、7月にはわずかに回復した。Robinhoodの取引手数料は約50％低くなっている。
みずほは、ロビンフッドのウラド・テネフ最高経営責任者（CEO）と会談した後、120ドルの目標株価を再設定し、同社の暗号回復力とトークン化銘柄への積極的な取り組みを称賛した。彼らは、"ヨーロッパのトークン化された株式の機会、川上と若者の市場への拡大、競合他社からの純預金の15％、NPSと実行への焦点、暗号価格の非弾力性は印象的です。"と述べた。
しかし、コインベースには組織的な信頼性がある。他の取引プラットフォームが取引手数料を競う一方で、Coinbaseは今後10年間の暗号と伝統的な金融の統合を決定する機関投資家との関係を構築している。
どちらの会社もなくならない。両社は異なるユーザーニーズに対応しており、どちらも需要が伸びている。Robinhoodはメインストリームファイナンス向けで、Coinbaseは暗号インフラにフォーカスしている。
このことから、人々が将来どのようにお金と付き合うかについて、2つの競合する理論があることがわかります：
ロビンフッドRobinhoodは、未来の金融は「目に見えず」、抽象的で、シンプルで、ライフスタイルアプリに統合され、金融は環境の一部になると考えています。
一方、Coinbaseは、アーキテクチャによる信頼に賭けている。
正しいか間違っているかはなく、目標が違うだけだ。一方はシンプルさと信頼を追求し、もう一方は基盤となるアーキテクチャを構築する。
