コインメトリクス：コインベース2024年第4四半期決算プレビュー

著者：Tanay Ved出典：Coin Metrics翻訳：Golden Finance、Good Oba

主な要点：

• コインベースは2024年第4四半期に総収益が～20億ドルに達すると予想しています。align: left;">Coinbaseの総収益は2024年第4四半期に～20億ドルに達し、前四半期比65%増、前年同期比109%増になると予想しています。

• 米大統領選後の市場の再楽観主義に後押しされ、取引量は約2021年第4四半期以来の高水準となる約4300億ドルに急増し、USDC供給量は23%増加した。Coinbaseのステーブルコインの収益を押し上げる可能性が高い。

• Baseのシーケンサーの収益は8,047ETH（2,636万ドル）、利益は7,417ETH（2,418万ドル）で、イーサリアムの低い清算コストが高いマージンを維持しているため、好調を維持した。強い収益性。

はじめに

コインベース・グローバル社（COIN）は2月13日に報告する。13に2024年第4四半期決算を報告する。米国株式市場に上場している唯一の主要暗号通貨取引所であり、ますます多様化するブロックチェーン企業として、その財務実績は暗号市場の投資家やウォール街によって非常に精査されるだろう。

2024年第4四半期は、ドナルド・トランプ氏の選挙勝利もあり、強気の四半期となり、市場の楽観主義が復活した。投資家は今、コインベースがこの市場の勢いをどのように利用するかを見たいだろう。特に、規制環境の悪化とクリプト企業のIPOの増加が予想されることを背景に、このセクターは新たな競争相手が増える可能性がある。

本記事では、Coinbaseの2024年第4四半期決算報告について、Coin Metricsの市場データ、オンチェーンデータ、一般公開情報を組み合わせたフォワードルッキングな分析を紹介する。

ウォール街と予想市場期待

アナリストは、コインベースの第4四半期の総収入は15.9億ドルと予想し、1年前より増加しています。第3四半期は12億ドルとなり、約3億ドル増加した。および1株当たり利益（EPS）は1.13ドル増加しました。この予測はCoinbaseの四半期収益の伸びを示していますが、実際の収益は市場予想を上回る可能性が高いと思われます主に、トランザクション収益とサブスクリプション＆ランプ;サービス収益の成長によるものです。Coinbase の中核となる収益源です。

Predictive Markets Kalshiは、第4四半期の取引高は4,450億ドルに達すると予想し、70%の確率としている。この数字は第3四半期から140%増加しており、コインベースの取引活動に対する市場の期待の高さを示している。

取引収益分析

コインベースの取引収益は主に小売および機関投資家向け取引からもたらされている。リテールおよび機関投資家向け取引、Layer-2 Baseエコシステム、決済事業（2024年第1四半期に「その他の取引収益」に再分類された）。

過去8四半期におけるコインベースの1日の取引高を再サンプリングすると、2024年第4四半期の取引高は約4304億ドルで、2021年第4四半期以来の四半期取引高となった。そのこの成長の主な理由は、2024年11月の米国選挙におけるトランプ氏の勝利が、コインベースの取引活動を大幅に増加させたことである。この成長は消費者セグメントと機関投資家セグメントの両方からもたらされるはずであり、センチメントの改善、暗号通貨のボラティリティの上昇、暗号通貨に友好的な政府規制への機運が原動力となり、これらすべてが暗号通貨市場や業務への小売業者や機関投資家の参加を後押しすると予想される。

四半期取引高4400億ドルに基づき、コインベースの2024年第4四半期の取引収益は前年同期比175％増の約14億ドルになると推定しています。成長率は175%です。

• 消費者取引は、総取引量の20%と1.5%の受入率の仮定に基づき、約13億ドルに貢献します。

• 機関投資家向け取引は、総取引高の80%、受入率0.03%の前提に基づき、約1億200万ドルの収益に貢献しています。

実現すれば、2024年第4四半期の取引収益は、コインベースの2024年第3四半期の総収益12億ドルを上回ることになる。また、2025年第1四半期が終了してまだ1ヶ月しか経っていないことから、今年が好調にスタートすることを示唆している。

また、Coinbase取引所における市場の構成とその取引量の分析に深入りすることもできます。Coin MetricsのK-lineデータを使用すると、主要なステーブルコイン（またはフィアット）取引所市場と非ステーブルコイン取引所市場の今四半期の取引量ランキングを見ることができます。ステーブルコインとフィアットのペアでは、USDT-USDが出来高494億ドルで1位となり、米ドルとの主なオン/オフランプとしてのテザーへの強い需要を示しています。一方、USDC-EURは出来高20億ドルで4位にランクインしました。これは、MiCA (Markets in Crypto Assets in Europe Act)規制要件への準拠に関連していると思われる、ユーロ市場におけるUSDCの採用拡大を反映しています。

暗号資産取引の面では、BTC、ETH、XRP、DOGEの需要が高く、ETH-BTCペアは16億ドルで、四半期に取引された非ステーブルコイン市場で最も取引量が多かった。となった。

11月以降、コインベースは慎重なトークン上場戦略を徐々に緩和しており、PEPEとdogwifhat(WIF)などのファンシーなコインを追加しており、リテール取引量をさらに増加させる可能性がある。

ベースレイヤー-2：取引量と収益性

ベースは以下の通りです。OptimismのOP Stack上に構築されたCoinbaseのEther Layer-2（L2）ネットワークであり、Coinbaseのオンチェーン・エコシステムの重要な一部となっている。Baseは、イーサリアムネットワーク上でL2を実行することが収益性が高く、実行可能なビジネスモデルであることを証明しており、クラーケン、ソニー、ドイツ銀行のような企業がこの分野に飛び込んでいる理由を説明している。

Baseの独自のシーケンサーとして、Coinbaseはトランザクションのソートと処理のための手数料を集め、決済のためにブロブ手数料をイーサネットレイヤー1に支払う。イーサネット・レイヤー1に支払う。

2024年第4四半期、Baseは合計で8,047ETH（2,636万ドル）の総収入を生み出しました。strong>のうち、630ETH（218万ドル）のブロブ手数料を支払い、最終的に7,417ETH（2,418万ドル）の利益を実現した。Baseのマージンは、四半期のほとんどの期間、80～100％の範囲にとどまっていましたが、決済コスト（ブロブ手数料）の上昇により、12月末には約45％に低下しました。

全体として、2024年第4四半期はベースにとって好調な四半期であり、L2取引の需要が引き続き伸びたことと、チェーン活動全体の急増に牽引され、イーサネットにとって最も重要な市場の1つとしての地位をさらに強固なものにしました。、イーサリアムの主要L2としての地位をさらに強固なものにしました。

サブスクリプションとサービスの収益

最近の四半期では、コインベースのサブスクリプションとサービスの収益（これには、ブロックチェーンのL2が含まれている。誓約ビジネスのためのブロックチェーン報酬、サークルとのUSDCステーブルコイン収益、および米国スポットETFからのカストディアン収益）は、純収益の30％～50％を占めている。我々の以前の分析では、コインベースの収益のこのセグメントは、ステーブルコインの供給量やプレッジ残高などの変数と増加しているが変動する相関関係を示していることがわかった。5億5600万円で、その大半はステーブルコインとブロックチェーン報酬によるものでした。

Blockchain Rewards, Stablecoin & Escrow Revenue

Coinbaseは主にUSDC stablecoinから収入を得ています。strong>USDC安定コイン、主に準備利子から、そしてサークルとの収益分配契約を通じて。2024年第4四半期、USDC供給量は23%増の432億コインとなり、現在550億コインに迫っている。strong>550億となり、Coinbaseプラットフォーム上のUSDC残高の増加をさらに促進する可能性が高い。USDCのさらなる統合により、世界中のユーザーは約4.5%のAPYを得たり、ビットコインに対してUSDCを借りたりすることができ、USDCの有用性が高まります。

しかし、USDCの供給増がコインベースの収益に与える影響は、以前の四半期より財務省の利回りが低下しているため、限定的であると思われます。その結果、ステーブルコインの収益は約2億5,000万ドルとなり、前四半期からわずかに増加すると予想しています。

ブロックチェーンリワードは、コインベースのサブスクリプションおよびサービス収入の2番目に大きな収入源であり、第3四半期には1億5400万ドルの貢献となりました。2024年第3四半期に1億5400万ドル貢献している。ETHとSOLの誓約残高は前四半期比で大きな変化はありませんでしたが、資産価格の上昇により、ドルベースの収益は増加すると思われます。

Coinbaseはカストディアンサービスの手数料も得ており、ビットコインのホスティング残高は同社のプラットフォーム上で110万BTCを超えている。また、spot bitcoin and ethereum ETFsの主要なカストディアンでもあり、カストディアン収入は3500万ドルを超えると予想されている。さらに、米国の財務会計基準審議会（FASB）は、上場企業が暗号資産のポジションを公正価値で報告することを認めており、資産価格が上昇した場合、コインベースの収益をさらに押し上げる可能性がある。

カストディアンサービスに加え、Coinbaseは以下のような製品群を拡大し続けています。

- cbBTC - トークン化されたビットコインで、EtherとSolanaのエコシステムで利用可能です。

- モルフォを通じてビットコイン融資を提供し、金融インフラ能力を強化。

- コインベース・ウォレットをアップグレードし、暗号エコシステムのインフラ層としての役割をさらに強固にする。

法人利息収入などのその他の収入を合わせると、サブスクリプションとサービスの収入は5億7000万～6億ドルの範囲になると予想しています。

結論

Coinbaseはすべての事業において好調に推移しており、市場でのリーダーシップを拡大し続けると予想されます。市場でのリーダーシップを拡大し続けることが期待されています。トランザクションの収益が回復し、サブスクリプションとサービスの収益が安定していることから、Coinbaseは総収益で約20億ドルを計上し、前四半期比で65%増、前年比で109%増となる見込みです。109％増加した。

現在COIN株は約280ドルで取引されており、NASDAQと中程度の相関があります。取引収益が増加するにつれ、コインベースの強力な流通能力、ステーブルコイン事業の拡大、ベースのレイヤー2エコリーダーシップは、暗号市場における長期的な成長の可能性を与え、業界統合をさらに深化させる。業界統合をさらに深めます。

Coinbaseの多様化した収益モデルが成熟するにつれ、銀行、ブローカー、決済会社の境界線が曖昧になり、世界の暗号市場における中核プラットフォームとしての地位が強化されています。コア・プラットフォーム。