Cobo Market Watch：香港に第二の成長曲線をもたらすステーブルコイン

CoboのSVP、ステーブルコイン事業責任者、アレックス・ズオ氏による

過去数年間、我々は、暗号のネイティブアセットにおける革新的な実験から、グローバルな決済システムの重要な構成要素へと、ステーブルコインの進化を目撃してきた。世界の決済システムの重要な構成要素ステーブルコインはもはや取引所での取引ツールにとどまらず、広義の金融仲介機能を担い始めており、特に国境を越えた決済シナリオでは、効率面で大きな優位性を発揮している。このようなトレンドの中で、香港の立地、制度的な弾力性、政策の窓は、香港がステーブルコインの国際化の次の段階において重要なハブとなる可能性を与えている。

市場主導の需要シフト

Cobo は、年末以降、業界でいくつかの新たな変化があったと観察しています。USDTやUSDCなどの安定したコインを決済に利用したいという要望が上流や下流の顧客から出始めています。これは規制の後押しの結果ではなく、市場主導の自然発生的な需要である。伝統的な決済経路は長く、高価であり、海外進出協力の企業や商人は、より便利で、より中立的な価値交換媒体を緊急に必要としている。

ステーブルコインによる国境を越えた決済の可能性は、紙上の運動ではありません。私たちのコンタクトを通じて、いくつかのeコマースプラットフォーム、物流サービスプロバイダー、さらには大手インターネット企業が、自社の決済システムにステーブルコインを組み込むことを検討し始めていることも確認しました。こうした企業は、必ずしも自社でコインを発行する必要はないが、グローバルな決済・回収シナリオの効率化に大きな関心を寄せている。デジタルウォレットは、これらすべての技術的な出発点である。

香港の第二の成長曲線

香港は、準備資産の安全性、オンチェーン取引の透明性、マネーロンダリング防止メカニズムの組み込みを重視したライセンス制度の明確な導入により、ステーブルコインの規制体制を推進する取り組みを強化しています。世界的に見ても、この制度は金融の安定を守り、業界にとって予測可能なコンプライアンスのレッドラインを確立するシステム構築の先導役となっている。

現在、香港におけるステーブルコインの利用は、USDTやUSDCといったオフショアの米ドル資産に集中しています。伝統的な決済会社、輸出Eコマース会社、サービスプラットフォーム、新興の Web3 ビジネスに至るまで、多くの顧客が決済手段として安定通貨を利用し始めている。彼らにとっては、単に「異なる通貨に切り替える」ということではなく、自らのグローバルな資本フローとビジネスロジックを再構築することなのだ。

さらに、香港が将来、複数の通貨に固定されたコンプライアントなステーブルコインを立ち上げることで、アジア太平洋地域の決済システムにおける香港の地位が再構築されることが期待される。これは、香港が将来「アジアの決済センター」になるための重要な一歩です。

現在の通貨制度の下では、ステーブルコインはまだ本質的にソブリン通貨のマッピングである。米ドル・ステーブルコインの生態学的繁栄は、米国の金融システムの市場に対する寛容さと明確な規制期待から来ている部分もある。対照的に、人民元のステーブルコインへの道ははるかに複雑だ。

規制の観点から見ると、中国本土が人民元のデジタル化を主に握っているのは、商業機関が発行するステーブルコインではなく、中国の中央銀行が主導するデジタル人民元である。オフショア人民元ステーブルコインの規模が膨れ上がり、規制がなくなれば、資本フローのコントロールや金融政策の有効性に影響を与え、潜在的なリスクをもたらすという懸念が当局にはあるのだろう。さらに、結局のところ、オフショア人民元市場のボリュームは、オフショア米ドルの規模に匹敵するにはまだ程遠く、金融機関は人民元建てステーブルコインに対して、まだほとんど様子見モードである。より明確な政策支援と国境を越えた決済シナリオがなければ、人民元安定コインの進歩はまだ現実的な制約に直面している。

しかし、香港がオフショア人民元センターとしてナンバーワンの役割を担っていることから、オフショア人民元ステーブルコインが将来的に検討されることが予想される。香港のポール・チャン財務相は最近、認可を受けた発行者が異なる不換紙幣を選択することを認めると述べたが、これは明らかに人民元安定通貨への道を開くものだ。人民元安定コインの開発は、人民元の国際化の延長線上にあり、人民元の国際化が新たな状況に適応するために必要なものである。人民元ステーブルコインの技術的優位性を活用することで、「一帯一路」市場や中国と貿易を行う特定国間で、より優れた決済体験が展開されることが期待される。しかし、人民元ステーブルコインが他のステーブルコインと競合する可能性は低いと予想される。

コンプライアンスと信頼が中核

ステーブルコインの中核は、通貨そのものの発行だけでなく、むしろステーブルコインの全ライフサイクルに関わる信頼できる金融インフラの構築であり、これには安全なカストディアルインフラストラクチャとオンチェーンコンプライアンスツールの両方が含まれる。これには、KYT(Know Your Transaction)メカニズム、アドレスリスク識別、トラベルルールなどのオンチェーンコンプライアンスツールの構築も含まれます。

このシステムの目標は、伝統的な決済会社、Web2 企業、クロスボーダー商人が、ブロックチェーン・ネイティブのリスクに精通することなく、安定したコインを使用して安全かつ透明性の高い業務を完了できるようにすることです。この技術をうまく活用することで、安定コインの機関投資家ユーザーは、合理的な承認プロセスやリスク管理メカニズムを確立し、さらにはチェーン上の取引から不審なやり取りが発生した場合に、規制当局と協力してデータのトレーサビリティサポートを提供することができる。これは、ステーブルコインが真に主流になるために必要な基盤であり、また、 Cobo と私たちの多くのパートナーが前進させるために取り組んでいる方向性でもあります。

ステーブルコインは短期的な投機的コンセプトではなく、世界的な価値循環のアーキテクチャを体系的に再構築するものです。もし香港がステーブルコイン・システムの構築を成功させ、規制と産業のバランスを見出すことができれば、多くの国際的なプロジェクトを誘致できるだけでなく、新たな金融イノベーションの港となることが期待され、さらに重要なことは、アジアにおける将来の資本フローのための東洋の真珠となることである。

また、海外に進出する中国企業にとって、安定した通貨は資本勘定における柔軟な資本派遣のための新たな手段となる。過去10年間、国境を越えた資金回収プラットフォームについて話していたとすれば、次の10年間は、安定したコインとコンプライアンスに準拠したカストディアンシップに基づく、新しいタイプのグローバル金融ネットワークについて話すことになるだろう。

このネットワークの出発点は香港になる可能性が高い。