インターネット資本市場のカオス：分散型金融における秩序と無秩序

著者：Choze、Crypto KOL; コンパイル：Felix、PANews

騒々しく、速く、投機的な新しいパラダイムが出現している。これはインターネット資本市場（ICM）と呼ばれ、暗号における最もエキサイティングな発展と見る人もいれば、最も危険な気晴らしと見る人もいます。

2025年、独立系開発者の波が、LaunchcoinやBelieveのようなツールの助けを借りて、インターネットネイティブなアプリのための取引可能なトークンをX（そう、ここ）上で直接発行し始めた。その結果は？アイデアがトークンになり、誇大広告が資本になり、投機が製品の魅力になる。

ICMは注目を集めているが、より大きな問題は、流行るかどうかではなく、このモデルが持続可能かどうかだ。

ICMとは

ICMは、資本がアプリ開発者やクリエイターに直接流れる分散型プラットフォームです。ベンチャーキャピタルも銀行もアプリショップもありません。クラウドファンディング、トークン提供、株式投機の境界線を曖昧にしています。

開発者はアイデアを発表する。一般の人々はトークンを通じて参加する。取引量が増え、手数料が蓄積され、開発者は利益を得る。十分な数の人々が信じれば、トークンは急上昇する。そうでなければ消滅する。これがBelieveやLaunchcoinのようなプラットフォームの中核となるメカニズムだ。

推進派は、ICMはイノベーションを民主化すると主張する。批評家は、仮想製品を金融化すると言う。おそらくどちらにも真実があるのだろう。

ICMを支持する最も強力な論拠は、以下の4つに集約されます：

• Idea financing without licensing: インターネットにアクセスできる人であれば、誰でも構築者を支援することができます。ベンチャーキャピタルの会合もなければ、ゲートキーパーもいない。

• 利子連動収益：構築者は取引手数料の50％を得ることができ、製品を発売するための資金をすぐに得ることができます。

• 摩擦のないバイラル性：トークンの発行をXの投稿に結びつけることで、配布スピードはミームコインのダイナミクスと一致します。

• 文化を解き放つ：ICMは「バイブコーディング」（PANews注：Vibe Coding、AIが支援するプログラミングパラダイム）のトレンドに従っている。インディーズデベロッパー、インディーズクリエイター、ニッチな創業者たちは、リテール資本を利用してゼロから1へと成長した。

• $DUPE の時価総額は、わずか数日で3800万ドルに急騰しました

• $BUDDYは30万ドルを達成しました。

• $FITCOINは30万ダウンロードを達成し、何百万回も公開された

このキャッチフレーズは非常に魅力的だ：すぐにアイデアに資金を提供し、誇大広告を利用し、コミュニティの信念に頼って製品を作り上げる。

Source:@Prateek0x_
弱気理論：トークン化のノイズ
しかし、水面下には深い構造的リスクが潜んでいます：
 製品と市場の適合性欠点：多くのICMトークンは機能性や必要性を証明することなくローンチされ、単なるギミックやステマに過ぎない。
実質よりも憶測：個人投資家はビジネスのファンダメンタルズよりもハイプサイクルに基づいてトークンを購入しました。
短期主義：ビルダーは目先の取引手数料を稼ぐため、長期的な価値を維持するインセンティブは限定的。
法的セキュリティの欠如：ほとんどのICMトークンは株式ではなく、説明責任を確保するための規制がありません。
ユーザーの粘着性が低い：トークンは急速に上昇する可能性がありますが、同様に急速に下落する可能性もあります。ユーザーとプラットフォーム間の利害の一致を確保するのは難しい。
個人的には、この傾向は「ICM」というラベルを人質に取り、オンチェーンIPOと流動的なデジタル株式という本来の約束を損ない、「引き上げて出荷する」ミームコインの投機的な場に変えてしまう恐れがあると考えています。ミームコインの投機
積極的なトレーダーの間でさえ、彼らの意図は単に手っ取り早く利益を上げることだと多くの人が認めており、いわゆる信奉者でさえ短期決戦を演じていることを示唆している。
信じること：インフラか、イネイブラーか？
ICMエコシステムの中心にあるのは、誰でも数秒でトークンを発行できるBelieveエコシステムです。
Tweet the token release ($TICKER + name)
Generate the Bonding Curve and Liquidity Pool
Earn 50% of all transaction全取引手数料の50%
トークンがマーケットキャップのしきい値（$100,000）に達すると、より深い流動性が利用可能になります
ビルダーは従来のように資金を調達する必要はありません。しかし、ここに問題がある。
商品が出回る前に前もって利益を得てしまうと、建設業者と投機家の境界線が曖昧になってしまうのだ。
 $DUPEや$GIGGLESのようなプロジェクトには魅力があるが、他のプロジェクトはミームのように感じられる。
2つのビジョンの物語
ICMについては、基本的に意見が分かれている。
 理想主義者はこう考える：ICMはWeb3の最終形だ。オンチェーンIPO、分散型株式、インターネットネイティブ企業のための透明で常にオープンな金融レイヤー。
現実主義者はこう考える：トークン化されたMVP（Minimum Viable Products）のための投機的な遊び場に過ぎず、ロードマップも堀も説明責任メカニズムもない。
どちらの主張も流通しています。どちらの主張が強いかによって、一方が他方に取って代わる可能性もあります。
展望と落とし穴
ICMがいくつかの現実に触れていることは否定できない。早い段階で創造性を支援したいという願望、資金提供文化の喜び、将来的に火がつくかもしれないことを推測したいという本能などだ。
しかし、同じように簡単にアクセスできるということは、希薄化のリスクを伴う。規律や長期的な相乗効果がなければ、ICMは単なる「引き上げて撃つ」場になりかねない。この場合、ミーム通貨は生産性のうわべに覆われ、流動性が実質の欠如を覆い隠している。
ICMを新興企業への資金調達の未来だと考える参加者がいる一方で、純粋に利益を上げるためのツールだと考える参加者もいる。この二面性が、シグナルとノイズの区別を難しくしている。
Future Directions
 ICMがハイプ・サイクルを超えて成熟するためには、以下のことが必要です：
Enduring builders（永続的なビルダー）：プロジェクトは、単に迅速に資金を調達するだけでなく、ユーザーを提供し、維持する必要があります。プロダクト・マーケット・フィットのチームが先導しなければなりません。
信頼できるメトリクス：画面やダッシュボードは、単に量や変動ではなく、実際の採用を強調すべきです。
規制の強化：トークン化された新興企業が価値を返そうとするなら、実用性とコンプライアンスを融合させた法的枠組みがいずれ必要になるかもしれません。
物語の原則：すべての取引可能なアイデアが「ICM」であるわけではありません。長期的な価値を持つためには、この用語はその意味合いを保持しなければならない。
ICMは敵ではありませんが、現在のところ解決策でもありません。ICMはキャンバスのようなもので、そこに何を描くかによって最終的な結果が決まる。
コンセプトは新しいが、その仕組みはそうではない。重要なのは、これが構造的に重要なものへと発展するのか、それとも以前の多くの暗号ブームのように消えていくのかということだ。時間とトレンドが答えを出すだろう。