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チェーンリンク・テーマ研究：LINKに20～30倍のアップサイド？

JinseFinance

2025/08/18 12:22

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出典：M31 Ventures; Compiled by Golden Finance

M31 Ventures はこのほど、チェーンリンクに関する95ページの調査レポートを発表しました。同レポートでは、LINKトークンは彼らが見た中で最高のリスクとリターンの投資機会の1つであると結論づけています。

以下は調査レポートの主な内容です:

LINKトークンは、私たちがこれまで見てきた中で最高のリスクとリターンの投資機会の1つを表しています:

1、30兆ドルの長期メガトレンドの主要な受益者、2、オンチェーン金融ミドルウェアの完全独占、3.完全な独占; 3、物語が著しく誤解されている割安資産; 4、市場の物語を変える短期的な触媒; 5、現実的にもっともらしい20～30倍のアップサイド; そして（客観的に見てそれに劣る）最大15倍のプレミアムで取引されている同等のトークン。

1.30兆ドルの長期的なメガトレンドの主要な受益者

世界の金融システムは、トークン化への構造的なシフトが進んでいます。業界の予測では、2030年末までに、国債、不動産、ファンド、コモディティ、通貨を網羅する何十億ドルもの資産がトークン化されると言われています。この変革には、伝統的な金融（TradFi）と新興のオンチェーン経済をつなぐ、安全で標準化され、準拠したインフラ層が必要になります。

チェーンリンクはこのインフラ層としての地位を確立しています。オンチェーンデータ配信とクロスチェーン相互運用性のデファクトスタンダードとして、チェーンリンクは毎日数千億ドルの分散金融（DeFi）価値を保護し、世界銀行間金融通信協会（SWIFT）、米国預託信託清算公社（DTCC）、JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）、ユーロクリア銀行（Euroclear）、マスターカード・インク（MasterCard Inc.Euroclear、Mastercard、Sovereign Nations Projectなどがあり、ホワイトハウスのデジタル資産報告書（以下抜粋）など、最高レベルの政策レベルで認められています。 Price Feeds、Proof of Reserve (PoR)、Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP)などのエンタープライズクラスの製品は、レガシーシステムとトークン化された資産を接続する規制対象のパイロットプロジェクトに深く組み込まれています。規制されたパイロットプロジェクト

これらの統合は、単なる技術的な概念実証にとどまらず、規制対象のトークン化ワークフローにおける戦略的な足がかりとなります。チェーンリンクは、コンプライアンスグレードの相互運用性と資産検証に対応した最初のインフラストラクチャプロバイダーとして、運用リスクや風評リスクを許容できない組織のデフォルトの選択肢としての地位を確立しています。

2.チェーンリンク金融ミドルウェアの完全独占

チェーンリンクの技術的信頼性、統合の幅広さ、コンプライアンスへの対応、組織的信頼に匹敵する競合はありません。一度統合されれば、高いスイッチングコストと自己強化型ネットワーク効果を持つミッションクリティカルなインフラとなります。

チェーンリンクがワシントンD.C.で認知され、「米国のトークン化」イニシアチブでリーダーシップを発揮し、各州のプルーフ・オブ・リザーブ・プログラムでアドバイザーの役割を果たしたことは、前例のないレベルの政策レベルの信頼を示すものです。SECのワーキンググループや中央銀行のパイロットプロジェクトへの参加により、チェーンリンクは政策に沿ったインフラストラクチャパートナーとなっています。

3.過小評価され、そのストーリーが大きく誤解されている資産

LINKのストーリーは、過去5年以上にわたって大きく誤解されてきました。比類のない統合性、圧倒的な市場シェア、数兆ドルの潜在市場にもかかわらず、チェーンリンクの時価総額は、戦略的に価値があり、客観的に劣る対応するトークンに大きく遅れをとっています。このミスプライシングは、3つの蔓延する誤解に直接起因している：1）単なるデータ予言者である、2）収益性がない、3）Chainlink Labs（Chainlinkプロトコルの中核的貢献者であり製品会社）が個人投資家に継続的にトークンをダンピングしている。.これらの3点はすべて、完全に虚偽または誤解を招くものです。

1) 前述の通り、チェーンリンクは分散型金融と大規模金融機関のための包括的なプラットフォームを提供している。2017年のローンチ時にブロックチェーンのプロフェシー・マシンのカテゴリーを開拓したが、その後、プロトコルは拡大し、現実世界（データ、コンピュート、価値、法律、規制など）とオンチェーンシステムをつなぐ、最高のワンストップ・ミドルウェア・プロバイダーとなった。下のグラフが示すように、Prophecy Machineの価格フィードはプラットフォーム上の多くの製品の1つに過ぎず、今後も総収益に占める割合は低下していくだろう。

2）アマゾンの市場獲得戦略をある程度踏襲したチェーンリンクは、サービスに対して補助金を出すことで、当初から圧倒的な市場シェアを獲得することができた。というのも、チェーンリンクの顧客の大半はまだプロダクト・マーケット・フィット（PMF）を模索しており、チェーンリンクのミッション・クリティカルなサービスに持続的に対価を支払うことができないからだ。チェーンリンクは著名な顧客を獲得し、分散型金融と伝統的金融の両方でビジネスを拡大することができたが、これがオンチェーンでの実質的な収益に結びつくことはなかった。しかし、最近のChainlink Token Reserveのローンチは、それを完全に変えました。

3）Chainlink Labsは2017年以来ベンチャーキャピタルを受け入れておらず、代わりにトレジャリートークンセールを通じて400～500人の従業員の運営資金を調達している。これは、ラボが常に「トークンを捨てている」という物語を作り出し（議論の余地なく、他のすべてのプロジェクトにおけるベンチャーキャピタルにも同じことが言えますが......結局のところ、誰かが運営資金を調達するために現金とトークンを交換しているのです）、潜在的な投資家を落胆させています。上記の点と同様に、Chainlink Reserveはその物語を完全にひっくり返します。

市場のシナリオを変えるきっかけが最近ありました

8今月初め、チェーンリンクは戦略的トークンリザーブを開始しました。リザーブは、決済抽象化技術を活用し、オンチェーン（依然として多額の補助金を受けている）と以前は不透明だったオフチェーンの企業収益を自動的にLINKに変換し、強力かつ持続的な買い圧力を生み出す。法人顧客からすでに「数億ドル」の収益が得られており、これによってLINKの「トークン売却」のシナリオはすぐに「ネット購入」のシナリオにシフトしました。

これはまた、現実世界におけるチェーンリンクの収益化の規模を明らかにしています。私たちはまだ10年にわたるトークン化のメガトレンドの初期段階におり、チェーンリンクは機関投資家との統合を本番稼動させ始めたばかりですが、このプラットフォームはすでに、企業データフィード、プルーフ・オブ・リザーブ契約、CCIPの利用、民間の機関投資家との契約から数億ドルの収益を上げています。

これまでオンチェーン分析では見られなかった、これらの検証可能な機関収益は、「収益性の可能性がない」というシナリオを完全に覆し、Chainlinkが最も高い収益を生み出すプロトコルの1つになることを証明しています。であることを証明しなければならない。今後12ヶ月から18ヶ月の間に、より多くの組織的なパイロットプロジェクトが本番稼動に移行し、オンチェーンサービスに対する必然的な「料金スイッチ」が行われるにつれ、検証可能な収益は急上昇するに違いありません。

5.現実的に妥当な20～30倍のアップサイド。（客観的には劣りますが）同等のトークンは最大15倍のプレミアムで取引されています

チェーンリンクの収益化の機会は、CCIP取引手数料、データフィード購読、プルーフ・オブ・リザーブ認証に及びます、チェーンリンクの収益化機会は、CCIP取引手数料、データフィード購読、プルーフ・オブ・リザーブ認証、自動化サービス、および新しい企業専用製品に及んでいます。新たな統合のたびに利用が増加し、経常的で多様な収益成長が促進されるため、チェーンリンクはグローバルなブロックチェーン経済とともに成長し、今後数年間で飛躍的に成長するマルチビジネスインフラストラクチャ企業になります。本レポートで示した強気の根拠では、2030年までにLINKのアップサイドを38倍と予測しています。

さらに、LINKの最も比較可能な流動性トークンはXRPです。リップルが実際にチェーンリンクに匹敵するからではなく、LINKはXRP保有者がXRPが持っていると信じているすべての資質を持っているからです。現実には、XRPは何の実用性もなく、リップル社との正式なつながりもなく、機関投資家の支持も事実上得られていませんが、LINKに対して15倍のプレミアムで取引されており、投資家に今日の市場でおそらく最も非対称なリスクとリターンの機会を提供しています。長期的には、VisaやMastercardのような伝統的な金融が、LINKの20～30倍のアップサイドを示唆する、より適切な同類比較になると考えます。