キャシー・ウッド：流動性ひっ迫は数週間以内に収まるだろう

Source:アーク・ファンズ・ウェビナー; Compiled by Golden Finance

Cathie Wood: 少なくとも。この収録の時点では、市場は混乱状態にあります。要約すると、流動性が逼迫していますが、一時的なものだと考えています。

流動性ひっ迫の主な理由は3つあると見ています：

1. 量的引き締め（QT）は終わっていない：FRBは前回の会合でQTを終了すると多くの人が予想していましたが、終了しませんでした。FRBは次回12月10日の会合でQTを終了すると予想している。

2. 財務省一般会計（TGA）：政府閉鎖中、財務省の現金残高は積み上がっていた。シャットダウンが終わった今、TGAによる流動性圧力は緩和されるはずだ。

3. 金利：市場は12月にも利下げを実施すると予想しており、私たちもそう考えています。FRBは現在のタカ派的なスタンスからハト派的なトーンに戻るだろう。

私たちは、インフレ率が大幅に低下していると見ています。10年物国債利回りで測定されるインフレ期待は過去数ヵ月間低下しており、約2.5％の範囲にあります。

我々の調査によると、新技術の進化に伴うデフレの下地ができつつあるようだ。関税の影響が去った来年、インフレ率が大幅に低下しても不思議ではない。

さらに、雇用指標は著しく弱くなっており、ADP報告によると、雇用は縮小または非常に緩やかな成長となっている。新卒者の失業率は加速している。これらはすべて、貨幣の流通速度が鈍化していることを示唆しており、前年比で下落すると思われる。名目GDPは4%に低下するか、3%を下回る可能性がある。私たちは、この流動性ひっ迫は、政府が完全に開放し、量的引き締めが終了し、金利が弱い指標に対応して低下し続けるにつれて、過ぎ去ると考えています。

暗号エコシステムは流動性の上昇と下降の先行指標です。私たちは、この流動性ひっ迫は来月数週間以内に終わると考えています。金融エコシステムの再構築も始まったばかりだ。

Cathie Wood氏はこれに対し、ビットコインの価格目標を150万ドルから120万ドルに引き下げました：

価格目標モデルを更新した理由は以下の通りです：

1. 安定したコインの台頭。ステーブルコインは、ビットコインがハイパーインフレや新興市場の人々の腐敗に対する「保険」として、私たちが当初期待していた役割の1つに取って代わりつつあります。ステーブルコインの規模は3,000億ドルに近づいており、そのほとんどが米国債に裏打ちされているため、米国債の自然な買い手となっている。

2. 金価格の上昇：このモデルにおけるデジタル・ゴールドによって支えられている金の市場価値は、約17兆ドルから28兆ドルに拡大しています。

安定したコインの加速的な成長は、ビットコインの役割の一部を置き換えていますが、金の価格は私たちが予想していたよりもはるかに高くなりました。その結果、全体として、ビットコインの強気目標価格は変わっていない。我々は引き続き長期的な強気のセンチメントを繰り返している。

Cathie Wood氏がAIバブルの質問に回答：

多くの人がAIバブルのリスクを心配している。ハイテクバブルや通信バブルの時とは隔世の感がある。当時は技術が未熟で、コストが高すぎた。そして今、私たちはクラウド・コンピューティング、ディープラーニング、トランスフォーマー・アーキテクチャ、そして最近のChatGPTの瞬間までを手にしている。我々は、AIの物語は始まったばかりであり、我々は最初のイニングにいると考えている。

いくつかの研究では、組織はまだAIによる生産性の向上を見ていないと主張していますが、これは組織が再編成され、変革するには時間がかかるためです。しかし、消費者側では、AIは活況を呈している。パランティアのような企業は、競争力を失うという戦略的圧力に直面しているため、企業顧客からの強い需要があることを示している。私たちは、生産性の飛躍的向上が来年中に始まると予想している。長期的には、世界の実質GDP成長率は7～8％の範囲に加速すると見ており、これは我々が前例のない技術革命の真っ只中にいるという事実を反映しています。

Ark Fundsのチームメンバーであるロレンゾ：

私たちは、全体としてソラナに対して非常に強気であり続けています。

1. Markets不確実性と流動性：最近のフラッシュクラッシュとマクロレベルの流動性危機は、暗号市場全体に影響を与えました。

2. 初期の参加者の売り：強気相場を経験することは、常に大きな含み益に対する初期の参加者の利益確定を伴います。

3. ファンダメンタルズの低下：Solanaの実質的な経済価値（加入者が喜んで支払う金額）は、ピーク時の四半期あたり約9億ドルから、今期は約2億ドルに減少した。

4. 競争の激化：イーサネット上のレイヤー2（CoinbaseのBaseやRobinhoodのL2など）や高性能EVM（MonadやMegaなど）が競争相手となる。特にHyperliquidは、永久先物市場の50%以上を占めている。

このような状況にもかかわらず、強力なロードマップと高度な資格を持つ構築者のチームを擁するSolanaは、依然としてポジティブであると考えます。

David, Ark Funds team member:

私たちの当初のモデルには、機関投資家、デジタルゴールド、新興市場ヘイブン、国家国債、企業国債、オンチェーン金融サービスという6つの主な貢献者がいました。

私たちは「新興市場の隠れ家」についての前提を修正しました。暗号通貨は新興市場で広く採用されていますが、Chainalysisの報告によると、取引量に占めるビットコインのシェアは20%程度であるのに対し、ステーブルコインは40～50%を占めています。その結果、新興市場のセーフヘイブンの想定を比例して引き下げました。

しかし、金の時価総額の伸びは、この調整の一部を相殺します。