キャッスル証券の暗号通貨参入：業界への影響は？

ジェシー、ゴールデンファイナンス

キャッスル証券は、コインベースやコインベースなどの取引所の流動性プロバイダーとして暗号業界に参入すると、同社は2月25日に発表した。

キャッスル・セキュリティーズはニューヨーク証券取引所最大のマーケットメーカーで、50カ国以上で事業を展開し、米国内のリテール株取引の約23％を扱っている。特に変動の激しい市場において、市場の流動性と取引効率を向上させるための高頻度取引とデータ分析を専門としている。

キャッスル・セキュリティーズの暗号への参入は、米国における暗号規制に対する判断と、トランプ大統領の台頭が暗号ブームをもたらすという信念に基づいている。当初は、米国の規制の不確実性を避け、海外にチームを設立することを優先すると言われている。

また、キャッスル・セキュリティーズの参入は、暗号業界がコンプライアンスに向けて徐々に動き出したことを示すものでもあり、より多くの主流金融機関が市場に参入することで、暗号通貨の世界における本来のマーケットメーカー市場は圧迫されるが、個人トレーダーの取引における保護も強化される。

時価総額1550億ドルのユニコーン

キャッスル・セキュリティーズは2002年に設立され、マイアミを拠点としており、創業者は米国を拠点とするヘッジファンドマネージャーのケネス・C・グリフィンです。

アンド・キャッスル・セキュリティーズは、世界的ヘッジファンド大手のシタデルLLC（キャッスル・インベストメンツ）と社名を共有していることでよく知られている。キャッスル・インベストメンツもケネス・C・グリフィンによって設立されましたが、2つの組織は完全に分離・独立しており、キャッスル・セキュリティーズはマーケットメイキングに、キャッスル・インベストメンツはカストディに注力しています。

キャッスル・インベストメンツは1990年に設立された世界的に有名なヘッジファンドで、証券タイムズによると、2025年1月の時点で運用資産は650億ドルを超えている。また、大手ヘッジファンド投資機関であるLCHインベストメンツによると、2024年時点で、キャッスル・インベストメンツは1990年の設立以来、総額830億ドルの利益を得ており、3年連続で「世界で最も利益を上げているヘッジファンド」の名を維持している。

キャッスル証券はキャッスル・インベストメンツほど有名ではないが、その実力は疑う余地がない。2022年1月、キャッスル証券はセコイア・キャピタルなどが主導し、評価額220億ドルで11.5億ドルの資金調達を完了し、時価総額1550億人民元で「2024年・Hurunグローバルユニコーンリスト」の13位にランクインしていた。また、キャッスル証券の公式サイトの情報によるとまた、キャッスル・セキュリティーズの公式ウェブサイトの情報によると、米国のリテール市場における株式取引量の23％がキャッスル・セキュリティーズのプラットフォームを通じて執行されている。

20年以上の間に、キャッスル証券はスーパーユニコーンになった。その公式ウェブサイトのデータによると、同社は世界の資本市場に株式の流動性を提供する最大のプロバイダーです。株式だけでなく、債券や株式など幅広い商品を扱っており、取引コストを下げることで、資産運用会社、銀行、ブローカー・ディーラー、ヘッジファンド、政府機関、公的年金などの流動性ニーズを満たすことができるユニークな立場にある。

経営面では、キャッスル・セキュリティーズの最高経営責任者（CEO）は趙鵬氏です。1983年生まれの趙氏は1997年に北京大学に入学し、2001年に応用数学の学士号を取得した後、米国に留学し、2006年にカリフォルニア大学バークレー校で統計学の博士号を取得した。趙鵬は2006年に定量研究者としてシタデルに入社し、2017年に正式にキャッスル証券のCEOに就任した。

暗号に参入するという今回の発表に加え、今年1月17日には中国証券監督管理委員会に中国での証券会社設立を申請した。暗号への参入にせよ、中国への積極的な進出にせよ、新事業への進出意欲は十分に感じられる。

クリプトのネイティブマーケットメーカーと対照的に、キャッスル証券は優位に立っている

 伝統的な金融の世界で幅広い影響力を持つマーケットメーカーがクリプトの世界に参入することで、まず間違いなくクリプトの世界のネイティブマーケットメーカーの一部に影響が及ぶ。

現在、暗号通貨の世界のマーケットメーカーは、実際には2つのタイプに分かれています。1つはDex内のAMMで、もう1つは伝統的な金融と同じCex内の集中型マーケットメーカーです。そして、キャッスル・セキュリティーズが暗号通貨への参入で対抗しているのは、中央集権型マーケットメーカーのビジネスである。クリプト・マーケット・メイカー・ビジネスは、伝統的な金融と本質的に大きな違いはない。しかし、運営形態、テクノロジー、リスク管理、規制はまるで別物だ。

まず、市場規模から見ると、暗号市場は伝統的な金融市場に比べてまだ相対的に小さく、暗号業界のマーケットメーカーの規模も相対的に小さい。暗号市場は流動性が比較的低く、ボラティリティが高いため、マーケットメーカーはより慎重にリスク管理を行う必要がある。第二に、暗号市場の取引プロセスは規制が難しく、制約する厳格なマーケットメーカー制度がない。取引プラットフォーム、プロジェクト関係者、マーケットメーカーの関係はより複雑になる。そして、マーケットメイカー業務は中央集権化された取引プラットフォームで発生するだけでなく、オンチェーンでのマーケットメイキングも含まれ、これに基づいて、マーケットメイキングサービスのためのミドルウェアやプロトコルがいくつか登場し始めている。最後のポイントは、技術的なアーキテクチャという点で、暗号業界は取引のセキュリティを確保するために、より高いレベルの技術力を持つ必要があるということだ。

しかし、暗号マーケットメーカーと伝統的なマーケットメーカーは、その運営形態において大きな違いはありません。主に暗号通貨市場に流動性と市場の厚みを提供し、同時にそこから利益を得ることを目的としています。従来のマーケットメイカーと同様、暗号マーケットメイカーも売買のスプレッドから利益を得ている。しかし、暗号市場に規制がない場合、このスプレッドが大きくなる可能性があり、市場のボラティリティが高く、リターンが不安定になります。また、暗号マーケットメーカーには、プロジェクト当事者が市場を作るのを支援することと、取引プラットフォームが十分な流動性と取引量を維持するのを支援することという、2つの収益源があります。

そして今日の暗号業界では、暗号市場内の流動性は基本的にいくつかのマーケットメーカーによって独占されています。これらのマーケットメーカーとは、Jump、Wintermute、Amber Group、B2C2、DWF Labsなどです。例えばDWFは、マーケット・メーカーであるだけでなく、マーケット・メーカーでもあることで有名だ。そのマーケット・メイキング・モードは、しばしばプロジェクト・サイドが市場を引っ張るのを助けることであり、出荷である。そのため、個人投資家から激しい批判を受けている。暗号通貨サークルのマーケットメイカーは、規制されていないため、一般的にもっと野蛮で不規則なマーケットメイキングスタイルをとっている。

KOL Aiおばさん2024年6月のアイコン分析によると、2024.06.27の時点で、高い方から低い方への資金の連鎖に従って、いくつかのマーケットメーカーが次の順であることを示しています：1.ジャンプトレーディング：6億7300万米ドル、2.Wintermute：4億7500万米ドル、3.GSRマーケッツ：8600万米ドル、4.Aiマーケッツ：4億7500万米ドル。Amber Group：5000万ドル、5.DWF Labs：4100万ドル、6.B2C2：3700万ドル、7.Flow Traders：390万ドル。

キャッスル・セキュリティーズのマーケット・メイキング額を見ると、その公式ウェブサイトによると、米国株式市場の取引量の約23％がキャッスル・セキュリティーズのプラットフォームで執行されており、毎日約4100億ドルの取引を処理しなければならない。この取引量は、独自に市場を形成している上位数社の暗号通貨チェーンの合計をはるかに上回る。

キャッスルの参入は、暗号通貨に特化したこれらの暗号マーケットメーカーにとって、下降線をたどる打撃だと言っていいだろう。特に、キャッスルが市場に参入するという選択は、暗号通貨のコンプライアンス規制に対する賭けである。暗号通貨コミュニティにより多くのルールが整備されれば、キャッスル・セキュリティーズは慣れ親しんだ方法でマーケットを作ることができるだろう。

しかし、キャッスルの参入の前提は、暗号通貨コミュニティがコンプライアンスを遵守していることを前提に行わなければならないため、その市場でより大きなシェアをつかむことができる。そして、暗号通貨の世界がまだ無謀で混沌とした状態であれば、キャッスル証券は必ずしもその市場で多くのスライスを得ることはできないだろう。

しかし、逆にキャッスルの参入は、米国における暗号通貨のコンプライアンスが一歩一歩前進していることを示している。こうした一流の金融機関は、金融市場において常に最高の嗅覚を持っている。この暗号通貨コンプライアンスという東風に乗り、キャッスル証券はまさにコンプライアンス路線で大きな市場シェアをつかむことができる。

キャッスル証券の参入が個人投資家に与える影響

 今回の暗号通貨トラックへの参入は、キャッスル証券にとってビジネスの拡大であり、暗号通貨が主流化の方向に進んでいることを示すものでもあります。また、伝統的な金融機関が暗号資産を受け入れれば受け入れるほど、それを象徴しています。伝統的な金融界におけるキャッスル・セキュリティーズの評判は、他の伝統的な金融機関にとってもロールモデルとなる。

具体的には、世界トップのマーケットメーカーとして、キャッスル証券は強力な財務力とプロのトレーディングチームを持っています。同社が暗号市場に参入することで、暗号通貨市場により十分な売買注文が提供され、ビッド-アスクスプレッドが効果的に狭まり、取引コストが下がり、投資家が取引相手を見つけやすくなり、暗号市場の取引がよりスムーズで効率的になります。

同時に、リスク管理と市場運営における豊富な経験を持つキャッスル証券は、市場の変動において安定化の役割を果たすことができ、暗号通貨価格の大きな変動を抑え、市場に安定性と予測可能性をもたらすことで、安定した投資を求めるより多くの資金を市場に呼び込むことができます。

まとめると、流通市場の個人トレーダーにとって、特定の取引でより利益を守ることができるのは間違いありません。